ArkStream Capital の調査レポート: PayFi が暗号通貨決済の新たな章を開く方法

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原作者: James Zhu

要約

ステーブルコイン市場は成長を続けており、暗号決済は伝統的な法定通貨システムを完全に置き換えるものではない
PayFiの本当の意義は、現実世界のシナリオにおける暗号資産の応用と革新を促進することです。
Solana は必ずしも PayFi または暗号通貨決済の唯一の選択肢ではありません。Ton Network と Sui はそれぞれの利点を活かして追いつく可能性があります。
PayFi は将来的に大きな可能性を秘めています。複数のトラックにまたがる複合的な革新的アプリケーションとして、その潜在的な市場価値は 100 億米ドルを超える可能性があります。

近年、暗号決済の軌道は、暗号決済がグレーマーケットの取引ツールとみなされていた当初の偏見から、伝統的な金融テクノロジープラットフォームのStripeによるステーブルコインプラットフォームBridgeの買収、PaypalやVisaなどの正統派業界大手の参入まで、絶えず進化しています。最近PayFiという新しい概念の出現と相まって、幅広い注目を集めています。

ArkStream このトラックの見通しをよりよく理解するために、暗号化支払いトラックを簡単に整理し、PayFi が暗号化支払いトラックを反復する方法に焦点を当てて、将来の開発方向を徐々に探ります。

暗号通貨支払いトラック

2008年の誕生以来、ビットコインは技術愛好家による小規模な取引から、世界中の商人に広く受け入れられる商用アプリケーション、そして規制介入とコンプライアンス開発へと徐々に移行し、現在では多様化したプラットフォームベースの決済エコシステムを形成しています。今日、技術の成熟と応用シナリオの拡大に伴い、暗号化された支払いは徐々に従来の金融システムに統合され、ユーザーに効率的で低コスト、透明性の高い分散型の支払いソリューションを提供し、金融技術分野における新たな変化の兆しとなっています。

このイノベーションの背後には、暗号通貨と法定通貨の架け橋としてのステーブルコインがあり、安定した価値の保管と効率的なオンチェーン循環を通じて暗号通貨決済の広範な応用の基盤を提供しています。ステーブルコイン市場を研究することで、市場全体を理解することができます。

ステーブルコイン市場概要

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https://visaonchainanalytics.com/

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https://デフィllama.com/ステーブルコイン

暗号通貨決済の人気がステーブルコイン市場に直接結びついていることは間違いありません。これら 2 つのグラフ (ステーブルコインの総供給量とそれぞれのステーブルコインの市場シェア) は、ステーブルコインの供給量が世界中で長期にわたって増加していることを反映しています。ステーブルコインの 2 大巨頭である USDT と USDC は、市場全体の 90% を占めており、USDT は文句なしのリーダー (市場シェア 70%) であり、安定して緩やかな上昇傾向を示しています。

同時に、チェーン上のUSDTとUSDCの分布を調査しました。USDTは合計13のチェーンで発行されました。

その中で、Tornの発行量が最大で、50%以上を占め、イーサリアムとソラナがそれに続きます。オンチェーン発行量上位4つは、総発行量の約99%を占めています。対照的に、USDCの分布はより集中しており、イーサリアムの発行が総発行量の約92%を占め、ソラナ、Torn、Polygonがそれに続きます。

ETHとSolanaが依然として主流のステーブルコインの応用シナリオであると結論付けるのは難しくありません。ステーブルコインの継続的な成長と、従来の決済業界に多くのリーダーが参入していることは、暗号化決済のトラックがすでに決済規模のオペレーティングシステムを備えていることを証明するのに十分であり、市場がステーブルコイン決済の応用シナリオを認識していることを直接証明しています。

暗号通貨決済の仕組みをより深く理解するために、暗号通貨決済のセキュリティ、スケーラビリティ、ユーザーエクスペリエンスを保証する暗号通貨決済ソリューションの 4 層アーキテクチャを分析してみましょう。

暗号通貨決済ソリューション

暗号通貨決済ソリューションでは、フローチャートから 4 つのアーキテクチャ層があることがわかります。

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https://www.galaxy.com/insights/perspectives/the-future-of-payments/

