BTCアンカー通貨調査レポート：ビットコインの新たな価値を探る

1. BTCペッグコインの概要

1.1 定義と基本原則

BTCアンカーコインは、特定の技術的手段を通じてビットコイン（BTC）を他のブロックチェーンネットワークにマッピングするデジタル資産です。このようなトークンは通常、1：1の比率でビットコインに固定されています。つまり、発行されたBTCアンカーコインごとに、同量のビットコインが担保として存在します。このメカニズムにより、BTCアンカーコインはビットコインの価値属性を持つだけでなく、他のブロックチェーン（イーサリアムなど）上の分散型アプリケーション（DApps）に参加することもできます。最も初期かつ最もコンセンサスベースの暗号通貨であるビットコインは、独自のネットワークのチューリング完全性がないため、スマートコントラクトやその他の複雑な分散型金融（DeFi）操作を直接サポートできません。ビットコインをERC-20またはその他の標準トークン形式にマッピングすることで、イーサリアムなどのスマートコントラクトプラットフォームで使用したり、貸付、流動性マイニング、デリバティブ取引などのさまざまなDeFiシナリオに参加したりして、ビットコインの適用範囲を拡大できます。

1.2 BTCアンカーコインの必要性と意義

（１）クロスチェーン流動性の必要性

ビットコインは、世界で最も流動性が高く、市場価値も最も高い暗号通貨であり、他の暗号資産よりもはるかに多くのユーザーと保有量を誇ります。ビットコインは、BTC アンカーを通じて、スマート コントラクト機能を備えたブロックチェーンにシームレスに流れ、貸付、流動性マイニング、デリバティブ取引など、より多様な分散型アプリケーションに参加できます。

（２）分散型金融（DeFi）の発展の促進

ビットコインは DeFi において大きな可能性を秘めていますが、ネットワーク技術の制限により、DeFi アプリケーションを直接開発することは困難です。BTC アンカー コインは、スマート コントラクトをサポートするブロックチェーンにビットコインをマッピングすることで、ビットコインが DeFi エコシステムで役割を果たすことを可能にし、ビットコインの利用率を高め、DeFi アプリケーションにさらなる流動性と安定性をもたらします。

（３）資産評価とリスク管理ツール

BTC ペッグコインを通じて、保有者はビットコインの長期保有を放棄することなく DeFi エコシステムに参加することで追加の利益を得ることができます。BTC ペッグコインは、投資家が担保を通じてポートフォリオのリスクを軽減するのに役立つリスク管理ツールとしても使用できます。

（４）ビットコインネットワークの実用性の向上

ビットコインネットワークは非常に安全ですが、その応用シナリオは主に価値の保管と単純な支払い転送に集中しています。BTCアンカーコインの出現により、より複雑な金融エコシステムにおけるビットコインの応用範囲が拡大し、世界で最も好まれるデジタル資産としての地位が確立されました。

2. BTCアンカー通貨のメカニズム原理

2.1 集中型と分散型のアンカー

BTC アンカーコインの動作メカニズムは、集中型と分散型の 2 つのカテゴリに分けられます。

集中型アンカーリングは、信頼できるサードパーティの保管人に依存して、ユーザーがロックしたビットコインを管理し、WBTC などの対応するアンカー トークンを発行します。このモデルは操作が簡単で、トランザクション速度が速いですが、集中管理には信頼リスクとセキュリティ リスクがあります。

分散型アンカーは、分散型ネットワークと暗号化技術（分散型ノードネットワークを通じてビットコインのロックとトークンキャストを管理および検証するrenBTCなど）を通じて、クロスチェーン転送とトークン化を実現します。分散型メカニズムはセキュリティと透明性が高くなりますが、技術的な複雑さが比較的大きく、キャストと償還のプロセスが比較的複雑で時間がかかります。

2.2 鋳造と破壊のプロセス

BTC にペッグされたコインの鋳造と破壊のプロセスがその中核をなしています。

鋳造プロセスでは、ネイティブ ビットコインをマルチ署名アドレスまたはスマート コントラクトにロックし、ターゲット ブロックチェーン上に同量のアンカー トークンを生成します。

破棄プロセスでは、ユーザーはアンカーされたコインを破棄のためにスマート コントラクトに送信し、対応する量のビットコインと引き換えます。分散型モデルでは、鋳造と破棄のプロセスはより複雑で、複数のノードのコラボレーションとコンセンサスが必要になります。

