暗号ベンチャーキャピタルの15年間の進化を振り返る：困難だが全体的には上昇傾向

原作者: 洞察4.vc

原文翻訳: Felix、PANews

この記事では、過去 15 年間のブロックチェーン関連事業体におけるベンチャー キャピタルの動向の進化について紹介します。特に、一部の企業が流動性投資に移行し、VC が株式ではなく権利確定スケジュール付きのトークンを取得するようになったことに焦点を当てます。さらに、2013 年 4 月の OpenCoin (後の Ripple Labs) への投資など、a16z などの有名な投資機関による暗号空間への最初の投資についても紹介します。

ビットコインの初期の2009年から2012年の間、VCは暗号通貨分野にほとんど関心を示しませんでした。そのため、この記事は2012年から始めます。ビットコインの価格と資金調達額の長期的な相関関係は2023年まで消えないことも注目に値します。

ベンチャーキャピタルとビットコインの価格

2009-2018: ビットコインの最初の10年とVCによるブロックチェーンへの投資開始

ビットコインとブロックチェーンの独立投資家 (CBINSIGHTS)

ビットコインや暗号通貨プロジェクトに対するベンチャーキャピタルの状況は、2010年代初頭に形になり始めました。フレッド・ウィルソン率いるユニオン・スクエア・ベンチャーズ（USV）とアンドリーセン・ホロウィッツ（a16z）は、ブロックチェーンプロジェクトに投資した最初の企業の1つであり、両社とも2013年にコインベースに投資しました。

Ribbit Capital は、2012 年に Meyer “Micky” Malka 氏によって設立され、破壊的な金融テクノロジーに焦点を当てています。また、Coinbase などのビットコイン関連企業への初期投資者でもありました。Boost VC は、2012 年に Adam Draper 氏によって設立され、もともとはビットコインやブロックチェーンのスタートアップを含む新興テクノロジーのアクセラレーターおよびベンチャー キャピタル ファンドでした。Lightspeed Venture Partners は、2013 年に Blockchain.info (現在の Blockchain.com) に投資しました。

その他の注目すべき初期のファンドには、2013年にバリー・シルバート氏によって設立されたBitcoin Opportunity Corpや、2013年にビットコインとブロックチェーンに重点を移したPantera Capitalなどがある。2013年にバート・スティーブンス氏、ブラッド・スティーブンス氏、ブロック・ピアース氏によって設立されたBlockchain Capitalは、ブロックチェーンと暗号通貨への投資に特化した最初の企業の1つだった。

ブロックチェーンとビットコインの取引シェア（年別）（2011-2015年）

2012

ビットコインのスタートアップ企業はわずか$210万の投資を受けた。

2013年

主なマイルストーンは次のとおりです。

• Coinbase: Andreessen Horowitz、Union Square Ventures、Ribbit Capital の支援を受けた、単一ラウンドとしては最大の資金調達。Coinbase は現在、上場企業であり、ビットコイン分野の主要プレーヤーです。

• BTCChina: 中国最大かつ最古のビットコイン取引所。Lightspeed China から $5 百万の資金提供を受けた。この投資は最終的に失敗したが、中国の初期の暗号通貨の歴史において依然として重要な部分となっている。

• Circle Internet Financial: Circle は、Breyer Capital と Accel Capital から $9 百万を調達したビットコイン アプリケーション会社としてスタートしました。Jeremy Allaire の目標は、Skype や電子メールと同様にビットコインの使用を促進することでした。Circle は、2018 年に USDC を発行したことで有名になりました。

投資と大きな進歩:

2013年のベンチャーキャピタル総額：$88百万、前年より大幅に増加。

2013 年の主な進歩:

• 11月、ビットコインの価格は初めて$1,000の水準を超えた。

• バンクーバーのWaves Coffee Shopに初のビットコインATMが設置されました。

• ビットコインのマイニングパワーは20 Th/sから9,000 Th/sに急上昇しました。

注目すべきベンチャーキャピタル企業とプロジェクト:

• Union Square Ventures: Protocol Labs、Dapper Labs、Arweave、Polygon、zkSync、Polychain、Multicoin Capital などの主要プロジェクトに投資しました。

