원작자: 데이비드 한
원문: TechFlow
ETH에 대해 분류된 다양한 역할은 포트폴리오에서 ETH의 위치에 대한 의문을 제기하며, 이 글에서는 이러한 설명 중 일부를 명확히 하고, 향후 몇 달 동안 이 자산에 대한 잠재적인 추진력에 대해서도 설명하겠습니다.
기사 요약
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ETH는 올해 들어 부진한 성과를 보였지만 장기적으로는 시장 내 입지가 여전히 강력할 것으로 기대합니다.
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우리는 ETH가 후반 사이클에서 예상치 못한 이익을 낼 잠재력이 있다고 믿습니다. 또한 우리는 ETH가 암호화폐 시장에서 가장 강력한 지속적 수요 모멘텀을 가지고 있으며 고유한 확장 로드맵 이점을 유지하고 있다고 믿습니다.
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ETH의 과거 거래 패턴은 "가치 저장소"와 "기술 토큰"이라는 이중적 서사로부터 이익을 얻고 있음을 시사합니다.
텍스트
미국에서 BTC 현물 ETF가 승인되면서 BTC의 가치 저장 내러티브와 거시 자산으로서의 입지가 강화되었습니다. 반면, 암호화폐 공간에서 ETH의 근본적인 위치에 대한 의문은 여전히 남아 있습니다. Solana와 같은 경쟁 레이어 1 네트워크는 분산형 애플리케이션(dApp) 배포를 위한 선호 네트워크로서의 ETH의 입지를 약화시켰습니다. ETH의 L2 확장과 ETH 소각 감소도 자산의 가치 축적 메커니즘에 높은 수준에서 영향을 미치는 것으로 보입니다.
그럼에도 불구하고, 우리는 ETH의 장기적 포지셔닝이 여전히 강력하며, 다른 스마트 계약 네트워크가 가지고 있지 않은 중요한 이점이 있다고 계속 믿습니다. 이러한 이점에는 Solidity 개발자 생태계의 성숙도, EVM 플랫폼의 인기, DeFi 담보로서의 ETH의 유용성, 메인넷의 분산화 및 보안이 포함됩니다. 또한, 우리는 토큰화의 발전이 단기적으로 다른 레이어 1 네트워크에 비해 ETH에 더 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 믿습니다.
우리는 ETH가 가치 저장소와 기술 토큰 내러티브를 포착하는 능력이 과거 거래 패턴에 반영되어 있다는 것을 발견했습니다. ETH는 BTC와 높은 상관관계를 가지고 있으며, BTC의 가치 저장소 모델과 일치하는 행동을 보여줍니다. 동시에, 장기 BTC 가격 상승 시 BTC에서 분리되어 다른 알트코인과 같은 기술 중심 암호화폐처럼 행동합니다. 우리는 ETH가 이러한 역할을 계속 수행할 것으로 믿고 있으며, 연초 이래 저조한 성과에도 불구하고 2024년 하반기에 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상합니다.
ETH 논란에 대한 대응
ETH는 공급 감소 메커니즘으로 인해 "초음파 통화"로 불리는 것부터 스테이킹 수익의 비인플레이션적 특성으로 인해 "인터넷 채권"이라고 불리는 것까지 여러 가지 방식으로 분류되었으며, 2차 계층 네트워크(L2)가 개발되고 재스테이킹 기능이 추가됨에 따라 "결제 계층 자산" 또는 더 복잡한 "일반 목적 작업 토큰"과 같은 새로운 설명이 등장했습니다. 그러나 이러한 설명이 Ethereum의 활력을 완전히 포착하지 못한다고 생각합니다. 사실, Ethereum의 응용 프로그램 시나리오가 계속해서 풍부해지고 복잡해짐에 따라 단일 가치 척도를 통해 가치를 완전히 평가하기가 점점 더 어려워졌습니다. 더 중요한 것은 이러한 서로 다른 설명이 서로 충돌할 수 있으며, 이는 서로를 상쇄하여 시장 참여자가 토큰의 긍정적인 동인에서 주의를 돌리기 때문에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 것입니다.
