델파이 디지털 공동 창립자: 토큰 잠금 해제 딜레마는 변화하기 어렵고 ICO 시대는 소매 투자에 더 좋습니다.

원문 배열 번역: TechFlow

손님 : 호세 마세도 , 델파이 디지털의 공동 창립자 아리 폴 , Blocktower Capital의 CIO

중재자 : 로라 신 , writer and host of Unchained

팟캐스트 소스 : 언체인드

원제목 : How to Figure Out Whether a Crypto Token Is Worth Its Trading Price

방영일 : 2024년 7월 3일

주요 요점 요약

• 이 팟캐스트에서 Delphi Digital의 호세 마세도와 Blocktower Capital의 아리 폴은 암호화폐 자산이 공개 시장과 비공개 시장에서 가격이 매우 다르게 책정되는 이유와 암호화폐의 진정한 가치를 파악하기 위해 어떻게 노력하고 있는지 논의합니다.

• 낮은 유통량, 높은 완전 희석 가치(FDV) 코인의 문제는 암호화폐에서 자주 논의되는 문제입니다. 하지만 투자자가 가격을 진정으로 이해하기 위해 이러한 토큰의 실현되지 않은 이익을 이해해야 하는 또 다른 문제가 있습니다.

• 이 에피소드에서 Delphi Digital의 Jose Macedo와 Blocktower Capital의 Ari Paul은 토큰의 진정한 가치를 보여주는 다양한 지표와 그 이유를 설명합니다. 토큰 잠금 해제 앞으로 몇 년 안에 암호화폐 시장에 출시될 토큰이 강세를 보일지 여부와, 팀과 내부자를 위해 토큰 잠금 해제를 설계하는 더 나은 방법이 있는지 여부에 대한 의문입니다.

• 또한, 벤처 캐피탈리스트들이 암호화폐를 짜내고 있는지, 유통 공급과 FDV가 있는 이런 게임으로 인해 투자자들이 밈 코인으로 눈을 돌리고 있는지, 그리고 ICO 시대가 개인 투자자에게 더 좋았다고 생각하는 이유에 대해서도 다룹니다.

다가오는 토큰 잠금 해제가 시장에 불안을 불러일으키는 이유

• 로라 곧 많은 수의 토큰 잠금 해제가 있을 것이라고 언급했으며, 7월에 총 $7억 5천만 달러 상당의 토큰이 잠금 해제된 40개 프로젝트가 있습니다. 그러나 이러한 토큰에 대한 시장 수요는 충분하지 않아 시장 긴장이 발생했습니다.

• 그녀는 이 문제에 대해 소셜 미디어에서 많은 논의가 있었으며, 시장이 잠금 해제된 토큰을 흡수하지 못할 것이라는 우려가 있다고 언급했습니다.

• 호세 강세장에서 사람들이 기본 요소와 완전 희석 가치(FDV)를 "농담"으로 무시하는 경향이 있다고 설명했습니다. 완전 희석 가치는 토큰의 총 수에 토큰 가격을 곱한 것이고, 시가총액은 유통 중인 토큰 수에 토큰 가격을 곱한 것입니다.

• 호세 시장에 대한 미실현 이익의 영향에 대해 추가로 설명했습니다. 미실현 이익은 토큰 비용 기반이 매우 낮기 때문에 팀이나 초기 투자자의 잠재적 이익을 말합니다. 일부 프로젝트는 최대 4~8배의 미실현 이익 대 시장 가치 비율을 가지고 있는데, 이는 3~6개월마다 전체 시장 가치에 해당하는 토큰이 잠금 해제되고 시장은 이러한 초과 공급 토큰을 흡수하는 데 어려움을 겪는다는 것을 의미합니다.

• 그는 2차 시장 거래가 이런 상황을 완화할 수 있다고 언급했습니다. 예를 들어, 2020년 Solana가 잠금 해제되기 전에 Multi Coin은 2차 시장에서 많은 수의 Solana 토큰을 매수하여 실현되지 않은 이익을 줄이고 시장을 안정화했습니다.

• 아리 2021년 1월 토큰 공급이 200% 이상 증가했을 때 솔라나스 잠금 해제 사례에 대한 자세한 설명. 보유자와의 소통을 통해 대부분 보유자가 솔라나 토큰에 대해 낙관적이며 판매할 계획이 없다는 것을 알게 되었고, 따라서 잠금 해제가 시장에 미치는 영향은 적었습니다.

• 그는 미실현 이익 비율이 중요한 이유는 궁극적으로 인간의 본성과 인센티브 때문이라고 강조했습니다. 투자자들은 보통 빠른 이익을 얻고 싶어하며, 높은 미실현 이익은 잠금 해제 후 토큰을 빨리 매도하게 합니다.