• Ribbit Capital: 業界の初期段階への投資に積極的で、Ethereum、AAVE、Arbitrum などのプロジェクトをサポートしています。

2013 年のブロックチェーン スタートアップ資金調達額上位 5 件

2014年

2014年6月、ブロックチェーン業界の資金調達は2013年全体の総額を超え、$3億1,400万米ドルに達し、2013年の$9,380万米ドルから3.3倍に増加しました。

500 スタートアップは、当初は暗号通貨業界に焦点を当てていたが、後に初期段階の投資に移行し、Boost VC、Plug and Play Technology Center、CrossCoin Venturesとともにビットコインアプリケーション企業を支援し、最も積極的な投資家となった。

ビットコイン アプリケーションへの重要な投資には以下が含まれます。

• ブロックチェーン: $3050万

• BitPay: $3000万

• ブロックストリーム: $21百万

• ビットフューリー: $2000万

ビットコイン決済プラットフォームのBitPayは、Index Venturesが主導し、AME Cloud Ventures、Horizons Ventures、Felicis Venturesが参加したラウンドで1億1,000万3,000万ドルを調達した。

Blockstream は、ビットコイン決済における大きなイノベーションである Lightning Network に注力しており、c-lightning クライアントとビットコイン サイドチェーン Liquid を開発しました。

OKcoin（現OKX）は、Ceyuan Capital、Mandra Capital、venturelabなどの投資家から1億1,000万米ドルの資金を調達した。Ceyuanの共同設立者であるFeng Bo氏が2018年にDragonfly Capitalを設立し、その後数年間に多数の暗号ファンドを立ち上げたことは注目に値する。

全体として、暗号通貨ベンチャーキャピタルへの投資は 2014 年に着実に増加しました。

2015

ビットコインの価格は2013年のピークから2015年に下落しましたが、ブロックチェーン技術はますます多くの資本と起業家の関心を集めています。ビットコインのスタートアップの総資金調達額は$3億8000万米ドルに達しました。

主な資金調達には以下が含まれます。

• Coinbase: $75百万シリーズC

• サークル：$5000万シリーズC

• BitFury: $2000万のシリーズB資金調達

• チェーン：VisaやNasdaqなどの戦略的投資家を含むシリーズB資金調達で$30百万ドル

Ripple Labs（旧OpenCoin）はシリーズAラウンドで$28百万を調達し、21 Inc.はa16z、Qualcomm、Cisco、PayPalから$116百万を調達した。

カナダのOMERS Venturesはブロックチェーンへの投資計画を発表し、機関投資家の関心が高まっていることを示している。注目に値する活発なベンチャーキャピタル企業としては、a16z、Union Square Ventures、Ribbit Capital、Boost VC、DCGなどがある。

2015 年の投資活動は、弱気相場にもかかわらず資本市場への参加が継続していることを浮き彫りにしました。

2016

フィンテック投資の減少に伴い、暗号通貨市場へのベンチャーキャピタル投資も減少している。CB Insightsによると、ビットコインとブロックチェーンのスタートアップ企業への資金調達活動は2015年から27%減少し、2014年の水準に戻った。

投資活動の減少にもかかわらず、資金調達総額は主に成熟企業で$5億5,000万に達しました。注目すべき資金調達には以下が含まれます。

• サークル：$6000万シリーズD

• デジタル資産保有：$60百万シリーズA

• リップル：$5500万シリーズB資金調達

• ブロックストリーム: $5500万シリーズA

Circle がビットコイン取引サービスから送金・決済サービスへと方向転換したことで、同社のステーブルコインへの道が開かれた。元 Coinbase 社員の Carlson-Wee 氏が設立した Polychain Capital は、a16z、Union Square Ventures、Sequoia Capital の支援を受けて、3 番目のベンチャー ファンドに 1 億 1,000 万 7,500 万ドルを調達した。