스팟 ETH ETF
현물 ETF 매우 중요하다 BTC의 경우 규제 명확성과 새로운 자본 유입 경로를 제공하기 때문입니다. 이러한 ETF는 산업을 구조적으로 변화시키고 자본이 BTC에서 ETH로, 그리고 더 높은 베타 알트코인으로 이동하는 이전의 자본 순환 모델에 도전합니다. ETF에 할당된 자본과 더 광범위한 암호 자산 공간에만 접근할 수 있는 중앙 거래소(CEX)에 할당된 자본 사이에는 장벽이 있습니다. 현물 ETH ETF의 잠재적 승인은 이러한 장벽을 제거하고 ETH가 현재 BTC에서만 누리고 있는 것과 동일한 자본 풀에 접근할 수 있도록 할 것입니다. 우리의 견해로는 이것이 단기적으로 ETH에 대한 가장 큰 미해결 문제가 될 수 있으며, 특히 현재의 까다로운 규제 환경을 감안할 때 더욱 그렇습니다.
SEC의 고요 발행자에 대한 적시 승인이 불확실하기 때문에, 우리는 미국 현물 ETH ETF의 존재는 언제인지가 문제일 뿐, 만약이 문제가 아니라고 생각합니다. 사실, 주요 이론적 해석 현물 BTC ETF 승인은 현물 ETH ETF에도 동일하게 적용됩니다. 즉, CME 선물 상품과 현물 가격 간의 상관관계가 충분히 높아서 "CME의 감시가 현물 시장에서 부적절한 행동을 감지할 수 있을 것으로 합리적으로 예상할 수 있습니다." 현물 BTC 승인 공지의 상관관계 연구 기간은 CME ETH 선물 출시 후 한 달인 2021년 3월에 시작되었습니다. 이 평가 기간은 ETH 시장에도 유사한 논리를 적용하기 위해 의도적으로 선택되었다고 생각합니다. 사실, 이전 분석 에 의해 제시됨 Coinbase와 Grayscale은 ETH 시장의 현물 및 선물 상관관계가 BTC와 비슷하다고 생각합니다.
이러한 상관관계 분석이 유효하다고 가정하면, 반대의견을 내놓는 나머지 이유는 ETH와 BTC 간의 근본적인 차이에서 비롯될 수 있습니다. 과거에 , 우리는 ETH와 BTC 선물 시장의 규모와 깊이의 몇 가지 차이점을 논의했는데, 이는 SEC의 결정에 영향을 미쳤을 수 있습니다. 하지만 ETH와 BTC 간의 다른 근본적인 차이점 중에서 가장 관련성 있는 승인 문제는 ETH의 지분 증명(PoS) 메커니즘이라고 생각합니다.
자산 스테이킹 처리에 대한 명확한 규제 지침이 없는 상황에서, 스테이킹을 지원하는 현물 ETH ETF가 단기적으로 승인될 가능성은 낮다고 생각합니다. 제3자 스테이킹 제공자의 모호한 수수료 구조, 검증자 클라이언트 간의 차이, 슬래싱 조건의 복잡성, 스테이킹 해제의 유동성 위험(및 종료 대기열 혼잡)은 BTC와 실질적으로 다릅니다. (일부 유럽 ETH ETF에 스테이킹이 포함되어 있지만 일반적으로 유럽 거래소 상장 상품은 미국에서 제공되는 상품과 다릅니다.) 그럼에도 불구하고, 이는 스테이킹 해제된 ETH의 상태에 영향을 미치지 않을 것으로 생각합니다.
