MicroStrategy는 1년 동안 비트코인보다 4배나 더 좋은 성과를 냈습니다. 레버리지는 정말 무위험일까요?

원작자: Yue Xiaoyu(X: @yuexiaoyu111 )

MicroStrategy Incorporated($MSTR)는 미국 상장 기업으로, 주요 사업은 엔터프라이즈 분석 소프트웨어입니다. 최근 몇 년 동안, 이 회사는 대량의 비트코인(BTC)을 보유하기 시작했으며, 이는 시장의 주목을 끌고 있습니다.

MSTR은 부채를 발행하여 비트코인을 매수하는 것을 주요 투자 전략으로 사용하는데, 여기에는 재무적 레버리지 효과가 있습니다. 부채 비용은 고정되어 있는 반면 자산(비트코인)의 가치 성장률이 더 높기 때문에 순이익 성장률은 주식 가치를 직접 증가시킵니다.

이것이 MSTR의 주가가 이 기간 동안 비트코인 자체보다 더 많이 상승한 이유이며, MSTR은 "레버리지 비트코인 ETF"로 알려져 있습니다.

과거 데이터를 판단해보면 MSTR 주가와 비트코인 가격 사이에는 명백한 동기적 변동 관계가 있습니다.

2020~2021년 비트코인 폭등: MSTR 주가는 $100의 최저가에서 $1,000 이상의 최고가로 상승했는데, 이는 비트코인 가격 급등에 크게 영향을 받은 것입니다.

비트코인 베어 시장 2022-2023: MSTR의 주가도 최고치에서 급격히 하락하여 최저 $139까지 떨어졌습니다.

현재 MSTR이 보유한 비트코인의 평균 매수 비용은 $40,000 정도로 비교적 낮은 반면, 비트코인 가격은 기본적으로 $60,000 이상에서 안정적입니다. 암호화폐 강세장의 주요 상승 추세가 도래함에 따라 MSTR의 수익은 여전히 성장할 여지가 많을 것입니다.

하지만 돈을 빌려 비트코인을 사는 MSTR 전략이 정말 그렇게 좋은가요?

주가가 오르면 칭찬이 쏟아지지만, 이성적으로는 다음과 같은 문제들을 심도 있게 분석할 수 있습니다.

1. MSTR의 비트코인 투자 전략은 매우 효과적인 듯하며 주가는 계속해서 상승하고 있습니다. 그렇다면 MSTR의 단점은 무엇일까요? ?

어떠한 결정도 좋은 면만 있을 수는 없습니다. 나쁜 면이 있을 수밖에 없습니다.

주요 내용은 세 가지입니다.

(1) 비트코인에 대한 과도한 의존성: MSTR의 주가 성과는 비트코인 가격과 밀접한 관련이 있으며, 이로 인해 주가 변동성이 매우 큽니다.

(2) 사업 통합: 소프트웨어 사업에도 불구하고, 회사의 관심과 시장 가치 성장은 대부분 비트코인 투자에서 나왔고, 핵심 소프트웨어 사업 개발은 소홀히 여겨졌습니다.

(3) 순손실 발생: 최근 재무 보고 데이터에 따르면 MSTR은 순손실과 높은 운영 비용을 보였습니다.

둘째, MSTR의 전략은 매우 간단합니다. 정기적으로 비트코인에 투자하는 것입니다. 그렇다면 MSTR은 왜 순손실과 높은 운영 비용을 가지고 있을까요?

두 가지 주요 이유가 있습니다.

(1) 비트코인 가격 변동: 비트코인 가격은 매우 변동성이 큽니다. MSTR의 전략이 비트코인을 보유하고 매수하는 것이지만, 비트코인 가격이 하락함에 따라 장부 가치는 감소하여 회계 보고서에 순손실이 발생합니다.

(2) 재무 전략 및 부채: MicroStrategy는 부채를 발행하여 비트코인을 매수했고, 이는 회사의 이자 비용을 증가시켰습니다. 높은 이자 발생 부채는 비트코인 가격이 변함이 없거나 약간 상승하더라도 이자 비용 증가로 인해 순손실이 발생할 수 있음을 의미합니다.

3. 다른 회사들도 MSTR의 비트코인 투자 전략을 따른다면 MSTR은 어떤 이점이 있을까요?

MSTR의 전략에는 한계가 없지만 MSTR의 고유한 이점은 시장에서의 선점자 이점과 운영 경험에 있다는 것을 부인할 수 없습니다. 신규 진입자는 자체 사업 속성, 위험 관리 역량, 규제 환경 및 주주 기대치를 고려해야 합니다.

