포브스: FTX 채권자들은 전액 보상을 받은 후에도 왜 여전히 만족하지 못하는가?

원본 기사: Nina Bambysheva, Forbes

원문: 루피, 포사이트뉴스

지난달, FTX 파산 사건을 감독하는 변호사들은 거의 모든 고객에게 전액 보상할 뿐만 아니라 18%의 추가 이자를 제공하는 재편 계획을 제출했습니다. 대부분 채권자와 파산 판사가 이 계획에 동의하면 보상 수표가 2개월 이내에 우편으로 발송됩니다.

FTX가 지불한 보상액은 파산 사건에서 일반적인 것처럼 상당한 금액입니다. 현금으로 지불받은 채권자는 거의 없고, 일부는 청구의 일부를 회수하기 위해 몇 년을 기다려야 했습니다. FTX 채권자는 운이 좋은 사람들 중 하나이지만, 모두가 기뻐하는 것은 아닙니다.

일부는 거래소에서 원래 암호화폐를 돌려받지 못해서 화가 났습니다. 대신, 고객은 2022년 11월 FTX가 파산 신청을 했을 때 보유한 암호화폐의 가치를 기준으로 미국 달러로 보상을 받게 됩니다. 당시 암호화폐 가격은 업계 혼란으로 타격을 입었습니다. 그 이후로 비트코인은 거의 3배가 되었고 다른 많은 토큰은 새로운 최고치를 기록했습니다. 암호화폐가 거래소에 갇힌 투자자에게는 놓친 기회입니다. 많은 변호사(현재 FTX에서 일하는 변호사 포함)는 이것이 파산이 작동하는 방식이라고 믿지만 채권자들은 만장일치로 그들이 부당하게 재산을 박탈당했다고 주장하며, 그것이 그들이 화가 난 유일한 이유는 아닙니다.

그들은 현재 John J. Ray III가 이끌고 여러 법률 및 금융 회사의 대리인인 FTX가 회사의 가치를 극대화하지 못하고 이전 고객 및 기타 채권자의 이익을 무시했다고 말합니다. 현재 FTX와 파산 전 법률 고문을 대리하는 대표 법률 회사인 Sullivan Cromwell은 수많은 불만의 대상이 되었습니다.

FTX 고객 특별 위원회(CAHC, FTX의 전 고객 1,700명 이상으로 구성됨)의 대표인 아루시 세갈은 좌절감을 요약했습니다. FTX는 "모두가 이자와 함께 전액 보상을 받고 있다는 이야기를 퍼뜨리고 있지만, 현실은 그들이 일부 FTX 자산을 0으로 평가했다는 것입니다. 우리의 추산에 따르면, 그들은 자산 $10-160억을 잘못 평가했습니다. 존 레이가 일방적인 권한을 유지하고 이사회에 채권자가 없는 한, 이 계획은 신뢰할 수 없습니다."

주요 문제 중 일부는 아래와 같습니다. FTX의 자세한 대응 내용도 함께 요약해 보겠습니다.

1. 채권자들은 FTX가 일부 자산을 낮은 가격에 매각했다고 비난합니다.

a) 예를 들어, 암호화폐 파생상품 플랫폼 Ledger X를 살펴보자. FTX 설립자 샘 뱅크먼-프리드는 2021년 10월에 약 $3억에 인수했다. 이 기업은 2023년 5월에 미국에서 여러 옵션 거래소를 운영하는 Miami International Holdings의 계열사에 $48.8백만에 매각되었는데, 이는 Grant Thornton이 2023년 3월에 감사한 재무제표에 따르면 2022년 12월 31일 기준 순자산(당시 $98.8백만)보다 훨씬 낮은 가격이다.

2024년 2월 설리번 크롬웰을 상대로 제기된 집단 소송에서 FTX 투자자 그룹은 또한 변호사들이 FTX US Derivatives(이전 LedgerX)를 FTX 파산 절차에서 고의로 제외했다고 주장했습니다. 그 이유는 회사가 FTX 고객 자금으로 약 $250백만을 보유하고 있고, 이를 통해 상당한 수익을 창출할 수 있다는 사실을 알고 있었기 때문입니다. 이 소송은 설리번 크롬웰이 파산 신청 전에 인맥을 맺어 궁극적으로 FTX의 붕괴로 이어진 사기에 가담했다고 주장합니다. FTX가 혼자서 이 규모의 사기를 저지를 수는 없었다고 소송은 기술합니다. 설리번 크롬웰의 방대한 리소스, 규제 기관과의 관계, 전문 지식 및 지원은 이 계획을 수행하는 데 필수적이었습니다.