決済レイヤー: ブロックチェーンの下部にあるパブリックチェーンインフラストラクチャ、多くのレイヤー 1、および Optimism や Arbitrum などの一般的なレイヤー 2。これらは速度、スケーラビリティ、プライバシー、セキュリティがわずかに異なり、基本的にブロックスペースを販売しています。
資産発行レイヤー: ステーブルコインの作成、維持、償還を担当し、法定通貨または固定資産バスケットの安定した価値を維持することを目的としています。発行者は、国債などの安定した利回りの資産に投資することで利益を上げます。従来の支払いの仲介者とは異なり、資産発行者はステーブルコインを使用した取引ごとに手数料を請求しません。チェーン上でステーブルコインが発行されると、資産発行者に追加料金を支払うことなく、自己管理および転送できます。
入出金レイヤー: 入出金プロバイダーは、ブロックチェーンと法定通貨をつなぐ役割を担い、ブロックチェーン上のステーブルコインと法制度および銀行口座の間の技術的な架け橋として機能します。このタイプのプラットフォームは、主に B2C と C2C の 2 つのカテゴリに分けられます。
インターフェース/アプリケーション: このプラットフォームは、顧客サービスへのソフトウェアインターフェイスを提供し、暗号通貨による支払いをサポートし、フロントエンドのトランザクション量によって生成されるトラフィック主導の手数料をビジネスモデルとして使用します。

暗号化された支払いトラックの現在のステータス

伝統的な決済大手が暗号通貨市場に参入

暗号資産市場の年々拡大とETFの承認に伴い、伝統的な決済大手と暗号資産ネイティブ決済プロジェクトは関連事業を積極的に開発・拡大しています。早くも2023年に、VisaはUSDCの決済機能をSolanaに拡張し、国境を越えた支払いとリアルタイム決済のためのより効率的なソリューションを提供しました。

Visa は、先ほど紹介した暗号通貨決済の 4 層アーキテクチャを組み合わせて、多層的な協力を通じて暗号通貨決済エコシステムを構築しています。

資産発行層では、Visa と Circle が協力して、安定したコンプライアンス準拠の支払いを確保するために、決済用のステーブルコインとして USDC を使用します。
ゴールドレイヤーに関しては、Visa は Crypto.com との協力を通じて、ユーザーが法定通貨と暗号通貨間で資金を移動することをサポートしています。
アプリケーション層では、Visa は Worldpay や Nuvei などの加盟店契約会社に USDC 決済のオプションを提供し、加盟店が暗号通貨の支払いを柔軟に処理できるようにします。
決済レイヤーでは、Visa はブロックチェーンインフラストラクチャとして Solana を選択し、その高度な並列処理機能、安定した予測可能な取引手数料、および高速なブロック確認時間を活用して、より効率的なオンチェーン決済を実現しました。

この統合により、Visa は従来の銀行決済システムに完全に依存する必要がなくなりました。この統合により、ユーザーはブロックチェーンネットワークを介して直接 USDC を決済に使用できるようになり、仲介業者が排除され、決済時間が短縮され、コストが削減されます。この動きは、暗号化された支払いが従来の支払いシステムに革新をもたらす方法を示すだけでなく、将来のグローバル支払いネットワークに新しいアイデアを提供します。

Paypalも今年、PYUSD決済用の新しいパブリックチェーンとしてSolanaを選択し、ブロックチェーンベースの決済方法を積極的に推進しました。Paypalの副社長は、高スループットと低レイテンシにおけるSolanaのパフォーマンスを繰り返し強調しており、暗号通貨決済にとって理想的なインフラストラクチャとなっています。これらの伝統的な決済大手は、ブロックチェーン技術と暗号通貨業界への理解においてWeb3ネイティブ決済企業ほど優れていませんが、巨大なユーザーベースと伝統的な業界リソースを活用して暗号通貨決済市場に急速に参入し、市場シェアを競っています。

ネイティブ暗号プロジェクト

これらの伝統的な大手企業と比較して、ネイティブの暗号支払いプロジェクトはより革新的な方法で事業開発を促進します。ここでは、Binanceの暗号支払いに属するプロジェクトを数えました。交換.