MSTR의 해자:

(1) 선점자 이점: MSTR은 비트코인을 주요 금융 전략으로 도입한 최초의 상장 기업 중 하나였습니다. 이를 통해 초기 주목을 받고 평균 보유 비용이 낮아졌습니다.

(2) 브랜드 인지도: MSTR의 적극적인 홍보로 인해 비트코인 투자가 브랜드의 일부가 되었습니다. 사람들이 MSTR을 언급하면 비트코인과 연관시킬 것입니다.

(3) 경험과 전략: MSTR의 리더십, 특히 Michael Saylor는 비트코인에 대한 심층적인 연구와 이해를 가지고 있습니다. 그들은 대규모 비트코인 투자를 관리하기 위한 프로세스와 전략을 수립했습니다.

(4) 재무 구조: MSTR은 채권 발행을 통한 비트코인 매수 자금 조달을 포함하여 이 높은 변동성 자산에 대한 투자를 지원하기 위해 자본 구조를 최적화했으며, 이를 위해서는 특정 금융 공학 역량이 필요합니다.

(5) 시장 포지셔닝: MSTR은 투자자들의 마음속에서 비트코인의 대리 투자 대상이 되었습니다. 비트코인에 간접적으로 투자하고자 하는 투자자들에게 MSTR은 기성품 옵션입니다.

4. 비트코인 현물 ETF가 상장되었고, 투자자들은 이미 비트코인을 직접 합법적으로 보유할 수 있습니다. MSTR의 매력은 감소할까요?

먼저, 비트코인 ETF가 MSTR에 미치는 가장 직접적인 영향에 대해 이야기해 보겠습니다.

(1) 경쟁 심화: 비트코인 ETF는 비트코인에 직접 투자하는 것에 대한 대안을 제공하며, 원래 MSTR을 통해 간접적으로 비트코인에 투자했던 일부 투자자가 ETF로 눈을 돌릴 수 있습니다. ETF는 관리 수수료가 낮은 더 직접적인 투자 도구이기 때문입니다. 이로 인해 MSTR 주식에 대한 투자자 수요가 감소하여 주가에 하락 압력을 가할 수 있습니다.

(2) 시장 포지셔닝의 변화: MSTR은 이전에 비트코인을 대량으로 보유하고 있어 많은 투자자에게 비트코인의 대리 투자 도구로 여겨졌습니다. 비트코인 ETF가 출시됨에 따라 MSTR의 고유한 시장 포지셔닝이 약화될 수 있는데, 이는 투자자들이 이제 비트코인에 투자할 수 있는 더 직접적인 방법이 있기 때문입니다.

(3) 유동성과 편의성: ETF는 일반적으로 매우 유동적이며 거래일 중 언제든지 거래할 수 있는 반면 MSTR 주식을 보유하려면 회사의 다른 사업의 영향과 주식 시장의 유동성을 고려해야 합니다. 편의성과 유동성이 더 좋아지면 일부 투자자가 MSTR에서 비트코인 ETF로 전환할 수 있습니다.

(4) 위험 분산: MSTR은 많은 양의 비트코인을 보유하고 있지만 여전히 사업을 운영하는 회사입니다. 주가는 비트코인 가격뿐만 아니라 소프트웨어 사업, 경영 결정 등에도 영향을 받습니다. ETF는 더 순수한 비트코인 가격 추적 도구로 간주될 수 있습니다.

MSTR의 매력은 다음과 같은 장점과 차별화로 인해 크게 떨어지지는 않겠지만 감소할 것입니다.

(1) 선두주자로서의 이점과 브랜드 인지도: 비트코인 ETF가 출시되었음에도 불구하고 MSTR의 선두주자로서의 이점과 비트코인 커뮤니티에서 마이클 세일러의 인기는 여전히 매력적일 수 있으며, 특히 MSTR의 장기 전략에 대해 낙관적인 투자자들에게는 그럴 가능성이 큽니다.

(2) 레버리지 효과: MSTR은 실제로 투자자에게 비트코인을 사기 위해 돈을 빌려 레버리지 비트코인 투자를 제공합니다. 비트코인 가격이 상승하면 이 레버리지 효과는 ETF가 직접 제공할 수 없는 MSTR 주식의 이익을 증폭시킬 수 있습니다.

(3) 세금 및 관리 수수료: 일부 투자자의 경우, 비트코인을 직접 또는 ETF를 통해 보유하는 데는 다른 세금 고려 사항과 관리 수수료가 따를 수 있으며, MSTR은 일부 특정 투자자에게 여전히 매력적일 수 있는 다른 재무 구조를 제공합니다.