5월 28일에 발표된 보고서에서 FTX 사건의 독립 감사관이자 전 연방 검사인 로버트 J. 클리어리는 파산한 FTX 회사(즉, 채무자)를 변호했지만, 설리번 크롬웰과 관련된 두 가지 파산 전 거래, 즉 Bankman-Fried가 Robinhood 지분을 매수한 것과 LedgerX를 인수한 것에 대한 추가 조사를 권고했습니다.

대부분의 응답과 마찬가지로 FTX는 보고서를 언급했습니다. 법원이 임명한 독립적인 감사관이 이 문제를 조사하고 보고했습니다. 그는 SC가 어떤 법인이 파산 신청을 할 것인지에 대한 최종 결정을 내리지 않았으며 John Ray와 이사가 최종 결정을 내렸다는 것을 발견했습니다. … 신청 당시 Ray는 LedgerX가 건전하다고 믿었습니다… 감사관은 LedgerX를 파산 신청에서 제외하기로 한 결정에 문제가 있다는 증거를 찾지 못했습니다.

심사관은 "채무자가 구속력이 없는 의향서 6통을 받았지만" 실제 입찰은 $3500만과 $1400만인 2통에 불과했다고 판단했습니다. 채무자는 약 $5000만의 더 높은 최종 매매 가격을 협상했으며, "이 계약은 (1) 채무자 이사회에서 승인되었고, (2) 이해 관계자의 검토 및 피드백을 거쳤으며(이의 제기 없음), (3) 더 높거나 우수한 입찰을 제출할 수 있도록 경매 절차를 거쳤으며, (4) 매매 거래가 '최고 또는 최상의 입찰'이었다는 확실한 "증거"를 바탕으로 법원에서 승인되었습니다." 심사관은 매매 가격이 매수 가격보다 낮았으며, 이는 FTX가 2021년 10월에 LedgerX에 대해 과다 지불했으며, 특정 원래 판매자에 대한 청구를 조사해야 함을 나타냅니다.

b) FTX가 소유한 수백만 개의 SOL 토큰의 달러 가치는 거래소가 파산 신청을 한 이후 5배 이상 증가했으며, 이 토큰은 FTX가 매각을 조직하는 데 도움을 준 억만장자 Mike Novogratz의 Galaxy Digital을 포함한 여러 대형 암호화폐 회사와 헤지 펀드에 엄청난 할인으로 매각되었습니다. 대부분의 토큰은 다년간의 귀속 일정에 따라 잠겨 있지만 Kavuri와 다른 사람들은 매각이 채권자에게 피해를 입혔다고 주장합니다. Galaxy Digital과 같은 회사는 기회주의적 매수로 수십억 달러의 이익을 거둘 수 있습니다.

2023년 4월, FTX는 Sui 블록체인 개발사 Mysten Labs의 지분을 $96백만에 매각했는데, 이는 초기 투자액보다 $5백만 적은 금액입니다. 또한 플랫폼이 출시된 후 행사될 8억 9천만 개의 SUI 토큰에 대한 워런트도 매각했습니다. 다음 달에 이 토큰이 시장에 진입하여 $1 이상으로 급등했는데, 이는 FTX의 초기 투자액이 거의 $10억 달러에 달한다는 것을 의미합니다.

"SUI의 2차 시장을 간략히 살펴보면 공모 전에 할인된 가격으로 토큰을 판매하는 것이 수익을 극대화하지 못한다는 것을 알 수 있습니다. 나아가 FTX의 재산이 단순히 부주의하거나 태만한 접근 방식을 취했는지에 대한 의문이 제기됩니다." 암호화폐 중심 벤처 캐피털 회사 Dragonfly의 제너럴 파트너인 롭 하딕은 포브스와 공유한 성명에서 이렇게 썼습니다.