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B2Bクロスボーダー取引のためのリップル

リップルはこれまでに総額1億1,000万3,000万ドル近くを調達しており、投資家にはa16z、Pantera、Polychain、IDEなどの有名なベンチャーキャピタル機関が含まれています。現在、アクティブアカウントは約600万件、パートナー機関は50か国以上で300を超えています。

XRP はリップルネットワークのネイティブトークンです。レイヤー 1 パブリックチェーンとして、リップルは B2B 市場に注力しており、分散型支払い決済および資産交換プラットフォームを通じて世界中の銀行と協力して CBDC エコシステムを構築することに取り組んでいます。

RippleはRPCAコンセンサスアルゴリズムを採用しており、そのRippleNetはXRP Ledger上に構築され、xCurrent、xVia、xRapidなどのさまざまなソリューションを提供し、国境を越えた資金移動の効率と流動性の向上を目指しています。これらの技術を通じて、RippleはBank of AmericaやCredit Suisseなどの伝統的な金融機関と協力しています。従来のSWIFTシステムと比較して、Rippleは取引速度とコストの面で大きな利点があり、従来の国境を越えた支払いコストの1%未満のコストで数秒で取引を完了します。

統計によると、XRP 決済ユーザーの取引数は 1 日あたり約 15 万件で、1 日の平均アクティブユーザー数は 1 万人を超えています。その発展は順風満帆ではありませんでした。数年にわたり、SEC から未登録の証券発行の疑いで訴訟を起こされてきました。SEC がリップルに対する訴訟を取り下げたのはつい最近のことです。

暗号通貨決済のためのAlchemy Pay

アルケミーペイは、DWFやCGVなどの投資機関から総額1億1千万米ドルの資金調達を受けており、最近では仮想カードでサムスンペイと提携し、再び注目を集めている。

Alchemy Pay は、Lightning Network、State Channel、Raiden Network などの基盤となる支払いプロトコルを統合することで、オンチェーンとオフチェーンを組み合わせたハイブリッド支払いアーキテクチャを構築しました。オンチェーンは元帳管理とデータ保存を担当し、オフチェーンは検査や調整などの計算集約型のタスクを処理します。このアーキテクチャは、Alchemy Pay が預金および引き出しの支払いサービス、NFT クイック購入、暗号化されたクレジットカード、暗号化された支払いなどのカスタマイズされたソリューションを提供できるようにサポートします。

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https://alexablockchain.com/alchemy-pay-to-transform-crypto-payment-with-its-new-product/

第三者がまとめたACHエコシステムマップによると、Alchemy Paysエコシステムは、決済、マーチャントネットワーク、DeFi、信頼できる資産という4つの主要セクターを開拓しています。パートナーには、Binance、Shopify、Visa、QFPayなどの業界リーダーが含まれており、決済チェーン全体における広範なレイアウトが強調されています。

XRPとの最大の違いは、Alchemy PaysトークンACHは暗号通貨取引の媒体ではなく、各支払いを通じてユーザーにキャッシュバック報酬を提供し、従来のクレジットカードに似た消費報酬メカニズムを提供し、実際の支払いシナリオを可能にし、ユーザーのロイヤルティを向上させることです。

ArkStreamは、伝統的な業界大手が豊富な業界リソースと世界的なビジネスネットワークに頼って暗号通貨市場に参入する場合でも、暗号通貨ネイティブの決済プロジェクトが分散型アーキテクチャとトークン経済モデルに頼る場合でも、これら2種類のプレーヤーは異なる方法で業界の発展を促進していると考えています。伝統的な大手は強力な市場影響力とコンプライアンス上の利点を持ち、暗号通貨ネイティブプロジェクトは技術革新と迅速な反復において独自の利点を持っています。最近、StripeがBridgeを買収することで暗号通貨史上最大の買収を完了したのも目撃しました。2つの勢力が力を合わせて、伝統的な業界のリソース統合と大規模運用の能力を十分に発揮し、暗号通貨の革新的なメカニズムと組み合わせて、決済業界全体をデジタル化、コスト削減、効率向上に向けて推進することを期待しています。

暗号通貨決済トラックの問題点

1. 不安定な取引コスト: 暗号決済の本来の目的は、伝統的な決済プロセスにおける仲介業者と取引コストを削減することですが、実際の運用では、その手数料は伝統的な決済よりも安くはありません。ネットワークでは、取引のピーク時に取引手数料が急騰することが多く、特に主要なパブリックチェーンの混雑問題はより顕著です。対照的に、クレジットカードやサードパーティの支払いプラットフォームなどの伝統的な支払いツールの料金はより安定しており、日常の取引手数料の多くは商人が負担しています（送料無料理論に似ています）。これはユーザーの認識が少なく、受け入れやすいです。

