シグナルプラスマクロ分析特別版：最終選挙プレビュー

激しく波乱に満ちた選挙戦を経て、ついに待望の選挙が到来し、各種マクロ資産は最終的な世論調査の変動に細心の注意を払っています（おそらく注目しすぎかもしれません）。その中で、ポリマーケットのトランプの勝利の可能性は67%から55%に大幅に低下し、これは他の主流の世論調査と一致しており、現在は50対50の膠着状態にあります。

選挙への注目は、先週金曜日に発表された非農業部門雇用者数データから市場の注意を少しそらした。このデータは市場予想を大幅に下回り、新規雇用者数はわずか1万2000人で、予想されていた10万人を大きく下回った。最近のストライキやハリケーンがこの結果に部分的に影響しているものの、経済学者は、雇用市場は引き続き減速し、失業者数は最近の最高値まで上昇し、15週間以上失業している人の数も大幅に増加するとみている。また、民間部門の雇用は2万8000人減少し、製造業（-4万6000人）と専門・ビジネスサービス（-4万7000人）が大幅に減少した。さらに、過去2か月間の新規雇用データも大幅に下方修正され、8月の最終データは+3万7000人にとどまった。

データは予想を大きく下回ったが、市場は米国選挙前には影響を受けなかった。米国債利回りは非農業部門雇用者数の発表後に無意識のうちに反応したものの、最終的には反転して上昇し、利回り曲線は4〜10ベーシスポイント上昇し、10年債利回りは4.40%に近づき、債券トレーダーは依然としてトランプ勝利の可能性をヘッジしている。株式市場では、モメンタム株、小型株、高ベータ株のパフォーマンスは当日低調だったものの、株価は依然として小幅上昇し、米ドルは英ポンド（英国予算問題）と日本円（キャリートレード）に対して大幅に上昇した。

金利予想に関しては、雇用統計が弱いにもかかわらず、市場は依然として今週は25ベーシスポイントの利下げのみを予想しており、その後さらに25ベーシスポイントの利下げが行われるとみているが、具体的な傾向は最終的な選挙結果次第となる可能性がある。

選挙の話に戻ると、カマラスが土壇場で得票を伸ばしたことで、世論調査はほぼ同数に戻ったが、実際の市場ポジショニングは依然としてトランプ勝利に傾いているかもしれない。最近の選挙結果と比較すると、今回の市場の反応は両極端になる可能性があり、トランプ勝利は利回り上昇、ドル高、そして株価上昇をもたらす可能性が高い。 暗号通貨は上昇し、カマラ氏が勝利すれば逆の結果となるだろう。しかし、誰が勝利しても、市場は勝利の短期的な影響を過大評価する可能性があり、騒ぎが収まったら市場は大幅な再調整を行い、より根本的なテーマに焦点を合わせるだろうと我々は考えている。

米国の選挙人制度は、全米選挙の決定権を7つの激戦州、特に選挙人数が最も多いペンシルベニア州（19）に集中させる。RealClearPoliticsの最新状況によると、トランプ氏は現在、ペンシルベニア州でのわずかなリードを含め、5つの激戦州でリードしている。

出口調査は選挙日の午後5時（アジア時間では水曜日の朝）から開始され、投票は東部標準時午後10時までに終了します。2016年の選挙では、各州は終了後1～8時間以内に公式発表を行いましたが、2023年の選挙は論争により数日（場合によっては数週間）延期され、キャピトルヒル事件につながりました。結果が遅れると、特に現在の選挙不正疑惑や有権者の極端な二極化を考慮すると、市場はリスク回避で反応する可能性があります。

いずれにせよ、ニューヨーク州とカリフォルニア州での遅れの可能性により、大統領選挙の結果は下院の結果よりも早く発表されると予想しており、共和党が圧勝すればリスク市場は大幅に上昇するだろうが、明確な見通しを得るには週末まで待たなければならないかもしれない。

来週は間違いなく忙しいでしょう トレーディング これまでの選挙では、選挙日とその翌週に取引量が 50～1,00% 以上増加しており、今回の選挙はこれまでよりも注目度が高く、より劇的な展開となるため、2016 年のトランプ氏の予想外の勝利と同様に、短期的には取引量が急増すると予想されます。

最後に、暗号通貨に関して言えば、BTCは史上最高値まであと一歩だったが、トランプ氏の勝利の可能性が下がるにつれて、BTCの価格も$7万を下回った。Coinglassのデータによると、BTCは史上最高値を突破できず、$5億以上の先物ロングポジションが清算された。最高値は手の届くところにあるが、まだ手が届かないところにある。

BTC先物とオプションの建玉は、特にシカゴ・マーカンタイル取引所で過去1か月間着実に増加している。 交換 （CME）。暗号通貨への主流の関心も助けになっているが、その理由の一部は、ヘッジファンドがマイクロストラテジーでベーシス取引を行っていることかもしれない。ヘッジファンドは、BTC先物のロングとMSTR株のショートとの間でベーシス取引を行った可能性がある。MSTR株は今年250%以上上昇しているが、BTCは65%上昇しているのに対し、コインベースは5%しか上昇していない。TradFiの投資家がスポットETFや他のマイニング企業ではなく、このターゲットを選んだ理由については、現時点では明確な答えはない。

さらに悪いことに、マイケル・セイラーは最近、より多くの BTC を購入する資金として $21 億の新規株式公開を発表し、今後 3 年間で最大 $42 億の BTC を購入する計画です。株式の大幅な希薄化にもかかわらず、マイクロストラテジーの株価は安定しており、他の暗号通貨ターゲットのパフォーマンスは比較的弱く、コインベースは収益報告後に 10% 下落しました。おそらく、マクロおよび政治的結果について推測する方が、単一の株式について推測するよりも簡単でしょう。

今週はゆっくり休んで頑張ってください！

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