이번 주기에서 알트코인이 부진한 성과를 보인 이유는 무엇입니까?

원저자: Miles Deutscher, Crypto Analyst

원문 번역: 미아, 체인캐처

암호화폐 분야에서, 알트코인의 과도한 단편화가 이번 주기에서 약한 성과를 보인 핵심 요인이 되었습니다. 추가 연구를 한 후, 저는 이러한 단편화가 암호화폐 시장의 전반적인 건강에 심각한 위협이 된다는 것을 발견했습니다. 안타깝게도, 우리는 아직 이 과제에 대한 명확한 해결책을 찾지 못한 것 같습니다.

저는 암호화폐의 미래에 영향을 미칠 이 중요한 문제에 대한 더 많은 통찰력을 제공하기 위해 이 글을 썼습니다. 이 글은 우리가 어떻게 여기까지 왔는지, 가격이 왜 그런 식으로 움직이는지, 그리고 앞으로 나아갈 길을 설명할 것입니다.

암호화폐 시장 범람: 신규 프로젝트 급증의 배후에는 토큰 인플레이션 우려

2021년 암호화폐 시장에서는 열광의 열광이 있습니다. 새로운 유동성이 조수처럼 시장에 쏟아지고 있으며, 주로 새로운 소매 투자자들의 열광적인 참여에 의해 주도되고 있습니다. 이 기간 동안의 강세장은 멈출 수 없어 보이며, 투자자들의 위험 감수성은 전례 없는 정점에 도달했습니다.

이 기간 동안 벤처 캐피털 회사들은 전례 없는 양의 자본을 이 분야에 쏟아부었습니다. 창업자와 벤처 캐피털리스트는 소매 투자자와 마찬가지로 기회주의자였습니다. 투자 증가는 시장 상황에 대한 자연스럽고 자본주의적인 대응이었습니다.

사적 시장에 대해 잘 모르는 분들을 위해 간단히 설명드리자면, 벤처 캐피털(VC)은 프로젝트의 초기 단계(일반적으로 제품 출시 6개월~2년 전)에 자금을 투자하는데, 이때는 보통 가치가 낮습니다(그리고 귀속 조항이 있습니다).

이러한 투자는 프로젝트 개발을 위한 자금 조달에 도움이 되며, 벤처 캐피털 회사는 종종 프로젝트가 시작되도록 돕기 위해 다른 서비스/연결을 제공합니다.

흥미로운 점은, 사상 최대 규모의 벤처캐피털 자금 조달(1조 1,000억 원)이 2022년 1분기에 발생했다는 것입니다.

이는 하락장의 시작을 알렸습니다(그렇습니다, VC는 시장 정점의 시점을 정확하게 맞혔습니다).

하지만 기억하세요, VC는 단지 투자자일 뿐입니다. 거래 수의 증가는 생성된 프로젝트 수의 증가에서도 비롯됩니다.

진입 장벽이 낮고, 강세장 동안 암호화폐의 높은 수익률이 더해져 Web3는 새로운 스타트업의 온상이 되었습니다. 새로운 토큰이 잇따라 등장하면서 2021년과 2022년 사이에 암호화폐 토큰의 총 수가 4배로 늘어났습니다.

하지만 곧 파티는 끝났습니다. LUNA에서 시작하여 FTX로 끝나는 연쇄 반응이 시장을 완전히 파괴했습니다.

그렇다면 올해 초에 많은 돈을 모은 프로젝트들은 무엇을 했을까?

그들은 연기했다.

다시 연기되었습니다.

다시 연기되었습니다.

하락장에서 프로젝트를 시작하는 것은 사형선고나 다름없습니다.

유동성이 낮고, 투자 심리가 나쁘고, 관심이 부족하기 때문에 많은 새로운 하락장 프로젝트가 시장에 나오자마자 실패로 끝납니다.

그래서 창업자들은 시장이 반전될 때까지 기다리기로 결정했습니다.

마침내 그들은 2023년 4분기를 기다렸습니다.

(VC 자금 조달이 가장 크게 급증한 건 18개월 전인 2022년 1분기였습니다.)

몇 달간의 지연 끝에, 이 프로젝트들은 마침내 시장 상황이 개선되기를 기다렸고 토큰을 출시했습니다. 그 결과, 그들은 조치를 취하고 새로운 프로젝트를 잇따라 출시하면서 시장에 지속적으로 진입했습니다. 동시에, 많은 새로운 플레이어들도 이러한 강세 시장 상황을 새로운 프로젝트를 출시하고 빠르게 수익을 낼 수 있는 좋은 기회로 보았습니다.

그 결과, 2024년에는 역사상 최초로 새로운 프로젝트가 시작되었습니다.

다음은 몇 가지 통계입니다. 미친 짓입니다. 4월 이후로만 100만 개가 넘는 새로운 암호 토큰이 출시되었습니다. (이 중 절반은 Solana 네트워크에서 생성된 밈 토큰입니다).

Coingecko 데이터에 따르면, 현재 시장에 나와 있는 암호화폐 토큰의 수는 2021년의 강세장 최고치보다 5.7배 많습니다.

비트코인(BTC)은 이번 주기에서 사상 최고치를 기록했지만, 암호화폐 시장의 과도한 분열과 수많은 새로운 프로젝트의 등장이 현재 가장 심각한 문제로 떠올랐으며, 올해도 시장이 계속 어려움을 겪는 주요 원인 중 하나입니다.

왜?

더 많은 토큰이 발행될수록, 시장의 누적 공급 압박은 커집니다.

그리고 이러한 공급 압력은 누적됩니다.

2021년 프로젝트 중 상당수는 아직 진행 중이며, 매년 공급이 중첩됩니다(2022년, 2023년, 2024년).