우리는 이 결정이 놀라운 일이 될 수 있다고 생각합니다. Polymarket은 2024년 5월 31일에 승인 가능성이 16%라고 예측하고 있으며 Grayscale Ethereum Trust(ETHE)는 순자산가치(NAV) 대비 24% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 우리는 승인 가능성이 30-40%에 더 가깝다고 생각합니다. 암호화폐가 선거 이슈가 되면서 SEC가 암호화폐 거부 결정을 뒷받침하기 위해 필요한 정치적 자본을 투자할 의향이 있는지도 불확실합니다. 2024년 5월 23일의 첫 번째 마감일이 거부되더라도 소송을 통해 결정을 뒤집을 가능성이 높다고 생각합니다. 모든 현물 ETH ETF 신청이 동시에 승인되어야 하는 것은 아니라는 점에 유의할 가치가 있습니다. 사실, Uyedas 위원의 승인 성명 현장에서 BTC ETF는 선두주자 이점을 막기 위해 신청 승인을 앞당기려는 위장된 동기를 비판했습니다.
대체 L1의 과제
채택 수준에서, 특히 Solana와 같은 확장성이 뛰어난 통합 링크는 ETH의 시장 점유율을 침식하는 것으로 보입니다. 높은 처리량과 낮은 수수료 거래는 거래 활동의 중심을 ETH 메인넷에서 멀어지게 했습니다. 특히 Solana의 생태계는 지난 1년 동안 분산형 거래소(DEX) 거래량의 2%에 불과했던 것에서 오늘날 21%로 성장했습니다.
우리는 대체 L1이 지난 강세장 때보다 더 의미 있는 차별화를 제공한다고 믿습니다. ETH 가상 머신(EVM)에서 벗어나고 dApp을 처음부터 재설계한 결과 다양한 생태계에서 고유한 사용자 경험(UX)이 생겨났습니다. 또한 확장에 대한 통합/모놀리식 접근 방식은 크로스 애플리케이션 구성성을 향상시켜 UX와 유동성 단편화의 문제를 피합니다.
이러한 가치 제안이 중요하지만, 우리는 인센티브가 부여된 활동 지표를 성공의 확인으로 사용하는 것은 시기상조라고 생각합니다. 예를 들어, 일부 ETH L2에서 거래하는 사용자 수 들렀다 에어드랍의 정점에서 80% 이상. 한편, Solana의 전체 DEX 볼륨 점유율은 Jupiter의 에어드랍 발표(2023년 11월 16일)와 첫 청구일(2024년 1월 31일) 사이에 6%에서 17%로 증가했습니다. (Jupiter는 Solana에서 선두적인 DEX 애그리게이터입니다.) Jupiter에는 에어드랍이 3회 더 남아 있으므로 Solana DEX에서 활동이 한동안 계속될 것으로 예상합니다. 그동안 장기 활동 유지에 대한 가정은 추측에 불과합니다.
즉, Arbitrum, Optimism, Base와 같은 주요 ETH L2에서의 거래 활동은 현재 총 DEX 볼륨의 17%를 차지합니다(ETH의 33%와 합산). 이는 ETH가 이 세 가지 L2의 기본 연료 토큰으로 사용되기 때문에 ETH 수요 동인과 대체 L1 솔루션에 대한 보다 적절한 비교를 제공할 수 있습니다. 이러한 네트워크에서는 ETH에 대한 다른 추가 수요 동인이 활용되지 않아 향후 수요 촉매를 위한 여지를 제공합니다. 이는 DEX 활동 측면에서 통합형 확장 방식과 모듈형 확장 방식을 보다 동등하게 비교한 것이라고 생각합니다.
