アーサー・ヘイズの新記事：近年のマクロ経済予測の正確率はわずか25%だが、暗号投資

原作者: アーサー・ヘイズ

原文翻訳: TechFlow

（本記事で述べられている意見は著者の個人的な意見であり、投資判断の根拠として、または投資取引を行うための推奨や提案として使用されるべきではありません。）

今週は最高でした。 トークン 先週シンガポールで行われた 2049 カンファレンス、お気の毒に思います。2 万人を超える熱心な参加者が、あらゆる方法で熱意を示しました。シンガポールでの F1 レースが始まって以来、ほぼ毎晩レースを見に行っていますが、こんなに活気のある街は見たことがありません。

Token 2049の参加者数は昨年の2倍でした。あまり知られていないプロジェクトが小さなステージで講演するために$650,000も支払われたと聞きました。

出典: X

パーティーは満員でした。マーキーは数千人を収容できるクラブです。イベント入場に3時間以上も行列ができていたことを想像してみてください。毎晩、異なる暗号プロジェクトや企業がクラブを予約していました。マーキーの予約料金はドリンク代を除いて$200,000でした。

出典: X

あらゆる種類のイベントがあります。イギー・アゼリアはロサンゼルスからストリッパーのグループを招待して、ポップアップ イベントを開催しました。ストリッパーが不安定な市場での営業方法も理解しているとは誰が想像したでしょうか。

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暗号通貨界のランドールとして知られる蘇珠でさえ、お金を飛ばしたくて仕方がない。ランドール、この動画でなぜそんなに落ち着かない顔をしているんだ？お金を失うのは君の得意技だ。君が最終的にイギリス領ヴァージン諸島の破産裁判所に資産を提出し、訴訟を解決したら、私は喜んで君をマジックシティに招待し、やり方を教えるよ。

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50 Cent が言ったように、次のパーティーのスポンサーを Branson Cognac と Le Chemin du Roi にお願いしようと思っています。

出典: TMZ

どのホテルも満室で、中級レストランも満員だった。2024年のデータが発表されれば、暗号通貨関連の人々が航空会社、ホテル、レストラン、会議場、ナイトクラブにシンガポール史上他のどのイベントよりも多くのビジネスをもたらしたことがわかるだろう。

ありがたいことに、シンガポールは地政学的に中立を保とうとしているので、サトシを信じている限り、基本的には兄弟姉妹と一緒に祝うことができるのです。

仮想通貨ファンのエネルギーと熱意は、ミルケン研究所が同じ週に開催する伝統的な金融カンファレンスの出席者の退屈さと退屈さとは対照的だ。カンファレンスが開催されているフォーシーズンズを歩いてみると、男女ともに同じような、地味なビジネスカジュアルやフォーマルな服装をしている。伝統的な金融の服装と振る舞いは、意図的に落ち着いていて変化がない。彼らは一般の人々に「ここには何も見るべきものがない」と思わせたいが、実際には、彼らの機関が世界に課すインフレを通じて人間の尊厳を奪っている。ボラティリティは彼らの敵だ。なぜなら、物事が動き始めると、一般の人々は鏡を通して彼らの主人の真の堕落を見ることができるからだ。

今日は、暗号通貨のボラティリティと、伝統的な金融におけるボラティリティの欠如について議論します。私は、エリート層が安定した経済を作るためにどのように紙幣を印刷するかを探りたいと思います。同時に、ボラティリティを不自然なレベルに抑えるために印刷された法定通貨の放出弁としてビットコインがどのように機能するかを示したいと思います。しかし、まず、2023年11月から現在までの私の記録を振り返ることで、短期的なマクロ経済予測は重要ではないという重要な点を説明したいと思います。

50-50

私は多くの読者や仮想通貨キーボード戦士から判断力のなさを批判されてきました。では、過去 1 年間の私の大きな決断はどうだったのでしょうか?

