Lista DAO の詳細な研究: LSDFi と CDP プロトコルの可能性を解き放つ

オリジナル | Odaily Planet Daily ( ＠OdailyChina )

著者: ゴーレム ( 翻訳者 )

DeFiの旋律を奏でたUniswapの登場から、2020年のDeFi SummerにおけるCompoundの狂気的なマイニングの波、そしてPendleが伝統的な金融の割引メカニズムを借用し、将来の収入の早期実現をDeFiの世界に導入し、資産の流動性をさらに解放するまで。 DeFi の世界では、革新的なメカニズムが時折市場ステージと組み合わされ、多くの製品がそれに追随（または模倣）することになります。

Pendleの発展はLSDの爆発的な成長によるものです。資金利用効率の向上だけでも、LSTを担保とする貸付プロトコルの市場需要は、特にステーブルコインの分野で拡大し続けることは間違いありません。

Odaily Planet Dailyが最近注目しているLista DAOは、このような需要に基づいて誕生しました。Binance Megadropに続き、Lista DAOも新しい段階に入りました。この記事では、CDPプロトコルの観点から、Lista DAOが資産の流動性を解放し、ステーブルコインから流動性マイニング、そして複利収益商品まで、どのように収益をより高く、より安定させることができるかを探ります。

CDP プロトコルの概要

CDP は担保付債務ポジションの略で、ユーザーが暗号資産を担保にステーブルコインやその他の暗号通貨を借りることができる DeFi の貸付メカニズムです。

2023年、流動性担保と再担保トラックの開発により、LSDFiプロトコルは市場のホットスポットとなり、CDPシステムがより豊かになり、プロトコルはユーザーがLST資産を担保としてステーブルコインを生成することを許可し始め、CDPシステムの資本利用効率がさらに向上しました。Lista DAOもその1つです。

主流の CDP プロトコルに共通する問題は何ですか?

DeFiとステーブルコインは数十年にわたる発展を遂げてきましたが、ステーブルコインの不可能な三位一体問題は依然としてDeFi業界に暗雲を漂わせています。つまり、価格安定性、分散化、資本効率は同時に達成できないということです。

例えば、MakerDAO（現在はSkyに改名）はCDPの先駆者であり、CDPにおいて絶対的な主導的地位を占めています。しかし、DAIの安定性を確保するために、プロトコルではUSDCなどの中央集権型ステーブルコインを使用してDAIを生成することを許可しており、トークンの分散性がある程度犠牲になっています。

Liquityが発行するLUSDは、ETHのみを担保とするステーブルコインで、CDPプロトコルでは3位にランクされています。LUSDは分散化を保証し、最低担保比率は110%ですが、償還を避けるためにユーザーは通常、自発的に担保比率を高めます。 砂丘 データによると、LUSDの担保比率は長い間250%を超えていて、最近460%に上昇しました。これは、流通しているLUSD1枚につき$4.6相当のETH担保が必要であることを意味します。このような高い担保比率は、LUSDの資本効率を著しく低下させます。

Ethena Labsが立ち上げたUSDeは今年人気のステーブルコインで、時価総額で5番目に大きなステーブルコインとなった。USDeは革新的な利回り戦略により100%の資本効率と良好な分散化を実現しているが、上昇相場への過度の依存により価格安定性が懸念されている。USDeは今年数回のストレステストを受けており、7月以降USDeの供給量は減少し続け、現在は25億を下回っている。

CDPプロトコルとLSDFiの組み合わせがトレンドになっている

上記の問題を解決するために、CDPプロトコルとLSDFiを組み合わせてステーブルコインを発行することが新しいソリューションになりました。たとえば、SkyはUSDCの代わりにstETH担保の割合を増やしました。Liquity v2は流動性の可能性を解放するためにLSTを担保としてサポートします。Ethena Labsは最初からstETHを主なポジションとして選択しました... しかし、それらのソリューションはまだ初期段階にあるか（Sky や Liquity v2 など）、USDe のように問題を完全に解決していません。

