코인베이스 주간 보고서: 시장은 다음 주에 전환점에 도달할 수 있으며 Aave의 진화

원제: 주간: 저류를 따라

원저자: David Han(기관연구분석가)

주요 시사점

• 달러화 모멘텀이 정체된 반면, 5월 14일과 15일에 발표될 PPI 및 CPI 데이터가 달러화의 다음 주요 방향을 결정할 수 있다고 믿습니다. 우리는 연준이 노동시장 냉각의 초기 징후보다 인플레이션 퇴치에 계속 우선순위를 둘 것이라고 믿습니다.

• 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)는 개방형 펀드로 전환한 후 처음 이틀 동안 자금이 유입되어 자산에 대한 구조적 자본 순환이 중요한 완료되었음을 의미합니다.

• Aave는 최근 Aave 2030에 대한 장기 비전의 일환으로 프로토콜의 네 번째 반복(V4)에 대한 계획을 공개했습니다. V4는 2025년 2분기에 출시될 예정인 GHO 스테이블 코인 지원에 중점을 두고 많은 새로운 아키텍처 개선을 가져왔습니다. .

시장보기

명확한 거시적 방향의 지속적인 부족으로 인해 최근 몇 주 동안 비트코인의 지속적인 하락이 이어졌습니다. 알트코인 역시 대체로 같은 편에 속해 있으며, 암호화폐 자산 클래스 내 상관관계는 여전히 연초 이후 최고 수준에 가깝습니다. 현재 미인증일체 포함거시적 요소의 nty는 미국 현물 ETF 유입이 줄어들고 시장이 비트코인 반감기 이외의 촉매제를 찾기 시작하면서 거시 경제 상황이 계속해서 BTC 성과를 지배할 것이며(알트코인이 그 뒤를 바짝 뒤따름) 4월 전망의 우리 주장을 뒷받침합니다. 유럽중앙은행(ECB)과 기타 중앙은행들이 여름에 금리 인하 계획을 거듭 밝혔지만, 예상보다 높은 미국 인플레이션 데이터로 인해 연준의 금리 인하 지연에 대한 우려가 높아졌습니다. 미국의 금리 인하 기간이 길어질 것이라는 예상으로 인해 미국 달러가 강세를 보였고, 이는 대부분의 암호화폐 거래소에서 견적 통화로서의 핵심 역할로 인해 더 넓은 암호화폐 시장에 부담이 되었습니다.

그러나 예상보다 더 비둘기파적인 연준 회의 이후 달러 강세는 정체되었고, 5월 3일 예상보다 약한 비농업 고용지표 이후 첫 번째 금리 인하에 대한 시장 기대(연준 기금 선물 기준)가 11월에서 9월로 바뀌었습니다. 2024년. 5월 9일 예상보다 높은 초기 실업수당 청구가 더 빠른 금리 인하를 촉진했습니다. 연준은 인플레이션에 맞서 싸울 뿐만 아니라 실업률을 낮게 유지해야 하는 이중 권한을 갖고 있기 때문입니다.

그럼에도 불구하고, 역사적 최저치에 근접한 미국 실업률(현재 3.9%)의 변화가 단기적으로 연준의 관심사가 될 것이라고는 생각하지 않습니다. 사실, 우리는 여전히 미국 경제가 기술 진보와 정부 지출에 의해 뒷받침될 것이며 경기 침체기에 접어들지 않을 것이라고 믿고 있습니다. 다음 FOMC(연방공개시장위원회) 회의에서는 연준의 관심과 발언이 인플레이션 지표에 계속 초점을 맞출 것이라고 믿습니다. 이는 특히 5월 14일과 15일에 발표될 PPI 및 CPI 데이터가 예상되는 거시 촉매제로서 중요성을 강조하는 것입니다. 예상보다 높습니다.

이와 별도로 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)는 개방형 펀드로 전환한 후 처음 이틀 동안 자금이 유입되었습니다. 유사한 현물상품(0.5% 미만)에 비해 높은 관리수수료(1.5%)로 인해 이러한 유입의 출처가 불분명하지만, 개발 구조적 자본순환이 완료되었음을 의미합니다. 초기 GBTC 유출의 상당 부분은 파산절차(예: 제네시스, FTX), GBTC 할인거래 수익실현(1년 전 NAV 대비 40% 할인), 저가상품으로의 전환(

온체인: Aave의 진행 상황

한편, Aave는 최근 Aave 2030 장기 로드맵의 일환으로 프로토콜의 4차 반복(V4) 계획을 공개했습니다. 제안된 V4에는 통합 유동성 계층(차입 기능의 유연한 확장을 위한), 퍼지 금리(이전에 거버넌스에 의해 통제된 금리 곡선용) 및 유동성 프리미엄(담보 구성에 따라 차입 금리 조정)을 포함한 아키텍처 개선 사항이 포함되어 있습니다. V4는 또한 GHO 스테이블코인의 사용을 강화하는 데 중점을 두고 향상된 위험 관리 및 청산 엔진과 같은 기타 개선 사항을 통합합니다.