2. 処理能力の限界: ブロックチェーンの分散化とコンセンサスメカニズムはシステムの透明性とセキュリティを保証しますが、ネットワークの処理能力も大幅に制限します。ブロックチェーンではグローバルノードがコンセンサスに達する必要があるため、トランザクション速度はブロック容量とブロック時間によって制限されます。レイヤー2拡張ソリューション（ライトニングネットワークなど）、より効率的なクロスチェーン通信、シャーディングテクノロジーは新たなブレークスルーをもたらす可能性がありますが、最高のパフォーマンスが証明されているSolanaでさえ、最高のTPSの点でVisaなどの従来の決済大手に匹敵することはできません。高頻度の小額決済シナリオでは、現在の暗号化決済ネットワークには依然として明らかなボトルネックがあります。

3. 適用シナリオの不足: 暗号通貨による支払いは、現実には日常の消費、送金、国境を越えた支払いなどに使用できますが、成熟した金融市場環境における一般的なビジネスシナリオ、例えば貸付、保険、リース、クラウドファンディング、資産管理、その他の派生的な応用シナリオは、依然として従来の金融システムに依存しており、暗号通貨による支払いのシェアは完全に空白です。

ArkStreamの根本的な理由は、既存の暗号技術の反復と製品の応用が、暗号分野の既存ユーザーの利益を優先し、より広範な市場のニーズを無視することが多いことです。AlchemyであれVisaであれ、ブロックチェーンの焦点は依然として入出金、暗号デビットカード、暗号ピアツーピア支払いにあります。ArkStreamは、マスアダプションをさらに達成するために、プロジェクト関係者は暗号エコシステム外のユーザーのニーズ、特により多くのアプリケーションシナリオをアンロックし、暗号の完全な支払いエコシステムを作成するニーズに注意を払う必要があると考えています。Solana FoundationのLily Liu会長は、この市場のギャップに気づき、2024年4月の香港Web3カーニバルでPayFiの概念を提案し、これらの課題に対応し、暗号支払いの広範な使用を促進しました。

PayFi: Web3決済の新たな章

PayFiの紹介

まず、PayFiとは何でしょうか？

PayFi は独立したコンセプトではなく、Web3 決済、DeFi、RWA を統合した革新的なアプリケーションです。

RWA は資産をトークン化してチェーン上に配置することで、ブロックチェーン上で 1:1 のシームレスな価値転送を可能にし、スマートコントラクトを使用して取引および決済プロセスを構築します。
DeFi は、オンチェーン経済と、分散化を中心とした従来の金融商品の革新に重点を置いています。自動化されたマーケットメーカー、フラッシュローン、流動性マイニングなど、その主な目的は取引です。
Web3 Payment は、国境を越えた送金や暗号化された支払いカードなどの支払い取引媒体として暗号通貨を使用することに重点を置いており、従来の金融の効率性を向上させています。

しかし、PayFiはRWA、Web3 Payment、DeFiと同等ではありません。ArkStreamは、その真の意義は、現実世界の実際のシナリオでのデジタル資産の応用を促進することにあると考えています。より正確に言えば、RWAとWeb3 Paymentによってすでに切り開かれた道で、DeFiの革新的な応用シナリオを現実に拡大します。 ArkStream Capital の調査レポート: PayFi が暗号通貨決済の新たな章を開く方法

https://www.feixiaohao.com/news/12951184.html

PayFi は次の 2 つのコアコンセプトに重点を置いています。

トークン現実世界の資産の化: 取引決済シナリオの本質が現実生活にある場合、PayFiを実現する前提は、トークン化を通じて従来の決済シナリオをチェーンに移行することです。安定した低リスク資産のトークン化を通じて、DeFiは資本の透明性、高い流動性、多様なゲームプレイ、高い収益を実現できます。同時に、RWAはより幅広い資産カテゴリと安定した固定収入源を提供します。
資金の時間的価値を解き放つ: PayFiのもう一つの重要な概念は、スマートコントラクトとブロックチェーンの集中化の特性を通じて、比較的低コストでありながら最も効率的な方法で資金の時間価値を実現することです。たとえば、オンチェーンフラッシュクレジット市場、分割払いシステム、自動化された投資戦略など、ユーザーは仲介者なしで資金を管理および投資できます。より多くのアプリケーションシナリオはすべて、機会コストを削減し、資金が再投資またはその他の目的で迅速に市場に参入できるようにすることを目的としています。

ここでは、基本的な数学モデルを使用して、資本利回りによって生じる機会費用の損失に焦点を当て、PayFi によって生み出される価値を定量化します。

P は前払い金額、r は金利であり、従来の国際決済には 3 日かかり、暗号通貨決済には 3 分かかると仮定すると、2 つのケースの機会費用を計算できます。

機会費用 (従来の支払い) = P × r × 3

機会費用 (暗号通貨での支払い) = P × r × ( 3/1440)

