DeFiをより便利で価値のあるものにするためにトークンノミクスを刷新しましょう

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厳しい弱気相場の真っただ中、仮想通貨投資家は「実際にこのトークンの価値を生み出すのは何なのか、なぜこれを所有したいのか?」という厳しい質問を投げかけている。

人々が同じことを尋ねるとき、私はそれを直接見ています。ゴシキヒワ、私が2021年の立ち上げに協力したプロトコルです。市場の低迷により、暗号通貨コミュニティはより目の肥えたものになることを余儀なくされています。

そして、この精査は素晴らしいです。これにより、市場はトークンの評価に対してより第一原理的なアプローチを取るよう促されており、さらに重要なことに、ビルダーや DAO はこれらのシステムの設計方法を再考するよう促されています。

ステークホルダー資本主義

しかし、これはどこにつながるのでしょうか？私は、どのトークンにとっても、その保有者に実際の具体的な価値を提供することが重要になると信じています。ガバナンスの議決権またはガバナンスへの期待のみに基づくトークン未来価値への道ではうまくいきません。

これらの価値の源泉がどのように機能するかも重要です。最良のシステムは、トークン所有者ではなくネットワーク参加者を中心に価値の問題を再構成する「参加者中心」のアプローチを採用します。言い換えれば、トークンの所有者ではなく、プロトコルのユーザーについて心配する必要があります。

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DeFiをより便利で価値のあるものにするためにトークンノミクスを刷新しましょう反抗者

伝統的な金融の世界では、このアプローチは「ステークホルダー資本主義」と呼ばれることが多く、公益法人などの新しい法人構造の背後にある概念です。しかし、従来の金融はステークホルダー資本主義を現実にするのに苦労していましたが、ブロックチェーン技術は強力な新しいフライホイールを可能にするため、ついにそれを可能にしました。

この投稿では、参加者中心のシステムが、より強力なフライホイール効果を備えたより持続可能なネットワークにどのようにつながるかを説明します。まず、トークンノミクスの状況が一般的に価値を提供する方向にどのように変化しているかを見てみましょう。次に、参加者中心のデザインがそれをどのように増幅するかを説明します。

すべては実際の具体的な価値に向けて

私たちは、本当の価値を提供することが不可欠となるトケノミクスの新たな段階に入りつつあると信じています。これは、トークンを使用して特定の特典や価値を生み出すユーティリティにアクセスする何らかの方法を意味します。ガバナンスにおいて投票する能力や、将来の価値源への期待だけでなく、今日の実際の価値。

現在、これを行うトークンは事実上ありません。 Compound や Uniswap などの初期の DeFi プロジェクトは、トークンから価値を得る直接的な経路を持たずに大きな時価総額を達成しました。そして、Uniswap のような場合、プロトコルは収益さえ受け取りません。これらの初期のプロジェクトでは、トークンの価値は多くの場合、プロトコルが 最終的にはかもしれない 収益がもたらされ、最終的にはトークン所有者が何らかの方法でそれにアクセスできるようになる可能性があります。

しかし、この前提は時間が経つにつれて説得力がなくなり、すぐにそれだけでは十分ではなくなります。のようなツールトークンターミナルそしてデフィラマプロトコルに送られる収益に焦点を当てた指標など、より微妙なデータをすでに提供し始めています。

次のようなわかりやすい例もあります。 GMXは、トークン所有者と手数料を共有することでトークンの価値を創出する先駆者であり、暗号通貨市場を劇的に上回りました。他のプロジェクトもこれについて検討し始めており、Uniswap、Lido、Angle などのプロトコルにわたる最近のコミュニティ提案があります (「ここ、ここ、そしてここ) プロトコル料金を追加または増額するという考えが浮かび上がります。

ガバナンスの議決権またはガバナンスへの期待のみに基づくトークン未来価値への道ではうまくいきません。

トークン所有者への手数料分配は米国証券法に基づく懸念を引き起こす可能性があるため、これらの道筋は依然として不確実です（そして以下で説明するように、純粋な分配は参加者中心ではないため、いずれにせよ最適ではないと思います）。しかし、この話題は今後もどんどん出てきます。

