Хардкорная интерпретация: Какие факторы влияют на цену биткоина?

6 373 0 1

Автор оригинала: TechFlow

Изменения цены биткоина — это флюгер всего рынка криптовалют.

Когда цена валюты растет, другие криптоактивы, как правило, растут вместе с ней, и наоборот.

Таким образом, прогнозирование изменений цен на биткоины и анализ факторов, которые повлияют на цену этой валюты, стали ежемесячной темой в криптоинформации; независимо от того, окажутся ли результаты несостоятельными или окажутся правдой, не все могут воспринять этот смелые анализы всерьез.

Поскольку этот тип анализа постепенно становится инструментом, способным обеспечить только позитивную эмоциональную ценность, научные и серьезные дискуссии о том, какие факторы повлияют на цену биткоина, становятся редким и трудным делом.

Однако большие парни всегда действуют.

За последние два дня был опубликован длинный доклад под названием Что движет Опубликованы цены криптоактивов. В целом статья рассматривает факторы, влияющие на цены биткоинов, с помощью научной эконометрической модели, и несколько авторов также весьма влиятельны:

Остин Адамс: Научный сотрудник Uniswap и Variant Fund;

Маркус Иберт: бывший экономист Федеральной резервной системы, профессор финансов;

Гордон Ляо: Главный экономист Circle, бывший экономист Федеральной резервной системы

Анализ и мнения лидеров ведущих учреждений, безусловно, заслуживают прочтения. Однако, учитывая объем в 39 страниц и различные сложные математические расчеты в нем, Techflow доработал и интерпретировал статью, пытаясь донести основные идеи статьи более популярным способом и предоставить всем ссылку для понимания ценовой тенденции рынка.

TLDR, основные выводы

Традиционные факторы влияют на рынок криптовалют: На цену биткоина влияют не только факторы рынка криптовалют, но и традиционные финансовые рынки (такие как денежно-кредитная политика и склонность к риску).
Двойной эффект денежно-кредитной политики: В 2020 году мягкая денежно-кредитная политика ФРС привела к росту курса биткоина, тогда как ужесточение политики в 2022 году привело к резкому падению цен, и влияние жесткой денежно-кредитной политики составило две трети всех факторов, которые привели к падению цены. Без этого изменения политики доходность биткоинов, вероятно, была бы выше.
Влияние премии за риск: С 2023 года доходность криптоактивов в основном определялась сжатием премии за риск (инвесторы снизили восприятие риска BTC, что привело к их готовности принимать более низкую дополнительную доходность), а оценка рыночного риска криптоактивов меняется.
Сложность суточных колебаний: Такие факторы, как принятие криптовалюты и премия за риск, играют доминирующую роль в объяснении колебаний ежедневной доходности биткоина. при этом влияние традиционной денежно-кредитной политики более выражено в долгосрочных временных рамках и менее значимо в ежедневном масштабе.
Влияние конкретных событий: Такие примеры, как потрясения на рынке из-за COVID-19, крах FTX и запуск спотового ETF BlackRock, подтверждают влияние конкретных событий на краткосрочную цену биткоина.

Методология факторов, влияющих на цену биткоина

При ответе на вопрос о том, насколько изменчива цена нового класса активов, на самом деле нужно рассматривать две составляющие: какая часть обусловлена побочными эффектами традиционных финансовых рынков, а какая — специфическими рисками, присущими самому активу.

Для изучения этого вопроса в статье будет проанализирован ряд дневной доходности трех активов:

Биткойн: Представитель криптовалюты.

Двухлетние казначейские облигации с нулевым купоном: Представляет собой традиционный безопасный актив.

Индекс Standard Poors 500 (SP 500): Представляет общую эффективность фондового рынка США.

На самом деле, цены этих трех активов меняются со временем, и следующий шаг этого исследования совершенно ясен — сравнить совместное движение дневных доходностей трех активов. Говоря простым языком, доходность нескольких активов показывает схожую тенденцию к росту или снижению за один и тот же период времени.

В реальном мире мы все можем интуитивно чувствовать, что цены BTC явно коррелируют с традиционными финансовыми рынками. Статья абстрагирует эту общность более строго и научно, формируя три конкретных фактора, которые могут повлиять на цены биткоина и традиционных активов:

Шоки денежно-кредитной политики: Влияние изменений политики центральных банков (Федеральной резервной системы) на цену биткоина. Например, если они снижают процентные ставки, заимствование денег становится дешевле, и люди более охотно инвестируют, что может привести к росту цены активов, таких как биткоин.
Традиционные шоки премии за риск: воздействия, связанные с изменениями в отношении инвесторов к риску. Например, если большинство людей на рынке обеспокоены риском, это может привести к падению цены биткоина и других активов.
Шоки спроса, связанные с криптовалютами: Влияние на цены изменений спроса, характерных для рынка криптовалют. Это факторы, которые влияют только на рынок криптовалют, такие как появление новых технологий, изменения в законах и правилах или изменения в принятии криптовалют и сдвиги в настроениях.

Основываясь на этой идее, мы можем провести дополнительный количественный анализ, чтобы увидеть, насколько велико влияние каждого фактора воздействия, а также каким образом и каким образом они влияют на цену биткоина.

