Что движет рынком криптовалют? Введение в структуру Binance CPT

Первоисточник: Binance

Ключевые моменты

Как обстоят дела на рынке криптовалют в эти дни? Почему, похоже, ему не хватает импульса? Мы намерены рассмотреть ситуацию более подробно, изучив как краткосрочные, так и долгосрочные драйверы.

Хотя большинство хорошо осведомлено о рыночных событиях, которые привели к недавней распродаже, мы считаем, что структурные факторы также являются основными силами, влияющими на динамику рынка.

Мы более подробно рассмотрели эти структурные факторы, запустили платформу Binance CPT и проанализировали текущее состояние рынка.

В целом мы сохраняем оптимизм относительно перспектив рынка. Несколько предстоящих катализаторов окажут положительное влияние на рынок во второй половине этого года.

Последние показатели рынка

Последние несколько месяцев, несомненно, были сложными для рынка криптовалют. Несмотря на быстрый рост в начале года, похоже, что он уже некоторое время движется вбок. Спад в июне был особенно сильным, общая стоимость рынка криптовалют упала примерно на 11,4% в месячном исчислении. В последние дни ситуация несколько улучшилась, поскольку рынок восстановился, но он все еще ниже примерно на 14,0% с пикового значения в марте.

Рисунок 1: Рынки криптовалют демонстрируют признаки слабости после сильных результатов первого квартала

Источник: Coinmarketcap. Данные на 18 июля 2024 г.

Факторы слабости рынка

Широкое падение цен на криптовалюту совпадает с несколькими рыночными событиями, произошедшими за последние недели. Мы наблюдаем «идеальный шторм», когда несколько субъектов, как сообщается, продали биткоин примерно в одно и то же время, что усилило давление продаж и вызвало негативные настроения.

• Mt. Gox: Начал выплачивать кредиторам 5 июля, распределив около 140 000 BTC (около $9 млрд). Пока что более трети биткоинов были распределены среди кредиторов.

• Правительство Германии: В период с 19 июня по 13 июля на централизованные биржи и маркет-мейкеров было переведено 50 000 BTC (около $3,2 млрд).

• Правительство США: 3940 BTC ($248 миллионов) были переведены на Coinbase Prime 26 июня. На национальном уровне правительство США остается крупнейшим держателем криптовалюты, владея приблизительно $12.8 млрд. в криптовалютах.

Хотя массовая распродажа биткоинов оказала негативное влияние на рынок, были и некоторые смягчающие факторы:

• Опасения по поводу массовой распродажи акций Mt. Gox кредиторами могут быть преувеличены: Сообщается, что кредиторы имеют возможность выбора между получением биткоинов или фиата. Те, кто выбирает получение биткоинов, скорее всего, будут держать у себя хотя бы часть из них, а не продавать их на рынке.

• Правительство Германии продало все свои биткоины: Немецкое правительство продало все свои биткоин-авуары за последний месяц. Как и отрывание пластыря, боль временная и не продлится долго.

• Предстоящие выборы в США могут переломить ситуацию: Криптовалюта стала важным вопросом на выборах, отражая ее растущую значимость в экономическом ландшафте. Хотя результаты выборов могут не повлиять напрямую на государственные запасы биткоинов, благоприятное отношение к криптовалютам может привести к более четкому регулированию и способствовать широкому использованию цифровых активов в Соединенных Штатах.

В целом, наихудшие последствия этих событий, возможно, уже прошли, а длительное негативное воздействие представляется ограниченным. Мы также отметили, что за последнюю неделю показатели рынка восстановились.

Структурные факторы нельзя игнорировать

Хотя большинство людей хорошо осведомлены о рыночных событиях, которые привели к распродаже за последний месяц, мы считаем, что структурные факторы также являются основными силами, влияющими на динамику рынка. В этом разделе обсуждается последнее.

Введение в платформу Binance CPT

События на рынке, как правило, оказывают немедленное влияние на цены активов и попадают в большинство заголовков СМИ. Однако часто в игру вступают несколько сил. Некоторые силы могут быть не сразу очевидны, но могут иметь аналогичное или даже более продолжительное влияние на рынок. Эти структурные факторы требуют больше времени, чтобы принести плоды, но они формируют основу здоровья рынка криптовалют.