또 다른, 더 "끈적끈적한" 채택 척도는 스테이블코인 공급입니다. 스테이블코인 배포는 브리징과 발행/상환의 마찰로 인해 더 느리게 변화하는 경향이 있습니다. (표 2 참조. 색상 구성표와 배열은 표 1과 동일하며 Thorchain은 Tron으로 대체되었습니다.) 스테이블코인 발행으로 측정한 활동은 여전히 ETH가 주도하고 있습니다. 우리의 견해로는 많은 새로운 체인의 신뢰 가정과 안정성이 아직 대량의 자본, 특히 스마트 계약에 잠긴 자본을 지원하기에 충분히 강하지 않기 때문입니다. 대규모 자본 보유자는 일반적으로 ETH의 높은 거래 비용(규모 대비)에 무관심하며 유동성 일시 정지 시간을 줄이고 브리징 신뢰 가정을 최소화하여 위험을 줄이는 것을 선호합니다.
그럼에도 불구하고, 고처리량 체인 중에서 ETH L2는 Solana보다 더 빠르게 스테이블코인 공급을 늘리고 있습니다. Arbitrum의 스테이블코인 공급은 2024년 초에 Solana의 공급을 앞지르고 있습니다($36억 대 현재 $32억). 반면 Base의 스테이블코인 공급은 연초 $1억 6천만에서 $24억으로 증가했습니다. 확장성 논쟁에 대한 최종 판결은 불분명하지만, 스테이블코인 성장의 초기 징후는 실제로 대체 L1보다 ETH L2를 선호할 수 있습니다.
L2의 성장은 ETH에 미칠 수 있는 실제 위협에 대한 우려를 불러일으켰습니다.L2는 L1 블록 공간에 대한 수요를 줄이고(따라서 거래 수수료 소각을 줄임) 생태계에서 ETH가 아닌 가스 토큰을 지원할 수 있습니다(ETH 소각을 더욱 줄임).사실, ETH는 2022년 지분 증명(PoS) 메커니즘으로 전환한 이래 가장 높은 연간 인플레이션율을 기록했습니다.인플레이션은 종종 BTC 공급의 구조적으로 중요한 구성 요소로 이해되지만, 우리는 이것이 ETH에 적용되지 않는다고 생각합니다.모든 ETH 발행은 스테이커가 소유하며, 합병 이후 스테이커의 집단 잔액은 누적 ETH 발행을 훨씬 초과합니다(그림 4 참조).이는 경쟁적인 해시레이트 환경으로 인해 채굴자가 운영 자금을 조달하기 위해 새로 발행된 BTC의 상당 부분을 매도해야 하는 BTC의 작업 증명(PoW) 채굴자 경제와는 극명하게 대조적입니다. 채굴자의 BTC 보유량은 불가피한 매도를 설명하기 위해 사이클에 따라 추적되지만, ETH는 스테이킹 운영 비용이 가장 낮아 스테이커가 보유량을 계속 늘릴 수 있습니다. 사실, 스테이킹은 ETH 유동성의 집합점이 되었습니다. 지분에서 ETH의 성장은 ETH 발행량(파기 제외)을 20배나 초과했습니다.
L2 자체도 ETH에 대한 상당한 수요 동인입니다. 350만 개 이상의 ETH가 L2 생태계로 이동되어 ETH의 또 다른 유동성 집계 지점이 되었습니다. 또한 L2로 전송된 ETH가 직접 파괴되지 않더라도 남은 잔액 새로운 지갑이 거래 수수료를 지불하기 위해 보유한 네이티브 토큰의 95%도 ETH 토큰의 증가하는 부분에 대한 소프트 잠금을 구성합니다.
또한, 우리는 일부 핵심 활동이 L2가 확장되더라도 항상 ETH 메인넷에 남아 있을 것이라고 믿습니다. EigenLayer의 재스테이킹 활동이나 Aave, Maker, Uniswap과 같은 주요 프로토콜의 거버넌스 활동과 같은 것은 L1에 확고히 뿌리를 두고 있습니다. 가장 높은 보안 우려 사항이 있는 사용자(일반적으로 가장 큰 자본을 보유한 사용자)는 완전히 분산된 정렬기와 허가 없는 사기 증명이 배포되고 테스트될 때까지 L1에 자금을 유지할 수도 있습니다. 이 프로세스는 수년이 걸릴 수 있습니다. L2가 다른 방향으로 혁신하더라도 ETH는 항상 재무부(L1 "임대료" 지불에 사용됨)의 구성 요소이자 기본 계산 단위가 될 것입니다. 우리는 L2의 성장이 ETH 생태계뿐만 아니라 자산으로서의 ETH에도 도움이 된다고 굳게 믿습니다.
