Ethena의 2분기 채굴수익률 분석, 400%+APY는 꿈이 아니다?

원저자: Donovan Choy, 전 Bankless 분석가

편집자: Odaily Planet Daily Azuma

편집자 참고 사항: 이번달 초, USDe 개발자 Ethena Labs는 Sats 이벤트의 두 번째 시즌 출시를 발표했습니다. 새로운 이벤트는 Ethena와 협력하여 BTC를 지원 자산으로 사용할 것입니다. 이는 9월 2일(5개월) 또는 USDe 공급이 US$50억 달러로 증가하는 중 먼저 도래하는 시점까지 지속될 것으로 예상됩니다.

시장에서 가장 인기 있는 스테이블 코인 프로젝트인 Ethena Labs의 인기는 ENA의 TGE를 통해 최고조에 달했습니다. 현재 ENA의 전체 유통 가치(FDV)는 130억 달러를 초과합니다. 프로젝트 참여에 관심이 있는 사용자의 경우, 2차 마켓에서 ENA를 직접 구매하는 것 외에도 두 번째 시즌 이벤트인 Sats를 통해 후속 ENA 보상을 획득하는 것이 가장 효율적인 방법입니다.

이 기사는 Odaily Planet Daily가 편집한 Stas 활동의 낮음, 중간, 높음의 세 가지 채굴 전략의 운영 및 잠재 수익률에 대한 전 Bankless 분석가 Donovan Choy의 자세한 분석입니다.

Ethena의 첫 번째 시즌 이벤트인 Shards는 6주 동안 진행되었으며 Defi Maestro와 같은 최고의 채굴자들은 첫 번째 시즌 이벤트를 통해 8자리 수익을 얻었습니다.

첫 번째 시즌을 놓치셨다면, 아직 두 번째 시즌 Sats 이벤트에 참여할 시간입니다. (Pendle) 풀이 거의 꽉 찼지만 아직 참여할 기회가 있습니다.

아래에서는 세 가지 Ethena 채굴 전략과 잠재적 수익을 분석합니다.

데이터 분석을 시작하기 전에 먼저 간략하게 살펴보겠습니다. 위의 전략과 관련된 기본 개념.

• 첫째, Ethena는 자체 수익률을 지닌 합성 USD 스테이블 코인인 USDe의 발행 프로토콜입니다. 시즌 2 이벤트 기간 동안 USDe를 구매하면 귀하의 주소에 포인트(sats)가 자동으로 적립되어 시즌 2 이벤트에서 ENA 보상이 결정됩니다. ENA는 Ethenas 거버넌스 토큰이며 FDV는 최대 $143억입니다. 이 글을 쓰는 시점.

• 둘째, Pendle은 자체 수익률(USDe 등)이 있는 토큰을 기본 토큰(PT)과 수익률 토큰(YT)으로 분할할 수 있는 수익률 분할 프로토콜입니다. PT를 사용하면 사용자는 독립적인 원금 노출을 유지할 수 있고 YT는 사용자가 독립적인 수익률 노출을 유지할 수 있습니다. YT에는 원금이 포함되어 있지 않으므로 만료일에 YT의 가치는 점차 0이 되는 경향이 있습니다. 이번 글에서 언급할 전략으로는 YT에도 초점을 맞춰보겠습니다.

  이 기사의 경우 현재 USDe의 연간 수익률은 17%이므로 Pendle에서 USDe YT 토큰을 구매하면 YT 토큰은 17% 수익률의 가치와 기본 프로토콜에서 제공하는 포인트 보상만 전달합니다. (에테나).

• 셋째, Mantle과 Arbitrum은 모두 레이어 2 네트워크이며 Pendle은 Ethereum 외에도 이러한 네트워크에 배포되었습니다.

이러한 기본 개념을 염두에 두고 다음을 살펴보겠습니다. 시즌 2의 세 가지 주요 채굴 전략:

• 낮은 위험: 이더리움에서 USDe를 보유하거나(하루에 5x sats 획득), 최소 7일 동안 잠금 설정합니다(하루에 20x sats 획득).

• 중간 위험: Pendle에서 USDe YT를 구매하세요.

• 고위험: ENA를 락업하여 수익률 보너스를 받고 동일한 금액의 자금으로 Pendle에서 USDe YT를 구매하세요.

두 번째 시즌 활동에 대한 예상 총 스태프 양

구체적인 잠재적 수익률을 계산하려면 먼저 핵심 질문인 두 번째 시즌이 끝날 때까지 얼마나 많은 SAT가 배포될 것인가?에 답해야 합니다. 이 중요한 대답을 바탕으로 우리는 에어드랍 수익을 정량화하고 해당 위험 수준에서 어떤 전략이 최고의 수익을 얻을 수 있는지 결정할 수 있습니다.

참고: CEX 지갑의 USDe 및 ENA에 발행된 포인트는 계산되지 않습니다.