Мы группируем эти структурные факторы в три отдельных, но не исчерпывающих областях и предложить некоторые вопросы для рассмотрения. Капитал, люди и технологии составляют основу структуры «CPT».

Рисунок 2: Структура CPT

Анализ рынка криптовалют с использованием фреймворка CPT

1. Капитал

Приток новых денег в криптовалютную экосистему замедлился. Стагнирующий рынок без новых потоков капитала становится игрой с нулевой суммой: если один участник рынка выигрывает, другой участник рынка должен проиграть. Другими словами, мы находимся на рынке, который в разговорной речи называют игроком против игрока (PvP).

Среди наблюдаемых нами показателей можно отметить стагнацию предложения стейблкоинов, замедление сбора средств на проекты после пика рынка в марте и отток средств из спотовых биткоин-ETF.

Рисунок 3: Капитализация рынка стейблкоинов практически не выросла с конца апреля

Источник: DeFi Llama. Данные на 17 июля 2024 г.

Рисунок 4: Объемы финансирования проектов имеют тенденцию к снижению за последние несколько месяцев

Источник: Rootdata. Данные на 30 июня 2024 г.

Рисунок 5: Чистый приток средств в спотовые биткоин-ETF немного замедлился

Источник: SoSoValue. Данные на 12 июля 2024 г.

В целом представленные выше графики демонстрируют замедление притока нового капитала в криптовалютную экосистему. Скорость движения капитала существенно изменилась при сравнении первого и второго кварталов этого года. На всех трех графиках первый квартал показывает быстрый рост, а второй квартал — постепенное замедление. Аналогично, вероятно, не является совпадением тот факт, что рынок криптовалюты показал большой рост в первом квартале 2024 года, тогда как второй квартал в целом снизился.

Ключевые моменты:

• Новый капитал необходим для достижения устойчивого роста на рынке криптовалют. Без притока нового капитала участники рынка должны конкурировать друг с другом, чтобы получить прибыль, создавая игру с нулевой суммой, где некоторые выигрывают, а некоторые проигрывают.

• Привлечение нового капитала требует привлечения инвесторов из всех секторов рынка: первичных рынков (таких как венчурные фонды и бизнес-ангелы), вторичных рынков (таких как институциональные игроки и розничные трейдеры) и традиционных финансов (таких как ETF).

• Хотя макросреда играет важную роль в управлении потоками капитала, наличие убедительного и понятного повествования, надежных основ (например, оценки, пользовательской привлекательности, соответствия продукта рынку) и реальных вариантов использования поможет привлечь и сохранить интерес инвесторов, что в конечном итоге приведет к более здоровой и сильной экосистеме криптовалют.

2. Люди

Получение устойчивой прибыли и доходности является важной мотивацией для многих участников рынка, как в криптовалютном пространстве, так и в других классах активов. Исторические результаты и вера в то, что этот хороший период продолжится, являются ключевыми причинами, по которым многие инвесторы придерживаются традиционных классов активов, таких как акции и облигации, как во время взлетов, так и падений.

Однако участники рынка криптовалют столкнулись со многими проблемами в последние месяцы. В дополнение к рыночным событиям, упомянутым в предыдущем разделе, мы считаем, что существует также давление продаж, вызванное преобладанием переоцененных токенов и большим количеством токен разблокирует. В текущих рыночных условиях становится все труднее получать прибыль. Мы рассматриваем эту ситуацию с точки зрения нескольких участников рынка:

• Розничные инвесторы: Поскольку рынок в целом и альткоины серьезно пострадали, большинство новых проектов, запущенных в этом году, демонстрируют нисходящую тенденцию.

• Институциональные инвесторы (первичный рынок): Большинство венчурных фондов все еще могут иметь бумажную прибыль, но торговая активность снизилась. Токены, которые вот-вот вступят в силу, имеют более низкую оценку, что снижает прибыльность.

• Проектные команды: Поскольку часть вознаграждения команды часто выплачивается в нативном токене проекта, более низкие оценки приведут к более низкой общей компенсации команды. Команды, которые не проводят мероприятие по генерации токенов (TGE), могут оставаться закрытыми дольше, ожидая улучшения рынка. В целом, более низкие оценки токенов ослабляют финансовую устойчивость и могут отпугнуть таланты от создания криптовалют.

