サークルCEOとの対談：規制からイノベーションまで、米ドルのデジタル化は一般的な傾向です

TechFlow による編集

ゲスト: Circle CEO ジェレミー・アライア

モデレータ： ジェイソン・ヤノウィッツ 、Blockworksの創設者。 サンティアゴ・R・サントス 、投資家

ポッドキャストソース: 帝国

ドルステーブルコインのアップデートが不可避な理由 | ジェレミー・アライア、サークル

放送日: 2024年8月30日

背景情報

このポッドキャストでは、Circle の CEO である Jeremy Allaire がお金の未来について語ります。彼は、ステーブルコインが送金速度を上げ、取引の摩擦を減らすことで、どのように世界の金融を変えることができるかを説明します。Jeremy は、暗号通貨の規制環境、Circles が上場企業になるまでの道のり、そしてより効率的でアクセスしやすい金融システムに対する彼のビジョンについての洞察を共有します。

米ドルの建築

• ジェレミー・アライア氏は、米ドルの技術的アーキテクチャとそれが金融システムに与える影響について説明しました。同氏は、さまざまな種類の米ドル残高が、信用リスク、市場リスク、流動性リスクなど、さまざまなリスクを表していると指摘しました。

• ジェレミーは、米ドルのインフラストラクチャは主に、FTP サーバーやテキスト ファイルなどの古いテクノロジで実行される一連の Oracle データベースで構成されていると説明しました。これらのデータベースには米ドルの現金部分 (M 0) が記録されますが、資金の大部分は実際には銀行によって作成された信用貨幣です。

合法電子マネーの市場規模

• ジェレミー氏は、法定電子通貨の市場規模は100兆ドルに上り、これには複数の通貨の価値が含まれていると述べた。さらに、小売決済、B2B電子決済、資本市場取引など、この市場のさまざまな用途を分析し、巨大な市場機会を構成している。彼は、テクノロジーの発展により、通貨の流通速度が大幅に向上し、経済的価値の創造が促進されると考えています。

インターネットとお金の未来

• ジェレミーは、将来の通貨は他の情報と同様にインターネット上にネイティブに存在できると考えています。彼は、オープン ネットワークで取引できる HTTP に似た通貨プロトコルを思い描いています。これらのネットワークが大規模になると、通貨の保管と転送のコストがゼロに近づき、通貨の流通速度が大幅に向上すると考えています。この変化は、インターネットが情報の公開に与える影響と同様に、経済活動の成長を大きく促進するでしょう。

• ジェレミー氏は、価値交換における摩擦を取り除くことが世界経済の繁栄を促進することにつながると強調しました。彼のビジョンは、摩擦のない価値交換を通じて持続可能な経済発展と成長を促進し、最終的に取引量と経済的価値の向上を実現することです。

ステーブルコインを規制する取り組み

• ジェレミー氏は、ステーブルコイン規制の現状と規制当局の姿勢について論じた。規制当局はステーブルコインの可能性にある程度同意しているものの、コントロールを失うことへの懸念から、この新しい技術を受け入れることに慎重になっていると指摘した。

• ジェレミー氏は、ステーブルコイン技術には依然として多くの不確実性と運用リスクがあり、規制当局の慎重な姿勢はある程度合理的であると考えています。

テクノロジーと信頼の進化

• ジェレミー氏はインターネットの初期の発展を比較し、大企業はかつて公共インターネットの安全性に疑問を抱いていたが、最終的には技術が成熟し規模の経済が生まれるにつれて、企業は徐々にこのインフラを受け入れるようになったと指摘した。同氏は、ステーブルコインと暗号化技術の進歩には信頼を築くのに時間がかかり、市場のニーズを満たすために技術を継続的に強化する必要があると強調した。

イノベーションの実験室としての暗号通貨

• ジェレミー氏は、暗号通貨分野は多数の技術人材と起業家を結集する巨大なグローバルイノベーション実験室であると考えています。彼は、オープンイノベーションモデルが政府主導のモデルよりも技術力と結果の面で優位に立つと確信しています。彼は、中央銀行と規制当局がステーブルコインの規制枠組みを積極的に構築しており、2025年末までにUSDCのようなステーブルコインは合法的な電子通貨とみなされ、主要な金融市場センターによって規制されるだろうと述べました。

今後の展望

• ジェレミー氏は、この進化は金融市場における大きな進歩であり、数年前には想像もできなかった伝統的な市場でステーブルコインを活用できるようになると強調した。同氏は、規制の枠組みが確立され、テクノロジーが発展するにつれて、ステーブルコインが将来重要な役割を果たすようになると考えている。