両者の違いは、約3日間の金利差です。単純な推論から、両者の機会費用の差は、繰上返済が増え、金利が上昇するにつれてますます大きくなると結論付けることができます。したがって、この効率性の向上は、高頻度、大口取引、金利上昇の環境で特に顕著です。

PayFiのパブリックチェーンの選択

これまで、多くの暗号通貨決済プロジェクトがSolanaに導入されてきました。現在、SolanaはPYUSDの主要プラットフォームとなっており、市場シェアは64%で、イーサリアムの36%をはるかに上回っています。EUROC、EURC、およびMiCA規格を満たすその他のステーブルコインもSolanaエコシステムで発売される予定です。

では、なぜ従来の金融とネイティブ暗号プロジェクトの両方がSolana上で開発される傾向があるのでしょうか? 私たちはこれを分析し、高性能なパブリックチェーン、資本の流動性、人材の流動性という次の重要な要素をまとめました。

高性能パブリックチェーン: Solana の高性能は、その中核的な競争力です。これまでのところ、記録された TPS はパブリックチェーンの中で最高レベルにランクされています。Solanas のコンセンサスメカニズムと低いガス料金により、そのパフォーマンスはほとんどの L2 ソリューションよりも大幅に優れています。
資本流動性: Solana のエコシステムは 100 億 6100 万の担保資本を受け取っており、a16z や Polychain Capital などのトップベンチャーキャピタルファンドからの投資により、Solana の市場信頼性と競争力がさらに強化されています。
豊富なアプリケーショングループ: Sanctumデビットカード、Helium SIMカード、Solana公式携帯電話など、多くのCエンドアプリケーションシナリオは、他のパブリックチェーンのアプリケーション構築をはるかに上回っています。

Optimism、zkSync、Lighting Network などのほとんどのレイヤー 2 プロジェクトや、Polygon、Monad、Aptos などのパブリックチェーンはすべて、より強力で優れた TPS とスケーラビリティを備えていると主張しています。ただし、Web サイトのデータによると、ほとんどの L1 および L2 の最高 TPS 記録は Solana のほんの一部にも及びません。

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https://l2beat.com/scaling/activity より

Solanaは2020年のメインネット立ち上げ以来、いくつかの重大なセキュリティ問題を経験していますが、ArkStreamは、チェーンが短期的にはSolanaを根本的に置き換えることは難しいと考えています。ここで、SuiとTONは、2つの新興パブリックチェーンとして、徐々に独自の利点を示し、将来の暗号化された支払いの開発に多くの選択肢を提供していると考えています。

Sui: 並列処理 + イノベーションエコシステム

新世代のパブリックチェーンとして、Sui は DAG アーキテクチャと並列処理を採用しています。Solanas の高頻度取引と DeFi の専門知識とは異なり、Sui は大規模なユーザーインタラクションにおけるネットワークのボトルネックの解決に重点を置いています。これは、Gamefi やより複雑な契約が Suis の並列コンピューティング機能とスケーラビリティの恩恵を受けることができる理由も説明しています。

Sui は Solana のような大規模な資本を集めておらず、そのピーク TPS は Solana の半分以下です。しかし、その背後にある開発チームは決済と分散型アプリケーション開発の豊富な経験を持っており、将来的にはそのエコシステム上で開発されるより革新的なプロジェクトを引き付ける可能性があります。PayFi にとって、Sui の並列処理機能は、集中的なユーザーインタラクションを伴うアプリケーションでその利点を際立たせる可能性があります。

TON: コミュニティ + 決済ブリッジ

TON は、大規模なコミュニティ通信と小額の複数支払いに最適化された Telegrams プラットフォームから生まれました。Sui や Solana の技術的パスとは異なり、TON は低レイテンシと高いスケーラビリティに重点を置いています。そのシャーディングアーキテクチャは、多数の小額支払いトランザクションをサポートでき、Telegrams ユーザーエコシステムに統合されています。

TON の最大の可能性は、月間 9 億人のアクティブユーザーと統合されたミニアプリ機能に支えられた巨大なユーザーベースにあります。Web2 + Web3 を繋ぐ架け橋として、TON はソーシャルペイメントとマイクロペイメントの分野を通じて、PayFi などの決済プロジェクトに巨大な既成市場を提供します。

