AI 트렌드에 따라 채굴뿐만 아니라 비트코인 채굴 회사도 새로운 성장을 이룬다

원본 기사 은하

Odaily Planet Daily Golem에서 편집( @웹3골렘 )

편집자 주: Galaxy는 7월 31일에 2024년 비트코인 채굴 중간 보고서를 발표했는데, 주로 채굴의 현재 경제 상황(채굴 비용 및 거래 수수료 변동 포함), 인공지능 및 고성능 컴퓨팅의 전기 수요에 따른 채굴 회사의 이점 및 새로운 사업 성장점, 미래 해시율 예측을 논의합니다. 주요 사항은 아래와 같습니다. 또한, 인공지능(AI)과 고성능 컴퓨팅(HPC)을 비트코인 채굴에 통합하는 추세는 단기적으로 전기를 공급할 수 있는 채굴 회사에 독특한 이점을 제공했으며, 해시 가격과 거래 수수료 감소로 인해 현재 경제적 이익이 부족한 채굴 회사에 새로운 사업 방향을 제공합니다. 따라서 편집자는 참고를 위해 보고서의 두 번째 부분을 편집했습니다.

주요 내용:

• 해시 가격이 새로운 사상 최저치를 기록하면서 채굴 난이도는 7월 초에 최고치 88.1T(암시 해시레이트 630 EH)에서 10% 하락하여 반감기 이후 최저치인 79.5T(암시 해시레이트 569 EH)가 되었습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 난이도는 82.0T(암시 해시레이트 587 EH)입니다.

• 2024년 1분기에 상장된 광산회사들은 총 1조 1,000억 달러의 자기자본을 조달했는데, 이는 지난 3년 동안 분기별로 조달된 금액 중 가장 높은 수준입니다.

• 최근 몇 달 동안 광부들이 주식 발행을 통해 자본을 조달하는 동안, 우리는 가용 전력 용량의 가치가 급등함에 따라 2024년 하반기와 2025년에 채권 자본 시장이 다시 부상할 것으로 예상합니다.

• 대규모 전력 용량, 장기 조달 주기를 요하는 인프라, 물과 광섬유에 대한 승인을 확보한 광부들은 AI 혁명의 이점을 얻을 수 있는 최적의 위치에 있습니다.

• 연례 보고서에서 저희는 2024년 말까지 해시율 목표 범위를 675EH~725EH로 추산했습니다. 현재 저희는 공개 채굴자 정보, 계절적 추세, 수익성 분석을 결합하여 성장률을 725EH~775EH 사이로 상향 조정하고 있습니다.

• 2024년 1월 1일부터 2024년 7월 23일까지 비트코인 채굴자들은 거래 수수료로 12,970 BTC(2024년 7월 23일 기준 $863백만)를 생성했습니다. 채굴자들은 2023년 총 수수료 중 약 55%(23,400 BTC)를 벌었습니다.

• 올해 지금까지 광업 MA는 $460 million 이상의 거래를 완료했으며, 주로 사이트 매각, 역합병 및 회사 인수로 나뉩니다. 업계 내 MA 활동이 계속될 것으로 예상합니다.

전기값이 급등하면서 광산업체가 자본의 호감을 사고 있다

2023년 4분기에 현물 비트코인 ETF 승인에 대한 기대에 힘입어 가치가 급등하기 시작한 이후, 채굴 회사들은 반감기 전에 급속히 확장하기 위해 계속해서 자금(주로 주식)을 조달해 왔습니다. 2024년 1분기에 상장된 광산회사들은 총 1조 1,000억 원의 자본금을 조달해 지난 3년 동안 단일 분기에 조달한 금액 중 가장 높은 기록을 세웠습니다.

반감기 전에 광부들은 빠르게 확장하고, 비트코인을 비축하고, 장비 효율성을 개선하고, 이후의 어려움에서 기회를 잡기 위해 현금 비축금을 쌓기 위해 적극적으로 자금을 모았습니다. 모금된 $18억 중 시장 가치 기준 상위 3대 광업 회사(Marathon, CleanSpark, Riot)가 자금의 75%를 차지했습니다. Bitmain과 MicroBT가 출시한 경쟁력 있는 가격의 신세대 광업 기계는 다른 광부들이 생산 용량을 확장하고 가능한 한 빨리 기계를 연결하여 높은 투자 수익률(ROI)을 얻을 수 있도록 긴급성을 높였습니다.