• Маркет-мейкеры (ММ): Маркет-мейкеры играют важную роль в обеспечении ликвидности для недавно листингованных токенов. В условиях консолидации или медвежьего рынка недавно запущенные токены могут не вырасти значительно из-за низких объемов торговли, а прибыльность маркет-мейкеров сталкивается с большими проблемами.

• Регуляторы: Четкие правила закладывают основу для крупномасштабных приложений. Circle объявила, что стала первым в мире эмитентом стейблкоинов, который соблюдает нормативную базу Закона ЕС о регулировании рынка криптоактивов (MiCA), что, несомненно, является позитивным событием. Будучи популярным регулируемым стейблкоином, USDC будет играть важную роль в повышении доверия и принятии криптовалютных активов.

Со временем, по мере того как стоимость портфеля стагнирует или падает, участники рынка выходят с рынка или снижают торговую активность. Мы наблюдали это явление в течение последних нескольких месяцев, когда объемы торговли снижались с пика в марте.

Рисунок 6: После достижения пиковой цены в марте объем торгов снизился

Источник: The Block. Данные на 17 июля 2024 г.

Как упоминалось ранее, мы считаем, что сложная рыночная ситуация обусловлена структурными проблемами. В предыдущем отчете Binance , «Распространенность низкого оборотного предложения, высоких токенов FDV и анализ причин» , мы выделили проблемы, связанные с преобладанием токенов с низким оборотным предложением и высокой оценкой. Общее мнение таково, что после события генерации токенов (TGE) эта рыночная структура не принесет устойчивого роста общему рынку. Это особенно очевидно, если сравнить эти новые токены с токенами, выпущенными за последние несколько лет: соотношение рыночной капитализации (MC) к полностью разбавленной рыночной капитализации (FDV) токенов, выпущенных в 2024 году, является самым низким за последние годы, что указывает на то, что в будущем будет разблокировано большое количество токенов.

Рисунок 7: Токены, запущенные в 2024 году, имеют самый низкий MC/FDV, и разрыв довольно большой

Источник: Twitter (@thedefivillain). Данные на 3 июня 2024 г.

В частности, предполагается, что В период с 2024 по 2030 год будет разблокировано токенов на сумму около $155 миллиардов. Это Приток токенов на рынок создаст давление со стороны продавцов, если не произойдет соответствующего увеличения спроса со стороны покупателей и потоков капитала.

Ключевые моменты:

• Распространенность токенов с высокой стоимостью и низким начальным оборотным предложением создает структурную проблему для долгосрочной устойчивой доходности.

• После Binance последний отчет мы наблюдаем рост осведомленности и обсуждений этого явления, что побуждает все больше инвесторов самостоятельно изучать экономику токенов, чтобы избежать любых рисков, которые могут привести к потерям.

• В целях дальнейшего создания здоровой и устойчивой рыночной среды Binance также приверженный к поддержка качественных проектов с малой и средней рыночной капитализацией.

3. Технологии

В прошлом году наблюдались значительные технологические достижения в сфере блокчейна и криптовалют, некоторые из которых будут иметь долгосрочные положительные последствия (например, решения по масштабированию), в то время как другие направлены на удовлетворение непосредственных потребностей (например, улучшение пользовательского опыта). Эти инициативы имеют решающее значение для упрощения привлечения большего числа пользователей в сферу криптовалют.

Ориентированные на пользователя разработки, такие как функции, которые сделать транзакции в цепочке более плавными (например, блокчейн-ссылки Solana и архитектура, основанная на намерениях), инструменты, упрощающие процессы (например, абстракция счетов и торговые боты), а также DApps, которые могут привлечь широкую пользовательскую базу (некоторые децентрализованные социальные DApps достигли определенного успеха) — вот несколько примеров упрощения пользовательского опыта и снижения барьера для входа для неспециалистов в сфере криптовалют.

