ウェルスビーマクロ月次レポート：米国の高インフレ、金利上昇期待の高まり、アジア

はじめに：今月、米国のインフレは激化したが、GDPは予想を下回り、米国経済のスタグフレーションに対する市場の懸念を引き起こした。このような懸念の下、地政学的紛争の影響も相まって、資本市場は今月調整を経験した。米国と日本の株式は大幅な調整を経験し、ヨーロッパの状況は比較的良好であり、世界の投資家がいわゆる世界経済のシステムリスクを心配していないことを示している。暗号市場は変動を経験し、ブラックスワンイベントによりビットコインは$60,000を下回る急落となったが、暗号市場は4月29日に歴史的な瞬間を迎えた。香港の暗号資産ETFが承認され、追加資金の参入が引き続き続いており、市場の見通しは明るいことを示している。

At the beginning of the year, driven by the Feds expectations of rate cuts and the continued decline in the consumer price index (CPI), the market put inflation concerns aside, but since then inflation data has continued to rise and expectations for rate cuts have repeatedly declined. CME FEDWATCH TOOL shows that the market still maintains the expectation of no rate cut in May, and even very few people expect further rate hikes.

現在のデータから判断すると、米国はスタグフレーション（インフレは高いが経済成長は低い）に陥っているようだ。米国の第1四半期のGDPは前年同期比でわずか1.6%増にとどまり、予想を大幅に下回った。一方、コアPCE価格指数は第1四半期に3.7%増と予想を上回ったが、これはエネルギーと食品を除いた数字である。つまり、最近の国際商品価格の上昇の影響を除いたとしても、米国のインフレは依然として非常に深刻である。

今年初め、米国経済は高成長と低インフレの状況を示し、ゴルディロックスの経済物語は世界の投資家が賭ける主流の物語になりました。わずか数か月で、状況は万事好調からスタグフレーション危機に変わり、今後の米国の焦点はインフレ問題にどう対処するかになります。現在、市場のごく少数の人々は、金利が引き続き上昇すると賭け始めていますが、WealthBeeは、さらなる金利上昇の可能性は高くなく、金利引き下げの時期を遅らせ、金利引き下げの回数とベーシスポイントを減らすだけだと考えています。現在の米国のインフレは、上流の原材料価格、雇用、需要など、複数の要因の影響を受けています。その後の商品価格の合理化、労働市場の再調整、中古車価格の下落傾向の継続などの要因の影響を受けて、米国のコアインフレは低下するでしょう。

現在、米国の経済状況はまさに連邦準備制度理事会が望んでいる状況であり、賃金とインフレのスパイラルを解く方法は数多くあり、金利を引き上げ続けるという選択をする必要はなく、それは経済にさらに大きな影響を与える。今月、日本円と日本株は急落した。この場合、国際投資家は円を売り、ドルを買い戻すため、米国が背後にいるのではないかと疑われる可能性があり、これも米ドルの流動性の収束に非常に役立つ。

連銀当局者の全般的なハト派的姿勢は、さらなる利上げの明確なシグナルを発していないが、これは米国がインフレ問題に対処するための一定の政策手段を持っていることを示しているのかもしれない。要するに、米国経済は現段階で確かにインフレ圧力の問題に直面しており、市場では若干の懸念を引き起こしているが、投資家はインフレ問題についてあまりパニックになる必要はない。

また、今月は地政学的紛争が多く、これも資本市場を混乱させる要因となっている。現状から見ると、イランとイスラエルは実際には比較的自制を保っており、紛争がさらに激化する兆候はない。さらに、現代社会では、大国の核抑止力の下で大規模な戦争や紛争が発生する可能性は極めて小さいため、地政学的問題が金融市場に与える影響は突然で、長続きしないことが多い。ロシアがウクライナやNATOと戦争したとしても、同国の株式市場は今や戦争以来の損失をほぼすべて回復している。したがって、今月の戦争の影響は、突発的な変数にすぎない。

米国株式市場が5か月間の強気相場から脱した後、ついに大規模な調整が発生し、ナスダック指数は120日線で最安値を記録し、Nvidia（NVDA）は4月19日に-10%下落しました。

現在の米国株式市場の動向は、金利引き下げ期待の変化をより反映しており、地政学的対立は副次的な原因です。テクノロジー株の評価は流動性と直接関係しており、金利引き下げ期待の延期はテクノロジー株の評価スペースを直接圧迫することになります。今月、UBSは、同セクターがかつて享受していた収益の勢いが冷え込み、上昇の勢いが消えつつあることを理由に、米国の主要6銘柄（Apple AAPL、Amazon AMZN、Alphabet、Meta、Microsoft MSFT、Nvidia NVDA）の評価をオーバーウェイトからニュートラルに引き下げました。ただし、UBSのストラテジストは、今回の格下げは、これらの銘柄が直面している困難な比較と周期的な制約を認めたもので、評価拡大や人工知能への疑念に基づく予測ではないとも述べています。

The reason given by UBS is actually reasonable. After all, under the influence of AI expectations, the valuations of the giants have already reflected future profit expectations in advance. If the giants experience another surge in the future, it can only be that the development of AI has once again exceeded market expectations.