• 그는 토큰을 보유한 투자자의 유형도 중요하다고 지적했습니다. 투자자가 a16z와 같이 장기 보유자라면 토큰이 6개월 후에 잠금 해제되더라도 시장에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.

미실현 이익과 시가총액의 비율이 토큰 가격 움직임에 미치는 영향

• 로라 호세에게 미실현 이익 대 시가총액 비율이 토큰 가격 움직임에 미치는 영향을 자세히 설명해 달라고 요청했습니다. 그녀는 호세가 트위터에서 청중이 이 개념을 더 잘 이해하는 데 도움이 될 수 있는 좋은 예를 가지고 있다고 언급했습니다.

• 호세 이를 두 가지 다른 프로젝트로 설명하겠습니다. 두 프로젝트 모두 완전 희석 가치 평가(FDV)가 $100억이라고 가정하고, 자금 조달과 팀 할당이 다릅니다.

• 토큰 A: 투자자들은 $4억 8천만($10억 FDV에서 $2억 자금 조달액을 뺀 금액)의 미실현 이익을 얻었고, 팀은 $3억의 미실현 이익을 얻었으며, 총 $7억 8천만이 되었습니다.

• 토큰 B: 투자자들은 $4500만($1억 FDV에서 $500만 자금 조달을 뺀 금액)의 미실현 이익을 얻었고, 팀은 $2000만, 총 $24500만의 미실현 이익을 얻었습니다.

• 토큰 A: 프로젝트 A는 $2억을 모금했으며, 가치는 $10억이고, 팀에 할당된 토큰은 30%입니다.

• 토큰 B: 프로젝트 B는 $500만을 모금했으며, 그 가치는 $1억이고, 팀에 할당된 토큰은 20%입니다.

• 미실현 이익 계산:

• 시가총액 및 비율: 두 프로젝트 모두 유통주식이 10%라고 가정하면, 시가총액은 둘 다 $1억입니다.

• 토큰 A: 미실현 이익 대 시가총액 비율은 7.8입니다($7억 8천만 미실현 이익 / $1억 시가총액).

• 토큰 B: 미실현 이익 대 시가총액 비율은 2.45입니다($2억4,500만 미실현 이익 / $1억 시가총액).

• 호세 프로젝트의 기본 사항을 고려해야 하지만, 투자자들은 다른 모든 조건이 동일하다면 토큰 B를 선택할 의향이 더 크다고 지적했습니다. 그 이유는 실현되지 않은 이익 대 시장 가치 비율이 낮기 때문이며, 이는 시장에서 매도 압력이 적다는 것을 의미합니다.

• 그는 실현되지 않은 수익이 더 높은 프로젝트가 토큰을 잠금 해제하면 시장이 판매된 대량의 토큰을 흡수하기 어려워 가격 하락 위험이 커진다고 강조했습니다.

일부 토큰 프로젝트가 보고된 유통 공급량을 조작하는 방법

• 호세 팀이 시가총액을 더 높게 보이게 하기 위해 더 높은 유통주식을 보고할 수 있으며, 이를 통해 실현되지 않은 이익과 시가총액의 비율을 낮출 수 있다고 지적합니다. 예를 들어, 팀은 유통주식이 10%라고 주장하지만 실제로는 1%에 불과할 수 있습니다.

• 호세 해당 시장 조성자들은 토큰 상장 첫날 유통 공급량의 50% 이상을 통제할 수 있어 특히 잠금 해제 전날에는 가격 조작이 더 쉬워집니다.

• 그는 일부 프로젝트가 자사의 재무부 토큰을 유통 공급에 포함시켰지만, 이러한 토큰은 실제로 유통되지 않고 여전히 다중 서명 지갑 또는 DAO에 의해 제어된다고 지적했습니다.

• 호세 투자자들은 Etherscan과 같은 블록체인 브라우저에서 원시 데이터를 확인하여 토큰의 실제 보유량을 확인해야 한다고 말했습니다. 고품질 프로젝트는 일반적으로 투명한 데이터를 제공하며, 투자자는 프로젝트 스마트 계약을 확인하고 팀에 문의하여 실제 정보를 얻을 수 있습니다.

• 아리 간단한 지표는 조작하기 쉽기 때문에, 투자자는 지표에만 의존해서는 안 된다고 지적했습니다.

• 예를 들어, 주식 시장에서 주가수익비율(P/E 비율)이나 주가순자산비율(P/B 비율)에만 의존해선 성공을 보장할 수 없습니다. 이러한 지표는 조작되거나 오해의 소지가 있기 때문입니다.

• 그는 투자자들이 결론에만 집중하기보다는, 분석 보고서를 심도 있게 읽고 그 이면에 있는 논리를 이해해야 한다고 믿습니다.