通貨のステーブルコインへの変換

• このセグメントでは、ジェレミーが、ステーブルコイン（USDC など）が既存の金融フレームワーク内でどのように機能するか、またこの変革を実現するために政府や金融機関とどのように連携するかについて詳しく説明します。

現在の運用体制

• ジェレミー氏は、Circle が米国の電子マネーおよび決済フレームワークを基盤として事業を展開し、全国規模のライセンスを取得した最初の企業となった経緯を紹介しました。同氏は、Circle が連邦および州の電子マネー送信法に従い、ニューヨーク BitLicense などの特定のライセンスを取得したと述べました。さらに、国債、オーバーナイト レポ、現金などの安全資産のみを使用するなど、ステーブルコインの準備金に関する特定のルールも遵守しました。

グローバル展開と規制協力

• Circle は事業を世界規模で拡大するにつれ、他の主要な規制当局と協力するようになりました。たとえばシンガポールでは、シンガポール通貨庁が Circle を監督し、アジアにおける USDC の配布と使用が現地の規制に準拠していることを確認しています。

• ジェレミー氏は、この規制協力によりシンガポールと香港で直接銀行インフラを確立することができ、市場参加者が現地の銀行システムでUSDCを簡単に発行および償還できるようになると強調した。

欧州における規制のマイルストーン

• 大きな節目となったのは、Circle が欧州連合内で規制され、認可された最初のグローバル ステーブルコイン発行者になったことです。ジェレミーは、同社のユーロ ステーブルコイン (URC) も成長していると述べました。この発展により、ステーブルコインの監督と準備金のアーキテクチャが変わりました。同社は、欧州委員会、欧州銀行監督機構、フランス銀行などの立法者と緊密に協力し、USDC がどこで発行されても互換性があることを保証する二重発行モデルを確立しました。

ステーブルコインの資本要件

• ヨーロッパの準備金要件について話す際、ジェレミー氏は、金融商品市場指令（MiFID）がステーブルコインに対して非常に具体的な資本要件を定めていると述べた。同氏は、現行の規制では、ヨーロッパのユーザーの準備金に対して3%の資本要件を維持する必要があると指摘した。さらに、議会で検討されている支払いステーブルコイン法により、連邦準備制度理事会がステーブルコイン発行者に対する適切な資本要件を決定する権限を与えられることになると述べた。

リスク管理と資本枠組み

• ジェレミー氏は、サークルがチーフエコノミストと協力して、ステーブルコインのリスク管理に特化した詳細な資本資産処理フレームワークを公開したことを強調した。このフレームワークは、流動性リスク、市場リスク、運用リスクなど、ステーブルコインの発行と準備金モデルに関連するさまざまなリスクを考慮している。ジェレミー氏は、ステーブルコインの安全性と信頼性を確保するために、ステーブルコイン運営者はマルチチェーン展開、ネットワーク障害、鍵素材の保管に関する特定のリスクを考慮する必要があると指摘した。

中央銀行デジタル通貨（CBDC）の究極の目標

CBDCの現状と展望

• ジェレミー氏は、米国には通常のCBDCに対する政治的意志も国民の要望もないようだと述べた。CBDCは長期的な目標ではあるものの、米国の通貨構造が依然として時代遅れの技術（古いデータベースやファイル転送プロトコルなど）に依存しているのであれば、近代化が必要だと彼は考えている。米国が中央銀行のインフラレベルでアップグレードし、暗号化技術や分散型台帳を使用して効率性を向上させることを期待している。

民間セクターのイノベーション

• ジェレミー氏は、経済活動の仲介と革新は民間部門が主導すべきだと強調した。同氏は、民間部門は技術革新において公共部門よりもはるかに速く、この革新が経済システムの変革を推進すると考えている。同氏は、インターネットの変革により、情報の伝達が迅速かつ無料になったと述べた。同様に、ブロックチェーン技術は価値移転を効率的かつ低コストにするだろう。

将来価値交換

• ジェレミーは、テクノロジーが進歩するにつれて、将来的には機械主導の価値交換が行われ、ビジネス、労働、金融関係がスマート コントラクトを通じてパブリック ブロックチェーン上でエンコードされ、実行されるようになると予測しています。彼は、経済調整におけるこの画期的な進歩が、ブロックチェーン テクノロジーの根本的な進歩になると考えています。