전반적으로, 비트코인 ETF의 출시는 투자자들에게 더 많은 선택권을 제공함으로써 MSTR의 매력에 어느 정도 영향을 미칠 수 있습니다.

하지만 MSTR의 독특한 포지셔닝, 비트코인과의 긴밀한 통합, 그리고 회사 자체의 사업 전략은 앞으로도 다른 투자자 계층의 관심을 끌 가능성이 높으며, 특히 MSTR의 전략과 비트코인을 장기적으로 보유하는 데 가치를 두는 투자자들의 관심을 끌 가능성이 높습니다.

따라서 경쟁이 심화되더라도 MSTR의 매력은 반드시 전반적으로 감소하지 않으며, 특정 투자자 그룹 사이에서는 그 가치를 유지할 것입니다.

5. MSTR이 어느 날 코인을 판매하기 시작하면 비트코인 가격이 더욱 하락하여 하락 나선으로 이어질까요?

코인을 매수하기 위해 돈을 빌리는 MSTRs의 전략은 강세장에서는 주가가 크게 상승하겠지만, 약세장에서는 상당한 위험에 직면하게 될 것입니다.

MSTR은 부채 자금을 통해 비트코인을 매수하기 때문에 재무적 레버리지가 늘어나고, 비트코인 가격이 하락하면 재정적 압박이 발생하여 부채를 갚기 위해 코인을 매도해야 할 수도 있습니다.

하지만 MSTR의 막대한 지분과 CEO 마이클 세일러의 지원은 비트코인 시장에 활력을 불어넣는 것으로 여겨졌습니다.

MSTR이 매도를 시작하면 시장은 이를 비트코인의 미래 가치에 대한 신뢰 상실로 해석할 수 있으며, 다른 투자자들도 매도를 시작하면서 부정적인 시장 심리가 형성될 수 있습니다.

이러한 부정적인 시장 감정은 다른 보유자가 손절매를 하거나 비트코인을 담보로 한 대출이 증거금 콜 상태로 전환되도록 촉발할 수 있으며, 이는 매도 압력을 더욱 증가시키고 하락 추세를 형성하고 심지어 궁극적으로 체계적 폭주와 붕괴로 이어질 수도 있습니다.

물론, 그것이 정말로 하락 나선으로 이어질지는 다른 여러 요인에 달려 있습니다. 예를 들어, 비트코인 시장이 점차 성숙해지고 더 많은 기관이 참여함에 따라 시장 흡수 용량이 증가하고 비트코인의 단일 이벤트에 대한 가격 민감도가 감소할 수 있습니다.

게다가 MSTR이 매도할 경우, 시장에 미치는 영향을 최소화하기 위한 전략(예: 일괄 판매 또는 시장에 매수가 충분할 때 판매)을 채택할 수도 있습니다.

오늘날의 비트코인 시장은 이전의 강세장에 비해 훨씬 성숙하고 다양하므로, 지나치게 걱정할 필요는 없습니다.

하지만 모든 사람은 그런 위험이 있다는 것을 깨달아야 합니다. MSTR이 비트코인의 상위 5개 보유자 중 하나라는 것을 알아야 합니다. 일단 코인을 매도하면 하락장의 시작이나 하락장 하락의 가속기를 나타낼 것입니다.

다음으로, 먼저 강세장의 주요 상승 추세의 도래를 환영하고, 강세장의 카니발을 즐기고, 그다음에는 약세장 문제에 대해 걱정합시다.

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이 기사는 인터넷에서 발췌한 것입니다: MicroStrategy는 1년 동안 비트코인보다 4배나 더 좋은 성과를 냈습니다. 레버리지는 정말 무위험일까요?

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이번 에피소드의 게스트: 페인터, 양적 트레이더, 2차 분석가, Twitter @CryptoPainter_X *모든 텍스트는 공유만을 위한 것이며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 1. 페인터에 대하여 트레이딩의 핵심은 사람입니다. 사람의 경험, 배경, 성격, 재무적 속성이 트레이딩 전략의 개발을 결정합니다. 페인터의 트레이딩 전략은 무엇입니까? 1) 펀드 규모 및 구성: 암호화폐 시장을 총 자산의 30%를 넘지 않는 초위험 시장으로 포지셔닝합니다. 암호화폐 시장에 투자된 펀드는 주로 중저빈도 양적 투자(트렌드 전략)에 할당하여 모든 강세장을 놓치지 않고 모든 약세장을 억제하지 않도록 합니다. 2) 예상 수익률 견딜 수 있는 하락: 예상 수익률은 양적 데이터 백테스팅에서 나옵니다. 이상적으로는…