Здесь мы пропустим детали громоздкой модели математического регрессионного анализа, использованной в статье, и перейдем сразу к более понятному анализу и результатам.

Биткоин упал в 2022 году, 50% причина связана с жесткой денежно-кредитной политикой (повышение процентных ставок)

В статье анализируются факторы, влияющие на ежедневную цену биткоина с января 2019 года по февраль 2024 года.

Доходность биткоинов можно разложить на три структурных шока: шок денежно-кредитной политики, шок традиционной премии за риск и шок спроса на криптовалюты. (Примечание: вы можете просто понимать шок как влияние факторов XX на цены биткоинов)

Влияние этих потрясений на цену биткоина меняется с течением времени.

Потрясения на рынке в марте 2020 года:
На фоне рыночных потрясений, вызванных COVID-19, традиционные шоки от премии за риск стали основной причиной снижения цены биткоина.
Цена биткоина упала с $8,600 до $6,500, снизившись на 24,2% (простой возврат) и 27,7% (логарифмический возврат).

Рисунок: На рисунке показана ежедневная доходность Bitcoin (черная линия) после математической логарифмической обработки. Высота других цветных линий показывает вклад различных факторов в доходность.

Восстановление в 2020 году:
Последующий рост цен на биткоины был обусловлен снижением традиционных премий за риск и мягкой денежно-кредитной политикой, однако часть роста нельзя было объяснить традиционными факторами, что отражает значительный шок спроса на криптовалюту.
Снижение цен в 2022 году:
В 2022 году снижение цены биткоина было в основном обусловлено негативными шоками денежно-кредитной политики и негативными шоками спроса на криптовалюты, в то время как снижение традиционных премий за риск продолжало оказывать поддержку ценам.
С января 2022 года по январь 2023 года логарифмическая доходность цены биткоина снизилась примерно на 1,02, что эквивалентно снижению простой доходности на 64%.
Серьезные последствия шоков сдерживающей денежно-кредитной политики:
Модель показывает, что шоки денежно-кредитной политики способствуют около 50 процентных пунктов к снижению цены биткоина. Без влияния жесткой денежно-кредитной политики (например, повышения процентных ставок) , падение цены биткоина может составить всего 14%.
Анализ волатильности:
Большую часть колебаний ежедневной доходности биткоинов нельзя объяснить традиционными премиями за риск и шоками денежно-кредитной политики. при этом шоки спроса на криптовалюту обусловливают более 80% ежедневной волатильности.

Влияние денежно-кредитной политики в основном отражается в колебаниях в течение более длительных периодов времени, что свидетельствует о том, что биткоин является крайне волатильным активом, волатильность которого нельзя объяснить исключительно традиционными драйверами активов.

В этом отрывке подчеркивается влияние различных факторов на волатильность доходности биткоина, особенно важность денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе, а также указывается на значительную волатильность факторов внутри криптовалютного сообщества.

Поэтому в следующей части статьи будут более подробно рассмотрены конкретные источники спроса на криптовалюту и то, как эта переменная влияет на цену биткоина.

Рост цены в 2021 году обусловлен ростом принятия криптовалюты, и последующие инвесторы постепенно перестают требовать высокую доходность от BTC.

Анализируя сам спрос на шифрование, автор подразделяет этот влияющий фактор на:

Принятие самого рынка криптовалют (например, новых технологий/нарративов, настроений рынка) и премии за риск на рынке криптовалют (дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за принятие дополнительного риска).

Два вышеуказанных пункта также совместно влияют на изменения доходности биткоинов и изменения размера рынка стейблкоинов.

Рост с 2020 по 2021 год:

Модель предполагает, что рост цен на биткоины с 2020 по середину 2021 года в первую очередь обусловлен влиянием возросшего принятия криптовалют. В этот период цены на биткоины и стейблкоины значительно выросли, что отражает возросшее принятие криптовалют рынками.

Изменения на 2022 год:

С конца 2022 года рост стейблкоинов замедлился и даже снизился в некоторых точках. Это привело к падению цены биткоина, показав негативный шок от принятия криптовалюты, что означает, что интерес и спрос людей на биткоин снизились, а спрос на стейблкоины также снизился.

Продолжающееся сжатие премий за риск криптовалют является стабильным драйвером доходности криптовалют с 2021 года.
На рисунке а светло-голубая линия отображает риск криптовалюты:
В середине 2021 года линия резко упала, что указывает на внезапное увеличение премии за риск (инвесторы стали более обеспокоенными).
Начиная с конца 2021 года эта линия начала медленно, но уверенно расти. Эта тенденция к росту — то, что называется компрессией премии за риск.
Растущая линия означает, что риск снижается и инвесторам больше не требуется столь высокая дополнительная доходность.
Рост стейблкоинов в 2020-2022 годах:
В этот период рост стейблкоинов был в основном обусловлен развитием рынка криптовалют. На графике мы видим, что розовая линия (представляющая принятие криптовалют) находилась на относительно высоком уровне до начала 2022 года, что указывает на то, что принятие криптовалюты было основным фактором, обусловившим рост стейблкоинов.
Начиная с 2022 года, график показывает, что синяя линия (представляющая Conventional Risk) начала расти и превзошла другие факторы. Это показывает, что факторы риска на традиционных финансовых рынках начали становиться основной движущей силой притока стейблкоинов.
Традиционные факторы риска могут включать риски на традиционных финансовых рынках, такие как волатильность фондового рынка, экономическая неопределенность, инфляционное давление и т. д. Когда эти риски возрастают, инвесторы могут рассматривать стейблкоины как актив-убежище.