2016年には、ICOベースのプロジェクト資金調達が拡大し始め、The DAOが$1.5億を調達し、ICOブームの始まりを示しました。

2017

流動性投資

流動性投資のためのベンチャーキャピタルの状況は、ICOブームとトークン化された資産への関心に牽引され、2017年から2018年頃に形になり始めました。2016年にオラフ・カールソン・ウィー氏が設立したポリチェーン・キャピタルや、ナバル・ラビカント氏が共同設立したメタステーブル・キャピタルなどの先駆的なファンドは、株式よりもトークンに重点を置いていました。パンテラ・キャピタルは2017年にICOとトークンプロジェクトをターゲットにしたICOファンドを立ち上げ、一方ブロックチェーン・キャピタルはファンドの株式を表すセキュリティトークンであるBCAPトークンを立ち上げました。2017年にカイル・サマニ氏とトゥシャール・ジェイン氏が設立したマルチコイン・キャピタルと、元コインベース社員のニック・トマイノ氏が率いる1coinfirmationもトークン投資を重視していました。2017年にはアメンタム・インベストメント・マネジメントが加わり、ブロックチェーンとトークンエコノミー投資による長期的な資本増価に重点を置いています。

2017 年、ブロックチェーン業界は熱狂と規制の時代を経験しました。Ethereum ERC-20 プロトコルは ICO ブームを引き起こしましたが、規制により暗号通貨業界は長期の弱気相場に突入しました。

ICOとVCのパフォーマンス:

• 2017年第1四半期: 19件のICOで$2100万を調達。

• 2017年第4四半期: 500件を超えるICOで約1兆1000億3000万ドルが調達されました。

• 2017 年全体では、ICO により約 800 件のプロジェクトで $5 億ドルが調達されました。これは、215 件の取引で調達された VC 投資の $1 億ドルの 5 倍に相当します。

注目すべきICOプロジェクト:

• ファイルコイン: $2億5,700万

• テゾス: $2億3200万

• バンコール：$1億5,230万

• ポルカドット: $1億4千万

• コイン: $105百万

Union Square VenturesやBlockchain Capitalなどの機関も、短期間で利益が得られることに惹かれてICOに参加した。

地理的分布:

• EU: ICO40%、$17.6億ドルを調達

• 北米：資金調達額1兆1076億米ドル。

規制政策が導入された後、中国のベンチャーキャピタル企業は香港やシンガポールなどの地域に移転しました。規制圧力と持続不可能なビジネスモデルにより、ICOバブルは崩壊しました。

2018

ICO活動は2018年も継続し、第1四半期には400以上のプロジェクトが$33億を調達しました。CoinScheduleは、2018年には世界中で1,253のICOプロジェクトがあり、$78億を調達したと報告しました。

最大のICOプロジェクト:

• EOS: 1兆1000億4000万米ドル以上を調達。

• Telegram：2回の資金調達で$17億を調達したが、その後プロジェクトは中止された。

• ペトロ：ベネズエラ政府は$7億4000万を調達したが、結局失敗した。

• 根拠: $1億3千万を調達したが、その後プロジェクトはトラブルに見舞われた。

VCエクイティファイナンス:

• Bitmain: セコイア・キャピタルが投資したシリーズB資金調達で1億1,000万米ドル、テンセント、ソフトバンク、CICCが投資したIPO前資金調達で1億1,000万米ドル。

• ベンチャーキャピタル総額：$42.6億。

主な進捗状況:

• Coinbase が Coinbase Ventures を設立。

• Paradigm は、Coinbase の共同設立者である Fred Ehrsam 氏と Matt Huang 氏によって設立されました。

• A16zは暗号ファンドのために$3億を調達し、CryptoKittiesやDfinityなどのプロジェクトに投資した。

• フィデリティが機関投資家向け暗号通貨プラットフォームを立ち上げ。

2018 年には、さまざまな「ブロックチェーン +」アプリケーションが登場しました。その多くはまだ概念段階にあり、将来のイノベーションの基盤を築いています。

2013年から2018年までのICOの進化

ICO を行うべきか行わないべきかの実証分析

• 総サンプル数 (N = 316): 14.9% – 分析した 316 の ICO のうち、14.9% は開始前に VC の支援を受けており、これは約 7 分の 1 の ICO がトークン販売前に VC の支援を受けたことを意味します。

• 資金不足（最低資金調達目標に達しなかった）（N = 43）：0.0% – 資金不足のICOはすべてVCの支援を受けていなかったため、VCの支援不足と最低資金調達目標の達成の失敗との間に関連がある可能性があることが示唆されています。

• 十分な資金がある（最低資金調達目標を達成）（N = 89）：9.7% – 十分な資金がある ICO のうち、9.7% は VC の支援を受けており、成功した ICO の約 10 件中 1 件は VC の支援を受けていたことを示しています。

