Forbes: Почему кредиторы FTX все еще не удовлетворены после получения полной компенсации?

Оригинал статьи Нины Бамбышевой, Forbes

Оригинальный перевод: Луффи, Foresight News

В прошлом месяце юристы, курирующие дело о банкротстве FTX, представили план реорганизации, который не только полностью компенсирует почти всех клиентов, но и даст им дополнительные проценты по 18%. Если большинство кредиторов и судья по делам о банкротстве согласятся с планом, чеки на компенсацию будут отправлены по почте в течение двух месяцев.

Сумма компенсации, выплачиваемая FTX, является значительной суммой, как это обычно бывает в делах о банкротстве. Немногие кредиторы получили выплаты наличными, а некоторым пришлось ждать годами, чтобы получить небольшую часть своих требований. Кредиторы FTX — одни из счастливчиков, но не все в восторге.

Некоторые расстроены, потому что не могут вернуть свою изначальную криптовалюту с биржи. Вместо этого клиенты получат компенсацию в долларах США на основе стоимости криптовалюты, которой они владели, когда FTX подала заявление о банкротстве в ноябре 2022 года, когда цены на криптовалюту были поражены хаосом в отрасли. С тех пор биткоин вырос почти втрое, а многие другие токены достигли новых максимумов. Для инвесторов, чья криптовалюта оказалась в ловушке на бирже, это упущенная возможность. Многие юристы (включая тех, кто работает на нынешнем FTX) считают, что именно так работает банкротство, но кредиторы единогласно утверждают, что их несправедливо лишили имущества, и это не единственное, что их расстраивает.

Они говорят, что FTX, которую в настоящее время возглавляет Джон Дж. Рэй III и которую представляет ряд юридических и финансовых фирм, не смогла максимизировать стоимость компании и проигнорировала интересы бывших клиентов и других кредиторов. Sullivan Cromwell, ведущая юридическая фирма, в настоящее время представляющая FTX и ее юридический консультант до банкротства, стала объектом многочисленных жалоб.

Аруш Сехгал, представитель Специального комитета клиентов FTX (CAHC, в который входят более 1700 бывших клиентов FTX), подытожил разочарование: FTX «продвигает идею о том, что все получают полную компенсацию с процентами, но реальность такова, что они оценили некоторые активы FTX в ноль. По нашим оценкам, они недооценили активы на сумму $10-16 миллиардов. Пока Джон Рэй сохраняет одностороннюю власть и в совете директоров нет кредиторов, этот план не заслуживает доверия».

Ниже приведены некоторые из основных проблем вместе с подробными ответами FTX:

1. Кредиторы обвиняют FTX в продаже некоторых активов по низким ценам

а) Возьмем, к примеру, платформу криптовалютных деривативов Ledger X, которую основатель FTX Сэм Бэнкман-Фрид приобрел почти за $300 млн в октябре 2021 года. В мае 2023 года предприятие было продано аффилированному лицу Miami International Holdings, которая управляет несколькими биржами опционов в США, за $48,8 млн, что значительно ниже стоимости ее чистых активов по состоянию на 31 декабря 2022 года (тогда $98,8 млн), согласно финансовой отчетности, проверенной Grant Thornton в марте 2023 года.

В коллективном иске, поданном против Sullivan Cromwell в феврале 2024 года, группа инвесторов FTX также утверждала, что адвокаты намеренно исключили FTX US Derivatives (ранее LedgerX) из процедуры банкротства FTX, поскольку знали, что компания держала около $250 миллионов клиентских средств FTX, из которых она могла (и делала) извлекать значительный доход. В иске утверждается, что Sullivan Cromwell участвовал в мошенничестве, которое в конечном итоге привело к краху FTX, благодаря своим связям до подачи заявления о банкротстве. FTX не могла бы провернуть мошенничество такого масштаба в одиночку, говорится в жалобе. Огромные ресурсы, связи с регулирующими органами, опыт и помощь Sullivan Cromwell были необходимы для реализации этой схемы.

В отчете, опубликованном 28 мая, Роберт Дж. Клири, независимый эксперт по делу FTX и бывший федеральный прокурор, выступил в защиту обанкротившейся компании FTX (т. е. должника), но рекомендовал провести дополнительное расследование двух сделок, предшествовавших банкротству, с участием Sullivan Cromwell: покупки Bankman-Fried доли в Robinhood и приобретения LedgerX.