• 아리 시간이 지남에 따라 프로젝트는 지표를 조작하는 새로운 방법을 찾을 것이며, 투자자는 지식과 분석 방법을 지속적으로 업데이트해야 한다는 점을 지적했습니다.

• 공중 투하 메커니즘: 에어드롭 메커니즘도 비슷한 진화를 거쳤습니다. 초기 에어드롭은 공격에 덜 취약했지만, 시간이 지나면서 프로젝트는 남용을 방지하기 위해 전략을 끊임없이 조정해야 합니다.

• 아리 프로젝트에서 복잡한 법적, 경제적 구조를 이용해 Etherscan 데이터를 오도하는 방법을 설명합니다.

• 호세 프로젝트가 창립자 토큰을 여러 지갑에 분산시켜 여러 팀원이 실제 보유량을 숨기기 위해 토큰을 보유한 것처럼 보이게 할 수 있다고 말했습니다. 따라서 투자자는 온체인 데이터를 심층적으로 조사하고 팀에 실제 정보를 얻도록 요청해야 합니다.

• 아리 팀과 소통하고 그들이 제공하는 정보를 신뢰하는 것 또한 중요하다고 믿지만, 이를 위해서는 팀의 신뢰성을 보장하기 위해 상당한 주의가 필요합니다.

일반 투자자가 토큰 프로젝트에 대한 진실을 어떻게 밝혀낼 수 있는지

• 로라 호세와 아리처럼 벤처 캐피털 분야의 지식이 없이도 일반 투자자가 토큰 프로젝트에 대한 진실을 알아낼 수 있는지 물었습니다.

• 호세 가능하다고 믿지만, 이를 위해서는 전략과 자원이 필요할 것입니다.

• 호세 투자자들이 암호화폐에 관심이 있는 다른 사람들과 정보를 교환하기 위해 투자 그룹 채팅에 가입할 것을 권장합니다. 고품질 프로젝트 팀은 Discord와 같은 플랫폼에서 투자자의 질문에 답하고 투명성을 유지합니다.

• 호세 Etherscan과 같은 도구를 사용하여 온체인 데이터를 확인하고 팀의 대응을 결합하면 투자자가 진실에 더 가까이 다가갈 수 있다고 생각합니다.

• 아리 토큰 프로젝트에 대한 진실을 밝히려면 상당한 지혜와 경험, 특히 패턴을 일치시키는 능력이 필요하다고 생각합니다.

• 아리 FTX의 사례를 언급했는데, 패턴 매칭에 대한 충분한 경험이 부족해서 최고의 VC조차도 잘못된 길로 빠질 수 있었습니다.

• 그는 진정한 실사에는 창업자의 이전 동료, 다른 투자자 등과의 소통을 포함한 많은 작업과 심층적인 배경 조사가 필요하다고 지적했습니다.

• 아리 가볍게 투자하는 것을 권장하지 않습니다. 그는 세계적인 테니스 선수나 신경외과 의사가 되는 것에 비유하며, 수년간의 훈련과 최고의 교육이 필요하다고 강조합니다. 이러한 준비 없이는 이러한 고난이도 직업을 가볍게 시도하는 것은 바람직하지 않습니다. 암호화폐에 투자하려면 많은 노력과 학습이 필요하며, 그렇지 않으면 실패할 가능성이 큽니다.

2차 시장 거래가 다가올 토큰 잠금 해제에 어떤 영향을 미칠 가능성이 있나요?

• 로라 호세가 트위터에서 논의했던 토큰 잠금 해제 문제를 언급했고, 이 문제와 OTC 및 2차 시장 상황에 대해 더 자세히 알아보고 싶어했습니다.

• 호세 향후 몇 년간 암호화폐 시장의 가능한 방향, 특히 잠금 해제된 토큰과 장외 거래의 영향에 대해 추가로 논의할 것입니다.

• 호세 2차 시장에서 대부분 토큰의 거래량은 잠금 해제로 인한 공급 증가에 상당한 영향을 미칠 만큼 충분하지 않다고 지적했습니다. 예를 들어, Tia와 Layer 0은 거래량이 많지만 여전히 잠금 해제의 영향을 크게 바꿀 만큼 충분하지 않습니다.

• 호세 대부분 프로젝트는 잠금 해제로 인한 시장 압박을 경험하게 되겠지만, 몇몇 고품질 프로젝트는 잠금 해제 후에도 가치를 유지하거나 증가시킬 수 있을 것으로 생각합니다.

• 그는 암호화폐 시장은 전통적인 벤처 캐피털 시장과 다르다고 생각한다. 많은 프로젝트가 초기 단계에서 유동성을 확보하고, 프로젝트가 출시되기 전부터 파생상품 시장이 존재하기 때문에 시장이 더 복잡하고 변동성이 크다.