2023年11月:

私は「Bad Gurl」という記事を書きました。その中で、私は、米国財務長官のBad Girl Yellenが、米国連邦準備制度理事会のリバースレポプログラム（RRP）から資金を引き出すために、より多くのTビルを発行すると予測しました。RRPの低下は市場に流動性を注入し、リスク資産を押し上げます。銀行タームファンディングプログラム（BTFP）が終了する2024年3月に市場は弱まると思います。

2023年11月から2024年3月まで、リバース・レポ・プログラム（RRP、白）は59%減少し、ビットコイン（金）は77%増加し、SP 500（緑）は21%増加し、金（赤）は5%増加しました。各データセットのベースは100です。

勝利アイテム+1。

米国財務省の四半期資金発表（QRA）を注意深く読んだ後、私は暗号通貨へのエクスポージャーをさらに増やすことを決定しました。振り返ってみると、この決定は非常に正しかったと思います。

2024年3月:

私の記事「イエレンかトーキンか」では、銀行長期資金供給プログラム（BTFP）は明らかにインフレを招くため更新されないだろうと推測した。銀行に割引窓口の利用を許可するだけでは、大きすぎて潰せないほどではない（TBTF）米国の銀行危機を回避するのに十分ではないと主張した。

BTFP の失効は市場に重大な影響を与えませんでした。

損失期間+1。

ビットコインのプットオプションでいくらかお金を失いました。

2024年4月:

私の記事「Heatwave」では、米国の納税シーズンにより米ドルの流動性が枯渇し、暗号通貨の価格が下落すると予測しました。具体的には、4月15日から5月1日までの間、暗号通貨へのエクスポージャーの追加を一時停止すると述べました。

4月15日から5月1日まで、リバース・レポ・プログラム（RRP、白）は33%上昇し、ビットコイン（金）は9%下落し、SP 500（緑）は1%下落し、金（マゼンタ）は3%下落しました。各データ・セットのベースは100です。

勝利アイテム+1。

2024年5月:

北半球の夏休みに向かうにあたり、いくつかのマクロ経済要因に基づいたメイデイ記事を公開します。私の予測は以下のとおりです。

1. 今週初め、ビットコインは$58,600前後のローカル安値を記録しましたか? はい。

2. 価格予想は？ビットコインは$60,000を超えてから、8月まで$60,000から$70,000の間で変動すると予想されます。

ビットコインは、USD-JPYキャリートレードの反落により、8月5日に$54,000前後の安値まで下落しました。私は8%間違っていました。

損失期間+1。

この期間中、ビットコインの価格は約$54,000から$71,000の間で変動しました。

損失期間+1。

夏の弱気相場のときに、私は「アルトコイン」へのエクスポージャーをいくらか追加しました。私が購入したコインの中には、現在、私が購入した価格よりも安く取引されているものもあれば、高く取引されているものもあります。

2024年6月と7月:

日本第5位の銀行が外貨建て債券で巨額の損失を認めたとき、私は「しかたがない」と題する記事を書き、米ドル/円為替レートの重要性について論じました。私は、日本銀行（BOJ）は銀行システムを危険にさらすため金利を上げないだろうと予測しました。しかし、この想定はあまりにも甘かったことが判明しました。7月31日、BOJは金利を0.15%引き上げ、激しい米ドル/円キャリートレードのリトレースメントを開始しました。私はその後の「千と千尋の神隠し」という記事で、米ドル/円キャリートレードのリトレースメントの仕組みについて追及しました。

USD-JPY が最も重要なマクロ経済変数であることが判明しましたが、日本銀行 (BOJ) については私の予想が間違っていました。政策対応は私の予想通りにはいきませんでした。中央銀行のスワップラインを通じてドルを供給する代わりに、BOJ は、市場のボラティリティの増大につながるような措置であれば、金利の引き上げや通貨発行政策の調整は行わないと市場に保証しました。