Как и большинство ответов, FTX сослался на отчет: Независимый эксперт, назначенный судом, провел расследование и составил отчет по этому вопросу. Он обнаружил, что SC не принимал окончательных решений относительно того, какие организации будут подавать заявление о банкротстве, и что окончательные решения принимали Джон Рэй и директора. … На момент подачи заявления Рэй считал, что LedgerX является платежеспособным… Эксперт не увидел никаких доказательств того, что решение об исключении LedgerX из заявления о банкротстве было проблематичным.

Эксперт обнаружил, что «должник получил шесть необязательных писем о намерениях», но только две фактические заявки — на $35 миллионов и $14 миллионов. Должник договорился о более высокой окончательной цене продажи примерно в $50 миллионов, и «соглашение (1) было одобрено советом директоров должника, (2) было предметом рассмотрения и обратной связи с заинтересованными сторонами (возражений получено не было), (3) было предметом аукциона, позволяющего подавать более высокие или превосходящие заявки, и (4) было одобрено судом» на основании бесспорных «доказательств того, что сделки купли-продажи были «самыми высокими или лучшими заявками»». Эксперт обнаружил, что цена продажи была ниже цены покупки, что указывает на то, что FTX переплатила за LedgerX в октябре 2021 года, и что претензии к некоторым первоначальным продавцам должны быть расследованы.

б) Долларовая стоимость миллионов токенов SOL, принадлежащих FTX, выросла более чем в пять раз с тех пор, как биржа подала заявление о банкротстве, при этом токены были проданы с большими скидками ряду крупных криптовалютных фирм и хедж-фондов, включая Galaxy Digital миллиардера Майка Новограца, который помог FTX организовать продажу. Большая часть токенов заморожена в рамках многолетнего графика вестинга, но Кавури и другие утверждают, что продажи наносят ущерб кредиторам. Такие фирмы, как Galaxy Digital, могут получить миллиарды долларов прибыли от своих оппортунистических покупок.

В апреле 2023 года FTX продала свою долю в разработчике блокчейна Sui Mysten Labs за $96 миллионов, что на $5 миллионов меньше первоначальной инвестиции. Она также продала ордера на 890 миллионов токенов SUI, которые будут исполнены после запуска платформы. В следующем месяце эти токены вышли на рынок и быстро взлетели до более чем $1, что означает, что первоначальные инвестиции FTX составили почти $1 миллиард.

«Краткий обзор вторичного рынка SUI показывает, что продажа токенов со скидкой перед публичным размещением не максимизирует прибыль. Более того, это поднимает вопросы о том, было ли управление FTX просто небрежным или халатным в своем подходе», — написал Роб Хэдик, генеральный партнер крипто-ориентированной венчурной компании Dragonfly, в заявлении, переданном Forbes.

Ответ FTX: Должник, суд по делам о банкротстве и его советники одобрили продажу токенов до того, как токены были выпущены. Цены на торговлю токенами часто изначально высоки, но резко падают в течение нескольких месяцев и были очень волатильными с момента выпуска. Некоторые токены могут быть крайне неликвидными и волатильными, без каких-либо фундаментальных факторов, определяющих торговые цены. В то время как краткосрочные или долгосрочные активы будут испытывать экстремальные колебания цен и, таким образом, привлекать тех, кто готов играть, FTX Assets не является хедж-фондом, долгосрочным инвестором или игроком. Кроме того, токены аукциона имеют 4-летний период блокировки. Из-за этого периода вестинга заблокированные токены продаются по цене, которая намного ниже рыночной.

2. FTX2.0

Кредиторы утверждают, что FTX могла бы получить сотни миллионов долларов дополнительной стоимости, если бы решила перезапустить свою торговую платформу, которая до своего краха была одной из крупнейших в мире.

«Среди нашей группы из более чем 1600 кредиторов с претензиями на сумму около $1 млрд мы провели опрос и получили обязательства от $200 млн до $300 млн от кредиторов, желающих конвертировать свои претензии в капитал в новом FTX (FTX 2.0). Если должники разрешат FTX 2.0 и обмен долга на капитал, компенсация каждого увеличится на 3%. Тот простой факт, что Джон Рэй отказался от перезапуска FTX, плох для всех кредиторов», — сказал Сехгал, член специального комитета клиентов.