• 영구 스왑에서 자금 조달 비율 메커니즘은 이상한 시장 역학으로 이어질 수 있습니다. 예를 들어, OTC 시장에 매수자가 없더라도 중앙화된 거래소의 일부 토큰의 자금 조달 비율은 여전히 양수이므로 숏 셀러가 자금 조달 비율을 얻을 수 있습니다.

• 호세 프로젝트팀과 투자자들이 토큰을 매도하거나 단기 매도하기를 꺼리는 경우가 많다는 점에 주목했습니다. 그 이유는 순자산의 상당 부분이 토큰에 있고, 그렇게 할 전문성과 리소스가 부족하기 때문일 가능성이 높습니다.

• 아리 이러한 토큰을 헤지하는 것은 벤처 캐피털 펀드에 매우 복잡하고 위험하다고 생각합니다. 그들은 고위험 거래소에서 헤지해야 하며, 법적 및 규정 준수 문제와 높은 자금 조달 비율에 직면할 수 있습니다.

• 그는 OTC 시장과 공개 시장 간의 가치 격차가 매우 클 수 있으며, 이로 인해 일반 투자자가 공개 시장에서 너무 높은 가격을 지불하게 될 수 있다고 지적했습니다.

• 아리 벤처 투자자들이 공개 시장에서 높은 가치 평가를 기반으로 잘못된 투자 결정을 내려 과대평가된 프로젝트에 투자하게 될 수 있다고 지적했습니다. 잘못된 자산 가치 평가를 기반으로 한 대출은 막대한 재산 손실로 이어질 수 있으며, 이는 암호화폐 시장에서 많은 폭락의 주요 원인 중 하나입니다.

• 로라 시장의 많은 숫자가 실질적인 의미를 갖지 않으며, 투자자들은 이러한 데이터를 더욱 신중하게 분석하고 이해할 필요가 있다는 결론을 내렸습니다.

현재 토큰 출시 전략은 결함이 있지만 여전히 내부자들에게 선호되고 있으며 조만간 변경될 가능성은 낮습니다.

• 로라 유동성 조정된 베스팅과 유동적 베스팅 등 토큰 발행에 대한 몇 가지 새로운 제안과 전략을 언급하고, 호세와 아리에게 생각을 공유해 달라고 요청했습니다.

• 호세 현재의 토큰 출시 전략은 결함이 있음에도 불구하고 팀과 내부자에게 효과적이므로 조만간 바뀔 가능성은 낮다고 생각합니다.

• 호세 프로젝트가 종종 유통 공급량이 낮은 토큰을 출시하여 시장이 가격에 심리적 고정점을 갖게 되어, 가격이 과대평가되어 있더라도 투자자들은 그것이 합리적이라고 생각하게 된다는 점을 지적했습니다.

• 호세 가치가 높은 토큰은 직원과 팀원에게 급여를 지급하고, 더 나은 인재를 유치하고, 팀 유지율을 개선하는 데 사용할 수 있다고 말했습니다. 가치가 높은 프로젝트는 또한 시장 인지도를 얻을 가능성이 더 높고, 팀과 투자자는 부분적인 수익을 실현할 가능성이 더 높습니다.

• 호세 이 전략을 채택하는 프로젝트는 더 높은 연간 수익률(APR)과 더 큰 시장 영향력을 제공할 수 있기 때문에 시장에서 더 큰 경쟁 우위를 가진다고 믿습니다. 다양한 릴리스 전략을 시도하는 프로젝트는 종종 더 큰 어려움과 실패 위험에 직면합니다.

• 호세 Friend Tech가 완전 희석된 출시와 완전한 온체인 출시를 시도했지만 결과가 좋지 않았다고 언급했습니다.

• 아리 호세가 설명한 전략은 단기적으로는 효과가 있지만 장기적으로는 문제가 발생할 수 있다고 지적했습니다. "고난을 선택하라"는 말과 비슷하게, 단기적으로 쉬운 선택은 장기적으로 어려움을 초래할 수 있고, 단기적으로 어려운 선택은 장기적으로 이익을 가져올 수 있습니다.

• 호세 Aris의 관점에 동의하지만, 이러한 장기적인 혜택을 누리기 위해서는 프로젝트가 먼저 장기적으로 생존해야 한다는 점을 강조했습니다.

일부 프로젝트가 장기적인 성공보다는 단기적 이익을 가져올 가능성이 더 큰 결정을 선호하는 이유는 무엇일까요?

• 로라 칼슨의 요점 중 일부를 언급했습니다. 토큰이 성공하려면 가능한 한 많은 사람에게 배포해야 하며, 이는 초기 팀과 투자자가 배포를 덜 받게 된다는 것을 의미합니다. 하지만 현재 설정은 이러한 사람들에게 유리하므로 변경할 동기가 없습니다.