제안된 메인넷 출시 날짜는 2025년 2분기이지만, 우리는 이번 발표(올해 Uniswap 및 Maker와 같은 기존 DeFi 프로토콜의 다른 주요 발표와 함께)를 DeFi 프로토콜이 핵심 기능을 유지하더라도 성숙하기 위한 초기 로드맵으로 봅니다. 시장 지배력을 확보하고 다른 분야에서도 계속 혁신을 이어가고 있습니다. 이는 분산화, 장기 토큰 유틸리티 및 반복 기능 출시 측면에서 새로운 프로토콜의 선례가 될 수 있습니다.

DeFi 프로토콜 기능을 확장하는 것은 기술적 과제입니다. 특히 "빠르게 움직이고 문제를 해결하는 것"을 모토로 하는 기존 웹2 회사와 비교할 때 더욱 그렇습니다. 성공적인 DeFi 프로토콜은 최종 사용자에게 투명한 방식으로 초기 아키텍처를 확장하는 경우가 거의 없습니다. 대신, 새로운 버전을 배포하고 적극적인 유동성 마이그레이션을 장려합니다. 이는 Aave뿐만 아니라 Uniswap, Curve, Pendle 등과 같은 다른 주요 프로토콜에도 적용됩니다. 이러한 버전 간 유동성 마이그레이션은 사용자가 적극적으로 전환해야 하기 때문에 어려운 작업입니다. 실제로 Aave V3는 2022년 초에 출시되었지만 2023년 9월이 되어서야 Aave V3가 TVL(총 잠금 가치)에서 Aave V2를 능가했습니다. 우리는 Aave V4의 채택 주기도 비슷한 과정을 거칠 수 있다고 믿습니다.

새 버전의 많은 기능적 개선에도 불구하고 유동성의 조심스러운 이동은 DeFi 시장에서 Lindy 효과의 상대적 중요성을 강조합니다. 즉, 소규모 사용자 그룹에게 매력적일 수 있는 새로운 메커니즘보다 시장 시간에서 얻은 신뢰가 더 중요해 보입니다. 분산형 기술의 적대적인 환경은 시간이 프로토콜의 보안을 결정하는 가장 신뢰할 수 있는 방법이며 감사와 이론보다 더 중요하다는 것을 의미합니다. 우리는 이것이 스마트 계약 불변성과 web3 제품의 금융화의 특징, 즉 급속한 혁신 속에서 안정적인 보안을 유지하는 방법을 강조한다고 믿습니다. 결과적으로 우리는 암호화폐 제품의 장기적인 채택 주기가 web2 시장에서 보는 것과 다를 수 있다고 믿습니다. 최종 사용자의 경우 web3 금융 취약성의 결과는 핵심 애플리케이션 기능을 방해하지 않는 web2 데이터 취약성보다 훨씬 더 심각합니다.

또한 Aave 2030 로드맵은 특히 Aave가 GHO 스테이블 코인에 다시 초점을 맞추면서 Maker의 Endgame과 경쟁하는 것으로 보입니다. Aave의 특정 네트워크, GHO의 크로스체인 유동성 계층, 증강 현실 자산(RWA) 통합, 업데이트된 프로토콜 브랜딩 등 Aave 2030에서 제안된 많은 요소는 Maker의 Endgame 비전을 연상시킵니다.

각각 $105억 및 $82억의 TVL을 갖춘 두 프로토콜 모두 해당 분야에서 중요한 대출 소스입니다. 그러나 Maker 차용자는 DAI로 제한되어 있지만 Aave는 자체 GHO 스테이블코인을 넘어 광범위한 자산에 대한 대출을 지원합니다. DAI의 시가총액이 YTD $53억에서 $54억으로 증가했다는 점을 감안할 때 크로스체인 채택을 늘리고 시장 점유율을 확보할 수 있는 능력에 대한 의문이 남아 있습니다. 즉, USDC와 같은 중앙 집중식 스테이블 코인에 비해 해당 공간의 시장이 축소되고 있음에도 불구하고 Aave가 분산 스테이블 코인 공간에 초점을 맞추고 있는 것으로 보인다는 점은 흥미롭습니다. DAI 수요가 보류되면서 Aave는 실제로 2024년 초까지 최대 대출 DeFi 프로토콜로서 Maker를 능가합니다. 그러나 우리는 여전히 web3의 초기 단계에 있습니다. Maker의 Endgame 계획과 Aave의 2030년 로드맵은 이러한 프로토콜의 미래에 대한 유망한 비전을 제공하지만, 거시적 환경이 단기적으로 관심의 닻으로 남아 있기 때문에 이러한 개발은 단기적으로 시장에서 간과될 수 있다고 믿습니다.