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https://www.techflowpost.com/article/detail_19707.html

Solanaは、実証済みの高性能、豊富なDeFiエコシステム、資本の優位性により、PayFiを含む現在の暗号通貨決済市場で主導的な地位を占めていますが、テクノロジーがアップグレードし続けるにつれて、暗号通貨決済の未来はマルチチェーン共存になる可能性があります。Suisの並列処理機能と革新的なアプリケーションシナリオ、およびソーシャルペイメントでのTONの広範な使用は、既存の暗号通貨決済環境を打破する重要な力になると期待されています。

PayFiプロジェクトがSuiとTONのどちらを選択するかは、最終的にはプロジェクトの製品需要、市場でのポジショニング、GTM戦略などの要因によって決まる可能性がありますが、将来的には複数のチェーンとアプリケーションシナリオの豊富さがPayFiプロジェクトにさらに多くの機会を提供することは間違いありません。

ビジネスモデルとアプリケーション

PayFiの概念は2024年4月に初めて提案され、関連プロジェクトの数は比較的少ないです。これまでに見てきたPayFiのプロジェクトは2つのトラックに分けられます。2つのアプリケーションシナリオは、国境を越えた貿易と信用金融です。

ヒューマファイナンス

製品紹介：Huma Financeは現在PayFiトラックの焦点であり、主な事業はCエンドおよび中小企業向けのPayFiアプリケーションです。新たに買収したArfは、主に現在のクロスボーダー決済における前払資本の流動性を解決します。

Arfのビジョンは、現在のクロスボーダー決済における前払い資金の流動性と適時性の問題を解決することです。Arfプラットフォームを通じて、買い手と売り手の間の信頼の問題が解決され、従来のクロスボーダー取引に必要な銀行や信用状の前払いが不要になります。Arfはピアツーピアサービスを提供することでオンチェーン流動性ネットワークを構築し、企業にオンチェーンステーブルコインを事前に提供し、前払いの必要性を排除します。Arfサービスを利用する際、企業は関連する料金を支払い、合意された時間内にArfを返済するだけで済みます。 ArkStream Capital の調査レポート: PayFi が暗号通貨決済の新たな章を開く方法

https://x.com/arf_one

一方、Huma Financeの主な事業は、Lily Liu氏が主張する「Buy Now, Pay Never」というコンセプトを中心に展開しています。その中核となるコンセプトは、顧客が期限切れ間近の売掛金を担保として選択できるというものです。Humaは契約を通じてこれらの売掛金をトークン化します。顧客はローンプールから借り入れ、必須部分はチェーン上のスマートコントラクトによって実装されます。その拡張性には、貿易金融、中小企業向け融資、国際授業料支払いなどが含まれます。

技術アーキテクチャ：Huma Finances PayFi Stackには、トランザクション層、通貨層、保管層、資金調達層、コンプライアンス層、アプリケーション層の6つの層が含まれており、トランザクション処理から資産管理、資金調達、コンプライアンスまでのすべてのレベルをカバーしています。このフルスタック設計により、ローン申請、資産評価、資本提供から最終支払いまでのプロセス全体を同じエコシステムで完了できます。PayFiは、自動化、分散化、マルチレベルのテクノロジー統合を通じて複雑な融資および支払いプロセスを大幅に簡素化し、効率を向上させ、コストを削減します。

データ分析：これまでの融資総額は10億ドルで、債務不履行の記録はありません。PayFiトラックのリーダーとして、Huma Financeは3,800万ドルを調達しました。

PayFiの将来開発市場

PayFi関連のプロジェクトを紹介した後、その応用シナリオの地域についても考えました。ArkStreamは、PayFiが間違いなく世界規模で普及する可能性を秘めており、その初期の応用シナリオは必ずしも先進国（米国、シンガポール、ヨーロッパなど）に限定されるわけではないと考えています。新興市場にも幅広い展望があると考えています。