ETH의 장점
일반적으로 다루는 지표 기반 내러티브 외에도 ETH에는 정량화하기 어렵지만 동등하게 중요한 다른 강점이 있다고 생각합니다. 이는 단기적으로 거래 가능한 내러티브가 아닐 수 있지만, 현재의 지배력을 유지할 수 있는 장기적인 강점을 나타냅니다.
원래 담보 및 계정 단위
DeFi에서 ETH의 가장 중요한 용도 중 하나는 담보입니다. ETH는 ETH와 L2 생태계에서 최소한의 상대방 위험으로 레버리지될 수 있습니다. Maker와 Aave와 같은 머니 마켓에서 담보 역할을 하며, 많은 온체인 DEX 페어링의 기본 거래 단위이기도 합니다. ETH와 L2에서 DeFi가 확장되면서 ETH에 대한 추가 유동성 집계가 이루어졌습니다.
BTC가 여전히 주요 가치 저장소 자산이지만, ETH에서 래핑된 BTC를 사용하면 크로스 체인 브리지와 신뢰 가정이 도입됩니다. 우리는 WBTC가 DeFi 기반 ETH 사용을 위해 ETH를 대체할 것이라고 믿지 않습니다. WBTC 공급은 1년 이상 평평하게 유지되었으며 이전 최고치보다 40% 이상 낮습니다. 대신 ETH는 L2 생태계의 다양성으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.
지속적인 혁신과 분산화
ETH 커뮤니티에서 종종 간과되는 구성 요소는 분산화하는 동안에도 혁신을 계속할 수 있는 능력입니다. ETH는 확장된 릴리스 타임라인과 개발 지연으로 비판을 받았지만, 기술적 진보를 달성하기 위해 다양한 이해 관계자의 목표와 목적을 균형 있게 조정하는 것의 복잡성을 인정하는 사람은 거의 없습니다. 5개 이상의 실행 클라이언트와 4개 이상의 합의 클라이언트를 보유한 개발자는 메인넷 실행을 방해하지 않고 변경 사항을 설계, 테스트 및 배포해야 합니다.
2021년 11월 BTC의 마지막 주요 Taproot 업그레이드 이후 ETH는 동적 거래 소각(2021년 8월)을 가능하게 하고, PoS로 전환(2022년 9월)하고, 스테이킹 인출(2023년 3월)을 가능하게 하고, L2 확장을 위한 블롭 스토리지(2024년 3월)를 생성했으며, 그 외에도 많은 ETH 개선 제안(EIP)이 있습니다. 다른 많은 L1이 더 빨리 개발할 수 있는 것처럼 보이지만, 단일 클라이언트로 인해 취약하고 중앙 집중화되었습니다. 분산화를 향한 길은 필연적으로 어느 정도의 경직성으로 이어지고, 다른 생태계가 이 프로세스를 시작할 경우와 언제 비슷한 효과적인 개발 프로세스를 생성할 수 있을지는 불분명합니다.
L2에서의 급속한 혁신
이는 ETH가 다른 생태계보다 혁신 속도가 느리다는 것을 의미하지 않습니다. 반대로, 우리는 실행 환경과 개발자 툴링에 대한 ETH의 혁신이 실제로 경쟁사를 앞지르고 있다고 믿습니다. ETH는 L2의 빠르고 중앙 집중화된 개발의 혜택을 누리며, 모두 L1에 정산 수수료를 지불합니다. 다양한 실행 환경(예: Web Assembly, Move 또는 Solana 가상 머신) 또는 기타 기능(예: 개인 정보 보호 또는 향상된 스테이킹 보상)을 갖춘 다양한 플랫폼을 만들 수 있는 능력은 L1의 느린 개발 일정이 ETH가 기술적으로 더 포괄적인 사용 사례에서 수용되는 것을 막지 않는다는 것을 의미합니다.