損失期間+1。

2024年8月:

今月は2つの大きな出来事があった。2024年第3四半期の米国財務省のQRAの発表と、ジャクソンホールでのパウエル議長の雇用データに関する発言である。

イエレン議長のTビル再発行は、市場に米ドルの流動性を供給すると予測しました。しかし、パウエル議長が9月の利下げを確認した後、この2つの力は互いに反対になりました。当初、Tビルの純発行はリバースレポ契約（RRP）をゼロに減らすため流動性を高めると考えていましたが、その後、Tビルの利回りがRRP水準を下回り、レポ契約（RPP）が上昇して流動性が枯渇すると予測しました。

私は、選挙前にパウエル氏が金利を引き下げ、有権者が投票に行くにつれてインフレが爆発するリスクがあるとは予想していなかった。

損失期間+1。

RRP（リバース・レポ契約）残高はジャクソンホール会合直後に増加し、再び上昇傾向に転じた。したがって、財務省短期証券（T-bill）利回りが引き続き低下し、市場がFRBが11月の会合でさらに金利を引き下げると予想していることから、これは依然として流動性の若干の足かせになるだろうと私は考えている。

結果はまだ決まっていません。私が正しいかどうかを判断するには時期尚早です。

2024年9月:

パタゴニア山脈を去った後、私は「Boom Times…Delayed」という記事を書き、韓国ブロックチェーンウィークとシンガポールのToken 2049でプレゼンテーションを行い、FRBが金利を引き下げれば市場は否定的に反応すると予測しました。具体的には、USD-JPYスプレッドの縮小は円高をさらに招き、キャリートレードの巻き戻しを再燃させると主張しました。これは暗号通貨を含む世界市場の下落を引き起こし、最終的にはハムティ・ドゥンティを再びまとめるためにさらなる紙幣の印刷が必要になるでしょう。

米連邦準備制度理事会（FRB）は金利を引き下げたが、日本銀行（BOJ）は金利を据え置いたため、金利差は縮小した。しかし、円はドルに対して下落し、リスク市場は好調だった。

損失項は+1増加します。

結果：

2つの正しい予測

6つの誤った予測

つまり、打率は .250 です。これは平均的な人にとってはかなり低い数字ですが、偉大なハンク・アーロンが言ったように、「私のモットーは常にスイングを続けることです。スランプに陥ったり、落ち込んだり、フィールド外で問題を抱えたりしても、やるべきことはスイングを続けることだけです。」アーロンは通算打率 .305 を記録し、史上最高の野球選手の 1 人と考えられています。

出典: MLB.com

多くの損失があったにもかかわらず、全体としては利益が出ました。

なぜ？

大きな仮定

私がマクロ経済に関する記事を書くとき、腐敗した権力者たちの政策対応につながる具体的な出来事を予測しようとします。ブレトンウッズ体制後の1971年の貿易・金融システム全体が過剰レバレッジ状態にあるため、権力者たちは金融市場のいかなる変動にも対処できないことはわかっています。私たち、つまり伝統的金融の操り人形もサトシ・ナカモトの信奉者も、状況が悪化すると「Brrrr」ボタンが押されることに同意します。これが常に彼らの政策対応です。

事前にトリガーを予測できれば、気分も良くなるし、先手を打つことで追加の利益も得られるかもしれない。しかし、私のポートフォリオが、人類文明の自然な変動を抑えるために法定通貨を印刷することで利益を得ている限り、政策が予想通りに対応する限り、イベント駆動型の予測がすべて間違っていても問題にはならない。

ボラティリティを歴史的に低いレベルに抑えるために必要な法定通貨の膨大な量を理解するのに役立つ 2 つのグラフを紹介します。

ボラティリティ

19 世紀後半から、世界政府を統制していたエリート層は一般大衆と取引を交わしました。一般大衆がますます多くの自由を放棄すれば、国を運営する「賢い」人々はエントロピー、混沌、不安定さを抑えて穏やかな宇宙を創造するだろうと。数十年が経過するにつれ、政府の役割はすべての国民の生活においてさらに重要になり、宇宙に関する知識が増大し続け、世界がますます複雑になるにつれ、秩序の増大した外観を維持することは法外な費用がかかるようになりました。