FTX 대응: 채무자, 파산 법원 및 자문사는 토큰이 발행되기 전에 토큰 판매를 승인했습니다. 토큰 거래 가격은 처음에는 높지만 몇 달 안에 급격히 떨어지고 발행 이후로 매우 변동성이 컸습니다. 특정 토큰은 거래 가격을 움직이는 기본 요소가 없이 매우 유동성이 낮고 변동성이 클 수 있습니다. 단기 또는 장기 자산은 극심한 가격 변동을 겪을 수 있으므로 도박을 하려는 사람들을 끌어들이지만 FTX Assets는 헤지 펀드, 장기 투자자 또는 도박꾼이 아닙니다. 또한 경매 토큰에는 4년 잠금 기간이 있습니다. 이 귀속 기간으로 인해 잠금된 토큰은 시장 가격보다 훨씬 낮은 가격으로 판매됩니다.

2. FTX 2.0

채권자들은 FTX가 붕괴되기 전까지 세계 최대 규모 중 하나였던 거래 플랫폼을 재개하기로 결정했다면 수억 달러의 추가 가치를 얻을 수 있었을 것이라고 주장합니다.

"청구 금액이 거의 $10억에 달하는 1,600명이 넘는 채권자 그룹 중에서 우리는 조사를 실시했고, 새로운 FTX(FTX 2.0)에서 청구를 자본으로 전환할 의향이 있는 채권자로부터 $200백만에서 $300백만의 약정을 받았습니다. 채무자가 FTX 2.0과 부채-자본 스왑을 허용하면 모든 사람의 보상이 3%만큼 증가할 것입니다. 존 레이가 FTX 재개를 포기했다는 단순한 사실은 모든 채권자에게 나쁜 일입니다." 임시 고객 위원회 위원인 세갈의 말입니다.

하지만 Dragonfly의 Hadick은 Bankman-Fried가 소유한 헤지펀드 Alameda Research와 FTX의 관계를 언급하며 회의적입니다. "거래소 기술 자체는 큰 가치가 없습니다. Alameda Research와 계약을 맺고 내부 시장 조성자 역할을 하며 FTX 거래자에게 더 나은 경험을 제공하기 위해 손실을 감수하고 운영하기 때문에 잘 작동합니다. 이는 분명히 재출시된 FTX에서는 존재하지 않을 것입니다."라고 그는 말했습니다. "거래소가 재출시될 때 고객을 유지할 수 있다면 고객 기반은 가치가 있지만 많은 이탈이 예상되며 새로운 거래소의 가치는 주로 사용자 유지에 달려 있습니다."

이러한 상황에도 불구하고, 작년에 여러 회사가 이 거래소 인수에 관심을 표명했는데, 여기에는 전 뉴욕 증권거래소 사장 톰 팔리가 운영하는 암호화폐 거래소인 Bullish, 핀테크 스타트업 Figure Technologies, 사모투자회사 Proof Group 등이 포함됩니다.

FTX의 답변은 재편 계획과 함께 공개된 공개 성명서(45-49페이지)를 참조합니다. 재시작 계획은 철저히 고려되었고 효과가 없다는 것이 분명해졌을 때에만 거부되었습니다. 공식 채권자 위원회와 함께 설계하고 미국 파산 법원의 감독을 받는 과정에서 채무자는 수십 명의 투자자에게 연락했습니다. 실사를 실시한 모든 투자자는 같은 결론에 도달했습니다. 해외 거래소의 운영 시스템에 결함이 있었습니다. 거래소에는 적절한 보관, 보안 및 재무 보고 약정이 없었고 고객 "포지션"과 실제 기반 자산 간에 조정이 없었습니다. Bankman-Fried는 엉망진창을 남겼고 FTX 사업의 문제는 Chapter 11 사건과 형사 재판의 도켓에 부분적으로 설명되어 있습니다. 철저한 조사 과정 끝에 어떤 투자자도 이러한 시스템을 구축하고 해외 거래소를 재건하는 데 필요한 시간과 비용을 지출할 의향이 없었습니다. 재산 관리인과 채권자는 또한 해외 거래소 사업을 제3자 운영자에게 매각하거나 다른 거래소와 합병하는 것을 고려했습니다. 두 경우 모두, 비용, 지연 및 기타 요소를 고려한 후 진지한 투자자는 실질적인 제안을 하려고 하지 않았습니다. 코드가 오래되었고 브랜드가 사기와 동의어였기 때문에 우리는 지적 재산에 대한 의미 있는 입찰을 받지 못했습니다. … 우리가 할 수 있는 가장 공정한 일은 피해자에게 가능한 한 많은 현금을 돌려주는 것을 우선시하여 피해자가 스스로 어떻게 할지 결정할 수 있도록 하는 것입니다.

