Cycle Capital: FIT21 법안이 법률이 되는 데 한 걸음 더 가까워졌습니다. ETH ETF가 통과되면서 예상되는 것은 무엇입니까?

저자: Griffin Ardern, 옵션 데스크 연구 부서 책임자, BloFin; Yilan

머리말

2024년 5월 23일, 미국 하원은 21세기 금융 혁신 및 기술법(FIT 21)을 279대 136으로 통과시켰습니다. 주로 하원 공화당이 주도한 이 법안은 미국 암호화폐 시장을 규제하고, 소비자 보호 조치를 설정하고, 상품선물거래위원회(CFTC)를 디지털 자산의 주요 규제 기관 및 비증권 현물 시장의 규제 기관으로 지정하는 시스템을 구축할 것입니다. 하원 민주당은 강력한 성과를 보였습니다. 이 암호화폐 시장 구조 법안의 통과는 의회에서 업계가 이룬 가장 중요한 입법적 업적을 나타냅니다.

하원에서 투표한 후, 해당 법안은 상원으로 이관되고, 최종적으로 대통령의 결정을 통해 법률로 공포됩니다.

이 법안은 불확실한 규제 환경의 영향을 받는 비트코인이 아닌 암호화폐에 특히 중요합니다. 현재 많은 암호화폐가 직면한 법적 불확실성과 규제 위험을 줄일 것으로 기대됩니다. 이 눈길을 끄는 법안이 결국 법률이 될지 여부와 ETH ETF가 가능한 한 빨리 승인될 수 있을지 여부도 대체 거래 시즌이 시작될 수 있는지 여부를 결정하는 중요한 요인입니다. 이 기사에서는 CME 포지션 데이터, 옵션 시장 기간 구조 및 중요한 MM 헤지 포인트의 관점에서 파생 상품 시장에서 ETH가 제공하는 시장 감정과 방향을 연구하고 요약합니다.

주요 포인트

CME의 보유량 관점에서 BTC ETF 승인 전 CME의 보유량 증가와 비교했을 때, 2023년 10월 71,600에서 승인 후(2024년 1월 12일) 138,200의 최고치로 거의 두 배 증가했습니다. 이후 BTC의 유리한 조건이 실현되어 20일 조정이 수행되어 13,000 BTC의 이익이 125,200의 보유량으로 감소했습니다. 2월 4일 이후 또 다른 큰 상승이 시작되었고, 3월 22일에는 CME의 보유량 현재 최고치인 176,100에 도달했습니다.

· CME 보유량은 5월 20일 225,900에서 5월 23일 312,100으로 증가했습니다. 보유량의 상당한 증가는 단시간에 발생했으며, 이는 또한 기관들이 이전에 ETH ETF에 베팅하는 데 적극적이지 않았고 사전에 베팅하는 롱 포지션이 많지 않았다는 것을 보여줍니다. 현재 ETH CME 보유량은 여전히 상승 추세에 있습니다.

ETH는 옵션 시장 메이커로부터 $4,000 근처에서 매도 압력을 받고 있으며, $3,750 근처에서 대량의 일중 옵션 헤지 매수 압력이 발생했습니다. 주요 헤지 지원은 이제 $3,500 근처로 이동했습니다. 헤지 관점에서 볼 때, ETH의 변동성 범위는 $3,500-4,000 정도이지만, 외부 수요나 공급이 더 많이 발생하면 이 헤지 범위를 돌파할 것입니다.

옵션 시장의 기간 구조와 ETH/BTC 선물 환율은 BTC가 장기 만기일수록 더 강세를 보일 것임을 여전히 나타냅니다.

데이터 출처: Coinglass

옵션 시장의 관점에서 보면, 우선 기간 구조 측면에서 BTC는 전반적으로 상승 구조를 보이고 있으며, 내재 변동성은 만기 시간이 길어질수록 증가하는데, 이는 시장에서 장기 변동성이 증가할 것으로 기대한다는 것을 의미합니다. 반면 ETH는 최근 시장 변동성에 대한 기대감이 높고, IV는 장기적으로 점진적으로 감소합니다. 이는 BTC가 여전히 시장에서 장기 거래의 대상이지만, ETH의 최근 변동성 성과는 흥미진진합니다.

데이터 출처: Signalplus

옵션 감마 수준의 다양한 기간의 데이터에서 4,000주변에 최소 5,000 ETH의 헤지 매도 압력이 있고, 3,750 USD주변에 있는 일 마감 옵션의 대량의 헤지 매수 압력이 닿았습니다. 현재 주요 헤지 지지는 3,500주변으로 하락했습니다. 따라서 헤지 관점에서 볼 때 ETH의 변동 범위는 3,500-4,000주변에 존재하지만 외부 수요나 공급이 더 많으면 이 헤지 범위를 돌파할 것입니다.

2024.5.23 1:00 동부 표준시

2024.5.23 14:00 동부 표준시

감마는 델타(기초 자산 가격의 변화에 대한 옵션 가격의 민감도)의 변화율을 측정한 것입니다.

판매자의 경우 기초 자산 가격이 상승함에 따라 매도된 콜 옵션의 델타는 -1에 가까워집니다(예: 델타가 처음에 -0.3인 경우 -0.6이 될 수 있음). 음의 감마는 기초 자산 가격이 상승함에 따라 델타 변화율이 둔화됨을 의미합니다. 이는 상승하는 시장 상황에서 더 많은 헤지를 매수해야 하기 때문에 판매자의 위험을 증가시킵니다.

하지만 전체 시장이 순매수 포지션에 있을 때, 즉 양의 감마를 가진 포지션이 더 많을 때 헤지는 주로 고가 매도와 저가 매수에 기반합니다. 즉, 헤지를 위해 4000 포지션에서 현물 ETH를 매도하려는 수요가 더 큽니다.

이 기사는 인터넷에서 발췌한 것입니다: Cycle Capital: FIT21 법안이 법률이 되는 데 한 걸음 더 가까워졌습니다. ETH ETF가 통과되면서 파생상품 시장의 기대는 무엇입니까?

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