Glassnode: 시장 변동성은 높지만 평균 BTC 투자자는 여전히 수익성이 있음

원래 저자: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

원문 번역: 도주, 골든 파이낸스

요약:

혼란스러운 가격 움직임에도 불구하고 투자자 수익성은 여전히 강세를 유지하고 있으며, 코인당 평균 미실현 이익은 약 120%입니다.

수요 측면은 매도측 압력과 HODLer 인출을 흡수하기에 충분하지만, 추가적인 상승세를 촉진하기에는 충분하지 않습니다.

현물 및 캐리 거래가 계속되고 있으며, 특히 기관 투자자의 증가로 인해 범위 내 거래에 대한 기대가 일시적으로 강화되었습니다.

시장 수익성은 여전히 강력하다

횡보 가격 움직임은 종종 투자자의 지루함과 무관심을 나타내는데, 이는 모든 비트코인 시장에서 지배적인 반응으로 보입니다. BTC 가격은 성숙한 거래 범위 내에서 통합되고 있습니다. 투자자들은 일반적으로 유리한 위치에 있으며, 유통 공급의 87% 이상이 이익이고 비용 기준은 현물 가격보다 낮습니다.

MVRV 지표를 사용하면 일반 투자자가 보유한 미실현 이익의 규모를 평가할 수 있습니다.

현재 일반 토큰의 미실현 이익은 약 +120%로, 이는 시장이 이전 주기의 ATH 근처에서 거래될 때 일반적입니다. MVRV 비율은 연간 기준선 위에 머물러 있어 거시적 상승 추세가 그대로 유지되고 있음을 나타냅니다.

MVRV 비율을 사용하여 장기 평균에 비해 투자자 수익성의 극단적인 편차를 평가하기 위한 가격 범위를 정의할 수 있습니다. 역사적으로 1표준편차의 위반은 장기 거시 최고치와 일치했습니다.

현재 BTC 가격은 0.5~1 표준 편차 범위 내에서 안정화되고 통합되고 있습니다. 이는 최근의 변동성 있는 시장 상황에도 불구하고 평균 투자자가 여전히 통계적으로 높은 수익을 유지하고 있다는 것을 다시 한 번 강조합니다.

시장이 2021년 ATH를 결정적으로 돌파했을 때, 주로 장기 보유자 그룹에 의해 주도된 많은 투자자 할당이 있었습니다. 이는 상당한 이익을 반영하여 활발한 거래와 유동성 공급을 늘리는 데 도움이 되었습니다.

일반적으로 새로운 ATH 이후, 시장은 도입된 초과 공급을 통합하고 소화하는 데 충분한 시간이 걸립니다. 이는 균형이 확립됨에 따라 실현된 이익과 판매자 압력이 감소하는 결과를 낳습니다.

판매자 압력과 이익 실현이 감소하면 자연스럽게 시장 저항도 줄어들 것입니다. 그럼에도 불구하고, BTC 가격은 3월의 ATH 이후로 상당한 상승 모멘텀을 유지하지 못했습니다. 이는 수요 측이 시장 범위를 유지할 만큼 안정적이지만 궁극적으로 상승 모멘텀을 재확립할 만큼 충분히 성장하지 못하고 있음을 시사합니다.

거래량이 적습니다

건강한 투자자 수익성에도 불구하고, 비트코인 네트워크에서 처리되고 전송되는 거래량이 역대 최고치를 기록한 후 급격히 감소하면서, 투기적 관심이 약해지고 시장의 우유부단함이 커지고 있음을 보여줍니다.

주요 중앙 거래소의 현물 거래량을 평가해도 비슷한 패턴을 확인할 수 있는데, 이는 온체인 네트워크 결제량과 거래량 간에 강력한 상관관계가 있음을 보여주며, 투자자의 피로감을 반영합니다.

교환 활동이 크게 감소했습니다

한 단계 더 깊이 살펴보면, BTC로 표시된 거래소로의 온체인 유입을 살펴볼 수 있으며, 여기서도 활동이 크게 감소한 것을 알 수 있습니다.