• 아리 많은 기업가와 벤처 캐피털리스트가 실제로 펌프 앤 덤프 게임을 하고 있으며, 그들의 결정은 모두 단기적 이익을 위한 것이라고 믿습니다. 일부 창업자가 장기적 비전을 가지고 있더라도 가능한 한 빨리 유동성과 수익을 얻고자 하는 팀원과 투자자의 압력에 직면하게 될 것입니다.

• 아리 창업자는 최적화 목표를 명확히 하고 가능한 한 일찍 투자자와 합의에 도달해야 한다고 믿습니다. 투자자가 유동성에 대한 압력을 계속 가한다면 창업자는 이 압력에 대처할 수 있는 충분한 결의와 능력을 가져야 합니다.

• 그는 경쟁이 치열한 시장에서 프로젝트는 신속하게 네트워크 효과를 확립해야 하며, 이로 인해 조용히 구축된 전략으로는 효과를 거두기 어렵다고 생각합니다.

• 아리 솔라나의 선도적인 분산형 거래소(DEX)가 네트워크 효과를 빠르게 구축해야 한다는 예를 들었습니다. 이는 일반적으로 많은 자본과 마케팅이 필요합니다. 새로운 제안과 전략이 있지만 아직 명확한 해결책은 없습니다.

• 아리 창업자들에게 전략을 단순하게 유지하고 실험에 겸손하게 임하라고 조언합니다. 프로젝트 전체에 새로운 메커니즘을 한꺼번에 구현하는 대신, 먼저 소규모로 테스트한 다음 점진적으로 확장하세요.

• 호세 아리의 의견에 동의하며, 장기적 혜택을 누리기 위해서는 프로젝트가 단기적으로 생존해야 한다는 점을 강조했습니다.

• 로라 다른 제안으로는 귀속 기간 연장(1~4년에서 2~7년 또는 그 이상으로)과 가격 기반 잠금 해제 메커니즘을 언급했습니다.

암호화폐 프로젝트는 어떻게 자금 조달과 성공에 대한 현실적인 척도의 균형을 맞추나요?

• 호세 시간 기반 토큰 잠금 해제가 복잡한 성공 지표에 의존하는 것보다 종종 더 효과적이라고 믿습니다. 그 이유는 스타트업의 초기 단계에서는 시간이 지남에 따라 변할 수 있는 안정적인 성공 지표(예: TVL, 사용자 수, 거래량 증가, 유동성 등)를 정의하기 어렵기 때문입니다.

• 호세 복잡한 지표는 조작하기 쉽고 특정 지표를 달성하기 위해 실제 성공을 희생할 수 있다고 믿습니다. 예를 들어, 유동성을 높이기 위해 많은 수의 LP를 확보하는 것이 반드시 프로젝트의 성공에 도움이 되는 것은 아닙니다.

• 간단한 시간 잠금 해제 메커니즘을 사용하여 투자자는 언제든지 프로젝트가 정의된 성공 기준을 충족했는지 평가하고 토큰을 판매할지 여부를 결정할 수 있습니다.

• 호세는 많은 프로젝트가 실제로 필요한 것보다 훨씬 많은 돈을 모은다고 지적했습니다. 특히 소프트웨어 프로젝트의 경우 상징적 경제적 인센티브를 통해 자체 사업을 개발할 수 있습니다.

• 그는 과도한 자금 조달로 인해 시장 가치 대비 미실현 수익 비율이 높았고, 프로젝트 성공을 촉진하는 데 자금이 효과적으로 사용되지 않았다고 생각합니다.

• 호세 시장 유통량을 늘리는 것도 해결책이라고 제안했지만, 에어드랍을 늘려서 이를 달성하는 것은 합리적이지 않습니다. 현대의 에어드랍은 농부와 하이엔드 투기자들이 자주 사용하는데, 이들은 토큰을 재빨리 팔아 분배 메커니즘이 실패하게 만듭니다.

• 호세 ICO(최초 코인 공개)가 더 나은 메커니즘이라고 믿습니다. 대중의 조기 참여를 허용하여 일반 투자자가 프로젝트의 성공을 공유할 수 있기 때문입니다.

• SEC가 ICO를 금지한 이후, 프로젝트 수익은 주로 벤처 캐피털리스트에게 돌아갔고 일반 투자자는 참여할 기회가 줄었습니다.

• 호세 규정을 준수하는 방식으로 ICO를 재도입하는 것을 목표로 하는 프로젝트를 인큐베이팅하고 있다고 언급했습니다. 이를 통해 더 큰 토큰 배포가 가능해지고, 비용 기준이 있기 때문에 프로젝트를 진정으로 가치 있게 여기는 투자자를 더 잘 식별할 수 있습니다.