では、流動性担保の利点を兼ね備えた完璧な CDP プロトコルは市場に存在するのでしょうか? その答えは、次に紹介する Lista DAO です。

Lista DAOの概要と利点

以下では、Lista DAO のビジネスを簡単に紹介し、現在主流の CDP プロトコルと比較した開発上の利点を分析します。

プロトコルの紹介

以前はHelio Protocolとして知られていたLista DAOは、プロジェクトが過剰担保ステーブルコインHAYを発行した2022年に設立されました。2023年7月、Helioは流動性ステーキングプロバイダーのSynclubと合併して新しいLSDFi Foundationを設立し、Lista DAOに改名されました。

Lista DAOは、流動性担保とCDPシステムを組み合わせたLSDFiプロジェクトであり、BNBチェーン上で実行されます。ユーザーはBNBを担保にして流動性担保証明書slisBNBを取得し、POS収入を得ることができます。また、ETH、BNBなどの従来の分散型担保や、slisBNB、wstETH、solvBTCなどの担保を過剰担保することで、ステーブルコインlisUSDを借りることもできます。

現在、Lista DAOの総TVLは4億2000万米ドルに達し、BSCチェーンで4位にランクされています。そのうち、担保価値は1億8700万米ドルを超え、流動担保資産の価値は約2億3300万米ドルです。

メリット1：BNBの資産効率と収益を向上させる複数の対策

• DeFi BNB: オンチェーンステーキングと新規発行収入の両方を獲得

Lista DAOはCDPシステムを通じてステーブルコインを発行するプロトコルであるため、当然ながらステーブルコインの不可能な三位一体問題に直面しています。ListaDAOの革新的なソリューションは、ユーザーがCDPを通じて資本利用率を最大限に高めることができるだけでなく、DeFi BNBを通じてDEX上の流動性プロバイダー（LP）の流動性担保と追加流動性を組み合わせて、システム全体の資本効率を向上させることです。

slisBNBはLista DAOプラットフォームの流動性ステーキング証明書であり、当然ノードステーキングの収入を含みます。ユーザーはslisBNBの収入を享受しながら新規発行に参加できます。CEXの通常の財務管理にBNBを入れるよりもはるかに流動性と収益性が高いです。

この方法により、ユーザーは集中型の新規発行のメリットを享受しながら、オンチェーンの流動性を獲得できます。複数の収入目標を達成するために面倒なBNB入出金操作を行う必要はありません。これにより、資本効率が向上し、プロセスが削減され、時間が節約されるだけでなく、損失が減ることでコストも削減されます。

Lista DAOは、ユーザーのモチベーションを高めるために、将来エアドロップを受け取ることができるDeFi BNBに高いポイント報酬も提供し、3つのマイニングシステムを形成して製品の普及を加速させます。

• BNB.xyz: CeFi と DeFi 向けの BNB ユーティリティの最適化

同時に、BNBユーザーの資本効用と収益をさらに向上させるために、Lista DAOはCeFi BNBとDeFi BNBユーザー向けに特別に設計されたワンストップオンチェーンステーキングプラットフォームであるBNB.xyzの構築に参加しました。このプラットフォームのコアコントリビューターには、PancakeSwapとBNB Chainも含まれています。

BNB.xyzは9月3日に立ち上げられました。ワンストップステーキングセンターとして、ユーザーがBNBエコシステム内で最適なステーキングソリューションを検索・比較するためのパスと操作プロセスを簡素化するだけでなく、CeFi BNBとDeFi BNBの実用性を最適化する革新的なステーキングソリューションを提供し、すべてのBNBユーザーに最も直接的で価値のある収入をもたらします。

BNB.xyz はまだ開発の初期段階にあります。今後、BNB.xyz はより広範なエコシステム プラットフォーム (binance.com や Binance Web 3 ウォレットなど) とも協力し、BNB ユーザーが資産効率と利益を最大化するためのステーキング ソリューションとオプションをさらに模索していきます。

