Сможет ли Ethena пережить серьезную коррекцию рынка, имея отрицательную годовую выручку?

После выходных биткоин вчера упал ниже $60,000 и продолжил падение сегодня, достигнув $49,000, 24-часовое падение на 18.5%. Эфириум упал на 25% ниже $2,100, и рынок криптовалют упал по всем направлениям.

Крах рынка еще больше ухудшил и без того вялый рынок криптовалют, а и без того вялый сектор DeFi сильно пострадал. Согласно данным DeFiLlama, выручка Ethena Labs в прошлом месяце была отрицательной. Если годовой доход рассчитать на основе этого (выручка за последние 30 дней x 12), то годовой доход Ethena Labs составит около минус $32.95 миллионов.

Алгоритмический стейблкоин USDe, запущенный Ethena Labs, в настоящее время полагается на залоговое обеспечение BTC, stETH и его собственный доход, создавая короткие позиции в Bitcoin и ETH для балансировки Delta и используя бессрочные/фьючерсные ставки финансирования для поддержания привязки и обеспечения дохода. То есть, используя доход от спота для хеджирования убытка одного короткого ордера для достижения баланса, но вы можете собирать залоговый доход ETH и ставки финансирования коротких ордеров.

Ставки финансирования Bitcoin и Ethereum отрицательные

Для успеха Ethena спрос на длинное кредитное плечо должен оставаться высоким, чтобы поддерживать высокие ставки финансирования, поскольку именно отсюда поступает большая часть доходов проекта. В противном случае протокол должен платить комиссии CEX, чтобы поддерживать свои контрактные позиции.

Другими словами, модель USDe может хорошо работать только тогда, когда рынок находится в бычьем настроении. Бычий рынок в начале 2024 года привел к высоким коротким сборам, что поддержало принятие USDe в начале 2024 года, но согласно официальные данные предложение USDe немного сократилось в апреле, а затем быстро росло до начала июля, когда рынок криптовалют вошел в нисходящую тенденцию, а предложение USDe продолжило снижаться.

Источник изображения: Ethena Labs

Overseas KOL @OP Michael зафиксировал общий статус позиционных сборов Ethena 13 апреля, когда рыночные настроения были крайне пессимистичными. В то время комплексная ставка сборов ETH составляла -9%, а комплексная ставка сборов BTC составляла всего 2%. И держатели протокола, и держатели sUSDe начали нести убытки.

Из-за низкой эффективности Ethereum, чтобы предотвратить дальнейшее снижение доходности, заложенные активы Ethereum постепенно перешли в Bitcoin. Официальные данные показывает, что текущий TVL платформы Ethena Labs составляет 3,18 млрд долларов США, а резервные фонды — 46,5 млн долларов США. 48% обеспечения — BTC, 30% — ETH, 10% — ETH LST и 12% — USDT.

Источник изображения: Ethena Labs

Однако рынок быстро откатился назад, и рыночный всплеск привел к общему снижению криптоактивов, а объем ликвидированных длинных ордеров увеличился. По данным Coinglass, общая ликвидация всей сети за последние 24 часа достигла 1,02 млрд долларов США, из которых ликвидировано длинных ордеров на 889 млн долларов США, а коротких ордеров на 130 млн долларов США. Процентная ставка по фондам коротких продаж продолжила снижаться. По данным официального сайта Ethena Labs, средняя ставка комиссии Bitcoin снизилась до -4,34%, в то время как средняя ставка комиссии Ethereum достигла -28,34%.

Источник изображения: Ethena Labs

Хотя обычно крайне редко комиссии остаются отрицательными в течение года, падение Ethereum привело к ликвидации стейкинга Ethereum. Согласно мониторингу PeckShield, сегодня было ликвидировано несколько китов ETH, и их стоимость превышает миллионы долларов. По мере изменения ситуации ENA также вызвала определенное давление продаж. Согласно Данные CoinMarket ENA ненадолго коснулась отметки $0.232, что соответствует 24-часовому падению на 21%.

Данные о дюнах показывает, что USDe был уничтожен на десятки миллионов долларов несколько раз за последний месяц, что означает, что залог был выкуплен в больших количествах. Это также видно из поставка sUSDe (токен залогового сертификата USDe) за последнюю неделю из-под залога было выведено около 60 миллионов долларов США в sUSDe.

Это также привело к некоторой отвязке USDe. Согласно Данные CoinMarket , его цена на короткое время достигла отметки $0.997 и на момент написания статьи все еще отвязывалась от курса.

Ethena не может работать на медвежьем рынке?

Во время бычьего рынка доход от стейкинга и ставка короткого финансирования достигли значительной прибыли для USDe. Согласно официальным данным, доходность Ethenas в марте была просто поразительной. Доходность протокола и sUSDe достигли максимума 113.34% и минимума 8.55%.

Однако, поскольку рынок продолжал падать, доходность протокола ненадолго упала до -2.09% в середине апреля, а затем немедленно восстановилась, достигнув максимумов 22.77% и 77.58% соответственно. Но с июня доходность протокола Ethena и доходность sUSDe упали ниже 20%. (Из-за задержки обновления официальных данных Ethena включены только данные до 31 июля)

Источник изображения: Ethena Labs

Объективно говоря, механизм стабилизации Ethenas является важным нововведением DeFi. Основатель MakerDAO Руне Кристенсен когда-то рассматривал возможность выделения 600 миллионов DAI в USDe и залога USDe (sUSDe) через кредитное соглашение DeFi Morpho Labs, но этот план встретил сопротивление со стороны многих сторон.

Связанное чтение: Рыночная стоимость ENA превышает $1 млрд, но некоторые люди опасаются, что она создает очередного черного лебедя

Ethena за очень короткое время подняла TVL до миллиардов долларов, и быстрый рост вызвал панику в сообществе. Мнения оппонентов не более чем ставят под сомнение экологический риск USDe и считают, что его стоимость сильно зависит от рыночных условий. Среди них аналитик Duo Nine (@DU 09 BTC) однажды отметил, что это лишь вопрос времени, когда USDe депривируется, и чем больше пузырь, тем больше вероятность этого.

Ethena родилась в последний момент бычьего рынка, но последовавший за ним медвежий рынок продолжает испытывать способность Ethena противостоять давлению. Сейчас ставки финансирования Bitcoin и Ethereum отрицательные, а годовой доход протокола также находится в убыточном состоянии. Сможет ли Ethena выдержать огромную коррекцию рынка и доказать доступность своего механизма, все еще нужно время, чтобы подумать.

Статья взята из интернета: Сможет ли Ethena пережить серьезную коррекцию рынка, имея отрицательную годовую выручку?

По теме: Обязательное к прочтению руководство: играйте с экосистемой TON и получайте первые дивиденды

Оригинальный автор: основной участник Biteye Viee Оригинальный редактор: основной участник Biteye Crush Вы начали бояться упустить момент с TON? Последние два дня я сходил с ума от публикации мемов с черно-белыми собаками и демонстрации своих идей. Я думал, что бычий рынок вернулся. Сегодня Biteye научит вас играть в экосистеме TON и использовать потенциальные возможности airdrop. Мы организовали эту ветку в виде ментальной карты, пожалуйста, воспользуйтесь ею, если она вам нужна. 01 Введение в кошелек Первый шаг к участию в экосистеме TON — использовать кошелек. В настоящее время существует 49 кошельков, поддерживающих цепочку TON. Вот два самых популярных из них: Wallet и TON Space Wallet Wallet — это нативный централизованный кастодиальный кошелек Telegram, похожий на WeChat Wallet, который…