SEC, VC를 증권 딜러로 조사하는 것은 정당화될 수 있음

• 아리 증권 딜러 역할을 하는 특정 벤처 캐피털 회사(VC)에 대한 SEC의 조사는 정당하다고 믿습니다. 이러한 VC는 토큰이 잠금 해제되기 전에 프로젝트 팀과 대화를 나누며 할인된 가격으로 토큰을 받고 토큰이 공개적으로 거래될 때 홍보하겠다고 약속합니다.

• 이런 행동은 실제로 VC가 토큰을 배포하여 높은 수익을 내기 때문에 증권 딜러 역할을 하게 만듭니다. Ari는 법적, 윤리적 관점에서 이런 행동이 펌프 앤 덤프와 동일하다고 생각합니다. 즉, 시장 가격을 인위적으로 조작하여 수익을 내는 것입니다.

• 아리 초기 단계의 많은 암호화폐 프로젝트가 기본(제품-시장 적합성, 사용자 채택 등)이 성숙되기 전에 금융화되었다고 지적했습니다. 이로 인해 중개업체는 초기 유동성을 통해 높은 수익을 창출했지만 프로젝트 자체는 실질적인 진전을 이루지 못했습니다.

• 이러한 금융화 현상으로 인해 시장은 투기로 가득 찼고, 프로젝트 토큰의 가격은 실제 가치보다 인위적으로 훨씬 높아졌습니다.

• 아리 가능한 두 가지 해결책을 제안했습니다.

  1. 프로젝트에 실제 제품과 사용자 기반이 생길 때까지 토큰 발행을 연기합니다. 이렇게 하면 초기 추측을 줄이고 과도한 시장 과대 광고를 방지할 수 있습니다.

  2. 시장이 고도로 금융화되었으므로 중개인과 VC가 시장을 조작하여 높은 수익을 올리는 것을 방지하기 위해 토큰 잠금 해제 메커니즘을 직접 취소하는 것이 좋습니다. 이렇게 하면 불필요한 가치 이전을 줄이고 시장을 더 공정하게 만들 수 있습니다.

• 아리 현재의 시장 메커니즘으로 인해 시장 조성자와 특정 VC와 같은 중개자에게 많은 가치가 이전되었다고 강조했습니다. 그는 잠금 해제 메커니즘을 취소하면 이러한 중개자의 이익을 감소시키고 시장을 조작하여 이익을 얻는 것을 막을 수 있다고 믿습니다.

많은 토큰의 잠금 해제가 임박했고, 프로젝트 전망은 약세입니다. 잠재적 매각을 완화하는 데 어떤 어려움이 있습니까?

• 아리 believes that many existing projects will face challenges brought by token unlocking, especially those VCs who invested in 2017 and 2018, whose funds are about to expire and need to realize investment returns.

• 시장에는 이러한 잠금 해제된 토큰을 흡수할 구매자가 충분하지 않기 때문에 시장은 하락 압력에 직면할 것으로 예상됩니다. Ari는 개별 프로젝트가 이 상황을 성공적으로 극복할 수 있다고 믿지만 전반적인 시장 전망은 약세입니다.

• 아리 궁극적으로 프로젝트가 어려움을 성공적으로 극복하는 데 도움이 되는 것은 우수한 제품을 구축하고 기본 가치와 네트워크 효과를 축적하는 것이라고 강조했습니다. 프로젝트가 실제 사용자 기반과 제품-시장 적합성을 확립할 수 있다면 이러한 단기 시장 변동은 장기적으로 중요하지 않을 것입니다.

• 일부 프로젝트는 OTC 거래 플랫폼과 협력하여 초기 투자자로부터 토큰을 다시 매수하고 시장 붕괴를 피하기 위해 보다 체계적인 방식으로 재분배할 수도 있습니다.

• 아리 프로젝트 팀이 2차 시장 거래를 허용하고 장려함으로써 압박을 완화할 수 있다고 믿습니다. 이를 통해 초기 투자자는 2차 시장에서 토큰을 판매하여 시장에서 실현되지 않은 이익을 줄일 수 있습니다.

• 아리 새로운 프로젝트의 경우 토큰 잠금 해제 기간을 연장하는 것이 합리적인 해결책이라고 생각합니다. 2~7년의 잠금 해제 기간은 스타트업에 합리적이며, 이를 통해 팀과 투자자가 장기적으로 이해관계를 일치시킬 수 있습니다.

• 하지만 이미 토큰을 발행한 프로젝트의 경우 잠금 해제 기간을 연장하면 고통이 더 길어질 수 있습니다. 판매를 원하는 사람들이 가능한 한 빨리 판매할 수 있도록 하고 문제를 빠르게 해결하는 것이 좋습니다.