우리는 보수적으로 SAT의 전체 성장률을 40%로 추정합니다. 이는 두 번째 시즌이 끝날 때(2024년 9월 2일)까지 총 10.1조 SAT가 발행된다는 것을 의미합니다. USDe 공급이 가능하다면 언급할 가치가 있습니다. 예정보다 빨리 $50억에 도달하면 두 번째 시즌도 종료되지만, 현재 $24억의 공급량과 성장률을 볼 때 예정보다 빨리 이루어질 가능성은 낮다고 판단됩니다.

참고: 데이터는 DeFiLlama에서 가져왔습니다.

저위험 전략: USDe 보유 및 잠금

이제 이 기사에서 가장 낮은 위험 전략인 USDe를 보유하고 잠그는 것의 잠재적 수익을 계산해 보겠습니다. 다음은 두 가지 가정입니다. ENA 총 공급량 중 5%는 2분기에 분배됩니다(1분기와 동일하다고 가정). 2분기 에어드롭 동안 ENA의 FDV는 $200억이고, 이 글을 쓰는 시점의 데이터는 $144억입니다.

아래 표에서 볼 수 있듯이 오늘(2분기 130일 남음) 20배 효율로 20,000 USDe를 고정하면 $5,186의 수익을 얻게 됩니다. 이는 25.93%의 투자 수익률(ROI)을 의미하며 이는 72.45%의 연간 수익률(APY)로 변환됩니다.

후속 전략과 달리 이 전략에는 Pendle이 포함되지 않으며 모든 자본을 보유하게 됩니다.

중간 위험 전략: Pendle YT

이제 Ethereum 메인넷에서 Pendle의 USDe YT를 사용하여 수익을 창출하는 중간 위험 전략을 살펴보겠습니다.

동일한 $20,000 자금(단, Pendle 풀이 만료되므로 기간이 92일이라는 차이점이 있음)을 사용하면 예상 ENA 수입은 약 $43,710이 되며 원금을 공제한 후 순이익은 약 $43,710에 도달합니다. $23,710(만기시 YT의 가치는 0이 되므로 원금으로 $20,000을 잃게 됩니다.) 이는 첫 번째 전략의 약 4배입니다.

이 전략에 따르면 ROI는 118.55%, APY는 331.22%에 도달할 것으로 예상됩니다.

아래 표의 계산은 현재 펜들 시장의 레버리지 비율을 기준으로 한 것입니다. YT의 실시간 레버리지 비율은 시장 수요와 만료일에 영향을 받습니다.

Ethereum 메인넷을 선택하지 않고 Arbitrum의 Pendle 풀에서 운영하는 경우 예상 ROI 및 APY는 각각 114.96% 및 321.18%로 약간 낮아집니다. 대한 이유 이러한 차이는 실제로 이더리움 메인넷과 Arbitrum의 YT 실시간 레버리지 비율이 다르기 때문에 발생합니다.

Mantle 또는 Zircuit의 Pendle 풀에서도 유사한 작업을 수행할 수 있지만 데이터에 일부 변경이 예상됩니다.

고위험 전략: ENA를 잠근 후 YT를 구매하세요

마지막으로, 가장 높은 위험, 가장 높은 잠재적 수익 전략을 살펴보겠습니다. 이는 원금을 50:50으로 나누어 절반은 ENA를 고정하는 데 사용되고 나머지 절반은 Pendle의 USDe YT를 구매하는 데 사용됩니다.

왜 그렇게 복잡합니까? 이는 Ethena가 USDe 보유 총 가치 중 50%에 해당하는 ENA를 잠근 사용자에게 추가 수익률 인센티브를 제공하기 때문입니다. YT-ENA와 YT-USDe를 동일한 지갑에 보관하면 두 풀의 총 보상이 50%만큼 늘어납니다.

이는 또한 시즌 2에서 더 높은 SAT 축적 효율성을 얻기 위해 시즌 1에서 받은 에어드랍 보상을 최대한 활용했을 수 있는 가장 현명한 YT 트레이더들이 채택한 전략일 수도 있습니다.

아래 표에 표시된 것처럼 이 전략(Arbitrum에 배포됨)은 162.56% 예상 ROI 및 454.17% 예상 APY로 가장 높은 수익을 제공하지만 결과적으로 ENA 고정으로 인해 더 높은 위험이 따릅니다.

참고: USDe 풀은 Arbitrum에 있고 ENA 풀은 Ethereum 메인넷에 있습니다.

마지막으로 Pendle YT 전략을 사용하기로 결정했다면 실시간 레버리지에 주의해야 합니다. 시장이 YT를 매도할 때(만기일에 가까워질 가능성이 더 높음) 레버리지는 증가하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 실시간 레버리지는 YT 시장 상황에 따라 지속적으로 변경되지만, 일단 YT를 구매하면 자신의 포지션에 대한 레버리지는 변경되지 않고 전체 보유 기간 동안 지속됩니다.

이 글은 인터넷에서 발췌한 것입니다. Ethena의 2분기 채굴수익률 분석, 400%+APY는 꿈이 아니죠?

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