ビットコインの第1四半期の急騰：ETFがブームを巻き起こすも、熱狂は今後の注意を示唆

2024年第2四半期が始まった今、ビットコインは引き続き注目を集めており、第1四半期だけで69%という驚異的な価格上昇を誇っています。この急騰は、主にスポットビットコイン上場投資信託（ETF）のデビューとビットコインの半減期への期待によって推進されており、暗号通貨市場の変革期を強調しています。

しかし、ビットコインの上昇は、市場の警戒感を高めるという兆候をもたらした。一般的に、この高揚感の段階の後には、相場の引き戻しや反転が起こる。

ビットコインの2024年第1四半期のパフォーマンスからわかる警告サインとは

Coinbase InstitutionalとGlassnodeによる「2024年第2四半期、暗号通貨市場ガイド」レポートによると、ビットコインの価格が目覚ましい上昇を見せている中、いくつかの警告サインが出ている。

市場センチメントは、純未実現利益/損失 (NUPL) 指標によって測定され、コイン供給全体の未実現利益と損失を評価します。この指標は、2011 年半ば、2013 年、および 2017 年の短い期間の市場ピーク時に、多幸感の状態を示しました。

しかし、2021年の市場ピーク時にユーフォリアを示唆することはできませんでした。代わりに、市場は「信念-否定」段階から移行しました。この同じ「信念-否定」段階は、2024年3月のローカルピーク時にも到達しました。

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さらに、ビットコイン市場の周期的な性質は、供給収益性分析で明らかであり、「底値の発見」、「陶酔感」、「強気/弱気の移行」などの段階を区別しています。これらの段階は、根本的な市場感情と投資家の行動の潜在的な変化を反映しています。

特に、利益の供給率が高いことで示される現在の局面は、長期保有者（LTH）が利益確定を検討し始めており、市場のピークが近づいていることを示唆しています。

MVRV (時価総額対実現価値) 比率は、特に LTH の場合、市場の状況を微妙に表します。第 1 四半期に観察されたように、MVRV が 3.5 を超えると、通常は強気相場のユーフォリア段階の前兆となります。

これは、LTH が保有資産の一部をすぐに清算し始める可能性があることを意味します。実際、2024 年第 1 四半期には、LTH が保有する供給量が長期トレンド ラインを下回りました。

「長期保有者（LTH）とは、仮想通貨を最低155日間保有する投資家を指します。LTHの活動パターンは、潜在的なピークや谷など、仮想通貨市場内の周期的な傾向を特定するためのバロメーターとして使用できます」とBeInCryptoに共有されたレポートは説明しています。

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しかし、ビットコインが不安定な資産から最高のパフォーマンスを発揮する資産へと変貌を遂げた過程は注目に値する。過去10年間、ビットコインは11年間のうち8年間で最高のパフォーマンスを発揮した資産であり、2013年から2023年までの年換算収益は124%であった。

スポットビットコインETFの導入は、この軌道に大きな影響を与えました。ビットコインへの直接投資を容易にすることで、これらのETFは大量の新規投資家を引き付け、需要を高めました。

重要なのは、主にマイニングの制限により報酬が最近半減したことにより、新しいビットコインの供給が制限され、需給の不均衡が悪化していることです。