• 호세 많은 프로젝트의 시장 가치가 부풀려졌다는 Aris의 관점에 동의합니다. 토큰이 잠금 해제됨에 따라 시장은 현실에 직면해야 하며 시장 가치는 더 합리적인 수준으로 떨어질 것입니다.

• 그는 2차 시장 거래를 허용하면 이러한 압박을 완화하는 데 도움이 될 수 있으며, 특히 프로젝트의 자금 조달이 완료된 후에는 더욱 그렇다고 언급했습니다. 2차 시장 거래를 장려하면 실현되지 않은 이익에 대한 압박을 줄일 수 있습니다.

• 호세 프로젝트의 장기적 성공은 우수한 제품을 구축하고 기본 가치를 축적하는 데 달려 있다고 강조했습니다. 단기적으로 시장이 변동을 겪을 수 있지만 프로젝트가 실제 사용자 기반과 제품-시장 적합성을 확립할 수 있다면 이러한 문제는 장기적으로 해결될 것입니다.

많은 암호화폐 투자자가 조기 매도 및 손실 회피 계획에도 불구하고 현재 사이클에서 결국 가방을 들고 있게 될 수 있는 이유

• 아리 다양한 프로젝트의 토큰 경제는 다르다고 강조했습니다. 일부 프로젝트 토큰은 프로토콜의 사용료(예: 비트코인 및 이더리움)를 나타내고 일부는 미래 서비스에 대한 권리를 나타냅니다. 그러나 일부 프로젝트 토큰은 명확한 경제적 가치가 없어 토큰 가격을 유지하기 어렵습니다.

• 그는 프로젝트의 근본적 가치가 시장 가치보다 훨씬 낮다면(예: $10 million 프로젝트가 $1 billion 시장 가치를 가진 경우), 어떠한 메커니즘도 이 문제를 해결할 수 없다고 믿습니다. 유일한 해결책은 진정으로 가치 있는 제품을 만드는 것입니다.

• 아리 2017년 초의 유기적 성장에서 이후의 만연한 추측까지 ICO 열풍의 진화를 검토했습니다. 그는 초기 ICO 투자자는 주로 기술에 관심이 있는 사람들이었지만 나중에는 모두가 추측하기 시작했고 각 ICO가 빠르게 팔려 나갔다고 지적했습니다.

• 시간이 지날수록 투자자들의 게임은 점점 더 일찍 시작되고, 공개 거래에서 사적 배치, 시드 라운드, 어드바이저 토큰까지 다양합니다. 많은 투자자들은 음악이 멈추기 전에 빠져나갈 수 있다고 생각하지만, 이런 사고방식은 종종 너무 늦었다는 것을 의미합니다.

• 아리 현재 사이클에서 많은 암호화폐 투자자들이 사전에 매도하고 손실을 피하려는 계획에도 불구하고 결국 가방(즉, 현금화할 수 없는 토큰)을 들고 있게 될 수 있다고 생각합니다. 이는 시장에 투기자가 너무 많아서 모두 시장이 폭락하기 전에 인출하고 싶어하지만 실제로 성공하는 사람은 거의 없기 때문입니다.

• 그는 가장 똑똑한 자금은 이미 유동성이나 거래소 상장 전에 OTC 거래를 통해 할인된 가격으로 토큰을 판매해 왔으며, 대부분 투자자는 결국 "가방 홀더"가 될 것이라고 지적했습니다.

• 호세 많은 암호화폐 투자자들이 시장이 제로섬 게임이며, 돈을 벌려면 다른 사람들이 돈을 잃기 전에 인출해야 한다는 암묵적인 믿음을 가지고 있다고 믿습니다. 이러한 사고방식은 2022년 시장 붕괴에서 입증되었는데, 고위험 투자자들이 대부분 막대한 손실을 입었기 때문입니다.

• 그는 시장에는 나쁜 프로젝트가 많지만, 암호화폐 분야에는 전 세계적으로 중요한 금융 컴퓨팅 인프라가 될 진정으로 가치 있는 프로젝트가 여전히 있다고 믿는다고 말했습니다.

• 호세 단기적으로 투자로 2배의 수익을 얻는 것이 매력적으로 보일 수 있지만, 정말로 가치 있는 프로젝트를 찾아 장기적으로 보유하면 궁극적으로 단기적인 투자 수익보다 훨씬 더 큰 이익을 얻을 수 있음을 강조했습니다.

• 그는 성공적인 프로젝트는 전 세계적으로 막대한 가치를 창출할 것이며, 투자자들은 단기적인 시장 변동보다는 이러한 프로젝트의 장기적인 잠재력에 집중해야 한다고 믿습니다.