3. 추구되지 않은 청구

FTX는 다른 암호화폐 기관에 대해 청구를 제기했을 수 있습니다. 채권자들이 지적한 가장 분명한 사례는 바이낸스입니다. Bankman-Fried는 $21억 달러 상당의 FTT(FTX 토큰)와 스테이블코인을 사용하여 초기 투자자들로부터 주식을 매수했으며, 이는 FTX 붕괴에 중요한 역할을 했습니다. 2022년 11월 초, 바이낸스 설립자이자 전 CEO인 창펑 자오는 소셜 미디어에 일련의 게시물을 게시하여 FTX에 유동성 문제가 있다고 주장했고, 이는 암호화폐 투자자들 사이에 공황 상태를 심화시켰습니다.

FTX는 다음과 같이 답변했습니다. 채무자 조사 및 소송의 순서와 시기는 다양한 고려 사항에 따라 결정되며, 법은 이러한 소송에 대해 장기간을 규정하고 있습니다. 채무자는 아직 바이낸스와 관련된 문제에 대해 최종 결정을 내리지 않았습니다.

IV. 구조조정 계획에 대한 반대

a) 최근 문서에 따르면 FTX는 IRS가 제출한 세금 부채에 대해 미국 정부와 $885백만에 대한 합의에 도달했습니다. 이 중 $200백만은 우선 청구로 간주되어 합의 발효일로부터 60일 이내에 지급됩니다. 나머지 $685백만은 자금 가용성 내에서 지급됩니다. 이는 IRS가 처음 요청한 $440억 이상(나중에 $240억으로 수정)에서 상당히 감소한 것이지만, 고객 특별 위원회는 미국 정부의 청구의 타당성에 의문을 제기했고, 바하마에 있는 국제 거래소의 고객이 미국 플랫폼을 사용하여 거래하지 않고 미국 세금을 내야 하는 것은 불공평하다고 생각했습니다.

FTX 응답: 소득세 원천징수는 해당 세법에 따라 관리되며, 이는 보고 및 원천징수에 대한 특정 면제를 제공합니다. 이러한 면제가 적용되는 경우 세금 원천징수는 발생하지 않습니다.

b) 채무자는 수표 또는 송금을 통해 채권자에게 현금을 지불할 것을 제안하고 있습니다. 또 다른 FTX 채권자 Sunil Kavuri는 "그들은 실제로 FTX 고객이 자금을 회수하는 것을 더 어렵게 만들고 있습니다."라고 말하며, 채권자를 위해 설정한 청구 포털 FTX는 탐색하기 어렵고 은행 서비스가 제한적이거나 신뢰할 수 있는 우편이 없는 관할권의 고객에게는 유연성이 부족하다고 지적했습니다. FTX 계획의 추가 조항에는 후속 KYC 또는 원천징수 세금 요구 사항이 충족되지 않으면 청구가 거부될 수 있다고 명시되어 있습니다.

FTX의 답변: 채무자는 현재 다양한 당사자들과 유통 대행인 역할을 할 가능성에 대해 논의하고 있으며, 현금이나 스테이블코인을 포함한 다양한 유통 옵션을 모색하고 있습니다. 거래소에서 자금을 인출하는 것을 우선시하지 않은 고객은 걱정할 필요가 없습니다.

c) "현재 초안 계획에는 채권자의 감독을 받지 않는 John Ray와 이사회를 유지하는 것 외에도 채무자에게 광범위하고 포괄적이며 일방적인 권한을 부여하는 거버넌스 구조가 포함됩니다." 파산 전문가이자 FTX 채권자 옹호자인 X 사용자 Mr. Purple이 Forbes에 보낸 편지에 이렇게 적었습니다.