위 차트에서 볼 수 있듯이, 부채 자본은 2022년 중반 이후로 시장에서 거의 사라졌습니다. 이전에는 채굴자에게 제공되는 부채 자금 조달 옵션이 주로 ASIC 담보를 중심으로 구성되었습니다. ASIC 담보 자금 조달의 과제는 ASIC 가격의 변동성, 담보의 빠른 가치 하락, 많은 계약에서 마진 콜 요건이 부족하다는 것입니다. 채굴 조건이 악화되면 기계에서 발생하는 현금 흐름이 감소할 뿐만 아니라 가치도 감소하고 대출가치비율(LTV)이 상승함에 따라 채굴자는 미지급 부채를 상환할 수 없어 대출 기관을 위험한 위치에 놓이게 합니다.

하지만, 가용 전력 용량의 가치가 급등함에 따라 대출 기관은 2024년 하반기와 2025년에 시장에 다시 진입할 것으로 예상됩니다. 비트코인 채굴자와 하이퍼스케일 컴퓨팅 센터(즉, 확장 가능한 클라우드 인프라를 갖춘 대규모 데이터 센터)의 전력 용량에 대한 거의 만족할 수 없는 수요는 사용 가능한 에너지 용량의 가치를 끌어올렸습니다. 대출 기관의 관점에서 볼 때, 주요 지역에서 대규모 전력 용량을 확보한 채굴자의 부채를 인수하면 채굴 경제가 악화될 경우 어느 정도 보장이 됩니다. 또한, 2022년과 2023년 동안 채굴자는 미지급 부채를 줄이고 더 가벼운 비용 구조를 만들어 대차대조표를 강화합니다. 그 결과, 우리는 이 산업이 미래 성장을 위해 주식 발행에만 의존하기보다는 부채로 자금을 조달할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

전력 자산은 여전히 가격 발견 기간에 있습니다. 최근 자산 매각 가격은 MW당 다양하지만 전반적인 추세는 상승하고 있습니다. 광산 회사 관점에서 볼 때 매력적일 수 있습니다. 프로젝트 수준에서 광산 현장의 상승하는 가치를 자본화하고, 자본의 주요 원천으로 주식을 계속 희석하는 것보다는. 자유 현금 흐름을 창출하고 부채를 현금 흐름 상환과 일치시키면서 린 구조를 만드는 데 집중하면 광산 회사는 높은 자본 효율성으로 성장할 수 있습니다. 광산 회사는 순수 광산 회사에서는 이용할 수 없는 AI와 HPC로 사업을 확장할 때 새로운 부채 자본 원천을 얻을 수도 있습니다.

부채 자금 조달이 현실이 되더라도 광산 확장 경쟁은 계속되고 있으며, 2024년 하반기에 상당한 규모의 자본 조달 활동이 예상됩니다. 야심찬 성장 목표, 향후 비트코인 가격 상승에 대한 예상, AI/HPC 관련 이야기 등으로 인해 공공 채굴 가치가 상승했습니다. 이러한 증가된 가치 평가는 채굴자들이 주식 발행으로 인한 주주 희석을 줄이는 데 도움이 됩니다. 대형 공공 채굴 회사가 야심찬 성장 목표를 발표함에 따라 해시 가격이 역사적 최저치에 가까워졌음에도 불구하고 확장 및 자본 조달 활동이 둔화되지 않는 것으로 보입니다.

차세대 글로벌 데이터 센터를 구축하고 있나요?

광부들은 비트코인과 AI/HPC라는 두 가지 주요 성장 추세의 교차점에 있습니다. 운영 비용과 비트코인 가격의 비선형 상관 관계를 감안할 때, 채굴자는 여전히 약간 수익성이 있으며 비트코인 가격의 지속적인 강세장에서 이익을 얻을 수 있습니다. 동시에 생성 AI는 역사상 가장 빠르게 채택된 기술 중 하나입니다. 예를 들어, ChatGPT는 1억명의 사용자 출시 후 첫 두 달 안에 역사상 가장 빠르게 성장하는 애플리케이션이 되었습니다. AI 모델 학습 및 추론에 필요한 전력이 기존 데이터 센터에서 사용하는 전력보다 훨씬 더 높다는 사실과 함께(ChatGPT 쿼리에는 다음이 필요함) 10번 (구글 검색의 힘), AI 군비 경쟁으로 인해 단시간 내에 안정적인 전력을 찾으려는 수요가 엄청나게 늘어났습니다.

