4알파 리서치: 폴리마켓 예측 시장의 미래 발전에 대한 심층 분석?

4알파 리서치 연구원: 스티치, 클로리스

트럼프가 대통령으로 당선될까? 미국 경제가 침체에 빠질까? 솔라나 ETF가 올해 통과할까? GPT5는 언제 출시할까? 아이폰 16이 엄청나게 업그레이드 될까? 이 세상에는 삶과 밀접한 관련이 있는 문제가 너무 많다. 이런 문제는 크거나 작을 수 있지만, 모두 공통점이 하나 있다. 즉, 검색 엔진은 이런 문제에 대한 답을 결코 제공할 수 없다는 것이다. 예측 시장은 검색 엔진을 보완하여 사람들이 "분석" 대신 "결론"을 얻을 수 있도록 한다. 모든 분석은 승률 뒤에 숨겨져 있다.

본 기사의 견해는 어떠한 투자 조언도 나타내지 않습니다.

예측 시장이란 무엇인가요?

예측 시장은 거래 시장입니다. 일반적인 베팅 플랫폼과 비교했을 때 예측 시장은 "이벤트"에 초점을 맞춥니다. 사용자는 "미래 이벤트의 결과"에 대한 "계약"을 사고 팔 수 있습니다. 본질적으로 바이너리 옵션 시장입니다. 승자는 패자의 베팅 금액에서 비율에 따라 이익을 얻고, 패자는 모든 원금을 잃습니다.

계약을 매수 및 매도함으로써 사용자는 실제로 자신이 생각하는 사건의 가능성에 "배팅"하는 것이므로 계약 가격은 사건의 확률에 대한 시장의 견해를 반영합니다.

예측 시장의 목표는 많은 사용자의 거래 행동을 통해 집단적 지혜의 역할을 수행한 다음 이벤트의 확률에 대한 정확한 평가를 반영하는 것입니다. 예를 들어, "트럼프가 미국 대통령으로 선출되었습니다"라는 이벤트의 계약 가격이 60위안이면 시장은 이것이 발생할 확률이 60%라고 믿는다는 것을 의미합니다.

가장 인기 있는 예측 시장 Polymarket 분해

Polymarket은 Polygon 기반으로 구축된 예측 시장으로, 사용자는 지갑 바인딩과 같은 복잡한 작업이 필요 없고, 사용 시 가스나 서명과 같은 개념이 필요 없어 Web3를 사용하지 않는 사용자에게도 친화적인 기존 베팅 지불 방법을 사용하여 Moonpay를 통해 USDC를 직접 구매할 수 있습니다.

현재 Polymarket의 데이터 성과는 양호하며, 7월 베팅은 3억 8,700만 달러에 달했고, 일일 거래량은 수백만 달러에 달했습니다. 미국 대선 후보 이벤트에 대한 미결제 계약만 5억 5,000만 달러가 넘습니다. 동시에 Dune의 데이터에 따르면 Polymarket의 활성 사용자 수는 올해에도 계속 증가했으며, 가장 높은 주간 활성 사용자는 23,000명을 넘었습니다. 현재 Polymarket은 대선 여론의 중요한 참고 자료가 되었고, 트럼프 자신도 Polymarket의 선두 승률에 대한 데이터를 반복해서 전달했습니다.

폴리마켓의 성장은 다음과 같은 몇 가지 유리한 조건과 분리할 수 없습니다.

1) 고품질 이벤트가 충분하다: 2024년에도 비트코인, 이더리움 ETF부터 미국 대선, 올림픽까지 다양한 주제가 계속 나올 것이다.

2) 암호화폐 시장은 정책, 규제 및 경제와 더 밀접하게 관련되어 있습니다. 지난 1~2년 동안 암호화폐 시장에서 가장 큰 가격 변동을 일으킨 요인은 종종 암호화폐 자체의 개발이 아니라 외부 거시적 요인의 변화였습니다. 이는 또한 더 많은 Crypto Native 사용자와 펀드가 거시적 변화와 예측 시장에 주의를 기울이도록 유도하는데, 예측 시장은 많은 거시적 요인 주제에 대한 간단한 "결론"을 제공하기 때문입니다.

3) 더 나은 인프라: 2019년 예측 시장 개념이 대중화되었을 때, 보관형 지갑, 입출금 서비스, 퍼블릭 체인은 완벽하지 않아 사용자 접근이 제한되었습니다. 그 당시 많은 예측 시장이 이더리움 기반으로 구축되었고, 충전이 어렵고 베팅을 할 수 없는 등의 문제가 자주 발생했습니다.