• 平均差（平均資金調達目標 - 最低資金調達目標）：9.7% - 資金が不足している ICO と比較して、十分な資金がある ICO が VC の支援を受ける割合が大幅に高く、VC の支援が資金調達の成功にプラスの影響を与えていることが強調されています。

2013年から2018年までのユニオンスクエアベンチャーズとアンドリーセンホロウィッツによる株式投資

2014年から2019年までの最も活発な投資家のリスト

2019年: ICO後のブーム

2019年のブロックチェーン取引環境は、2018年の急増の後、安定し、622件の取引で総額1兆10兆27億5千万ドルとなり、2017年の322件の取引で総額1兆10兆12億8千万ドルから増加しました。VC取引におけるブロックチェーンのシェアは、2017年の1兆5100万ドルから2兆8100万ドルに増加し、シード段階および初期段階のブロックチェーン取引は1兆8100万ドルから3兆6100万ドルに増加しました。初期段階のブロックチェーン取引の評価額の中央値は1兆10兆1250万ドルで、すべての投資の中央値1兆10兆1600万ドルより2億2100万ドル低くなりました。

ブロックチェーン取引の焦点は変化しており、2019年の投資額のうち68%がフィンテックに分類され、2017年の76%から減少しています。これは、「暗号通貨」を超えた幅広い用途が広がっていることを示しています。北米はブロックチェーン取引の45.3%を占め、アジアは26.8%を占めており、世界的な分布の拡大を反映しています。

ブロックチェーンは、2019年に世界のスタートアップ投資の2.8%と総資本の1.1%を占めました。これは、2018年のそれぞれ3.6%と2.7%と比較して増加しています。取引評価額の中央値は、2018年の$1660万から2019年には$1300万に減少しました。注目すべき非暗号通貨ブロックチェーン企業には、Securitize、Figure、PeerNova、Spring Labsなどがあります。

CB Insightsは、2019年の世界ブロックチェーン投資取引は806件で、2018年の822件から減少し、投資額は27.9%減少して$42.6億ドルになったと報告した。Zeroone Financeは、2019年に最も活発なブロックチェーン投資家はDigital Currency Groupで14件の投資を行い、Collins Capital、Coinbase Ventures、Fenbushi Capitalがそれに続いたと考えている。

2019年、投資機関はデジタル通貨取引所、ゲーム、デジタルウォレット、デジタル資産管理、スマートコントラクト、DeFiに焦点を合わせました。オーストラリア証券取引所に上場している香港のモバイルゲーム開発会社であるAnimoca Brandsは、ブロックチェーンゲーム分野で重要な地位を占めています。FTXは、Alameda Researchの強力なサポートを受けて設立されました。

2019年、世界のブロックチェーン投資熱は大幅に低下し、伝統的な機関はより慎重になり、弱気相場での投資機関のパフォーマンスは彼らの厳格な姿勢を示しました。

2020-2021年: 資金が再び増加し急増

2020 年、ブロックチェーン ベンチャー キャピタルは、高いリターンの可能性に後押しされ、世界のプライベート エクイティ市場の重要な部分を占めるようになりました。2012 年以来、942 人のベンチャー キャピタリストが、ブロックチェーン スタートアップが関与する 2,700 件以上の取引に投資してきました。トップ ブロックチェーン VC ファンドは、従来の VC ファンドやテクノロジー業界全体を一貫して上回る業績を上げています。

ブロックチェーンプライベートエクイティは従来のプライベートエクイティを上回る（IRRファンド設立2013年～2020年以降）

その重要性にもかかわらず、ブロックチェーンのプライベートエクイティは、2017年の暗号通貨の強気相場で約2%のピークに達した後、世界のベンチャーキャピタル市場の1%未満を占めています。

全体的に、ブロックチェーン VC は回復力を示し、市場の低迷期でも良好なパフォーマンスを発揮しています。高い収益の可能性と多様化の利点により、投資家にとって魅力的な選択肢となっています。