글로벌 데이터센터 전력수요 증가 예상 160% 2030년까지 미국에서 데이터 센터 수요는 현재 다음과 같이 추산됩니다. 21 기가와트(GW) 그리고 증가할 것으로 예상됩니다 35GW 2030년까지 미국 발전 설비 용량은 약 20% 증가할 것으로 예상됩니다. 370GW 같은 기간 동안. 그러나 위의 차트에서 알 수 있듯이 미국 에너지 정보청(EIA)은 파견 가능한 발전원(석탄, 천연가스, 핵 등)의 순 감소를 예상하고 있으며, 이는 파견 불가능한 간헐적 발전원(풍력, 태양광 등)이 예상되는 공급 및 수요 격차를 크게 메울 것이라는 것을 의미합니다. 따라서 이를 테라와트시(TWh)로 환산하면 총 발전량은 240TWh 증가하고, 새로운 데이터 센터 부하는(99.995% 가동 시간 가정) 123TWh(14GW/1000 * 8,760시간/년 * 99.995%) 증가할 것입니다.

간헐적 발전원의 증가는 데이터 센터 부하로 인한 수요 증가와 일치하지만, 전기 자동차 및 국내 산업 제조와 같은 다른 부문의 부하도 증가할 것으로 예상됨에 따라 그리드 혼잡, 송전 제약 및 공급 부족으로 이어질 수도 있습니다. 이는 그리드 운영자가 미국에서 빠르게 증가하는 전기 수요와 발전 증가 간의 관계를 평가함에 따라 부하 상호 연결 연구, 승인된 단계별 계획 및 시설 계약을 더욱 지연시킬 수 있습니다.

Mark Zuckerberg는 최근 Dwarkesh Podcast와의 인터뷰에서 아직 기가와트 데이터 센터가 없으며 " 이제 핵심은 에너지 확보다 , 이는 AI 슈퍼컴퓨터 경쟁의 가장 큰 병목 현상입니다. 이는 전력 용량을 놓고 벌어지는 군비 경쟁이며, 대규모 전력, 인접한 땅, 물, 광섬유 연결을 갖춘 비트코인 채굴자들은 이 거대 추세를 이용할 수 있는 가장 유리한 입장에 있습니다.

비트코인 채굴과 AI 데이터 센터 사이에는 많은 차이점이 있지만, 채굴 회사는 출시 시간 측면에서 AI/HPC 데이터 센터 시장에 진입하기에 가장 적합한 위치에 있습니다. 고전압 변전소 구성 요소에서 하류 중전압 및 저전압 전력 분배 시스템에 이르기까지, 이들은 기존 데이터 센터에서 사용되는 전력 인프라와 유사합니다. 주 전원 변압기 및 가스 회로 차단기를 포함한 일부 전기 구성 요소는 리드 타임이 매우 길며, 이러한 자산을 이미 구매한 채굴 회사는 3~4년의 조달 기간에 직면한 신규 진입자에 비해 경쟁 우위를 점합니다.

광산 회사는 세계 최대 규모의 차세대 데이터 센터를 구축하는 데 필요한 토지와 전력 인프라를 보유하고 있습니다. . 데이터 센터 개발자와 대규모 컴퓨팅 센터는 대규모 전력에 대한 신속한 접근을 보장하기 위해 이러한 공원에 대한 입찰을 시작할 수 있습니다. 이러한 추세는 막 시작일 뿐이며, CoreWeave가 $10억에 Core Scientific을 인수한 것은 초기 신호입니다. 기존 데이터 센터 시장과 콜로케이션 공급업체가 점점 더 포화 상태가 되면서 대규모 컴퓨팅 센터는 "그린필드 개발"을 위해 외부로 진출하고 2차 및 3차 시장으로 진출해야 할 것입니다.