현재 단기 보유자는 하루에 약 17,400 BTC를 거래소로 보내고 있습니다. 그러나 이는 3월에 시장이 $73,000의 고점에 도달했을 때 기록된 55,000 BTC/일의 최고치보다 상당히 낮습니다. 당시 투기 수준이 과도해졌습니다. 반대로 장기 보유자가 거래소로 유입되는 양은 상대적으로 낮아 현재는 하루에 1000+ BTC에 불과하여 무시할 만한 유입을 차지하고 있습니다.

장기 보유자 잔액 중 거래소로 보내진 비율을 통해 LTH 투자자 활동이 급격히 감소한 것을 시각적으로 볼 수 있습니다.

LTH는 총 보유량 중 0.006% 미만을 거래소로 보냈는데, 이는 그룹이 균형에 도달했으며 추가 움직임을 촉진하려면 더 높거나 낮은 가격이 필요하다는 것을 시사합니다.

현재, 수익성 있는(11,000 BTC) 토큰 전송이 손실이 있는(8,200 BTC) 토큰 전송보다 더 많습니다. 이는 비교적 적은 금액이기는 하지만 여전히 이익 실현에 대한 전반적인 추세가 있음을 시사합니다.

현재 거래소로 보낸 평균 토큰은 각각 약 +$55,000의 이익과 -$735의 손실을 실현합니다. 이는 평균 이익이 손실보다 7.5배 더 높으며, 14.5%의 거래일만이 더 높은 비율을 기록합니다.

이는 다음을 의미합니다. HODLers는 여전히 자금을 인출하고 있으며 수요는 매도 압력을 흡수하기에 충분하지만 시장 가격을 더 높이기에는 충분하지 않습니다. 이는 시장 구조가 방향성 및 추세 거래 전략보다는 범위 거래자와 차익 거래 전략에 더 유리하다는 것을 보여줍니다.

현금 및 캐리 기준 거래

현물 시장을 설명할 수 있는 또 다른 도구는 현물 누적 거래량 델타(CVD)입니다. 이 지표는 USD로 측정한 시장 참여자 매수와 매도의 순 편차를 설명합니다.

현재, 순매도 편향이 현물 시장을 지배하고 있지만, 시장은 여전히 횡보 추세를 보이고 있습니다. 이는 수요 측이 매도 압력과 거의 동일하여 시장이 범위 내에 머물러 있다는 위의 견해와 일치합니다.

선물 시장을 평가할 때, 우리는 미결제 약정이 계속 증가하고 있으며 현재 $300억 이상으로 이전 최고치보다 약간 낮다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 WoC-23에서 강조했듯이, 이 미결제 약정의 상당 부분은 시장 중립 현물 및 캐리 거래와 관련이 있습니다.

범위가 제한된 시장에서 미결제 약정의 증가는 거래자가 영구 스왑, 선물 및 옵션 시장에서 프리미엄을 추출할 수 있으므로 변동성 포착 전략이 증가함을 의미할 수 있습니다.

CME의 미결제 약정이 크게 늘어나 기관 투자자의 참여가 증가하고 있음을 보여줍니다. CME는 현재 100억 달러 이상의 미결제 약정을 보유하고 있으며, 이는 글로벌 시장 점유율의 약 3분의 1을 차지합니다.

미결제 약정의 증가와는 대조적으로, 선물 거래량은 현물 시장과 온체인 거래량과 비슷한 감소세를 보였습니다. 이는 투기적 관심이 상대적으로 낮은 반면 고정 기준 거래와 차익거래 포지션이 우세함을 시사합니다.

요약하다

변동성에도 불구하고, 평균적인 비트코인 투자자는 대체로 수익성이 유지되었습니다. 그러나 투자자 재량권은 감소했고 현물 및 파생 상품 시장과 온체인 결제의 거래량은 감소했습니다.

수요와 판매자는 균형을 이룬 것으로 보이며, 그 결과 비교적 안정적인 가격과 상당히 낮은 변동성이 나타났습니다. 시장 움직임의 침체는 투자자들 사이에 어느 정도의 지루함, 무관심 및 우유부단함을 초래했습니다. 역사적으로 이는 다음을 보여주었습니다. 다음 단계의 시장 활동을 자극하기 위해서는 어느 방향으로든 결정적인 가격 움직임이 필요합니다.

이 기사는 인터넷에서 발췌한 것입니다: Glassnode: 시장 변동성은 높지만 평균 BTC 투자자는 여전히 수익성이 있습니다.

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