2.3 分散型ホスティングと信頼モデル

分散型保管は、分散ネットワークと暗号化技術を通じてビットコインの安全な管理を保証し、単一の機関への依存を回避します。

tBTC などのマルチパーティ署名メカニズムは、複数の署名者をランダムに選択してビットコインの秘密鍵を共同管理することで、システムのセキュリティを確保します。

Ren Protocol などの安全なマルチパーティ コンピューティング (MPC) では、複数のノードが秘密鍵を公開することなく共同でビットコインの管理に参加し、ネットワークのセキュリティが単一のノードによって影響を受けないことを保証します。

2.4 クロスチェーン通信とスマートコントラクトの実行

クロスチェーン通信プロトコルとスマートコントラクトは、BTC ペッグコインのクロスチェーン操作の基盤となります。

クロスチェーン通信は、通常、リレーヤーまたはオブザーバーに依存して、ビットコイン ネットワークとターゲット ブロックチェーン間で情報を伝送する役割を担います。

スマート コントラクトの実行により、鋳造および破棄操作の自動化、透明性、不変性が保証されます。

3. 代表的なプロジェクトとBTCアンカーコインの現状分析

Rootstock (RSK) などのサイドチェーン プロジェクトなどの初期の BTC アンカリングの試みでは、クロスチェーン テクノロジーが検討されましたが、広く使用されることはありませんでした。

3.1 WBTCの誕生と市場への応用

2018年にWBTCプロジェクトが開始され、BTCペッグコインの開発における重要なマイルストーンとなりました。WBTCは複数の機関が共同で開始しました。集中管理を通じて、ビットコインは管理口座にロックされ、同量のWBTCトークンがイーサリアムに鋳造されます。WBTCの出現により、ビットコインをイーサリアムエコシステムで使用できるようになり、市場で最も人気のあるBTCペッグコインの1つになりました。WBTCの公式サイトによると、現在のWBTCの発行量は15万に達し、その価値は約$9億米ドルで、そのうち40.6%は貸付に、32.6%は購入と保有に、11.3%はクロスチェーンの相互運用に使用されています。

3.2 分散型ペッグコインの台頭

DeFi市場の発展に伴い、分散化とセキュリティの需要が高まり、renBTCやtBTCなどの分散型BTCペッグコインプロジェクトが次々と登場しています。

renBTC は、高度な分散化を備えた分散ノード ネットワークを通じてビットコインの保管とトークンの鋳造を管理する Ren Protocol によって開始されました。

tBTC は Keep Network によって開始され、中央集権的な機関への依存を減らすために複数当事者の署名方式を採用しています。

3.3 BTCアンカーコインの多様化とエコロジカルな拡大

BTC ペッグコインは、多様化とマルチチェーンの方向に発展しています。イーサリアムに加えて、Binance Smart Chain、Tron、Polygon などの他のブロックチェーン プラットフォームも、BTC ペッグコインの発行と適用をサポートしています。

sBTC は Synthetix プラットフォームによって発行され、過剰担保を通じてビットコインの価格変動をシミュレートします。

BBTC は Binance によって開始され、Ethereum と Binance Smart Chain 間での BTC のシームレスな流れを可能にしました。

3.4 BTCアンカーコインの現状分析

WBTC の優位性: 2024 年 8 月現在、WBTC は市場の 94.7% を占めています。

tBTC、BBTC、HBTCなどの他のBTCペッグコインも一定の市場シェアを持っていますが、その合計額は比較的小さいです。

IV. BTC LSDトークンの台頭

ステーキングと再ステーキングの概念の台頭により、BTC ペッグコインに新たな開発方向がもたらされました。

4.1 stBTC

stBTC は、Lorenzo Protocol によって開始された BTC LSD トークンです。ユーザーは、ビットコインをステーキングして stBTC トークンを生成し、必要に応じてネイティブ ビットコインと引き換えることができます。

4.2 LBTC

LBTC はロンバードによって立ち上げられ、分散型ステーキング管理を提供し、ビットコイン保有者に安全で透明なステーキングリターンを提供します。

4.3 ソルブBTC

SolvBTC は Solv が立ち上げた BTC LSD トークンであり、マルチチェーン ステーキング収入を統合して、ユーザーに幅広い投資と裁定取引の機会を提供します。

5. BTCペッグコインのリスクと機会の分析

BTCペッグコインの開発過程においては、さまざまなリスクや課題があるものの、大きな発展の可能性も示しています。

5.1 BTCペッグコインのリスク分析

（1）集中化リスク：BTCペッグコインの保管者は、そのセキュリティの鍵です。これらの保管者がハッキングされたり、不適切な管理が行われたりすると、ビットコインが紛失または盗難される可能性があり、ペッグコインの価値と市場の信頼に重大な影響を与えます。さらに、集中管理モデルでは、破産、規制介入、その他の失敗など、保管者に問題が発生した場合、ユーザーはビットコインを償還できず、資本損失の潜在的なリスクに直面する可能性があります。