2020年、DeFiは幅広い注目を集め始めました。PADataによると データ PANewsによると、暗号資産業界の総投資額と融資額は約35億6600万ドルで、2019年の数字と匹敵します。DeFiプロジェクトは2億7800万ドルを調達し、総額の7.8%を占めました。比較的少ない金額にもかかわらず、DeFiは資金調達額が最も多く、公開された407のプロジェクトのうち4分の1以上がDeFiに関連しています。これは、人々がこの新しいタイプの暗号資産ネイティブプロジェクトにますます興味を持っていることを示しています。

2020年、著名なDeFiアプリケーションは多くの投資を集めました。Uniswapは$11百万のシリーズAを完了し、1inchはシード資金で$280万を獲得し、レンディングプラットフォームAAVEはシリーズAで$25百万を調達しました。年間を通じて、DeFiはその価値の約2,100%をロックし、ユニークアドレスの数は10倍に増加しました。これらの数字は将来のデータと比較すると大きくないように見えるかもしれませんが、「DeFiの夏」は重要な転換点を示しました。

ネイティブブロックチェーンVC機関は、業界アプリケーションプロジェクト（特にDeFi）を好み、より積極的でリスクの高いアプローチを採用していることは注目に値します。各機関の投資戦略は異なります。PAData 報告 2020年には700以上の機関投資家や個人がブロックチェーンプロジェクトに投資し、その中でNGC Venturesが最も活発な投資家であり、Coinbase VenturesとAlameda Researchがそれに続いた。

2021

ブロックチェーン技術の進歩に伴い、特にMetaverseやWeb3などの概念の出現により、世界中のVC機関はブロックチェーンの重要性をますます認識しています。2021年、ブロックチェーンスタートアップは約$33億の資金調達を受け、過去最高の年となりました。PwCのデータによると、2021年の暗号業界のプロジェクトの平均資金調達額は$2630万に達しました。

ブロックチェーンベンチャーキャピタルの取引件数も2021年に過去最高を記録し、2020年の2倍となる2,000件を超えました。後期段階の資金調達の頻度が増加し、65のスタートアップが1兆1000億以上の評価額に達しましたが、これは暗号通貨市場がニッチ市場から主流市場へと変貌していることを反映しています。

暗号通貨/ブロックチェーンへのVC投資と総投資額

ギャラクシーの統計によると、2021年には世界に500近くのブロックチェーンVC機関があり、ファンドの数と規模は過去最高に達しています。モルガン・スタンレー、タイガー・グローバル、セコイア・キャピタル、サムスン、ゴールドマン・サックスなどの大手機関が後期段階の株式投資を通じてブロックチェーン市場に参入し、市場に十分な資金をもたらしています。

2021年、暗号通貨業界には新規ユーザーと投資の大規模な流入が起こりました。

Geminiのデータによると、主要な暗号通貨地域のユーザーのほぼ半数が2021年に投資を開始しました。

新規ユーザーの割合:

• ラテンアメリカ 46%

• アジア太平洋地域は45%を占める

• ヨーロッパは40%を占める

• 米国は44%を占める

この流入により、暗号アプリケーションの成長と発展のための強固なユーザー基盤が形成されました。

主な投資:

2021年7月、FTXは、$18億の評価額で$9億のシリーズB資金調達を完了したことを発表しました。これは、暗号通貨史上最大のプライベートエクイティファイナンスです。この資金調達ラウンドには、ソフトバンクグループ、セコイアキャピタル、ライトスピードベンチャーキャピタルなど、60の投資機関が参加しました。

アクティブ投資家:

Coinbase Venturesは、2021年に最も活発なブロックチェーン投資機関です。4月に米国で上場した後、この機関は68のブロックチェーンスタートアップに投資しました。上場前に、Coinbaseは13回の資金調達で約$547百万を調達しました。その他の注目すべき投資家には、51社に投資したAU 21 Capital（本社：中国）と48社に投資したa16zが含まれます。

ベンチャーキャピタル:

2021年第4四半期の投資額は1兆1000億10500万を超え、暗号通貨とブロックチェーン分野へのベンチャーキャピタルの投資総額は1兆1000億3380万と過去最高となり、同年の総ベンチャーキャピタル投資額の4.71兆9000億を占めた。また、今年は取引件数も過去最多となり、2018年の合計は2020年のほぼ2倍となり、2019年の過去最高記録1,698件を上回った。

2021 年の暗号通貨/ブロックチェーンにおける VC 資金調達 (カテゴリ別)