Факторы, влияющие на цену биткоина, были проверены в ходе различных мероприятий.

COVID-19:

Фон рыночных потрясений: В период с января по май 2020 года из-за влияния COVID-19 доходы Bitcoin значительно упали в марте 2020 года, в то время как размер рынка стейблкоинов значительно увеличился. В это время рынок описывался как фаза отказа от риска, а снижение цен на активы превысило масштаб, который можно было бы объяснить фундаментальными изменениями.
Роль стейблкоинов в качестве безопасного убежища: рост стейблкоинов в этот период показывает, что они действуют как безопасное убежище на рынке криптоактивов, привлекая приток капитала от инвесторов. Это подтверждает гипотезу, выдвинутую исследователями, о том, что стейблкоины могут обеспечить относительно безопасный вариант инвестиций в условиях рыночной неопределенности.
Шок премии за риск: требования инвесторов к риску для традиционных активов (таких как акции, облигации и т. д.) увеличиваются, что приводит к падению цен на эти активы. Аналогичным образом требования инвесторов к риску для криптоактивов (таких как биткоин) также увеличиваются, что приводит к падению их цен.

Сбой FTX:

Предыстория рыночных потрясений: Когда FTX рухнул в ноябре 2022 года, цена биткоина значительно упала. Размер рынка стейблкоинов кратковременно увеличился во время краха FTX, что указывает на то, что стейблкоины по-прежнему рассматриваются как безопасное убежище во время рыночных потрясений.
Разница в реакциях рынка: Под прямым воздействием краха FTX крипторынок испытал большие колебания, в то время как изменения цен на традиционном рынке были относительно небольшими. Это показывает, что крипторынок более чувствителен к инциденту FTX.
Во время краха FTX будут доминировать шоки криптовалютного рынка, особенно положительные шоки премии за риск (увеличивается спрос инвесторов на риск криптоактивов) и отрицательные шоки принятия (снижается доверие инвесторов к криптоактивам). По сравнению с этим, традиционные рыночные шоки будут иметь меньшее влияние.

Запуск BlackRock ETF:

Фон разогрева рынка: рост биткоина значительно увеличился после того, как BlackRock объявила о своей заявке на биткоин-спотовый ETF. Это событие ознаменовало собой существенный сдвиг в настроениях инвесторов и динамике рынка.
Анализ влияющих факторов: Модель выявила два основных влияющих фактора:
Положительный шок от принятия криптовалюты: это отражает возросшее признание рынка и интерес инвесторов к биткоину, особенно из-за легитимности, возникшей благодаря участию крупных институтов, таких как BlackRock.
Отрицательный шок премии за риск криптовалюты: это указывает на то, что восприятие риска биткоина инвесторами снизилось, а требуемая дополнительная доходность уменьшилась, что означает, что воспринимаемый риск инвестирования в биткоин снизился.
Причины роста цен на биткоины: Рост цен на биткоины с сентября по декабрь 2023 года можно в основном объяснить снижением этих премий за риск.

Как видно из трех приведенных выше примеров, эти результаты подчеркивают глубокое влияние крупных рыночных событий (таких как участие крупных институтов) на криптовалютные рынки, особенно с точки зрения динамики принятия и оценки рисков.

Это говорит о том, что изменения настроений на рынке и состава участников могут существенно повлиять на стоимость криптоактивов и поведение инвесторов.

Исходная ссылка

Эта статья взята из интернета: Хардкорная интерпретация: Какие факторы влияют на цену биткоина?

По теме: UXLINK будет размещен на 8 торговых платформах, включая OKX и Bybit, в 16:00 по сингапурскому времени 18 июля

Официальная платформа X UXLINK объявила 15 июля, что она будет размещена на восьми торговых площадках, включая OKX и Bybit, в 16:00 по сингапурскому времени 18 июля (четверг). Что такое UXLINK UXLINK — это социальная платформа и инфраструктура Web3, где пользователи и разработчики могут находить, участвовать, распространять и торговать различными криптоактивами через основанные на доверии социальные отношения и групповые модели. UXLINK предоставляет пользователям социальный майнинг, социальную DEX, стейкинг ликвидности и другие функции, а также предоставляет разработчикам протоколы социальных графов и авторизацию данных. Это социальный двигатель роста и суперплатформа для Dapps. Какую ценность это приносит пользователям? Пользователи могут получать баллы POW и награды в виде токенов UXLINK и экологических проектов, участвуя в социальном майнинге, социальной DEX и социальном игровом центре UXLINK. Они также могут делать стейкинг…

# Анализ