分散型金融（DeFi）の役割

• 彼は、分散型金融（DeFi）は伝統的な金融市場の基本要素をチェーン上に持ち込んでおり、将来的にはより豊富な価値交換の形態が生まれるだろうと述べた。彼は、時間価値など、より多くの伝統的な金融原則をチェーン上で実現し、無担保信用の出現を促進したいと考えている。

無担保融資の見通し

• ジェレミー氏は、無担保クレジットの出現は大きなチャンスになると考えています。彼は、民間クレジット市場が近年大きく成長しており、この市場はチェーン上で実現できると指摘しました。彼は、MapleやGoldfinchなど、この分野で進歩を遂げているいくつかのプロトコルについて言及しました。彼は、法を順守する個人や機関がチェーン上で資本供給と貸付を仲介し、効率的な市場を形成するモデルを思い描いています。

保険モデルとリスク管理

• リスク管理について話す際、ジェレミー氏は、参加者、特に一般ユーザーを保護するためにオンチェーン保険モデルを使用できると述べました。彼は、保険はチェーン上で価格設定および管理され、構成可能な金融商品を形成できると考えています。このモデルにより、ユーザーは流動性を維持しながら資産の一部を貸付に使用でき、効率的な資本活用を実現できます。

法的枠組みの進化

• ジェレミー氏は、インターネットの出現によって多くの法的パラダイムが破壊されたと考えています。たとえば、以前は放送には地方の免許が必要でしたが、今ではもう必要ありません。彼は、金融業界が効率性、透明性、リスク管理における暗号化技術の利点を実証し、それによって政策環境の進化を促進し、より国際化することを望んでいます。

市場アクセスとコンプライアンス

• サンティ氏は、このプロセスを制限したり加速したりする可能性のある要因について質問しました。

• ジェレミー氏は、金融仲介業者がパブリックチェーン上で製品やサービスを構築する能力を認める市場およびコンプライアンス規制当局が必要であると指摘した。同氏は、欧州のMiCA規制はパブリックチェーン上で金融商品を構築するための枠組みを提供しているが、この枠組みを世界的に広く受け入れるのは依然として課題であると述べた。

暗号化技術の可能性

• ジェレミー氏は、業界は既存の金融システムよりも優れたソリューションを模索し、ゼロ知識証明や暗号化された認証情報などの暗号化技術を活用する必要があると強調した。業界は単に既存の法律に従うのではなく、ユーザーエクスペリエンスとプライバシー保護において革新を起こすべきだと述べた。

ステーブルコインの法的地位

• また、ステーブルコインは合法的な電子マネーとみなされており、金融機関はそれを貸借対照表上の有効な担保として使用したり、取引の運転資金として使用したりできるようになるとも述べた。これは、従来の金融機関が暗号通貨市場に参加することを促進する上で極めて重要である。

透明性が金融システムに与える影響

透明性とリスク管理

• サンティ氏は、より多くの取引がオンチェーンで行われるようになると、借り手のリスクプロファイルの可視性が向上すると述べた。例えば、賃金は流動的な方法でUSDCで支払われることができ、リスクを軽減できる。

• ジェレミー氏はこの見解に同意し、コンプライアンスとセキュリティを確保する上で KYC 認証などの暗号化認証情報の重要性を強調しました。また、地理的制限は、ユーザーが特定の法的枠組みに準拠していることを保証するために使用できると述べました。

透明性の欠如とその結果

• サンティ氏は、金融システムの透明性の欠如は、バグではなく特徴として見られることが多いと述べました。この透明性の欠如により、金利の上昇や利益センターの設立など、特定のプレーヤーが利益を得ることができます。しかし、この状況は、透明性が欠如しているため、リスクを正確に評価することが困難であるため、世界金融危機の発生など、一連の問題にもつながります。

透明なシステムの可能性

• ジェレミー氏はサンティス氏の見解に同意し、不透明性に頼って利益を上げようとする参加者は困難に直面すると指摘した。同氏は、オープンなインターネットインフラは巨大な規模の経済を実現し、それによって業界の経済構造を変え、製品やサービスを改善できると考えている。同氏は、この変革が小売決済、資本市場インフラ、融資、資産管理など多くの分野に大きな影響を与えると考えている。

業界の再編と革新

• ジェレミー氏はさらに、多くの業界には参加者が多すぎると指摘し、ブロックチェーンと暗号化技術の応用により、より効率的でリスクが低く、より価値のある製品を提供することが可能となると述べた。同氏は、歴史上のメディア業界の変化を例えとして挙げた。2000年代初頭、インターネットはメディア企業を完全に転覆させたわけではなかったが、技術の発展に伴い、多くの伝統的なメディア企業が大きな課題に直面し、崩壊した例もある。