Конечно, нам еще предстоит пройти долгий путь, чтобы привлечь следующий миллиард пользователей. В настоящее время капитал все еще в значительной степени направляется в инфраструктурные проекты, которые имеют решающее значение для экосистемы и формируют самый фундаментальный краеугольный камень. Однако многие инфраструктурные проекты, как правило, являются платформами, ориентированными на разработчиков (например, блокчейны), в то время как DApps являются ориентированным на потребителя интерфейсом для взаимодействия и внимания пользователей. Резкий рост числа уровней 1 и 2 привел к фрагментации ликвидности и может не способствовать привлечению внимания.

Рисунок 8: Инфраструктурные проекты получают необычно большие объемы финансирования из частных источников

Источник: The Block. Данные на 17 июля 2024 г.

Ключевые моменты:

• Технологический прогресс и инновации играют важную роль в привлечении более широкой и разнообразной аудитории в экосистему криптовалют. Предоставляя реальные варианты использования и реальную ценность, мы можем привлечь людей, которые ищут больше, чем просто финансовую выгоду.

• Хотя инфраструктурные проекты важны, они получают больше внимания и финансирования, чем обычно. Инвестирование части этих ресурсов в разработку полезных, разнообразных и инновационных DApps может помочь расширить охват криптовалютной экосистемы и привлечь больше пользователей.

Предстоящие катализаторы

Несмотря на структурные проблемы, мы сохраняем оптимизм относительно перспектив на вторую половину года. Несколько предстоящих катализаторов, вероятно, будут продвигать отрасль вперед.

• Одобрен спотовый ETF Ethereum: Несколько СМИ, ссылаясь на источники, сообщили, что это может произойти около 23 июля. Новые притоки капитала увеличат спрос на ETH, и поскольку приливы поднимают все лодки, это приведет к общему восстановлению рынка. Обратите внимание, что влияние может быть не немедленным (см. то, что мы увидели после одобрения ETF BTC в январе).

• Макросреда: Поскольку инфляция демонстрирует признаки замедления (последние данные по ИПЦ упали третий месяц подряд и оказались ниже ожиданий), трейдеры в настоящее время закладывают в цены снижение ставки в сентябре. Более низкие процентные ставки снижают стоимость денег, что обычно стимулирует ряд различных рынков и может быть потенциально позитивным фактором как для фондового, так и для криптовалютного рынков.

• Президентские выборы в США и конференция по биткоину: Polymarket в настоящее время прогнозирует, что у Дональда Трампа есть 70% шансов выиграть предстоящие президентские выборы в ноябре. Кампания Трампа приняла пожертвования в криптовалюте в мае и стала все более позитивный о будущем цифровых активов. Трамп также объявил крипто-дружественного сенатора Дж. Д. Вэнса своим вице-президентом. Сенатор раскрыл, что его активы BTC составляют от $100,000 до $250,000 и имеет сделал позитивные заявления о технологии блокчейн. Трамп будет в центре внимания, когда выступит на конференции Bitcoin в Нэшвилле 27 июля.

• Влияние халвинга биткоина: Цены на биткоины обычно растут в течение 6–12 месяцев после халвинга. Хотя прошлые результаты не гарантируют будущих результатов, это время примерно совпадает с сентябрьским заседанием Федеральной резервной системы (ФРС) и президентскими выборами в США.

Рисунок 9: Исторически цены на биткоины росли в течение 6–12 месяцев после халвинга.

Источник: Coinmarketcap и Binance Research. Данные по состоянию на 17 июля 2024 г.

Заключение

Рыночные циклы всегда идут вверх и вниз. Откаты обычны и даже могут помочь восстановить здоровые уровни, когда рынки становятся чрезмерно волатильными.

На этом этапе может быть полезно взглянуть шире, заглянуть в будущее и пересмотреть свою стратегию. Вы держите криптовалюты в своем портфеле в долгосрочной перспективе? Возможно, вы считаете, что криптовалюты обладают потенциалом заполнить пробелы в традиционных системах, внедрить новые способы работы или стать важным активом в вашем портфеле. Если это так, вы можете воспользоваться откатами рынка, чтобы увеличить свой портфель. Если вы более склонны к риску, оцените свой инвестиционный горизонт и потребности в ликвидности. Иногда удержание может быть хорошей стратегией.

Эта статья взята из интернета: Что движет рынком криптовалют? Введение в структуру Binance CPT