• clisBNB: BNB貸出と新規発行権を考慮する

Lista DAOは最近、BNB資産の効率をさらに向上させ、ユーザーの利益を拡大するために、住宅ローンの貸付と新しいオンチェーン発行を同時に行うことができる製品であるclisBNBをリリースしました。ユーザーがBNBを使用して過剰担保し、ステーブルコインlisUSDを借り入れると、clisBNBからの融資枠も受け取ります。

clisBNB と Lista DAO プラットフォームの流動性担保証明書 slisBNB は 1 文字しか離れていませんが、大きな違いもあります。clisBNB と BNB の価値は 1:1 で等しくなりますが、新規発行に参加する場合にのみ使用でき、取引や譲渡はできません。lisUSD が返済され、BNB が引き出されると、clisBNB も自動的に破棄されます。

したがって、clisBNBは実際にはlisUSDを貸し出すことによって生成されるアフィリエイト製品であり、ユーザーが貸し出しに参加しながら新たな発行収入を得ることができるように、BNBの流動性をさらにユーザーに解放することを目的としています。

ただし、clisBNBの収入には、Launchpool収入のほか、lisUSD収入（LPプール10%〜15%。収入が30%を超えるチェーンローンも可能）、Listaエアドロップ報酬、Listaトークン発行報酬なども含まれます。

メリット2：LSDFi + CDP統合開発

slisBNB は、ListaDAO によって構築された BNB のネイティブ収益および流動性ステーキング トークンです。また、ListaDAO の LSDFi の主要資産でもあります。現在、slisBNB にステークされている BNB の数は 413,000 を超えています。slisBNB には次の 3 つの利点があります。

• slisBNB の BNB に対する価値上昇は、BNB の APY と一致しています。ユーザーは、BNB の流動性を slisBNB にステーキングすることで、受動的に BNB ステーキング報酬を得ることができます。

• DeFi プラットフォームで追加の LP 収入を獲得します。ユーザーは PancakeSwap や Thena Finance などの流動性プールで slisBNB に流動性を提供し、取引手数料と LP 手数料を獲得できます。

• Binance Launchpool の報酬を獲得しましょう。8 月 13 日、Lista DAO は、slisBNB が Binance Launchpool の報酬計算をサポートすることを正式に発表しました。資格を得るには、ユーザーは Web3 MPC ウォレットに slisBNB を保有している必要があります。slisBNB は現在、Binance Launchpool で新しい LST を購入するために使用できる唯一の LST です。

上記の 3 つの利点に加えて、Lista DAO は、最低担保比率 150% でステーブルコイン lisUSD を借りるための slisBNB の過剰担保もサポートしており、これによりユーザーは流動性担保収入の露出を維持しながら、CDP を通じてステーブルコインを鋳造し、レバレッジを達成して BNB の資本効率を最大化できます。もちろん、このプロセスではステーブルコイン lisUSD の流動性も重要です。Lista DAO は、担保マイニングでの lisUSD の使用もサポートしています。

LSDFi + CDP システムを統合することにより、slisBNB はユーザーに複数の収入モデルを提供できるだけでなく、リスク資産へのエクスポージャーを再び高め、CDP システムを通じてユーザー資産を活用することもできます。

公式文書によると、slisBNBは将来的にユニバーサルステーキングレイヤーKarakと統合され、再ステーキング機能を獲得できるようになるとのこと。この機能はslisBNBの実用性を拡大するだけでなく、slisBNBの流動性とより多くのLSDFiゲームプレイを解放します。

利点3: veを使用してトークンとガバナンスの可能性を解き放つトークン モデル

• ガバナンストークンは利益をもたらす

veToken モデルはもともと Curve Finance によって立ち上げられたもので、トークン保有者のプロトコルのガバナンスと開発への参加をインセンティブを通じて促進し、その利益が常にプロトコルの長期的な成功と一致するようにしています。このモデルでは、ユーザーは一定期間プロトコル トークンをロックして veToken を受け取ることができ、その間に veToken を使用してガバナンス権やさまざまな報酬を得ることができます。ロックアップ期間が長いほど、受け取る veToken が多くなり、投票権と報酬が高くなります。

LISTAは今年6月20日にTGEを実施したLista DAOのプロトコルトークンです。ユーザーは現在これをロックしてveLISTAを発行することができます。

veLISTAはキャスティングでのみ取得でき、譲渡することはできません。最大ロックアップ期間は52週間です。ロックアップ報酬はロックアップ週数と同じです。たとえば、1 LISTAが52週間ロックされている場合、52 veLISTAを取得できます。ユーザーのロックアップ期間が52週間未満の場合は、期間を52週間に延長できます。同時に、ユーザーはロックアップ期間の終了前にLISTAを取得することもできますが、早期ロック解除料金を支払う必要があります。計算式は、早期ロック解除料金=（ロックされた合計金額*ロック解除週数）/ 52です。