한편, ETH 커뮤니티는 사이드체인, Validium, Rollup 등을 중심으로 다양한 신뢰 가정과 정의를 정의하려는 노력으로 인해 이 분야에서 투명성이 더욱 높아졌습니다. 예를 들어, BTC L2 생태계(예: L2 비트 )은 아직 등장하지 않았으며, L2에 대한 신뢰 가정이 매우 다양하고 일반적으로 광범위한 커뮤니티에서 잘 전달되거나 이해되지 않습니다.
EVM 인기
새로운 실행 환경을 중심으로 한 혁신은 Solidity와 EVM이 가까운 미래에 쓸모없게 될 것이라는 것을 의미하지 않습니다. 반대로 EVM은 다른 체인에 널리 보급되었습니다. 예를 들어, 많은 BTC L2가 ETH L2의 연구 결과를 채택했습니다. Solidity의 일부 결함(예: 재진입 취약성의 쉬운 도입)은 이제 기본 취약성을 방지하기 위한 정적 도구 검사기를 가지고 있습니다. 또한 언어의 인기는 성숙한 감사 부문, 많은 수의 오픈 소스 코드 샘플 및 자세한 모범 사례 가이드를 만들어냈습니다. 이 모든 것이 대규모 개발 인재 풀을 구축하는 데 필수적입니다.
EVM을 사용한다고 해서 ETH에 대한 수요가 직접적으로 발생하지는 않지만, EVM의 변경 사항은 ETH의 개발 프로세스에 근거합니다. 이러한 변경 사항은 EVM과의 호환성을 유지하기 위해 다른 체인에서 채택됩니다. EVM의 핵심 혁신은 ETH에 근거하거나 L2에 의해 빠르게 대체될 가능성이 높으며, 이는 개발자의 관심을 집중시키고 ETH 생태계 내에서 새로운 프로토콜을 낳을 것입니다.
토큰화와 린디 효과
토큰화된 프로젝트에 대한 추진과 글로벌 규제의 명확성 증가는 ETH(공개 블록체인 중)에 먼저 이로운 요소가 될 수도 있습니다. 저희의 견해로는 금융 상품은 종종 최적화와 기능 풍부함보다는 기술적 위험 완화에 더 중점을 두고 있으며, ETH는 가장 오래 운영되는 스마트 계약 플랫폼이라는 장점이 있습니다. 저희는 더 높은 거래 수수료(센트 대신 달러)와 더 긴 확인 시간(밀리초 대신 초)이 많은 대형 토큰화된 프로젝트의 2차적인 문제라고 생각합니다.
또한, 온체인으로 사업을 확장하고자 하는 보다 전통적인 기업의 경우 충분한 개발자 인재를 모집하는 것이 핵심 요소가 됩니다. 여기서 Solidity는 스마트 계약 개발자의 가장 큰 하위 집합을 구성하기 때문에 당연한 선택이 되며, 이는 EVM의 인기에 대한 이전 요점과도 일맥상통합니다. ETH에 대한 Blackrocks BUIDL 펀드와 JPM이 제안한 ERC-20 호환 Onyx Digital Assets Fungible Asset Contract(ODA-FACT) 토큰 표준은 이 인재 풀의 중요성을 일찍부터 보여주는 신호입니다.