統合とグローバル化の傾向

• 彼は、金融業界も同様の統合プロセスを経て、将来的にはより少数だがより強力なインターネットネイティブプラットフォームが出現し、よりグローバル化すると予測しています。収益性の高い分野では、透明性の向上によりイノベーションと競争が促進され、ユーザーに優れたサービスが提供されるようになります。

分散型システムの価値

• サンティ氏は、テクノロジーは中央集権化の力になり得るが、分散型のインフラが構築されることを望んでいると述べた。

• ジェレミー氏は、分散型および非中央集権型システムに対する確固たる信念を表明しました。彼は、暗号通貨とブロックチェーンの最も魅力的な側面の 1 つは、世界中の経済参加者がピアツーピアの商取引や金融取引を安全に実行できることだと考えています。

オープンソースプロトコルの可能性

• ジェレミーは、利害関係者によって維持され、継続的に改善できるコミュニティ管理のオープンソース プロトコルが実現することを望んでいます。彼は、そのようなインフラストラクチャが何千もの異なるビジネス モデルをサポートすると考えています。たとえば、彼は、多くの人が独自の市場を構築して組み合わせるコミュニティ管理のプロトコル インフラストラクチャとして Uniswap を挙げました。

実践的な事例とイノベーション

• ジェレミー氏はまた、Zora が Uniswap と共同で最近立ち上げた二次市場は、多くの人がその上で開発できる基本的な分散型プラットフォームを構築する方法の良い例であると述べました。彼は、この分散型インフラストラクチャがシステムの回復力を高め、さらなるイノベーションを促進できると考えています。

ビジョン トークン インセンティブ

• 彼はさらに、現実世界のインセンティブとオンチェーンの経済調整を組み合わせることができる幅広い製品やサービスを生み出す上でのトークンインセンティブの重要性について詳しく説明しました。このモデルは、歴史的に中央集権化されたプラットフォームをより分散化するために再構築するのに役立ちます。

アプリケーション対インフラストラクチャの議論

• 現在の暗号通貨の世界では、アプリケーションとインフラストラクチャに関する議論がまだ続いています。ジェレミーは、デジタル トークンを使用した分散型アプリケーションと、エンド ユーザーと企業レベルで意味のある価値を生み出すことができるより広範な調整形式を期待しています。彼は、クリス ディクソンの見解に非常に一致しており、そのようなイノベーションがさらに増えることを期待していると述べました。

金利の影響

高金利と低金利

• 矢野氏は、現在の金利環境において、多くの人が高金利はサークル社のビジネスにとって良いことだと考えているが、低金利の影響を理解したいと述べ、低金利は貨幣の流通速度を高める可能性があると指摘して質問した。

• ジェレミー氏は、より良い経済政策を推進するために金利を下げるべきであり、それが実体経済、デジタル経済、暗号通貨経済に有益であると信じており、金利に関する自身の見解を説明した。

理想的な金利環境

• ジェレミー氏は、USDC プラットフォームにとって、より中立的な金利環境が理想的な環境になるだろうと述べた。同氏は、金利が下がると通貨の流動性と活動性が高まり、実用性の高い通貨の需要が高まると考えている。同氏は、Circle が USDC を世界で最も実用性の高い通貨にするためのインフラを構築しており、開発者が USDC 上でアプリケーションを構築することを奨励していると強調した。

通貨の流動性とUSDCの成長

• ジェレミー氏は、通貨の流動性が高まり金利が下がれば、ステーブルコインネットワークの採用が大きく促進されると考えている。同氏は、高金利環境ではUSDCの流通量は減少したが、金利が安定し期待が下がると、USDCの流通量が大幅に増加し始めたと指摘した。

経済活動とステーブルコインの関係

• サンティ氏は、支払いや商取引における USDC の使用が増えるにつれて、この動向は大きく変化する可能性があると述べた。

• ジェレミー氏は、金利が下がると経済における通貨の流動性は増加し、特に商取引や決済ニーズの面でその傾向が顕著になると説明した。同氏は、USDCプラットフォームの機能とオンチェーンの商業・金融活動には相関関係があり、金利の変化はこの関係に影響を及ぼすと考えている。

投資・資本市場

• ジェレミー氏はまた、資本市場における資本流動性が成長を牽引する重要な要素であると述べた。彼は、3%よりも高いリターンを求める場合、多くの人がより高いリターンをもたらすと信じる資産に投資する意思があり、このリスク選好度の高まりがUSDCの使用を促進すると指摘した。同時に、金利が下がると、商業取引における通貨の流動性も増加するだろう。