Но Хэдик из Dragonfly настроен скептически, ссылаясь на отношения FTX с хедж-фондом Alameda Research, который принадлежит Bankman-Fried: «Сама по себе технология обмена не имеет большой ценности. Она работает хорошо в основном потому, что у них есть соглашение с Alameda Research, который действует как внутренний маркет-мейкер и работает в убыток, чтобы обеспечить лучший опыт для трейдеров FTX. Этого, очевидно, не будет в перезапущенном FTX», — сказал он. «Если вы сможете сохранить своих клиентов, когда биржа перезапустится, то клиентская база будет иметь ценность, но разумно ожидать большого оттока, и оценка новой биржи во многом зависит от удержания пользователей».

Несмотря на это, в прошлом году несколько компаний выразили заинтересованность в приобретении биржи, включая Bullish, криптовалютную биржу, которой управляет бывший президент Нью-Йоркской фондовой биржи Том Фарли, финтех-стартап Figure Technologies и частную инвестиционную фирму Proof Group.

Ответ FTX ссылается на заявление о раскрытии информации, опубликованное вместе с планом реорганизации (страницы 45–49): Планы по перезапуску были тщательно рассмотрены и отклонены только тогда, когда стало ясно, что они не сработают. В процессе, разработанном официальным комитетом кредиторов и контролируемом Судом по делам о банкротстве США, должники связались с десятками инвесторов. Каждый инвестор, который проводил комплексную проверку, пришел к одному и тому же выводу: операционная система офшорной биржи была несовершенной. У биржи не было адекватных механизмов хранения, безопасности и финансовой отчетности, а также не было сверок между «позициями» клиентов и фактическими базовыми активами. Bankman-Fried оставил после себя беспорядок, и проблемы с бизнесом FTX частично описаны в досье как по делу по главе 11, так и по уголовному процессу. После исчерпывающего процесса расследования ни один инвестор не был готов тратить время и деньги, необходимые для создания этих систем и реабилитации офшорной биржи. Попечитель имущества и его кредиторы также рассматривали возможность продажи офшорного биржевого бизнеса стороннему оператору или даже слияния его с другой биржей. В каждом случае ни один серьезный инвестор не был готов сделать существенное предложение после взвешивания затрат, задержек и других факторов. Мы даже не получили значимых предложений ни по одной интеллектуальной собственности, потому что код был устаревшим, а бренд был синонимом мошенничества. … Самое справедливое, что мы можем сделать, — это отдать приоритет возврату как можно большего количества денег жертвам, чтобы они могли сами решить, что с ними делать.

3. Неудовлетворенные претензии

FTX могла подать иски против других криптовалютных организаций. Наиболее очевидным примером, на который указывают кредиторы, является Binance. Bankman-Fried потратил $2.1 млрд FTT (токен FTX) и стейблкоинов на выкуп акций у своих ранних инвесторов, что сыграло важную роль в крахе FTX. В начале ноября 2022 года основатель и бывший генеральный директор Binance Чанпэн Чжао опубликовал серию постов в социальных сетях, в которых говорилось, что у FTX проблемы с ликвидностью, что усилило панику среди инвесторов в криптовалюту.

FTX ответил: Порядок и сроки расследования и судебного разбирательства в отношении должника основаны на различных соображениях, и закон предусматривает длительный период времени для такого разбирательства. Должник еще не принял окончательного решения по вопросам, связанным с Binance.

IV. Возражения против плана реструктуризации

a) Согласно последним документам, FTX достигла соглашения с правительством США на сумму $885 миллионов по налоговым обязательствам, поданным IRS. Из этой суммы $200 миллионов будут считаться приоритетным требованием и выплачены в течение 60 дней с даты вступления в силу соглашения. Оставшиеся $685 миллионов будут выплачены в пределах доступности средств. Это значительное сокращение по сравнению с более чем $44 миллиардами, первоначально запрошенными IRS (позже пересмотренными до $24 миллиарда), но Специальный комитет клиентов усомнился в обоснованности требований правительства США и посчитал несправедливым, что клиенты международной биржи, базирующейся на Багамских островах, должны платить налоги США, не используя американскую платформу для торговли.

Ответ FTX: Удержание подоходного налога регулируется применимым налоговым законодательством, которое предусматривает определенные освобождения от отчетности и удержания. Если такие освобождения применяются, удержание налога не производится.

b) Должники предлагают выплатить кредиторам наличные через чек или банковский перевод. «Они фактически усложняют клиентам FTX возврат своих средств», — сказал Сунил Кавури, другой кредитор FTX, отметив, что портал претензий, созданный FTX для кредиторов, сложен в навигации и не обладает гибкостью для клиентов из юрисдикций с ограниченными банковскими услугами или без надежной почты. Дополнительный пункт в плане FTX гласит, что претензии могут быть отклонены, если не будут выполнены какие-либо последующие требования KYC или удержания налога.