암호화폐에서 VC의 미래 역할은 무엇이며, 토큰 잠금 해제의 유입과 밈 코인의 상승이 강세 주기를 어떻게 형성할 것인가

• 아리 이전의 부정적인 견해에도 불구하고 그는 여전히 암호화폐 기술과 내재적 가치의 엄청난 잠재력을 믿는다고 강조했습니다. 그는 시장에 많은 훌륭한 VC 투자 기회가 있다고 믿으며, 특히 토큰화와 실제 자산(RWA)의 사회적 분야에서 그렇습니다.

• 그는 일부 프로젝트가 실제로 투기적이지만, 가치 있는 제품을 진지하게 구축하는 프로젝트도 많다고 지적했습니다. VC의 역할은 이러한 고품질 프로젝트를 찾아 일찍 투자하여 성장하도록 돕는 것입니다.

• 아리 현재 시장의 문제 중 하나는 높은 평가라고 생각합니다. Paradigm과 a16z와 같은 우수한 VC 펀드는 우수한 프로젝트의 평가를 끌어올리는 경향이 있어 원래 우수한 투자가 평범하거나 심지어 나빠질 수 있습니다.

• 그는 투자의 핵심은 가격에 있다고 강조했습니다. 아무리 훌륭한 프로젝트라 할지라도 투자 당시의 평가가 너무 높으면 최종 수익이 이상적이지 않을 수 있습니다.

• 아리 밈 코인의 부상은 순수한 형태의 재정적 허무주의와 투기이기 때문이라고 언급했습니다. 일부 흩어진 일반 투자자의 경우, 밈 코인에 대한 투기는 암호화폐에 대한 근본적인 투자를 시도하는 것보다 더 적절할 수 있습니다.

• 그는 대부분의 밈 코인 투자자가 결국 자금을 잃을 것이라고 경고했지만, 적어도 그들은 자신이 도박을 하고 있다는 사실을 알고 있었습니다.

• 호세 VC의 역할은 변하지 않았으며, 여전히 고품질 프로젝트를 찾아 초기 단계에 투자하여 성장하도록 돕는 것이 중요하다고 생각합니다. 그는 VC가 종종 높은 FDV(Fully Diluted Valuation)와 낮은 유통으로 비판을 받지만, 사실 이는 전적으로 VC의 잘못은 아니라고 지적했습니다.

• 그는 VC들이 투자 수익을 얻기까지 오랜 시간을 기다려야 하는 경우가 많고, 많은 프로젝트가 상장되더라도 VC가 토큰을 바로 판매할 수 없다고 설명했습니다.

• 호세 emphasized that in the bear market, VCs took great risks and continued to invest to support the construction of the next generation of infrastructure. He believed that despite the jealousy and misunderstanding of VCs in the market, VCs played an important role in promoting the development of the industry.

• 그는 아직 시장에 실용적인 적용 사례가 충분하지 않지만 일부 성공적인 프로젝트(예: Uniswap)는 큰 잠재력을 보여주었다고 지적했습니다.

• 호세 밈 코인은 암호화폐 시장에 대한 순수한 노출이며, 밈 코인의 상승은 시장의 투기 수요를 반영한다고 믿습니다. 그는 밈 코인이 단기적으로 많은 돈을 끌어들일 수 있지만, 장기적으로는 진정으로 가치 있는 프로젝트가 두드러질 것이라고 믿습니다.

• 그는 앞으로 ICO가 다시 인기를 얻으면 VC 산업에 영향을 미칠 수 있다고 예측합니다. ICO는 더 광범위하게 자본을 유치할 수 있고 VC보다 낮은 가치 평가를 제공할 수 있기 때문입니다.

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이 기사는 인터넷에서 발췌한 것입니다: Delphi Digital 공동 창립자: 토큰 잠금 해제 딜레마는 변경하기 어렵고 ICO 시대는 소매 투자자에게 더 좋습니다.

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원제: Top Crypto VC가 전 General Partner가 포트폴리오 회사와 비공개 부수 거래를 했다고 밝힘 원문: Sam Kessler, CoinDesk 원문 번역: DeThings 편집자 주: 최고의 암호화폐 벤처 캐피털 회사의 전 General Partner인 Niraj Pant가 포트폴리오 회사 Eclipse Labs와 비밀 계약을 맺었지만, 타임라인은 불분명하여 논란이 일었습니다. 이 사건은 벤처 캐피털 산업에서 잠재적인 이해 상충과 윤리 기준에 대한 우려를 불러일으켰으며, 투자자와 스타트업 간의 복잡한 관계를 부각시켰습니다. Polychain은 전 General Partner인 Niraj Pant가 포트폴리오 회사 Eclipse Labs와 펀드 정책을 위반하는 비밀 계약을 맺었다고 밝혔습니다. CoinDesk 조사 결과, Eclipse Labs의 전 CEO인 Neel Somani가 Pant에게 $1330만 달러 상당의 Eclipse 토큰을 약속한 것으로 밝혀졌습니다. Eclipse에 따르면…