米国に加え、日本の株式市場も今月は大幅な調整を経験した。日本の状況は主に最近の円の狂ったような下落によるもので、投資家は日本の資産を売却している。また、円と米ドルは強い相乗効果があり、FRBの利下げ期待の遅れも最近の円の不安定さの重要な原因の1つである。

米国と日本の株式市場の不振から、米国のインフレ問題が世界的な金融危機につながるのではないかと懸念する声も上がっている。WealthBeeは、米国と日本を除く他の国の株式市場では大幅な調整が見られず、フランスのCAC40とドイツのDAXは急激な調整がなく、依然として堅調であり、インドのムンバイセンセックス30も7万ポイント以上で変動しているなど、そのような結論を出すのは時期尚早だと考えている。今回の米国株式市場の調整は、市場が期待の変化やブラックスワンイベントに突然反応しただけの可能性が高く、明らかなシステムリスクはない。

今月の暗号市場の動向は満足できるものではありません。BTCの最低価格は$60,000を下回り、ETHの最低価格は$2,800を下回りました。ビットコインの価格は3月中旬に新高値を記録して以来、調整期間に入り、現在までに1ヶ月半続いています。この期間中、地政学的紛争や期待を下回った米国の経済データなどのブラックスワンイベントも、熱くなかった暗号市場をさらに悪化させました。4月中旬の急騰は、中東の地政学的紛争によって引き起こされました。

現在、暗号通貨市場は伝統的な資産の動向と強い相関関係にある状態にあります。ビットコインの価格とNvidia（NVDA）の株価は過去1年間で驚くべき相関関係を示しています。この強い相関関係は非常に興味深いものですが、現在のところ、その理由は解明されていません。

もしビットコインが本当に市場のコンセンサスによって電子ゴールドとみなされているのであれば、理論的にはトレンドはゴールドと関連しているはずであり、地政学的紛争に対応するトレンドは下降ではなく上昇であるはずです。ゴールドの価格動向から、イランとイスラエルの紛争の日にゴールドが過去最高値を記録し、ゴールドの安全資産としての特性を十分に実証していることがわかります。

この状況は、ビットコインの現在の動向が実際に米国のETFと結びついているという点を示しているかもしれない。4月中、ETFは純流出傾向を示した。

国の資産に縛られるというこの傾向は、特に合理的ではありません。ビットコインの最も顕著な分散化の特性は、誰もが同意する価値保存ツールになりました。誰もビットコインを発行したり破壊したりする権利を持っていません。法定通貨とは異なるこの特性は、信用通貨の時代に新風を吹き込んでいます。しかし、現在、単一国のETFはすでにビットコインの価格決定力を持っています。ビットコインを作成したり破壊したりすることはできませんが、これは実際には分散化の特性から一定の逸脱です。

幸いなことに、米国に続いて、香港も4月29日に6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。これには、3つのビットコインETFと3つのイーサリアムETFが含まれます。これらのETF製品は、製品料金体系、取引効率、発行戦略が異なり、投資家に多様な選択肢を提供し、カテゴリの面では米国をリードしています。米国はまだイーサリアム現物ETFを承認していません。機関投資家は、これらの革新的なETFに対する市場の関心が高まるにつれて、これら6つのETFが暗号資産市場に$1億の追加資金をもたらすと予測しています。

最新のニュースによると、オーストラリアは今年末までにビットコインETFを立ち上げる予定だという。

このマルチポイント ETF 上場は、世界中に分散している初期のマイニング ファームやマイニング マシンに多少似ており、二次市場でビットコインの分散型の性質を完全に維持できます。どの機関や国もビットコインのみの価格を決定する権利はありません。

そのため、より多くの国や地域でより多くの機関がビットコイン現物ETFを上場するにつれて、クジラの保有はますます分散化します。その時、二次市場ではビットコインの価格決定力も分散化の特徴を示し、電子ゴールドの価値本質に戻る可能性があります。

結論：4月、FRBのタカ派的発言と中東の地政学的紛争が資本市場に不安定さをもたらしたが、核保有国間の戦略的安定が市場に一定の保護を提供した。インフレ抑制戦略の面では、FRBは潜在的な金融リスクに積極的に対応している。米国と日本の株式市場は調整を経験したが、世界の資本市場はまだ広範囲にわたる金融危機の兆候を示していない。

この重要な時期に、アジア市場、特に中国香港における金融革新の取り組みは特に重要です。香港ビットコインETFの承認と今後の上場は、暗号通貨の分野でのアジア金融市場にとって大きな前進を意味するだけでなく、世界の資本市場の新たな起爆点となる可能性もあります。この進歩は、投資家に新しい資産配分オプションを提供するだけでなく、暗号通貨市場をより成熟した標準化された方向に導き、新しい投資機会と市場トレンドの誕生を告げ、二次市場におけるビットコインの価格決定力の分散化を促進する可能性もあります。

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免責事項：市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があります。この記事の意見、見解、結論を検討する際には、現地の法律や規制を厳守してください。上記の内容は、いかなる投資アドバイスも意味しません。

この記事はインターネットから引用したものです: WealthBee マクロ月次レポート: 米国の高インフレ、金利上昇の期待の高まり、アジアで香港ビットコイン ETF の時代が幕を開ける

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