先進国における市場戦略： 先進国では、PayFi は DeFi イノベーションを統合する能力を活用して、既存のデジタル決済システムを補完することができます。先進国では規制の枠組みと政策サポートが明確であるため、これらの国では (USDC、PYUSD、EUROC など) が広く使用されています。小売業者、電子商取引、国境を越えた金融プラットフォームと協力して低コストで資本効率の高い暗号通貨決済チャネルを構築するなど、適切な参入ポイントを見つけることで、PayFi 市場の開放が加速する可能性があります。
新興市場における機会: 同時に、PayFiは伝統的な金融サービスが不足している分野に進出しています。暗号通貨マイクロローンやフラッシュローンなどの製品を提供することで、暗号通貨決済システムの分散化と国境を越えた利便性は、これらの銀行口座を持たない人々に金融サービスを提供することができます。たとえば、アフリカ、東南アジア、ラテンアメリカ、またはナイジェリアやアルゼンチンなどのインフレ率の高い法定通貨を持つ一部の国では、新興市場には複雑な伝統的な金融インフラがないため、安定したPayFi製品を提供することで、先進国よりも早く規模を拡大できる可能性があります。

そのため、ArkStream は、PayFi は複数の市場開発戦略を組み合わせて 2 つの方向に発展すべきであると結論付けました。先進国では、既存のアプリケーションシナリオを支援するために、パートナーシップの反復と確立に重点を置く必要があります。発展途上国では、暗号化された支払いと PayFi のアプリケーションを促進し、国境を越えた送金市場を浸透させることに重点を置く必要があります。

発展の見通し

PayFi のコンセプトが提案されてからまだそれほど時間が経っておらず、その応用プロジェクトも比較的少ないものの、ArkStream は現在の環境において PayFi が将来的に発展する可能性があると考えています。私たちは、暗号決済プロジェクトの発展と外部の経済環境の両方が PayFi にとって大きな利益をもたらすと考えています。

過去数年の米国の金利上昇による世界的な高金利環境により、債券商品への注目が高まり、暗号市場の多くのユーザーもトークン化された債券市場に資金を移しています。ユーザーは、その安定した原資産と比較的高い流動性を高く評価しています。

RWA.XYZのデータによると、トークン化された米国債市場の規模は、2024年初頭の$7億7,000万米ドルから、今日（2024年8月1日現在）の$19億1,600万米ドルに増加し、2481TP9兆増加しました。

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https://app.rwa.xyz/

米国が利下げを発表したことで、米国債の利回りは低下し続け、投資家の米国債への依存度は低下しました。同時に、この資金の一部は、次のシナリオを引き継ぐ必要がありました。投資家は、持続可能な価値と安定した収入源を持つ他の資産を探し始めました。

PayFiは、RWAモデルの台頭と相まって、まさにこのニーズを満たしています。現在、RWAトラックのロックイン額は60億米ドルに上り、増加し続けています。RWAの本質は、トークン化を通じて現実世界の資産（債券、売掛金、サプライチェーンの金融資産など）をチェーンに移転し、投資家に多様な選択肢を提供し、資産のより高い流動性を実現することです。

ここでは、3 つの潜在的な RWA ターゲットを示します。

MakerDAO RWAは、不動産や売掛金などの伝統的な資産と、MakerDAOが発行するDAIステーブルコインを組み合わせて提供し、オフチェーンの資金需要とオンチェーンの流動性を効果的に結び付けます。また、TVLで1位にランクされているRWAプロトコルでもあります。
Tether Gold は伝統的な金にペッグされたトークンを提供し、投資家が物理的な金を直接保有することなく暗号通貨を通じて金に投資できるようにします。
Ondo Finance は、リスク格付けされた国債、社債、およびその他の実際の金融資産をチェーン上で提供しています。資金はリスクの好みに応じて投資できます。国債金利の低下を背景に、Ondo が提供する企業ローンなどの RWA 商品は、投資家の好みにさらに合致する可能性があります。

結論は

現在、PayFiトラックに関連するプロジェクトの数は非常に限られており、そのほとんどはまだ開発の初期段階にあるため、PayFiプロジェクトソリューションの革新にさらに注目しています。

ビジネスモデルの観点から見ると、PayFiは、暗号通貨決済（Ripple、Stellarなど）、DeFiレンディング（AAVE、Compoundなど）、RWA（MakerDAO RWA、Ondo Financeなど）などの複数のトラックを組み合わせています。これらの分野のプロジェクトは、ビジネスモデルの実現可能性を検証し、市場の需要と成長の可能性を証明しました。これらのトラックの時価総額を水平参照することで、複合的な革新的なビジネスモデルとしてのPayFiは、より大きな発展の余地を持つ可能性があります。暗号通貨決済、信用融資、RWAなどの分野の主要プロジェクトの時価総額が数十億ドルから数百億ドルに達していることを考えると、国境を越えた決済、サプライチェーンファイナンス、企業融資などの複数のシナリオのロック解除と重ね合わせにより、PayFiトラックの全体的な時価総額がこの上限を突破する可能性さえあると推測する理由があります。

