a16z crypto: ミームコインを批判する

原題: 悪い政策は物質よりもミームを優先する

オリジナル記事：クリス・ディクソン

発売日: 2024年4月20日

With cryptocurrency prices hitting new all-time highs recently, there is a risk of over-speculation in the cryptocurrency market, especially with the recent hype around meme coins. Why does the market keep repeating these cycles instead of supporting truly transformative blockchain-based innovations?

ミームコインは、基本的にミームを理解しているオンラインコミュニティの人々によって作成されたミームコインです。インターネットコミュニティで長年定着している柴犬の画像を使った犬のミームを基にした Dogecoin について聞いたことがあるかもしれません。誰かが自虐的に暗号通貨を付与し、それが後に経済的価値を持つようになったことで、より広いオンラインコミュニティが形成されました。このミームコインは、インターネット文化の多様性を反映しており、そのほとんどは無害ですが、多くのミームコインは無害です。

しかし、この記事を書いた目的は、ミームコインを擁護したり非難したりすることではありません。私の目的は、より生産性の高いブロックチェーンビジネスやトークンを阻止しながら、ミームコインの繁栄を許す政策システムの遅れを指摘することです。ミームメーカーは誰でも簡単にトークンを作成し、公開し、特定の政治家や有名人を非難するものも含め、取引所で積極的に上場させることさえできます。しかし、現実的で永続的なビジネスを構築しようとしている起業家はどうでしょうか。彼らは規制の煉獄に閉じ込められています。

実際、現時点では用途のないミームコインをローンチする方が、実用価値のあるトークンをローンチするより安全です。考えてみてください。証券市場が GameStop ミーム株のみを奨励し、Apple、Microsoft、Nvidia などの企業 (その製品は明らかに人々が毎日使用している) を拒否した場合、私たちはそれを政策の失敗と見なすでしょう。しかし、現在の規制では、プラットフォームが実用価値の高いトークンではなくミームコインを上場することを奨励しています。暗号通貨業界の規制の明確さが欠如しているため、プラットフォームや起業家は、上場または開発しているより生産性の高いブロックチェーン トークンが突然証券とみなされるのではないかと懸念しています。

暗号業界におけるこれらの投機的な使用例と生産的な使用例の違いを、私は「コンピューター対カジノ」と呼んでいます。「カジノ」文化では、ブロックチェーンは主に取引とギャンブル用のトークンを発行する方法であると考えられています。「コンピューター」文化は、ブロックチェーン自体に興味があり、以前のウェブ、ソーシャル、モバイルネットワークと同様に、ブロックチェーンをイノベーションのための新しいプラットフォームと見なしています。Meme Coinコミュニティは、時間の経過とともにトークンにユーティリティを追加して進化させる可能性があります。結局のところ、今日私たちが使用している破壊的なイノベーションの多くも、かつてはおもちゃのように見えました。「ユーティリティ」が重要なのは、トークンの本質は、誰にでもオンラインの所有権を提供する新しいデジタルプリミティブであるためです。ブロックチェーンベースのより生産的なトークンにより、個人やコミュニティはインターネットプラットフォームやサービスを使用するだけでなく、所有できるようになります。

このようなオープンソースでコミュニティが運営するサービスは、今日の大手テクノロジー企業が直面している多くの問題を解決できる可能性がある。より効率的な支払いシステムを提供したり、ディープフェイクを防ぐために真正性の証明を検証したり、より多様な人々が特定のソーシャルネットワークに参加したり、離脱したりできるようにしたりできる（特に、検閲ポリシーが気に入らない場合や、それらのネットワークが選択的にユーザーを追い払ってユーザーを維持している場合）。特にユーザーの生活がそのプラットフォームに依存している場合は、ユーザーにプラットフォームの決定に対する投票権を与えることができる。AIに対抗するために「人間であることの証明」をトークン化することもできる。あるいは、一般的に企業の中央集権化に対する分散型のカウンターウェイトとして機能することもできる。

私たちの法的枠組みは、このようなイノベーションを奨励すべきです。では、なぜ私たちは実質よりもミームを優先するのでしょうか。米国証券法は、SEC に投資について実績に基づく判断を下す権限を与えておらず、投機を完全に終わらせるのも SEC の仕事ではありません。むしろ、SEC の役割は、1) 投資家を保護すること、2) 公正で秩序ある効率的な市場を維持すること、3) 資本形成を促進することです。デジタル資産市場とトークンに関しては、SEC はこれら 3 つの目標のすべてを達成できていません。

SEC が何かが証券であるかどうかを判断するために使用する主なテストは、1946 年の Howey テストです。これは、他者の管理努力による利益の合理的な期待があるかどうかなど、いくつかの要素を評価するものです。たとえば、ビットコインとイーサリアムを見てみましょう。両方の暗号プロジェクトは 1 人の人物の構想から始まりましたが、単一の組織によって制御されていない開発者のコミュニティに進化したため、潜在的な投資家は誰かの「管理努力」に頼る必要がありません。これらのテクノロジーは現在、独自のプラットフォームではなく、公共のインフラストラクチャのように機能します。

残念ながら、革新的なプロジェクトを構築している他の起業家たちは、ビットコインやイーサリアムと同じ規制上の扱いを受けるにはどうしたらよいか全く分かっていない。2009年に設立されたビットコインと、2013～2014年に設立されたイーサリアムは、どちらも10年以上前に設立されたが、米国証券取引委員会（SEC）が明示的または暗黙的に規制の取り組みが関与していないとみなした、これまでのところ唯一の重要なブロックチェーンプロジェクトである。SECがハウィーテストの適用に関して、施行規制を含めて率直さとアプローチを欠いていることもまた、業界に多くの混乱と不確実性をもたらしている。ハウィーテストには十分な理由があるが、本質的に主観的である。SECはテストの意味を広く拡大し、今日ではナイキの靴のような普通の資産でさえも証券とみなせるようになっている。

一方、Meme Coin プロジェクトには開発者がいないことから、Meme Coin の投資家は誰かの「管理努力」に依存していないという幻想が生まれています。その結果、革新的なプロジェクトが苦戦する一方で、Meme Coin は普及することができます。これにより、投資家が最終的に直面するリスクは軽減されるどころか、増大するという状況が生まれます。

答えは規制緩和ではなく、規制強化です。具体的な解決策としては、一般投資家により多くの情報を提供するために、慎重に調整された情報開示を導入することなどが挙げられます。別の解決策としては、一夜にして富が生まれたことによる市場の隠れた損害を防ぎ、より長期的な建設を奨励するために、長いロックアップ期間を義務付けることが挙げられます。

規制当局は、1920 年代の好景気と 1929 年の株式市場の暴落に続く大恐慌の後にも、同様の保護策を実施した。これらのガイドラインが実施されたとき、市場と経済は前例のない成長と革新を遂げた。規制当局は過去の過ちから学び、すべての人にとってより良い未来への道を切り開くべき時が来ている。

著者はアンドリーセン・ホロウィッツのゼネラル・パートナーであり、同社で暗号通貨ファンドを率いており、「Read Write Own」の著者でもある。

この記事の要約版は、もともと 2024 年 4 月 18 日に Financial Times に掲載され、2024 年 4 月 19 日に公開されました。

この記事はインターネットから引用したものです: a16z crypto: Memecoin を批判する

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