현재 추정에 따르면 하루에 약 $1억5천만~$2억의 새로운 공급 압박이 발생할 것으로 예상됩니다.

이러한 지속적인 매도 압력은 시장에 큰 영향을 미쳤습니다.

토큰 희석을 인플레이션으로 생각해보세요. 정부의 과도한 화폐 인쇄가 상품 및 서비스에 비해 달러의 구매력을 떨어뜨리는 것처럼, 암호화폐 시장에서 과도한 토큰 공급은 달러와 같은 다른 통화에 비해 해당 토큰의 구매력을 감소시킵니다. 알트코인의 과도한 파편화는 사실상 암호화폐 버전의 인플레이션이며, 시장의 전반적인 건강에 심각한 위협을 가합니다.

새로 발행되는 토큰의 수만 문제가 되는 것이 아닙니다. 새로 발행되는 많은 프로젝트의 시가총액이 낮고 유통량이 많은 것도 큰 문제입니다. 이로 인해 a) 높은 수준의 분열과 b) 지속적인 공급 압박이 발생합니다.

이 모든 새로운 발행과 공급은 새로운 유동성이 시장에 유입된다면 좋을 것입니다. 2021년에는 매일 수백 개의 새로운 프로젝트가 온라인에 올라오고 있으며 모든 것이 상승하고 있습니다. 그러나 지금은 그렇지 않습니다. 그래서 우리는 다음과 같은 상황에 처해 있습니다.

A) 시장에 유입되는 새로운 유동성이 부족함,

B) 잠금 해제로 인한 엄청난 희석/판매 압력

어떻게 하면 상황을 역전시킬 수 있을까?

첫째, 암호화폐 시장이 직면한 핵심 문제는 충분한 유동성이 부족하다는 것을 강조해야 합니다. 주식과 부동산과 같은 전통적인 시장에 비해 벤처 캐피털 회사(VC)가 암호화폐 분야에 과도하게 관여하는 것은 심각하고 해로운 문제가 되었습니다. 이러한 지나치게 편향된 자금 조달 모델로 인해 소매 투자자들은 이로부터 이길 수 없다는 좌절감을 느꼈고, 이길 가능성이 없다고 느낀다면 시장에 적극적으로 참여하지 않을 것입니다.

올해 시장을 지배한 밈 토큰은 소매 투자자들이 다른 곳에서 수익 기회가 부족하다고 느낀 후 이길 방법을 찾고 있는 곳입니다. 많은 고 FDV(완전 희석 가치 평가) 토큰이 사적 시장에서 대부분의 가격 발견을 했기 때문에 소매 투자자는 종종 VC가 얻을 수 있는 10배, 20배 또는 50배의 수익을 얻을 수 없습니다.

2021년에 소매 투자자들은 특정 출시 토큰을 싹쓸이하고 최대 100배의 수익을 얻을 기회를 갖게 될 것입니다. 그러나 이 주기 동안 많은 토큰이 매우 높은 가치 평가(예: $50억, $100억, 심지어 $200억 이상)로 발행되면서 공개 시장에서 가격 발견의 여지가 거의 없습니다. 이러한 토큰의 잠금 해제된 부분이 시장에 유입되기 시작하면 공급이 크게 증가하여 가격이 계속 하락하는 경향이 있어 소매 투자자들에게 추가적인 어려움이 발생합니다.

이는 암호화폐 시장의 여러 측면과 참여자를 포함하는 복잡하고 다차원적인 질문입니다. 모든 확실한 답변을 제공할 수는 없지만, 암호화폐 시장의 현재 역학에 대한 몇 가지 생각과 관점은 다음과 같습니다.

• 거래소는 토큰 분배의 공정성을 강화할 수 있습니다.

• 팀은 실제 사용자로부터 커뮤니티 할당과 더 큰 자금 풀을 우선시할 수 있습니다.

• 토큰 발행 시 더 높은 비율의 잠금이 해제될 수도 있습니다(매각을 억제하기 위해 단계별 판매세와 같은 조치를 시행하는 것이 좋습니다).

내부자들이 이러한 변화를 강제하지 않더라도 시장은 결국 그렇게 할 것입니다. 시장은 항상 스스로를 교정하고 조정하며, 현재 모델의 효과가 감소하고 대중이 반응함에 따라 미래에 상황이 바뀔 수 있습니다.

결국, 더 소매 지향적인 시장은 모든 사람에게 좋습니다. 프로젝트, 벤처 캐피털, 거래소에 좋습니다. 더 많은 사용자는 모든 사람에게 좋습니다. 현재 문제 대부분은 근시안적(그리고 업계의 미숙함)의 증상입니다.

또한 거래소 측면에서, 저는 거래소가 더 실용적이 되기를 바랍니다. 미친 듯한 신규 상장/희석을 상쇄하는 한 가지 방법은 상장 폐지에 대해서도 마찬가지로 무자비하게 대처하는 것입니다. 여전히 귀중한 유동성을 빨아들이고 있는 10,000개의 죽은 프로젝트를 정리합시다.

시장은 소매 투자자들에게 돌아올 이유를 제공해야 합니다. 최소한, 이것으로 문제의 절반은 해결할 수 있습니다.

비트코인의 부상이든, 이더리움 ETF이든, 거시적 변화이든, 사람들이 실제로 사용하고 싶어하는 킬러 앱이든 말입니다.

잠재적인 촉매제는 다양합니다.

최근의 가격 움직임으로 인해 혼란스러워하는 분들에게 조금이나마 도움이 되었기를 바랍니다.

분열이 유일한 문제는 아니지만 확실히 중요한 문제이며 논의가 필요합니다.

이 기사는 인터넷에서 발췌한 것입니다: 이번 주기에서 알트코인이 부진한 성과를 보인 이유는 무엇일까요?

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