ユーザーにロックを奨励するために、veLISTA 保有者は LISTA プロトコル収益の一部も受け取ることができます。この収益は主に、veLISTA 早期ロック解除手数料、lisUSD 貸付手数料、ETH 出金手数料、LST 報酬、および運営手数料から得られます。veLISTA 保有者は、これらの報酬を LISTA、WBETH、slisBNB、BNB、および lisUSD トークンの形で受け取ります。

• DAOガバナンスの改善

ガバナンスの面では、2020年にDAOの概念が生まれて以来、DeFi分野では数え切れないほどのDAO（UniswapやAaveなど）が登場していますが、そのほとんどは投票、配当、トークンの買い戻しなどの点で不完全で曖昧です。

Lista DAO は分散型自律組織へと移行し、veLISTA 保有者に徐々にガバナンスの権利を譲渡する予定です。ただし、これまでのほとんどの DeFI DAO 組織とは異なり、Lista DAO は最初から DAO ガバナンスを完璧かつ透明にすることを目指しています。

• トークンがリリースされると、DAO ガバナンスが直ちに開始されます。すべてのコア パラメータはコミュニティによって提案および投票される必要があり、権限は可能な限り委任されます。

• 配当の仕組みは初日から開始され、必要経費を除く利益はすべてコミュニティに分配されました。

• 自動複利機能が導入され、ユーザーは簡単なクリックで利益を増やすことができます。

veLISTA 保有者は、料金の変更 (出金手数料、veLISTA 早期ロック解除手数料)、担保の追加または削除、担保比率と担保債務上限の増減、veLISTA 保有者のプロトコル手数料配当率など、Lista ガバナンス システムでの投票権を持ちます。ただし、現在は Lista DAO コア チームのみが提案を提出できます。

LISTA をロックすると、トークン保有者の利益が Lista DAO に拘束され、二次市場での LISTA の売却圧力が軽減されるだけでなく、ガバナンスにおけるコミュニティ投票権を付与することで、トークン保有者が自らの利益をある程度保護できるようになります。

LISTAトークンの流通供給量は1億8100万で、現在ロックされているLISTAトークンの数は5373万、ロックアップ率は14%です。

利点4: リーディングトークンモデル

上記の革新と利点に加えて、Lista DAO はトークンの流通においても非常に進んでおり、市場価値が低く流通量が多いという特徴があり、大きな可能性を秘めています。

• 循環分析

Lista DAO のネイティブ トークン LISTA は、総供給量が 1,000,000,000 の BEP-20 トークンです。具体的な配布は次のとおりです。

• Binance Megadrop: 100,000,000 LISTA、総供給量の 10%。

• エアドロップ: 100,000,000 LISTA、総供給量の10%。

• 投資家およびアドバイザー: 190,000,000 LISTA、総供給量の 19%。

• チーム: 35,000,000 LISTA、総供給量の 3.5%。

• コミュニティ: 400,000,000 LISTA、総供給量の 40%。

• DAO 財務: 80,000,000 LISTA、総供給量 8%。

• エコシステム: 95,000,000 LISTA、総供給量 9.5%。

LISTAがリリースされた6月20日、初期トークン流通量は230,000,000（総トークン数の23%）でした。ロック解除状況は次のとおりです。

• Binance Megadrop に割り当てられた LISTA トークン供給量 10% がすべてロック解除されました。

• エアドロップに割り当てられたLISTAトークン総供給量10%のうち8.5%がロック解除されました。

• エコシステム開発に割り当てられたLISTAトークン総供給量9.5%のうち3.5%がロック解除されました。

• 投資家とアドバイザーに割り当てられた LISTA トークンの総供給量 19% のうち 1% がロック解除されました。

LISTAトークンの大部分はコミュニティ（40%）とエコロジカル開発（9.5%）に割り当てられていますが、プロジェクト所有者と投資家が保有するトークンの割合はそれぞれ3.5%と19%と比較的低くなっています。この割り当て方法は、プロジェクト所有者がコミュニティにとって重要であることを示し、単一のエンティティがあまりにも多くのトークンを保有するリスクを回避するのに役立ち、市場操作の可能性を減らします。