Polymarket은 적절한 시기와 장소 외에도 이전 주기의 예측 시장과 비교하여 제품 수준에서도 많은 최적화를 이루었습니다.

과거의 예측 시장은 일반적으로 다음과 같은 문제점을 안고 있었습니다.

1. 진입 문턱이 너무 높고 인프라가 완벽하지 않으며 지갑 사용 개념을 이해해야 합니다.
2. 제품은 복잡하고 이해하기 어렵습니다. 예측 시장은 카지노, 옵션 및 기타 모델의 모음으로 너무 복잡하게 설계하기 쉽습니다.
3. 유동성 및 상대방 부족
4. 이벤트 생성의 자유와 명확한 기준의 균형을 맞추는 것은 어렵습니다.
5. 규제 위험. 예측 시장은 고대부터 존재했지만 항상 중앙집권적인 권력에 의해 제한되었습니다.
6. …

Polymarket은 위의 문제를 완전히 해결하지 못했지만 여전히 이러한 문제점에 대해 몇 가지 혁신이나 최적화를 해왔습니다.

1) 제품의 UIUX 최적화, 사용성 문턱 낮추기 노력

우리는 몇 년 전의 Polymarket 사용자 경험과 오늘날의 사용자 경험을 비교하기 위해 일부 데이터 사진을 수집할 수 있습니다.

Polymarket의 베타 버전과 현재 버전을 비교하면 현재 Polymarket이 사용하기 더 간단하고 경로가 더 매끄럽다는 것을 알 수 있습니다. 예를 들어, 현재 홈페이지에는 플랫폼에서 가장 인기 있는 모든 "이벤트"가 직접 포함되어 있으며 사용자는 보조 페이지로 이동하지 않고도 직접 주문할 수 있습니다. 동시에 사용자의 참여 논리는 각 베팅의 "비용"이 아닌 "얼마나 투자할 것인가 및 예상 수익"을 중심으로 합니다. 각 베팅에서 이길 확률, 예상 수익, 풀 크기 및 주문을 하기 전에 참조해야 할 수 있는 기타 데이터도 모두 표시됩니다. 이 플랫폼은 또한 Web2 등록 및 지불 방법을 사용하여 지갑을 만들고 자금을 입금하는 것을 지원하며, 이를 사용할 때 블록체인과 가스의 개념을 이해할 필요가 없습니다.

2) 메커니즘 혁신을 포기하고 인센티브를 통해 유동성을 제공

어떤 의미에서 예측 거래와 NFT 시장은 매우 유사합니다. 모든 이벤트는 모든 예측 플랫폼에서 거래될 수 있습니다. 유동성은 사용자 선택에 영향을 미치는 결정적인 요소 중 하나라고 할 수 있습니다. 충분한 유동성은 사용자가 이벤트를 올바르게 예측한 결과에서 이익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 이벤트에 대한 시장 판단의 변동에서도 이익을 얻을 수 있기 때문입니다.

Polymarket은 주문장을 주류 결제 방법으로 사용합니다. 시장 조성자는 보상을 얻기 위해 제한 주문을 하여 유동성을 제공할 수 있습니다. 주문 가격이 시장 가격에 가까울수록 더 많은 보상을 받게 됩니다. 이 모델이 Blur와 매우 유사해 보입니까? 사실 Polymarket 사용자가 보유한 모든 포지션은 ERC1155 형태이지만 이 유동성 인센티브의 영감은 실제로 dYdX에서 나왔습니다.

3) 콘텐츠 공급 및 분산 결제를 최대한 개선

Polymarket 커뮤니티에는 커뮤니티 구성원이 이벤트 제안을 제공할 수 있는 일련의 특수 채널이 있어, 팀은 항상 전 세계의 다양한 이벤트를 주시하여 플랫폼 콘텐츠 공급의 연속성을 보장할 수 있습니다. 동시에 UMA의 오라클은 분산적으로 이벤트의 결제 문제를 해결하는 데 사용됩니다. 풍부한 이벤트 공급은 플랫폼의 장기적 생존을 보장하는 기반입니다. 미국 대선과 올림픽과 같은 인기 있는 이벤트는 흔하지 않으며, "이벤트" 자체는 "게임 플레이"가 아니라 "콘텐츠"이며 "슬롯 머신"과 "바카라"와 같이 오랫동안 존재할 수 없습니다. 따라서 지속적이고 빠르게 소비 가능한 콘텐츠를 제공할 수 있는지 여부는 사용자 유지에 직접적인 영향을 미칩니다.

