配当金の買い戻しを開始し、セキュリティモジュールをアップグレード: Aaves の新しい経済モデルの詳細な解釈

Mint Venturesのリサーチパートナー、Alex Xuによるオリジナル記事

Aave は私が長い間注目してきたプロジェクトの 1 つです。昨日、そのガバナンス チーム ACI はコミュニティ フォーラムで Aave の新しい経済モデルのドラフトを公開し、Aave トークンの価値獲得やプロトコルのセキュリティ モデルなど、多くの面でのアップグレードが予定されていることを発表しました。

Aaveに関しては、著者は最近の記事で、同社の現状、競争力、評価について比較的包括的な分析を行っています。 アルトコインは下落し続けており、Defiに再び注目する時が来た

この記事では、大きな影響力を持つこの最新の提案に焦点を当て、主に次の 4 つの質問に答えます。

1.提案の主な内容は何ですか?

2. 各主要コンテンツの潜在的影響

3. 提案の実施スケジュールと実施条件

4. この提案が中長期的にAaveトークンの価格にどのような影響を与えるか

元の提案: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

1. AAVEnomics提案の中核となる内容

この提案の正式名称は[TEMP CHECK] AAVEnomicsアップデートです。コミュニティ提案の初期段階、つまり温度チェック段階にあります。15時間前にリリースされました。提案の発起者はACIです。ACIはAave公式チームのガバナンス代表者と理解できます。ACIはコミュニティガバナンスの首謀者であり、主なコーディネーターでもあります。その重要な提案は通常、リリース前に他のガバナンス代表者や専門サービスプロバイダーとコミュニケーションされているため、通過する可能性は非常に高いです。

[TEMP CHECK] AAVEnomics アップデートの主な内容は次のとおりです。

1. Aaveの現在の良好な運営状況と豊富な財務準備金を紹介

このプロジェクトは引き続き貸付部門のリーダーであり、収益レベルはプロジェクト費用をはるかに上回り、準備金は主にETHとステーブルコインであるため、経済モデルを更新し、プロトコル収入分配を開始する機会があります。

2.不良債権処理メカニズムの更新：従来のセキュリティモジュールは段階的に退場し、新しいセキュリティシステムUmbrellaが発売される

• Aave は現在、プロトコル不良債務の可能性に備えて準備金を提供しています。このメカニズムは安全モジュールと呼ばれます。この準備金は現在、3 つの部分で構成されています。

1. ステークされたAaveの価値は現在$2億7500万

2. ステークされたAaveネイティブステーブルコインGHOの価値は現在$60百万

3. ステークされたAave-ETH LPは、Aaveチェーン上の主要な流動性源の1つでもあり、現在$1億2400万の価値がある。

• 新しく発売された Umbrella 安全システムは、元の安全モジュールに代わるものです。具体的には以下のとおりです。

1. システムの不良債権準備金は、新しい aToken モジュールによって管理されます。このモジュールの資金は、自発的にお金を預けるユーザーから得られます。お金を預けた後、ユーザーは元の預金利息収入だけでなく、Aaves プロトコル収入から得られる追加のセキュリティ補助金も受け取ります。

3. Aaveトークンの新たな役割とプロトコル利益分配の開始

• Aave ステーキング モジュールはまだ存在しますが、ステークされた Aave はリスク準備金として機能しなくなり、次の 2 つの機能を持ちます。

1. プロトコルの利益剰余金の分配は、運営に必要な資金に加えて得ることができます。その方法は、Aavesの財務チームがコミュニティガバナンス提案を通じて二次市場でAaveを定期的に買い戻し、誓約者に分配することです。

2. Aaveをステーキングすると、GHOステーブルコインの負債を相殺するために使用できるAnti-GHOを取得できます。または、GHOステーキングモジュールに直接入金して、AaveはGHOによって生成された利益も得ることができます。

4. GHOステーキングモジュールの変更

元の GHO 担保モジュールは、Aave プロトコル システム全体の不良債権を保証する必要がありましたが、変更後は GHO 部分の不良債権のみを保証します。

5. その他

• Aaveトークンの流動性は、ステーキングモジュールのAave-ETHインセンティブに依存せず、ALC（Aave流動性委員会）に引き渡されます。

• プロトコルの第一世代トークンLendのAaveへの交換は終了し、期限までに交換されなかったトークンは財務省に移管されます。

Aave の新しい経済モデルの関係図は次のようになります。

II. 提案の影響

主な影響は 2 つあります。

• Aaveトークンは比較的明確な価値獲得能力があり、売り圧力がさらに軽減され、プロトコルの良好な発展にさらに結びついています。

1. 価値獲得は、契約の金利スプレッドの買い戻し+GHO金利収入フィードバックから得られる。

2. 売り圧力の減少は、ステーキングモジュールの無効化により、Aaveがプロトコル収入からのステーブルコインとETHを支出トークンとして使用してAaveトークンの出力を置き換えることを意味し、これによりAaveの売り圧力が直接的に減少し、Aaveの希少性が高まります。