구조적 공급 메커니즘
활성 ETH 공급의 진화는 BTC와 상당히 다릅니다. 2023년 4분기 이후 가격이 상승했음에도 불구하고 ETH의 3개월 유통 공급은 크게 증가하지 않았습니다. 반면, 우리는 관찰하다 동일한 기간 동안 활성 BTC 공급이 거의 75% 증가했습니다. ETH가 여전히 작업 증명(PoW)을 사용하여 실행 중이었던 2021/22 주기와 달리 장기 ETH 보유자는 유통 공급을 증가시키지 않고 오히려 증가하는 ETH 공급이 스테이킹되고 있습니다. 이는 스테이킹이 ETH의 주요 유동성 융합 지점이며 자산에 대한 구조적 매도 측 압력을 최소화한다는 우리의 견해를 재확인합니다.
진화하는 거래 시스템
역사적으로 ETH는 다른 모든 알트코인보다 BTC와 더 일치하게 거래되었습니다. 동시에, 강세장 정점이나 특정 생태계 이벤트 동안 BTC에서 분리되기도 했습니다. 다른 알트코인에서도 비슷한 패턴이 관찰되었지만, 그 정도는 덜했습니다. 우리는 이러한 거래 행동이 ETH를 가치 저장 토큰이자 기술적 유틸리티 토큰으로 보는 시장의 상대적 가치를 반영한다고 믿습니다.
2023년에 ETH와 BTC의 상관관계는 BTC 가격의 변화와 반비례합니다. 즉, BTC 가치가 증가하면 ETH와 BTC의 상관관계는 감소하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 사실, BTC 가격의 변화는 ETH 상관관계 변화의 선행 지표인 것으로 보입니다. 이는 BTC 가격이 주도하는 알트코인의 시장 열광을 반영한 것으로 생각되며, 이는 다시 강세장에서의 투기적 성과를 주도합니다(즉, 알트코인은 강세장에서 BTC에 비해 약세장에서 다르게 거래됩니다).
그러나 이러한 추세는 미국 현물 BTC ETF 승인 이후 약화되었습니다. 이는 완전히 새로운 자본 기반이 BTC에만 노출되는 ETF 기반 유입의 구조적 영향을 강조한다고 생각합니다. 등록 투자자문사(RIA), 자산 관리 고문, 증권 회사와 같은 새로운 시장은 많은 암호화폐 네이티브 또는 리테일 트레이더와 다르게 포트폴리오에서 BTC를 볼 수 있습니다. BTC는 순수한 암호화폐 포트폴리오에서 변동성이 가장 낮은 자산이지만 보다 전통적인 고정 수익 및 주식 포트폴리오에서는 종종 소규모 다각화 수단으로 간주됩니다. BTC의 유용성의 이러한 변화가 ETH에 비해 거래 패턴에 영향을 미쳤으며, 미국 현물 ETH ETF가 승인되면 ETH도 유사한 변화(및 거래 패턴의 재조정)를 보일 수 있다고 생각합니다.
요약하다
우리는 ETH가 앞으로 몇 달 동안 여전히 상승 잠재력을 가질 수 있다고 믿습니다. ETH는 토큰 잠금 해제 또는 채굴자 매도 압력과 같은 상당한 공급 측 압력이 없는 것으로 보입니다. 대신 스테이킹과 L2 성장은 ETH 유동성에 대한 의미 있고 증가하는 융합 지점임이 입증되었습니다. 우리는 EVM과 L2 혁신의 광범위한 채택으로 인해 DeFi의 중심인 ETH의 위치가 대체될 가능성이 낮다고 믿습니다.
또한 잠재적인 미국 현물 ETH ETF의 중요성은 무시할 수 없습니다. 우리는 시장이 잠재적 승인의 타이밍과 가능성을 과소평가하고 있을 수 있다고 생각하는데, 이는 상승세를 제공합니다. 그동안 우리는 ETH의 구조적 수요 동인과 생태계 내의 기술 혁신이 여러 내러티브를 계속 조율할 수 있게 해줄 것이라고 믿습니다.
이 기사는 인터넷에서 발췌한 것입니다: Coinbase 월별 전망: ETH는 앞으로 몇 달 동안 상승할 잠재력이 여전히 있습니다.
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