이런 측면에서 Polymarket은 과거 암호화폐 거래 시장이 겪었던 문제 중 일부를 어느 정도 해결했고, 암호화폐가 폭발적으로 성장할 수 있는 토대를 마련했습니다. Polymarket은 상품 외에도 Reddit 채널과 WallStreetBets를 포함한 사용자 마케팅에 많은 자금을 투자했습니다.

Polymarket이 많은 일을 해냈지만, 여전히 몇 가지 불완전한 점이 있습니다. 예측 시장의 미래 혁신도 이러한 측면에서 시작될 수 있습니다.

1) 유동성 부족은 장기적으로 문제가 될 것이다

이벤트는 결국 명확한 결과를 가져오고 완전히 조작할 수 없습니다. 이벤트에 대한 시장 조작은 이벤트 자체에 대한 이해에 달려 있습니다. 인센티브를 위한 것일 뿐이라면 맹목적인 시장 조작은 손실로 이어질 가능성이 높습니다. 유동성 공급자에 대한 예측 시장의 요구 사항은 다른 시장과 다릅니다.

2) 토큰 유틸리티는 설계하기 어렵습니다.

스테이블코인은 베팅에 사용해야 하기 때문에, 그렇지 않으면 지폐의 가치가 변동하여 예측 결과에 영향을 미칩니다. 따라서 토큰을 설계할 때 토큰을 강화하고 플랫폼의 핵심 게임 플레이에 통합하는 것이 더 어려울 것입니다. 플랫폼 토큰을 거버넌스 토큰이나 유동성 인센티브로만 사용하는 경우 토큰 가격이 계속 하락하여 플랫폼 트래픽에 영향을 미치는 상황에 직면할 수 있습니다.

3) 낮은 전환율, 고객 확보 어려움

예측 시장 범주는 현재 전환율이 낮은 것으로 보입니다. 아래 그림의 왼쪽은 Polymarket 웹사이트의 트래픽 변화를 보여줍니다. 7월의 가장 많은 독립 방문자 수는 200,000명에 가까웠지만, 7월의 가장 많은 주간 활성 사용자 수는 20,000명에 불과했습니다. 방문에서 신규 사용자로의 전환율이 낮은 것 외에도, 신규 사용자에서 거래로의 전환율도 낮습니다. 5월의 활성 사용자 수는 두 배가 되었지만, 거래량은 그에 따라 증가하지 않았는데, 이는 측면에서 이 점을 보여줍니다. 예측 시장 참여에 대한 높은 임계값과 도박에 가까운 게임 플레이가 잠재적인 이유일 수 있다고 추측합니다.

4) 여전히 분산화와 공정성에서 멀어

현재 Polymarket은 공정성을 위해 분산 오라클 UMA에 기반한 정산 메커니즘을 채택했습니다. UMA는 토큰 투표를 기반으로 분쟁을 해결하고 이벤트 결과를 확인합니다. 여기에는 특정 중앙화 위험이 있으며 상대적인 공정성만 달성할 수 있습니다. 유명한 논란의 여지가 있는 이벤트는 ETH ETF가 통과될 수 있는지 여부에 대한 것이었습니다. 결국 커뮤니티는 당시 19b-4 양식만 승인되고 S-1은 승인되지 않을 것이라고 미리 예상하지 못했습니다. 결국 19b-4도 UMA 메커니즘에 따라 통과된 것으로 간주하기로 만장일치로 합의했습니다. 이벤트는 일반적으로 오프체인이고 때로는 명확한 정산 지점이 없기 때문에 유사한 이벤트가 반복적으로 발생합니다.

5) 이벤트 게임은 순수한 도박이 아니며 선거와 관련되지 않은 이벤트에 대한 참여를 늘리는 것은 어렵습니다.

데이터에 따르면 7월 말 현재 Polymarket의 선거 관련 이벤트 거래는 플랫폼 거래량의 61.63%를 차지했으며, 이 비율은 최근 신규 사용자 유입으로 증가하여 최대 약 82%에 도달했습니다. 5월 이전에는 플랫폼의 선거 관련 이벤트 거래량이 약 50%였는데, 이는 많은 신규 사용자가 선거 관련 이벤트에 집중하고 있음을 의미할 수 있습니다.