• ジェレミー氏は全体的に、金利の変化が経済とデジタル通貨に及ぼす大きな影響を強調しました。彼は、金利の低下が通貨の流動性を改善し、USDC の採用と成長を促進し、全体的な経済的繁栄を促進すると考えています。市場環境が変化するにつれて、Circle はこれらの変化に適応するためにプラットフォームの構築と最適化を継続します。

ステーブルコインの革新的な開発

利回りベースのステーブルコインの課題

• 矢野氏は、マウンテン・プロトコルなど、最近、利回りを生み出すステーブルコインがいくつか立ち上げられたことに言及し、サークル社が市場で優位な地位を獲得するために、純金利マージンをユーザーに還元することを検討するかどうかを尋ねた。

• ジェレミー氏は、これは違法だと真っ向から反論。投資商品をユーザーに提供すれば証券とみなされ、サークルはすでに決済システムや電子マネー決済システムとして規制されているため、そのような利益は提供できないと説明した。

規制環境の影響

• ジェレミー氏はさらに、世界各国のステーブルコイン法（欧州のミカ法、米国の決済ステーブルコイン法など）では、ステーブルコインを無利子の現金および電子マネーとみなしていると指摘し、これは正しい判断だと信じていると述べた。同氏は、ユーザーがデジタル現金と収益商品をシームレスに切り替えることができることを望んでいるが、これは準拠した枠組みの中で行われなければならないと強調した。

USDC のビジョン

• ジェレミー氏は、USDC を世界最高のデジタル現金とデジタルドルにするという Circles のビジョンを表明しました。彼は、DeFi の収益、無担保オンチェーン融資の収益、その他の投資収益など、収益を求めるユーザーにとって Circle が好まれる決済ツールになることを望んでいると述べました。

市場インフラの役割

• ジェレミー氏は、サークルは市場中立のインフラ企業であると自認しており、開発者がアプリケーションを構築できるようにインフラをさらに構築することに尽力していると述べた。サークルは、ユーザーエクスペリエンスを簡素化し、ブロックチェーンや取引手数料を理解しなくても取引できるようにするために、クロスチェーン転送プロトコルとガス抽象化メカニズムを開発していると述べた。

投資とイノベーション

• ジェレミー氏はまた、Circle Ventures が革新的なプロジェクトに少額の投資を行う予定であると述べた。同氏は、Circle の主な目標は他の開発者が同社のプラットフォーム上でアプリケーションを構築できるようにすることだと強調した。

IPOの見通し

• ジェレミー氏は、株式公開について語る際、サークルは世界的な上場企業になることに非常に注力していると述べた。これにより同社の透明性と信頼性が高まり、サークルが将来の発展において高いガバナンス基準と倫理的責任を維持するのに役立つと彼は考えている。

起業家へのアドバイス

• 最後にジェレミーは起業家にアドバイスをし、起業の過程では犠牲を払う覚悟を持ち、失敗したプロジェクトを適切なタイミングで放棄し、会社の中核となるビジョンに集中すべきだと強調しました。また、困難があっても、起業家は当初の意図をしっかりと信じ、それに基づいて調整し、発展していくべきだと述べました。

• ジェレミー氏の見解は全体的に、コンプライアンスの枠組み内でのステーブルコインの革新的な発展、デジタル現金と利回り商品のつながりを促進するサークルの取り組み、そして課題に直面している起業家へのアドバイスを強調した。同氏は、今後、暗号通貨分野全体の発展を促進するために、さらなる驚きと革新が起こると信じている。

この記事はインターネットから引用したものです：Circle CEOとの対話：規制からイノベーションまで、米ドルのデジタル化は一般的な傾向です

関連：フォーブス：2024年上半期に時価総額が1兆1000億を超える通貨トップ10

原著者：1912212.eth、フォレストニュース 今年初めにビットコインスポットETFの取引が正式に承認されて以来、暗号資産市場は大幅な上昇を見せています。ビットコインに加えて、一部のMEMEコインも非常に好調に推移しています。今年4月から市場は下落傾向にありますが、一部のトークンは依然として全体的に良好な市場パフォーマンスを維持しています。最近、フォーブスは、2024年上半期の市場価値が$10億を超えるトップ10の暗号通貨を発表しました。これには、WIF、PEPE、ASI、FLOKI、JASMY、AR、CORE、TON、BGB、BONKが含まれます。MEMEが4つのリストを占め、そのうち3つがSolanaエコシステムに属していることは注目に値します。WIF SolanaエコシステムMEMEコイン、総供給量は約9億9800万。…