以前は、少数の著者による本が、宇宙の仕組みに関する権威ある真実の情報源とみなされていました。それらの本は、科学を実践する者を殺害するか追放しました。しかし、私たちが組織化された宗教の束縛から解放され、私たちが住む宇宙について批判的に考えると、自分たちは何も知らず、聖書、トーラー、コーランなどの本を読んだだけでは信じられなかったほど物事は複雑であることに気づきました。そこで人々は、安全な生活様式と宇宙の仕組みを理解するための枠組みを約束して、司祭、ラビ、イマーム（常に男性）に代わる政治家（ほとんどが男性で、女性は少数）に群がりました。しかし、ボラティリティが急上昇するたびに、誰も未来がどうなるか知らないことを認めないように、紙幣を印刷して世界に存在するさまざまな問題を隠蔽するという対応が取られます。

膨らませたボールを水中に押し込むときのように、ボールを深く押し込むほど、その位置を維持するために必要なエネルギーが増加します。世界規模の歪みは、特にアメリカの覇権にとって非常に極端であるため、現状を維持するために必要な紙幣の印刷量は毎年急速に増加しています。だからこそ、今から最終的なシステムリセットまでに必要な紙幣の印刷量は、1971年から現在までに印刷された紙幣の合計量をはるかに上回ると自信を持って言えます。それは数学と物理学の法則です。

最初にお見せするチャートは、MOVE インデックス (白) です。これは、米国債券市場のボラティリティをフェデラルファンド キャップ レート (緑) と関連させて測定するものです。ご存知のように、私は価格よりも取引量の方が重要だと考えていますが、この場合は価格を使用すると非常に明確な図を描くことができます。

2000年のITバブルの勃興と崩壊を覚えているかもしれません。ご存じのとおり、FRBは問題が発生するまで金利を引き上げることでバブルをはじきました。債券市場のボラティリティは、9/11攻撃後の2000年と2001年に急上昇しました。ボラティリティが上昇すると、FRBは金利を引き下げました。ボラティリティが低下した後、FRBは金利を正常化するのが適切だと判断しましたが、サブプライム住宅市場を再び崩壊させ、2008年の世界金融危機（GFC）につながりました。ボラティリティを抑えるために、金利は7年近くにわたって急速にゼロに引き下げられました。再び金利を正常化すべき時期に、COVIDが発生し、債券市場が崩壊し、ボラティリティが急上昇しました。そのため、FRBは金利をゼロに引き下げました。COVIDによって刺激されたインフレは、2021年以降、債券市場に火をつけ、ボラティリティの増加につながっています。 Fedはインフレ抑制のために金利を引き上げましたが、2023年3月の「大きすぎて潰せない」銀行危機の時点で停止せざるを得ませんでした。最後に、現在のFRBの緩和サイクルは、債券市場のボラティリティが高まった時期に発生しました。2008年から2020年を「正常」と見なすと、現在の債券市場のボラティリティは、私たちが安心できる水準の2倍近くになります。

ドル額の測定方法を紹介しましょう。赤い線は銀行総信用の概算値です。これは、FRB が保有する余剰銀行準備金とその他の預金および負債 (ODL) で構成され、商業銀行のローン増加の優れた指標です。基礎経済学の授業で学んだように、信用を拡大することでお金を生み出すのは銀行システムです。FRB が量的緩和 (QE) を実施すると、余剰準備金が増加し、銀行がローンを拡大すると、ODL も増加します。