우리는 이것의 핵심적인 이유가 이벤트 예측이 어려워서 참여에 대한 높은 문턱이 생긴다는 것이라고 믿습니다. 이벤트 게임에 참여하는 것은 MEME 하이프보다 더 어려울 수 있습니다. 왜냐하면 이벤트 게임은 순수한 도박이 아니기 때문입니다. 한편으로는 스포츠와 e스포츠와 같은 안정적이고 성숙한 분야는 이미 너무 많은 경쟁자와 고정된 청중을 가지고 있으며, 예측 시장은 이러한 사용자를 놓고 경쟁하는 데 이점이 없습니다. 반면에 스포츠와 선거 이외의 이벤트는 종종 "다른 분야는 다르다"는 점에서 사용자 참여의 어려움이 커집니다.

미국 대선 이후 인기 감소는 불가피하지만 플랫폼의 장기적 점착성이 있고 이번 폭발적 인기는 누적을 남겼다.

최근 선거 관련 이벤트 거래량을 고려하면 전체 플랫폼의 모든 이벤트 거래량의 최대 80%를 차지할 수 있으므로 미국 선거 이후 예측 시장의 인기가 감소할 것은 거의 불가피합니다. 그러나 예측 시장은 결코 일시적인 현상이 아닙니다. 이 범주는 위의 문제를 끊임없이 해결하는 과정에서 계속 발전할 것입니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

1) 예측 시장은 견고한 사용자 기반 기록을 가지고 있습니다. 예측 시장은 새로운 것이 아닙니다. 가장 초기의 현대적 형태는 1980년대 미국 대선을 예측하는 데 사용된 아이오와 전자 시장에서 유래되었습니다. 이후 예측 시장은 점차 학계와 기업계의 관심을 끌었고 금융, 기업 의사 결정 및 공공 정책에 적용되었습니다. 인터넷의 발전으로 Intrade 및 PredictIt과 같은 온라인 예측 시장이 점점 더 인기를 얻었습니다. 전 세계적으로 유사한 플랫폼이 있습니다. 그러나 규제 문제로 인해 이러한 플랫폼은 일반적으로 폐쇄되거나 베팅에 가치 없는 포인트만 사용할 수 있어 최대 잠재력을 실현할 수 없습니다. 예측 시장의 Crypto 버전이 점차 개선됨에 따라 예측 시장의 황금기가 반드시 올 것입니다.

2) 선거는 끝나지만 정치적 이슈는 끝나지 않을 것이다. 따라서 이벤트에 대한 주의가 감소하더라도 이벤트 공급은 결코 문제가 되지 않으며 Polymarket과 같은 예측 시장은 순환적으로 왔습니다. 반면, 세계는 불안정하게 움직이고 지정학적 갈등, 경제 위기 등은 모두 사람들의 신경에 영향을 미치고 있습니다. 격동하고 정보가 폭발하는 시대에 사람들의 "결론"에 대한 요구는 항상 예측 시장에서 일정량의 트래픽을 유지할 것입니다.

3) 사용자 밀착도가 강화되고 있으며, 15%~25%의 사용자가 장기 사용자로 전환되고 있다.. 2023년 3분기 이후 신규 사용자의 장기 유지율이 크게 증가하여 폭발 전에 제품 논리가 검증되었음을 나타냅니다. 또한 많은 수의 신규 사용자가 유입됨에 따라 사용자가 완료한 평균 거래 수는 감소하지 않았으며 7월에는 상승 추세를 보였습니다. 이는 또한 플랫폼이 높은 유지율과 신규 사용자 참여율을 가지고 있으며 신규 사용자 비율의 증가가 전체 사용자의 평균 거래 수를 낮추지 않았음을 간접적으로 보여줍니다.

예측 시장은 장기적인 관심을 받을 만합니다. 저희의 의견으로는 Crypto 기반 예측 시장은 아직 완전히 탐구되지 않은 세 가지 잠재력을 가지고 있습니다.

1) 누구나 이벤트를 만들고 충분한 유동성을 가질 수 있습니다.: Dragonfly의 슈미트는 한때 "Polymarket의 궁극적인 비밀 무기는 이 플랫폼이 생태계 참여자가 독립적으로 새로운 베팅을 만들 수 있도록 허용한다는 것이고, 전통적인 금융 분야의 경쟁자들이 이 모델을 복제하기 어렵다는 것입니다. 마치 YouTube에서 TV로 가는 것과 같습니다."라고 말했습니다. 지금까지 Polymarket에서는 이것이 완전히 구현되지 않았습니다. 이벤트 생성과 유동성 제공의 모순을 결합할 수 있는 플랫폼을 기대합니다. 아마도 AI가 개입할 때까지 기다려야 할 것입니다.