광부들은 2023년에 AI/HPC에 관여하기 시작했지만, 2024년 6월 CoreWeave와 Core Scientific 200MW 콜로케이션 거래는 여전히 업계를 놀라게 했습니다. AI 붐이 일어나기 전에 대형 광부들이 소유한 이 슈퍼 사이트들은 비트코인 채굴 잠재력에 대해서만 평가되었습니다. 그러나 CoreWeave 거래가 Core Scientific 주가에 미친 영향은 광부들이 AI 추세에서 이익을 얻을 수 있음을 보여줍니다. 아래 차트는 하이브리드 채굴/AI 접근 방식을 취하는 광부들이 순수한 채굴 전략에 집중하는 광부들에 비해 어떤 이익을 얻는지 보여줍니다.

이러한 이점은 오늘날 AI/HPC의 경제성이 강력하기 때문에 존재합니다. 메가와트시당("$/MWh") 수치로 나누면 최신 세대의 비트코인 채굴 머신은 약 $125/MWh(해시 가격 $0.053/TH/day에서 S 21)를 생성하고 해시 가격에 따라 변동합니다. $40/MWh의 전력 비용을 가정하면 MWh당 총 이익은 $85/MWh입니다. 반면 Core Scientific/CoreWeave 거래에서 대부분의 CapEx 투자 비용을 지불한 후에도 CoreWeave는 Core Scientific이 호스팅 서비스를 제공하기 위해 280MW에 대한 고정 $118/MWh와 전력 공급 비용(GPU+IT 및 기계적 냉각 인프라)을 지불할 의향이 있습니다.

시장이 AI/HPC 기회를 추구하는 광부들에게 계속해서 보상을 제공한다면, 특히 해시 가격이 낮은 상태를 유지하는 경우 미래에는 대규모 사이트를 갖춘 순수 비트코인 채굴자가 줄어들 것입니다. .

7월 22일 현재, 위 차트(순수 채굴+하이브리드)에 있는 회사들의 총 시가총액은 $282억입니다. 아래 그림에서 보듯이 AI로 유입되는 자본과 비교하면 유리한 입장에 있는 채굴 회사들이 앞으로 하이브리드로 전환하지 않을 것이라고 상상하기 어렵습니다. 컴퓨팅 요구가 계속 증가함에 따라 다음을 포함한 대규모 컴퓨팅 센터 아마존 , 마이크로소프트( 스타게이트 , 위스콘신 , 스웨덴 ), Google 그리고 다른 회사들도 향후 몇 년 안에 AI 분야에 막대한 성장 투자 계획을 발표했습니다.

일부 비트코인 채굴자들은 이미 AI 추세의 혜택을 받고 있습니다. 그러나 채굴자들이 이러한 데이터 센터를 대규모로 구축하고 운영할 수 있다는 것을 증명할 때까지 그들은 순수한 데이터 센터 공급업체를 계속 약화시킬 것입니다.

결론적으로

2024년 상반기는 비트코인 채굴 산업에 있어 중요한 경제적 어려움과 획기적인 발전이 있는 결정적인 기간입니다. 역사적으로 낮은 채굴 경제에도 불구하고, 이 산업은 역사적으로 낮은 해시 가격과 높은 전기 수요에 직면하여 놀라운 회복력과 적응력을 보여주었습니다.

AI/HPC와 비트코인 채굴의 융합은 강력하지만 관련성이 없는 채굴 경제를 활용하고자 하는 많은 기업에게 혁신적인 노력입니다.

AI/HPC에 대한 전력 수요가 계속 증가함에 따라 전력 공급이 명확한 병목 현상이 되었으므로 대규모 전력 공급을 갖춘 채굴자는 유리한 입장에 있습니다. 이러한 채굴업체들에게는 앞으로 유연성을 유지하고 주주 수익을 극대화하는 방향으로 메가와트 규모의 용량을 할당하는 것이 중요할 것입니다.

이 기사는 인터넷에서 발췌한 것입니다: 채굴뿐만 아니라 비트코인 채굴 회사도 AI 트렌드에 따라 새로운 성장을 이룹니다.

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