仮想通貨とブロックチェーンのスタートアップエコシステムへのVC投資$338億のうち、最も大きな割合を占めたのは、取引、投資、交換、貸付サービスを提供する企業で、$138億（41.83%）以上を受け取った。NFT、DAO、メタバースツール、インフラ、ゲームを開発する企業を含むWeb3企業への投資はますます増えており、総投資額の17%を占めている。

2022年と2023年: VC投資が急激に減少

2022

投資概要:

• VCは暗号通貨とブロックチェーンのスタートアップに$30億ドル以上を投資しており、これは2021年の$31億ドルとほぼ同じです。

• 投資は今年上半期にピークに達し、第3四半期と第4四半期に急激に減少した。

• 2022年第4四半期の取引件数と設備投資は過去2年間で最低となった。

• FTXに投資した有名なベンチャーキャピタル企業は大きな損失に直面した。セコイア・キャピタルは$2億の投資をゼロに減額し、テマセクの$3.2億のFTX株は「無価値」となった。

傾向：

• 後期段階の企業がより大きな資本を受け取った一方で、プレシード段階の投資は引き続き減少した。

• Web3は取引件数ではトップだが、最も多くの資金を調達したのは取引・投資プラットフォームだ。

• 取引規模と評価額の中央値は、2021年第1四半期以来の最低水準となった。

VCファイナンス:

• 2022年は暗号通貨VCの資金調達にとって最高の年となり、1兆1000億3300万米ドル以上が調達されたが、第4四半期に調達された金額は2021年第1四半期以来最小となった。

• 平均ファンド規模は拡大し、200以上のファンドが調達され、平均ファンド規模は1兆1,000億米ドルから1億6,000万米ドルを超えました。

2023

投資概要:

• 暗号通貨VCへの投資は急激に減少しており、投資額は過去2年間のわずか3分の1に過ぎません。

• 取引件数と投資資本は四半期ごとに新たな最低を記録し続けています。

傾向：

• 初期段階の企業が取引の大部分を占め、プレシード段階の取引の割合は今年後半に減少しました。

• 評価額と取引規模は2020年第4四半期以来の最低水準に落ち込んだ。

• 最も多くの資金を調達したのは商社で、次いでレイヤー2と相互運用性、Web3が続いた。

VCファイナンス:

• マクロ経済状況と暗号通貨市場の変動により、資金調達は困難を極めています。

暗号通貨VCの資金調達ファンド規模

• 2023年に設立された新しい暗号通貨VCファンドの数は2020年以来最低となり、ファンドの平均規模は30%減少し、ファンドの中央値は45%減少しました。

2022年と2023年には関心と投資が大幅に減少し、2023年には特に減少が顕著でした。それにもかかわらず、Web3は依然として取引数でリードしており、取引所は資金調達で優位に立っています。規制上の課題にもかかわらず、米国は暗号通貨スタートアップエコシステムの主要なプレーヤーであり続けています。さらに、マクロ経済と市場のボラティリティにより、創業者と投資家にとって困難な環境が生まれ、資金調達に大きな課題が生じています。

2024年: VCの現状

2024年第1四半期および第2四半期のベンチャーキャピタルの状況については、以前の記事で詳しく説明しています。ここでは、以下のグラフに表示されているものだけを取り上げます。これは、2021年第1四半期末から続いている傾向であり、初期段階の投資が後期段階の投資を明らかに上回っています。

この記事はインターネットから引用したものです: 暗号ベンチャーキャピタルの15年間の進化を振り返る: 困難だが全体的に上昇傾向

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原著者 | Alana Levin 編集: Odaily Planet Daily Golem 約 6 か月ごとに、暗号通貨の現状と将来の発展に関する内省を書いています。この記事は、暗号通貨業界で何が起こったか、何が起こっているか、そして私が何を楽しみにしているかの 3 つの部分に分かれています。私は分析のほとんどをデータに基づいて行うようにしていますが、必然的に私の個人的な意見がいくつかの場所に組み込まれています。この記事が他の読者の興味を引くことを願っています。反応が肯定的であれば、このような内省をさらに共有することを検討します。現在の成果良いニュースは、うまく機能し、適切に機能しているものがたくさんあり、これらのものが増えていることです。その多くは…