ご覧のとおり、2008 年は大きな転換点でした。金融危機は非常に大きく、信用マネーの流出の規模は、2000 年以降の IT バブル崩壊時に起こったことを覆い隠すほどでした。私たちの主であり救世主である Satoshi Nakamoto が 2009 年にビットコインを作成したのも不思議ではありません。それ以来、銀行信用の総額は一度も完全に減少していません。この不換紙幣信用は排除できません。そうしないと、システムが自らの重みで崩壊してしまいます。さらに、危機のたびに、銀行はボラティリティを抑えるためにますます多くの信用を創出しなければなりません。

私は、USDCNY、USDJPY、EURJPY などについて、為替変動率と政府債務水準、中央銀行のバランスシート、銀行信用成長率を示す同様のグラフを示すことができます。それらは、私が今示したものほど明確ではありません。米国の覇権国は、債券市場の変動率を気にしています。なぜなら、債券市場は世界の準備通貨であるドルを裏付ける資産だからです。他のすべての同盟国、従属国、敵国は、自国通貨の対ドル変動率を気にしています。なぜなら、それが世界との貿易能力に影響を与えるからです。

反応

この法定通貨はすべてどこかに流れ込む必要があり、ビットコインと暗号通貨はその流れの放出弁です。ボラティリティを抑えるために必要な法定通貨は暗号通貨に流れ込みます。ビットコイン ブロックチェーンの技術が健全であると仮定すると、ビットコインはエリートたちが物理法則を破ろうとし続けることで常に利益を得ることになります。バランスをとるものが必要です。何もないところから何かを生み出すことはできません。ビットコインは、この現代のデジタル世界で支配エリートたちの浪費的な行動のバランスをとるための、技術的に最も健全な方法です。

投資家、トレーダー、投機家としてのあなたの目標は、最低コストでビットコインを取得することです。これは、時間当たりの労働価格をビットコインで設定すること、ビットコイン採掘に余剰の安価なエネルギーを使用すること、低金利で法定通貨を借りてビットコインを購入すること（マイケル・セイラーに連絡）、または法定通貨の貯蓄の一部を使用してビットコインを購入することを意味します。ビットコインと法定通貨の間のボラティリティはあなたの資産です。長期保有を計画しているビットコインを購入するためにレバレッジを使用してそれを無駄にしないでください。

リスクはありますか？

短期的な価格変動を投機して利益を得るのは非常に難しい。私の記録からわかるように、成功率は6回に2回だ。もし私がコールするたびにポートフォリオ全体をロングとショートに変えていたら、Maelstromはおそらく今頃倒産していただろう。ランドールとカイル・デイビスは正しい。エリート層には確かにボラティリティを抑制するスーパーサイクルがある。彼らは我慢できず、代わりに法定通貨を借りてビットコインをさらに購入し、法定通貨の資金調達コストが変化すると（これは常に起こる）、捕まってすべてを失う。しかし、すべてが失われたわけではない。私はランドールがシンガポールの邸宅で豪華なパーティーを開いている写真を見たことがある。でも心配しないで。破産裁判所に差し押さえられないように、彼の子供たちの名前になっている。

法定通貨のレバレッジを乱用しないと仮定すると、本当のリスクは、エリートたちがもはやボラティリティを抑制できなくなったときに、ボラティリティが自然なレベルに戻ることです。その時点で、システムはリセットされます。それは、資本家階級の保持者が完全に一掃されるボルシェビキロシアのような革命になるのでしょうか、それとも、腐敗したエリートのグループが別のグループに置き換えられ、大衆の苦しみが新しい「主義」の下で続くという、より一般的なものになるのでしょうか。いずれにせよ、すべてが下落し、究極の資産であるエネルギーと比較してビットコインの下落は少なくなります。あなたの全体的な富は減少しましたが、それでも他の人よりも優れたパフォーマンスを発揮しています。申し訳ありませんが、宇宙にリスクのないものはありません。セキュリティは単なる幻想であり、選挙日に投票するように熱望している詐欺師によって売られています。