FTX 응답: 계획을 확정하는 파산 법원 명령은 계획이 해당 조건에 따라 또는 법원 명령에 따라 달리 규정된 대로 관리되어야 함을 요구합니다. 확정 후 기간 동안 미국 파산 법원은 파산 재산에 대한 전반적인 감독을 계속 행사할 것입니다.

이러한 문제 외에도 고객 특별 위원회는 6월 5일에 FTX 공개 성명서에 대한 이의를 제기하여 이 계획을 "법적으로 검증할 수 없다"고 부르며 불일치, 중요한 정보의 누락, 특정 유형의 부채에 대한 회사의 책임을 면제하는 성명서에 대한 설명이 부적절하다고 언급했습니다. 별도의 이의에서 FTX에 대한 청구를 제기한 암호화폐 대출 회사인 셀시우스의 청산을 감독하는 소송 관리자도 불완전한 공개를 인용했습니다.

퍼플 씨는 "현재 초안 계획은 제출일 당시 청구액이 $50,000 미만이었던 채권자에게 피상적인 명확성만 제공합니다. FTX 데이터에 따르면, 이러한 채권자는 추정된 $165억의 보상 중 $12억에 불과합니다. 그러나 $50,000을 초과하는 청구의 시기와 처리에는 초안 계획에 대한 투표에 대한 합리적인 결정을 내리기에 적절한 세부 정보가 부족합니다." 여기에는 거래소가 파산 신청을 한 직후 발생한 $400백만 해킹에 대한 설명, 미국 법무부가 관리하는 자금이 채권자에게 분배될 때, 그리고 바이낸스에 대한 지불금을 회수하는 것과 같은 잠재적인 우회 조치에 대한 세부 정보가 포함됩니다.

파산 계획은 늦여름에 투표될 것으로 예상됩니다. 고객 특별 위원회를 이끄는 카부리와 세갈은 채권자들에게 이 계획에 반대표를 던질 것을 촉구했습니다. 파산 청구에 초점을 맞춘 투자 은행인 체로키 인수의 설립자이자 관리자인 블라디미르 젤리사브치치는 다수가 이 계획에 찬성표를 던지고 돈을 받아들일 것으로 예상합니다.

"설리번 크롬웰과 존 레이는 매우 가치 있고 중요한 일을 했습니다." FTX 파산을 연구한 Temple University 법학 교수인 조나단 립슨은 파산 문서와 Bankman-Fried와 그의 부모와의 인터뷰를 바탕으로 분석했다고 말했습니다. "파산은 실제로 고통을 공유하는 것입니다. 그러나 올바른 척도는 이 재산의 가치를 어떻게 극대화할 것인가, 무엇을 얻을 것인가입니다. 저는 그것에 대해 정당한 의문이 있다고 생각합니다."

원본 링크

이 기사는 인터넷에서 출처한 것입니다: Forbes: FTX 채권자들은 전액 보상을 받은 후에도 왜 여전히 만족하지 못하는가?

관련: 시바견(SHIB) 가격 조정 지속 – 다음은?

간략히 말해서 시바 이누(SHIB)는 상당한 교정 추세에 직면해 있으며, 잠재적인 가격 하락과 기간에 대한 면밀한 조사가 필요합니다. $0.0000244의 .382 피보나치 수준을 포함한 주요 지지 수준은 강세 반등 가능성을 평가하는 데 중요합니다. 지표가 약세 심리로 기울고 있음에도 불구하고, 시바 이누의 가격 궤적은 유동적이며, 잠재적인 지지 구역과 저항 수준이 향후 움직임을 안내합니다. 시바 이누(SHIB)의 지속적인 교정 추세는 잠재적인 가격 하락과 이 움직임의 기간에 대한 의문을 제기합니다. 관찰자들은 시바 이누 가격 하락의 범위와 기간을 측정하기 위해 주요 지지 수준과 시장 역학을 면밀히 모니터링합니다. 거래량, 투자자 심리, 외부 이벤트와 같은 요인이 이러한 평가에 기여합니다. 시바 이누가 주요 지지 수준을 테스트합니다. 가격이 .382 피보나치 수준을 유지할 수 있을까요? 시바 이누는 최근에…