암호화폐와 전통 금융

(동부 표준시 기준 5월 9일 오후 4시 기준)

출처: 블룸버그

코인베이스 거래소 및 CES Insights

암호화폐 거래자들은 다음 시장 촉매제를 찾고 있습니다. 이번 주 시장에서는 미국 인플레이션 데이터를 확인하고 연방공개시장위원회(FOMC) 제롬 파월 의장의 연설을 들을 수 있습니다. 데이터나 의장의 어조에 큰 놀라움이 없다면 변동성은 계속해서 줄어들 것으로 예상됩니다. 명확한 거시적 또는 암호화폐 관련 촉매가 없는 경우, 전통 시장과 암호화폐 자산 간의 상관관계는 계속해서 높아질 가능성이 높으며, 암호화폐는 미국 주식 시장을 참고로 삼을 것입니다. 13-F 제출 마감일은 5월 15일이며, 많은 기업이 신청서 제출을 마지막 순간까지 기다립니다. 미국 현물 비트코인 ETF에 누가 자리를 잡을지 보는 것은 흥미로울 것입니다. 그러나 매우 놀라운 이름이 나오지 않는 한, 우리의 의견으로는 시장을 움직이는 이벤트가 아닐 것 같습니다. 그리고 ETH와 관련하여 VanEck 현물 Ethereum ETF 신청 마감일인 5월 23일이 다가옴에 따라 계속해서 뒤쳐질 가능성이 높습니다. 거래자들과 대화할 때 승인에 대한 기대치는 대부분 낮습니다.

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주목할만한 암호화폐 뉴스

기구

• 글로벌 암호화폐 기업들이 피난처와 기회를 찾기 위해 홍콩으로 눈을 돌립니다(TechCrunch)

• 마스터카드, 미국 대형 은행과 협력해 토큰화 결제 시범 실시(Cointelegraph)

감독

• 미국 증권거래위원회(SEC)는 증권 위반 혐의로 Robinhood Crypto에 Wells 통지를 발행했습니다(The Block).

• QCP, 아부다비 규제당국(Coindesk)으로부터 원칙적 승인 획득

• SEC, Ripple XRP 사건에 대한 최종 답변 제출(Cointelegraph)

전통적인

• Friend Tech는 V2 출시 이후 활동이 다시 시작됩니다(The Defiant)

• 비트코인 네트워크가 10억 건의 온체인 거래를 돌파했습니다(디파이언트)

• Vitalik Buterin은 Ethereum의 계정 추상화를 개선하는 것을 목표로 하는 EIP-7702를 제안했습니다(The Block).

코인베이스

• 코인베이스는 '적대적인 규제 환경'으로부터 이익을 얻습니다: Bitwise(The Block)

글로벌 비전

유럽

• 영국 FCA는 2023년까지 금융 범죄자의 30%가 암호화폐 회사에서 나올 것이라고 밝혔습니다(Crypto News)

• 유럽 2위 은행인 BNP 파리바, BlackRock Spot Bitcoin ETF 주식 매입: SEC Filing (Decrypt)

• 암호화폐 금융회사인 BCB 그룹이 프랑스에서 전자화폐 기관 및 디지털 자산 서비스 제공업체로 규제 승인을 받았습니다(BCB 그룹).

• Vodafone은 암호화폐 지갑을 SIM 카드와 통합하려고 합니다(TradingView)

• 독일 중앙은행 총재, 경쟁력 유지를 위해 신속한 CBDC 도입 촉구 (CryptoSlate)

아시아

• 홍콩 현물 비트코인 및 이더리움 ETF, 첫 출시에서 거래량 $11M 확인(Watcher Guru)

• 중국 경찰, STRK 에어드롭을 요구하기 위해 수많은 가짜 신원을 만든 용의자 체포 (Crypto Briefing)

• PwC China와 Xalts, 블록체인 및 토큰화 분야에서 전략적 파트너십 구축(RWA Tokenizer)

• 호주 국세청, 암호화폐 거래소에 120만 계좌 거래내역 넘겨달라고 요청 (CoinDesk)

• 한국, 업데이트된 기부법에서 암호화폐 금지(CoinTelegraph)

다음주에 빅이벤트

이 기사는 인터넷에서 출처되었습니다: Coinbase Weekly Report: 시장은 다음 주에 전환점에 도달할 수 있으며 Aave의 진화

관련: EOS 재단이 제안한 새로운 토큰 경제 모델이 다시 정점으로 돌아갈 수 있도록 도울 수 있을까요?

원본 | 오데일리 플래닛 데일리 작가 | Asher EOS는 한때 레이어 1 부문에서 가장 유망한 블록체인 중 하나로 간주되었습니다. 출시 당시 EOS는 시가총액 기준 상위 5대 암호화폐 중 하나였습니다. 4월 25일 오전, EOS 네트워크 재단(ENF)의 CEO인 이브 라 로즈(Yves La Rose)는 X 플랫폼의 새로운 토큰 경제학을 제안했으며, 이 주제에 대해 논의하기 위해 오늘 후반에 BP들과 만날 것이라고 말했습니다. 소식이 나오자마자 OKX 시장 데이터에 따르면 EOS는 1시간 만에 12% 이상 상승하며 잠시 $0.95를 돌파했고, 현재는 $0.88 정도로 떨어졌습니다. 다음으로 오데일리 플래닛 데일리에서는 새로운 토큰 경제 모델에 대한 자세한 해석을 안내해드리겠습니다…