取引戦略

アメリカ合衆国

高いボラティリティに対する連邦準備制度理事会の過去の対応から、いったん金利を引き下げ始めると、通常は金利が 0% に近づくまで継続することが分かっています。さらに、銀行の信用成長も金利引き下げと並行して加速する必要があります。経済がどれだけ好調であろうと、失業率がどれだけ低下しようと、インフレがどれだけ高まるであろうと、連邦準備制度理事会は引き続き金利を引き下げ、より多くのドルが銀行システムに流入するでしょう。米国大統領選挙で誰が勝利しても、政府は予見可能な将来まで民間人の支持を維持するためにできる限りの借り入れを続けるでしょう。

欧州連合

EUの選挙で選ばれていない官僚たちは、気候変動、地球温暖化、ESG、その他のナンセンスなスローガンの名の下に、安価で豊富なロシアのエネルギーを拒否し、エネルギー生産能力を解体することで、自殺的な方法で経済を破壊している。経済不況は、欧州中央銀行がユーロ金利を引き下げることで対応されるだろう。政府はまた、雇用を創出し、劣化したインフラを再建できるように、銀行に地元企業への融資を増やすよう強制し始めるだろう。

中国

Fed が金利を引き下げ、米国の銀行が信用発行を増やすと、ドルは弱まる。これにより、中国政府はドルと人民元の為替レートを安定させながら、信用の伸びを加速させることができる。銀行信用の伸びを加速させることに関して、中国の国家主席が主に懸念しているのは、人民元がドルに対して下落する圧力を受けることだ。Fed が紙幣を印刷すれば、中国人民銀行 (PBOC) も紙幣を印刷できる。今週、PBOC は金融システム全体で一連の金利引き下げを実施した。これはほんの始まりに過ぎず、本当の「大きな動き」は銀行が信用発行を増やすときに起こるだろう。

日本

他の主要経済国が金融政策を緩和しつつあるのであれば、日本銀行（BOJ）が金利を急激に引き上げなければならないというプレッシャーは小さくなるだろう。上田一男日銀総裁は金利を正常化すると明言している。しかし、他国が金利を彼の低水準まで引き下げているため、彼がそれほど急いで追いつく必要はない。

この話の教訓は、世界のエリートたちが再び、通貨の価格を下げて通貨供給量を増やすことで、自国や経済圏のボラティリティを抑えているということです。すでに仮想通貨に全額投資しているのであれば、のんびりとくつろいで、ポートフォリオの法定通貨の価値が上がるのを見てください。法定通貨が余っているなら、急いで仮想通貨に投資してください。Maelstromに関しては、市場状況の悪さからトークンの発行が遅れているプロジェクトを加速させるよう後押しします。私たちはクリスマスの靴下の中にあの緑のローソク足が入っているのを見たいです。そして、ファンドの兄弟たちは2024年のボーナスを欲しがっているので、彼らを助けてください！

この記事はインターネットから引用したものです: アーサー・ヘイズの新記事: 近年のマクロ経済予測の精度はわずか25%ですが、暗号投資は依然として利益を上げています

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3年ぶりに、Odaily Planet Dailyが主催するFAT Awards 2024選考が正式に開始されました。 FATは、Odaily Planet Dailyが2020年に創設したリスト式典+サミットフォーラムブランドです。Web3および暗号業界のリーダーとイノベーターを表彰することを目的としており、価値パラダイムとコンセンサスの瞬間に焦点を当てています。北京で2年連続で開催され、500以上の第一線プロジェクトと3,000人以上の参加者があり、500万人以上をカバーしています。 2024年、暗号業界は日々変化し、物語が主流の世界に認められるにつれて、新鮮な物語が生まれ、エコシステムが繁栄し、高品質のプロジェクトが次々と立ち上げられます。 Odailyは再びFATリスト選考を開始し、…