• アンブレラ セキュリティ モジュールの導入により、プロトコルの構造がより柔軟になり、プロトコルのインセンティブがさらに最適化され、プロトコルのセキュリティ ガバナンスの上限がさらに高まり、より高いガバナンス要件も提示されます。

1. オリジナルの Aave セキュリティ モジュールは、Aave の放出に完全に重点が置かれており、柔軟性はほとんどありません。Umbrella セキュリティ モジュールは、Eigenlayers AVS モデルに似ています。これは、資産クラス、時間、容量によってカスタマイズできるモジュール モジュールです。

2. これはまた、資産規模、金利曲線、LTV などのリスク指標に加えて、Aave のリスク チームが評価して策定する必要があるもう 1 つの指標があることを意味します。

III. 計画実施のスケジュールと前提条件

ACI は、上記の内容を実施するための異なる前提条件に基づいて、計画の実施は 3 つの段階 (3 つのガバナンス提案) に分かれて段階的に実行されると述べました。

フェーズ1: ステーキングメカニズムとGHOメカニズムの変更

• GHO担保はGHO債務の不良債権保証のみを担当する

• Aave および Aave-ETH ステーキング モジュールは、レガシー セキュリティ モジュールに変更され、置き換えられるまで担保として機能し続けます。Aave ステーキングのクールダウン期間は 0 に設定されています。

前提条件: すでに満たしている

実施時期: この提案が十分なコミュニティの意見を得られ、Aaveの主要コミュニティ開発者であるBGD LabsがUmbrellaのアップグレードを承認した後

フェーズ2：Aaveトークン機能のアップデート、新しい経済モデルが徐々に開始

• GHO金利割引を受けるためにAaveをステーキングする機能を終了

• アンチGHO機能が開始され、ステーキングAaveはアンチGHOを取得できるようになります

• Aaveへの貸出を閉じる

前提条件:

• GHO規模は1億7500万に達する（現在は約1億）

• GHOの二次流動性は、1%未満の取引サイズが1000万に達すると価格に影響を与えます。現在、1%がGHOの価格に影響を与える取引サイズは約210万です。

フェーズ3: Aave料金スイッチが有効化され、買い戻しが可能

• 従来のセキュリティモジュールを無効にする

• アンブレラセキュリティモジュールのaTokenモデルを有効化し、ユーザーは自身の預金でシステムに担保を提供し、追加の報酬を受け取ることができる。

• Aave金融サービスプロバイダーは、ガバナンスを通じてAaveの買い戻しを開始し、それをAaveステーカーに分配し、徐々に自動化を実現します。

前提条件:

• 過去30日間のAave収入プールの平均NAVは、既存のサービスプロバイダーの2年間の費用をカバーするのに十分です。

*現在、Aaveトークンを除くAavesの財務総資産は約$67百万米ドル（61%ステーブルコイン、25%イーサリアム、3% BTC）で、24年間のAavesの年間支出は約$35百万米ドル（ACIの責任者によるデータ）です。25年間の支出レベルが同様であれば、2年間の支出は$70百万米ドルになります。今年初めからAavesの週収入が基本的に$100万～200万米ドルであることを考えると、両者はすでにかなり近い値であり、約1か月でこのレベルに到達できます。

Aave の財務構成、出典: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Aave プロトコルの収益、出典: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

• Aave プロトコルの過去 90 日間の年間収益は、AAVE の買い戻し予算と Umbrella セキュリティ モジュールへの支出を含む、プロトコル支出全体の 150% です。

*予算は、Aave Finance サービス プロバイダーによって四半期ごとに定義、割り当て、調整されます。

一般的に、フェーズ 1 は開始条件を満たしており、フェーズ 2 は数か月かかると予想されます (GHO の流動性予算と流動性委員会の投資によって異なります)。フェーズ 3 の開始時期は、具体的な予算計画、市場環境、収益などの要因の影響を受け、予測が困難です。ただし、Aaves の現在の強力な収益レベルを考慮すると、基準を満たすことは難しくありません。

IV. この提案は、中長期的に Aave トークンの価格にどのような影響を与えますか?

長期的には、この提案は、Aave プロトコルの開発と Aave トークンを初めて明確に結び付けます。Aave トークンの下限には買い戻しのバックストップがあり、保有者はキャッシュフロー収入を得るため、Aave の価格に有利になります。

しかし、この提案の実施には時間がかかり、バッチで実行されること、提案が発表されてからまだ1日も経っていないこと、具体的な条件についてはまだ議論と修正が必要であることを考慮すると、Aaveトークンの価値獲得は段階的かつ長期的なプロセスとなります。

しかし、この提案がうまく実行されれば、現時点で最大の Defi プロジェクトの 1 つである Aave は、標準化された透明性の高いガバナンスとトークン サポーターへの報酬により、バリュー投資を好む投資家の支持をさらに得る可能性があります。これらの投資家には、暗号通貨業界だけでなく、従来の金融分野からの Web3 新規参入者も含まれる可能性があります。

この記事はインターネットから引用したものです: 配当金の買い戻しを開始し、セキュリティモジュールをアップグレード: Aaves の新しい経済モデルの詳細な解釈

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