Ответ FTX: В настоящее время должник обсуждает с различными сторонами возможность выступать в качестве агента по распределению и изучает различные варианты распределения, включая наличные или стейблкоины. Клиентам, которые не поставили вывод средств с биржи в приоритет, не стоит беспокоиться.

в) «Текущий проект плана включает в себя структуру управления, которая предоставляет должникам широкие, всеобъемлющие и односторонние полномочия, в дополнение к сохранению Джона Рэя и совета директоров, который не подлежит надзору со стороны каких-либо кредиторов», — написал эксперт по банкротству и адвокат кредиторов FTX X пользователь г-н Purple в письме Forbes.

Ответ FTX: Постановление суда по делам о банкротстве, подтверждающее план, требует, чтобы план администрировался в соответствии с его условиями или иным образом, предусмотренным постановлением суда. В течение периода после подтверждения Суд по делам о банкротстве США продолжит осуществлять общий надзор за конкурсной массой.

В дополнение к этим вопросам Специальный комитет клиентов подал возражение против заявления FTX о раскрытии информации 5 июня, назвав план «юридически непроверяемым» со ссылкой на несоответствия, пропуски существенной информации и неадекватные описания заявления об отказе от ответственности компании за определенные типы долгов. В отдельном возражении управляющий судебным разбирательством, курирующий ликвидацию Celsius, компании по предоставлению криптовалютного кредитования, которая подала иск против FTX, также сослался на неполное раскрытие информации.

Г-н Пурпур добавил: «В настоящее время проект плана обеспечивает лишь поверхностную ясность для кредиторов, чьи требования были менее $50,000 на дату подачи. Согласно данным FTX, на этих кредиторов приходится только $1.2 млрд из предполагаемых $16.5 млрд компенсации. Но сроки и обработка требований свыше $50,000 не содержат соответствующих деталей для принятия обоснованного решения о голосовании по проекту плана». К ним относятся разъяснения по взлому на $400 млн, который произошел вскоре после того, как биржа подала заявление о банкротстве, когда средства, контролируемые Министерством юстиции США, будут распределены между кредиторами, и подробности о возможных действиях по обходу, таких как взыскание платежей в пользу Binance.

Ожидается, что план банкротства будет вынесен на голосование в конце лета. Кавури и Сехгал, возглавляющие специальный комитет клиентов, призвали кредиторов голосовать против плана. Владимир Елисавчич, основатель и управляющий Cherokee Acquisition, инвестиционного банка, сосредоточенного на исках о банкротстве, ожидает, что большинство проголосует за план и примет деньги.

«Салливан Кромвель и Джон Рэй сделали что-то очень ценное и важное», — сказал Джонатан Липсон, профессор права в Университете Темпл, изучавший банкротство FTX, основывая свой анализ на документах о банкротстве и интервью с Банкманом-Фридом и его родителями. «Банкротство — это, по сути, разделение боли. Однако правильная метрика — как максимизировать стоимость этого имущества, что вы получаете? Я думаю, что есть законные вопросы по этому поводу».

Исходная ссылка

Эта статья взята из интернета: Forbes: Почему кредиторы FTX все еще не удовлетворены после получения полной компенсации?

По теме: Сиба-ину (SHIB) продолжает коррекцию цен – что дальше?

Вкратце Шиба-ину (SHIB) сталкивается со значительным корректирующим трендом, что побуждает к пристальному вниманию относительно потенциального снижения цен и продолжительности. Ключевые уровни поддержки, включая уровень .382 Фибоначчи на $0.0000244, имеют решающее значение для оценки потенциала бычьего отскока. Несмотря на то, что индикаторы склоняются к медвежьему настроению, ценовая траектория Шиба-ину остается изменчивой, а потенциальные зоны поддержки и уровни сопротивления направляют будущие движения. Продолжающийся корректирующий тренд Шиба-ину (SHIB) вызывает вопросы о его потенциальном снижении цен и продолжительности этого движения. Наблюдатели внимательно следят за ключевыми уровнями поддержки и динамикой рынка, чтобы оценить степень и продолжительность снижения цен Шиба-ину. Такие факторы, как объем торгов, настроения инвесторов и внешние события, способствуют этой оценке. Шиба-ину тестирует ключевую поддержку: сможет ли цена удержать уровень .382 Фибоначчичи? Шиба-ину недавно пробила…