それはすべて、より広範な傾向の一部であると私は信じています。プロトコルは「ガバナンストークン」を超えて、より具体的な形のトークンの価値を実装し始めます。

トークン所有者ではなく参加者に焦点を当てる

しかし！プロトコルがこの値を実装する方法は重要です。持続可能なシステムを作成するには、プロトコルはトークン所有者中心ではなく参加者中心になるようにトークンノミクスを設計する必要があります。

これが何を意味するのか定義します。「参加者中心の」システムとは、すべての参加者がプロトコルの共同所有者になることを奨励するシステムです。参加者が所有するトークンが多ければ多いほど、プロトコルへの参加から得られる利益は大きくなります。

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このように保有者ではなく参加者に焦点を当てることが鍵となります。参加者中心のアプローチでは、「すべての参加者がトークンを所有するようにどのように動機付けられ、それによって参加者の体験がどのように増幅されるのか?」と考えます。

これは、「トークン所有者は何を得るのか?」と尋ねるよりもはるかに価値があり、永続的な命題です。

これは、トークン所有者がトークンから値を取得するために実際にプロトコルに参加する必要があるシステムにつながるため、大きな違いを生みます。はっきり言って、これはないトークン所有者に何かを与えることについて。それは ユーザーが所有者になる権限を与える — の暗号通貨精神に基づく構築について所有経済そして、プロトコルを使用する人々を長期的な成功に導くことです。

参加者中心のトークノミクスは、分散型所有権という中心的な原則をユースケース層にもたらし、参加者が将来的に使用するツールを所有することを奨励します。

これはフライホイールを作成するため、非常に強力です。

それを見てみましょう:

ユーザーはプロトコルに参加して、価値があると思われるアクティビティを実行します。
そのユーザーは、より多くのトークンを所有することで、そのアクティビティから得られる価値を高めることができます。
これによりトークンの需要が増加し、ネットワークの価値が高まります。
このプロトコルは、より大きなネットワーク値から増加したリソースを使用して、アクティビティをさらに奨励したり、参加者のエクスペリエンスを向上させる機能を追加するなどのアクティビティの改善に投資したりします。
これにより、アクティビティがより魅力的なものになり、新しいユーザーやより多くの参加者が集まります。

この種のフライホイールはこれまで不可能であり、それがステークホルダー資本主義がこれまで広範な成功を収められなかった理由です。しかし、暗号トークンの優れた点は、プログラム可能であることです。これまでの資産形態では決して選択肢になかった方法で、製品の使用をトークンの所有権に直接結び付けることが簡単になります。

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積極的に参加していない保有者に価値を分配するなどして、そのつながりを作らないのは無駄です。暗号化を使用すると、ユーザーが所有者になり、さらにアクティブなユーザーになるという利点が得られるという好循環を作り出すことができます。

さらに、参加者中心のトークンノミクスは、米国証券法に関連するリスクを大幅に軽減するのに役立つ可能性があるという点で、もう 1 つの大きな利点を提供します。それは、トークン保有者がトークンから得られるメリットは、単にトークンを保有しているだけではなく、システムへの実際の参加に結びついているためです。

参加者中心のシステムを設計する方法

参加者中心のシステムを設計するための最初のステップは、各参加者を調査し、プロトコルの使用からどのような価値が得られるかを特定することです。次に、2 番目のステップは、参加者がより多くのトークンを所有するほど、プロトコルへの有益な参加からより多くの価値を得るインセンティブを実装することです。

かなり抽象的ですが、使えますゴシキヒワ説明的な例として。各参加者を見てみましょう。

投資家 資本を供給して利回りを得ることで価値を得る。したがって、システムは、投資家が利回りを高めるためにより多くのトークンを所有することを奨励する必要があります。
借り手 借りられることで価値が得られる。したがって、システムは、より多くの借入資格を得るために、借り手により多くのトークンを所有することを奨励する必要があります。
監査役 監査を行うために報酬を得ることで価値を得る。したがって、システムは、より多くの監査手数料を得るために、監査人がより多くのトークンを所有することを奨励する必要があります。

特に、値はリテラル分布である必要はありません。特定の参加者が、プロトコル。