製品の観点から見ると、PayFiプロジェクトの今後の開発は、セグメント化された支払いシナリオに焦点を当て、これらの分野での効率とエクスペリエンスを最適化する必要があります。PayFiが残っている数少ないブルーオーシャン市場の1つであることは間違いありませんが、このトラックには依然として多数のアプリケーションプロジェクトが不足しています。より多くの開発者に、既存の暗号化支払い技術を活用し、グローバル市場に注目し、実際のニーズと組み合わせて革新するよう呼びかけます。

例えば、今年のToken 2049カンファレンスでは、TADA TaxiがTon Networkと提携して暗号化決済と利益分配を通じてタクシーソフトウェアの手数料率を下げ、同様のタクシープラットフォームの中で際立っていることに気づきました。同時に、Ether.Fiが暗号化決済カード事業を展開していることもわかりました。同社のCash事業は、従来の暗号化決済アプリケーションシナリオの機能、つまり消費のために暗号化資産を預ける機能を備えているだけでなく、ユーザーが流動性担保からの収入を使って消費費を返済することもできます。

このような現実のシナリオでの突破口は、PayFiが世界中で参考にできる大きな可能性を秘めている点です。プロジェクトオーナーは、オンチェーン資金の次の高収益リザーバーを見つけることに注力するだけでなく、従来の業界のユーザーにPayFiの利便性を体験させ、価格や製品などの利他的な観点から暗号市場の浸透をさらに高めることにも注意を払う必要があります。

今後は、従来の金融システムでは実現が難しい以下のような新たな金融商品が数多く登場することが考えられます。

第二段階の融資： PayFiプラットフォームを通じて暗号資産を担保にすることで、ユーザーは従来の金融チャネルよりも有利なローンを取得できます。
消費前と投資: 借金をする必要がなくなるため、ユーザーは将来の所得サイクルが到来する前に事前に消費したり投資したりすることができます。
高利回り流動性ファンド: 質権と流動性質権を利用することで、ユーザーは10%を超える高利回りを享受しながら資金の流動性を保持できます。
固定金融商品に対する利息の前払い: 利用者は金融商品が満期を迎える前に利息を運転資金として利用できます。

これらの革新的な製品はすべて、「時は金なり」という中核概念を活用しています。時間の価値を最大限に高めることで、PayFi が空想の城でも、内部者のためのお祭りでもないことがはっきりとわかります。実用性の観点からも革新性の観点からも、PayFi は暗号通貨と従来の金融の統合の道を徐々に切り開いています。長期投資家として、ArkStream は PayFi の可能性を認識しており、銀行のない未来さえ予見しています。

これらのアプリケーションシナリオの革新により、DeFi のニーズと現実世界のアプリケーションのニーズが組み合わされ、資本効率の向上における PayFi の大きな可能性がさらに実証されます。ArkStream は、PayFi の長期的なアプリケーションの見通しは無限であると考えています。

参照

https://visaonchainanalytics.com/

https://defillama.com/stablecoins

https://www.galaxy.com/insights/perspectives/the-future-of-payments/

https://usa.visa.com/solutions/crypto/deep-dive-on-solana.html

https://www.explinks.com/blog/web3-payment-research-report/

https://alexablockchain.com/alchemy-pay-to-transform-crypto-payment-with-its-new-product/

https://www.feixiaohao.com/news/12951184.html

https://l2beat.com/scaling/activity より

https://www.techflowpost.com/article/detail_19707.html

https://x.com/arf_one

この記事はインターネットから引用したものです: ArkStream Capital 調査レポート: PayFi が暗号通貨決済の新たな章を開く方法

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Nvidiaは現在3万2000人の従業員を抱えているが、黄仁訓氏は、いつかNvidiaが従業員5万人、人工知能アシスタント1億人を抱える企業になることを望んでいる。一方、通貨界にも独自の野望がある。暗号通貨の世界では、$GOATのようなトークンを1億個作成したいと考えています。過去2週間、暗号通貨市場では驚異的なミームショーが繰り広げられており、ミーム文化を代表するコインである$GOATの時価総額は数日間で$8億に急騰した。時価総額が$8億のミームは、何を意味するのか？これは暗号通貨史上前例のない成果である。ミームの価値は2週間足らずでゼロから$8億にまで上昇し、Binanceの助けがなければ、…