（2）技術的リスク：分散型プロトコルは通常、マルチパーティ署名やMPC（セキュアマルチパーティコンピューティング）などの複雑な技術に依存しています。これらの技術の実装には、正確なコードと厳格な管理が必要です。脆弱性や設計上の欠陥があると、システムクラッシュやセキュリティインシデントを引き起こす可能性があります。分散型BTCアンカーコインはノード間のコンセンサスに依存していますが、これらのノードが攻撃されたり、障害が発生したり、悪意のある動作をしたりすると、アンカーコインの安定性とセキュリティに影響を与える可能性があります。

（3）スマートコントラクトの脆弱性：BTCアンカーコインの鋳造と破壊のプロセスは通常、スマートコントラクトによって管理されています。スマートコントラクトコードが展開されると、変更が難しく、発見されていない脆弱性が悪意を持って悪用され、資本損失が発生する可能性があります。歴史上、スマートコントラクトの脆弱性によって引き起こされた大規模な攻撃は数多くあり、BTCアンカーコインプロジェクトも同様のリスクに直面しています。さらに、BTCアンカーコインと他のDeFiプロトコルとの相互運用性は、追加のリスクをもたらす可能性があります。関連するプロトコルが失敗したり攻撃されたりすると、アンカーコインの正常な動作に影響を与える可能性があります。

（4）規制の不確実性：暗号通貨市場の発展に伴い、各国の規制が徐々に強化されており、BTCペッグコインは、特にKYCおよびAML規制の面でコンプライアンス圧力に直面する可能性があります。厳格な規制措置は、ペッグコインの流動性を制限したり、運用コストを増加させたりする可能性があります。

5.2 BTCペッグコインの機会分析

（1）クロスチェーン流動性とDeFiアプリケーションの拡大：BTCペッグコインの最大の利点は、ビットコインにクロスチェーン流動性を提供できることで、イーサリアムなどのスマートコントラクトプラットフォームのDeFiエコシステムに参加できるようになることです。これにより、ビットコインは価値の保管と単純な支払いに限定されなくなり、貸付、流動性の提供、デリバティブ取引などの複雑な金融活動に参加できるようになり、よりダイナミックな資産になります。

（2）マルチチェーンエコロジーの台頭：クロスチェーン技術の発展に伴い、BTCアンカーコインの適用範囲はイーサリアムに限定されず、BSC、Solanaなどの複数のブロックチェーンプラットフォームに拡大しています。このマルチチェーンエコロジーの台頭により、BTCアンカーコインの新たな応用シナリオと市場が開拓され、DeFiからNFT市場、分散型ガバナンスまで、BTCアンカーコインの応用展望はますます広がっています。

（3）BTC LSDの開発：BTC LSDトークンの出現により、ビットコイン保有者はステーキングしながら資産の流動性を維持できるようになり、DeFiエコシステムにおける資本効率が向上しました。この柔軟で効率的なステーキング方法により、より多くのビットコイン保有者がステーキングやDeFi活動に参加するようになり、BTCアンカーコイン市場の発展がさらに促進されました。

（4）機関投資家の参加：暗号通貨市場が成熟し、インフラが改善されるにつれて、ますます多くの機関投資家がBTCペッグコイン市場に参入しています。彼らの参加は多額の資本をもたらすだけでなく、市場の信頼性と安定性を向上させます。機関投資家のニーズにより、プロジェクト関係者は技術的なセキュリティと規制遵守の改善に努め、それによって業界全体の基準と信頼性が向上しました。

VI. 結論

BTCアンカーコインは、ビットコインに新たな応用シーンと価値空間を切り開きました。セキュリティを確保するという前提の下で、BTCアンカーコインの潜在能力を十分に発揮することが、今後の発展の鍵となります。BTC LSDトークンの台頭は、DeFi分野におけるビットコインの応用が、静的資産を流動性と利回り特性を備えた動的資産に変えるというトレンドに向かっていることを示しています。これにより、ビットコインの資本効率が向上するだけでなく、ユーザーに多様な投資機会が提供されます。BTC LSDトークンの成功は、技術的な実装と市場への応用だけでなく、セキュリティ、分散化、ユーザーエクスペリエンスのバランスにも依存します。クロスチェーンテクノロジー、DeFiエコシステム、流動性担保デリバティブのさらなる成熟に伴い、BTCアンカーコインは将来の暗号通貨市場でより重要な役割を果たし、ビットコイン保有者にさらに豊富で柔軟な資産管理ツールを提供することが期待されています。

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