2) 모든 것이 예측 가능한 미디어. 예측 시장은 여전히 윤리와 정책에 의해 제한을 받습니다. 2023년 6월, 타이탄 잠수함 실종에 대한 트윗이 바이러스처럼 퍼졌고, Polymarket의 사용자들은 실종된 잠수함이 "6월 23일 이전에 발견될지"에 대해 $300,000 이상을 베팅했습니다. 이는 예측 시장의 수익적 본질에 대한 윤리적 비판을 촉발했고, "죽음에서 돈 버는 것"에 대한 공격은 Polymarket이 대응하고 명확히 하도록 강요했습니다. 이러한 보이지 않는 윤리적 압력은 이벤트 생성을 제한할 것이지만, 다른 관점에서 생각하고 "수익 창출"을 집단적 지혜를 요구하는 비용으로 간주한다면 예측 시장이 수용할 수 있는 주제 범위에 대해 더 관대해질 것입니다. 예측 시장은 가장 풍부한 주제적 콘텐츠 제공자가 될 잠재력이 있으며, 심지어 새로운 소셜 미디어로 발전하여 한곳에서 토론과 예측이 이루어질 수 있습니다.

3) 검색엔진의 보완재로 예측시장은 정보폭발 시대에 가장 필요한 '결론'을 제공한다. 예측 시장의 많은 지지자들은 예측 시장이 사람들이 필요로 하는 "진실"을 제공할 것이라고 말할 것이지만, 이 진술은 약간 과장된 것입니다. 왜냐하면 집단적 지혜는 여전히 "진실"과는 거리가 멀기 때문입니다. 하지만 예측 시장은 여전히 중요한 것, 즉 "결론"을 제공할 수 있습니다. 우리의 의견으로는 "승률"은 "K-라인"과 비슷한 것입니다. 그것은 숫자만 제공하지만 모든 분석을 포함합니다. 그것은 집단적 지혜의 결정체입니다. 많은 경우, 확률이 포함된 이러한 명확한 결론은 사람들이 판단을 내리는 데 도움이 되기에 충분합니다.

Polymarket의 인기에 대한 다른 폭로

예측 시장의 종말은 아직 오지 않았고 Polymarket이 최종 승자가 될지는 아직 알 수 없지만, 그 개발 역사는 여전히 시장 참여자들에게 다음과 같은 많은 영감을 줄 수 있습니다.

1. 애플리케이션에 집중하세요. 인프라의 불완전성은 우수한 암호화폐 애플리케이션이 부족한 것에 대한 변명이 되지 않습니다. 과거에는 예측 시장이 실제로 Ethereum의 가격과 성능에 의해 제한되었지만 이제는 충분한 대안이 있습니다. Polymarket은 Polygon과 같은 이전 세대 확장 솔루션을 기반으로 구축되었습니다. 따라서 현재 인프라가 여전히 수천만 명의 일일 활성 사용자의 요구를 충족하지 못하더라도 소수의 사용자의 요구를 검증할 수 있는 우수한 소비자 제품을 만드는 데 충분합니다.
2. 임계값을 낮추는 인프라는 기본적으로 충분하며, 법정 통화 교환, 이메일 등록 또는 가스 없는 상호 작용이든, 이제 Crypto를 넘어 살펴볼 때입니다.
3. 아마도 글로벌 시장을 서두를 필요는 없을 것입니다. 아마도 먼저 특정 시장의 제품 수요를 확인하는 데 집중할 수 있습니다. Polymarket이 미국에서 금지되기 전에 80% 이상의 사용자와 트래픽이 미국에서 왔습니다. Crypto 플랫폼의 개방성으로 인해 기업가가 "글로벌 사용자"로 시작하기 쉽지만 결국 스타트업의 인적 자원 한계로 인해 홍보 대상이 "글로벌 온체인 사용자"가 되기 쉽습니다. 이 사용자 규모는 수년 동안 증가하지 않았으며 수요는 비교적 단일합니다. 이익 지향적인 그룹이므로 극도로 치열한 주식 경쟁에 돌입합니다.
4. 스타트업의 경우, 자금 조달 뉴스 공개 시점을 정하는 것이 필요합니다. 주목을 받을 수 있는 기회는 제한적이며, 제품이 준비되기 전에는 로우키하게 개발해야 합니다.

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