• 分析のロックを解除

公式ドキュメントによると、リリース当日の初期ロック解除に加えて、LISTAのロック解除スケジュールは次のとおりです。

• エアドロップの残りの15%、つまりLISTAトークンの総供給量の1.5%は、9月末にロック解除されました。

• 投資家とアドバイザー向けの残りの18%は、2025年6月まで1年間ロックされます。2025年6月から、この部分は2027年3月までの2年間、四半期ごとに線形にロック解除されます。

• Lista DAO チームに割り当てられたトークン供給量 (3.50%) は、2025 年 6 月まで 1 年間ロックされ、最初のロック解除は 2025 年 6 月に行われます。2025 年 6 月から、Lista DAO チームに割り当てられた 3.50% トークン供給量は、2029 年 3 月までの今後 5 年間、四半期 (3 か月) ごとに線形に権利確定およびロック解除されます。

• コミュニティインセンティブ付きLISTAトークンは7月に発売され、2044年6月までの20年間、年間1/√2の減少率でロック解除が継続されます。Lista DAOはまだ移行段階にあるため、現在のロック解除は週あたり312,500 LISTAに設定されており、予想される月あたり9,772,651 LISTAのロック解除よりも低くなっています。

• Lista DAO Treasuryに割り当てられたトークン供給量（8.00%）は、2024年9月まで3か月間ロックされ、最初のロック解除は2024年9月に行われます。2024年9月から、Lista DAO Treasuryに割り当てられた8%トークン供給量は、今後4年間（2028年6月まで）四半期ごとに（3か月ごとに）線形に権利確定およびロック解除されます。

• エコシステムに割り当てられたトークン供給の残り 6% は、2029 年 6 月までの今後 5 年間にわたって四半期ごと (3 か月ごと) にロック解除されます。

LISTAのロック解除計画は比較的堅牢に設計されています。ローンチ当日にロック解除されるのは23%トークンのみで、残りのトークンの大部分は時間の経過とともに徐々にロック解除されます。この長期的なロック解除の取り決めにより、市場での短期的な大規模な売り出しのリスクを防ぎ、トークン価格の安定性を維持するのに役立ちます。

同時に、Lista DAO の財務とエコシステムの開発専用のトークン割り当てがあり、これらのトークンのロック解除は比較的遅いため、資金は長期的にプロジェクト開発とコミュニティ構築に使用できます。

要約すると、Lista DAOのトークンモデル設計は先進的で合理的です。厳格なロック解除計画とコミュニティ指向の配布モデルを通じて、プロジェクト関係者とVCによる大規模なトークン販売のリスクを軽減し、プロジェクトの長期的な発展に対する投資家の信頼を高めます。そのため、LISTAは潜在力のある投資対象となります。

要約する

本稿ではまずCDPプロトコルの概念を簡単に説明し、流動性担保と再担保トラックが拡大し続けるにつれて、LSTを担保とする貸付プロトコルの市場需要も拡大しています。ステーブルコインの不可能三角形問題を解決するために、主流のCDPプロトコルはさまざまなレベルの革新を行っており、LSTを担保とするCDPを使用してステーブルコインを生成し、資本効率を向上させていますが、現在の解決策は完璧ではありません。

そして、LSDを組み合わせ、現在BNBとイーサリアム上で稼働している比較的理想的なCDPプロトコルであるLista DAOを導入しました。Lista DAOはステーブルコインの資本効率を向上させるだけでなく、LSDトークンslisBNBに豊富な収益モデルとレバレッジオプションを提供します。LISTAトークンとveLISTAトークンによってユーザーに付与される報酬とガバナンス権、そして主導的なトークンモデルと相まって、将来的に大きな成長の可能性を秘めていると考えられています。

この記事はインターネットから引用したものです: Lista DAO の詳細な研究: LSDFi と CDP プロトコルの可能性を解き放つ

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