韓国の暗号通貨市場に関する洞察：個人投資家と規制のギャップ、熱意とリスクが共存

原作者：ミン・ジョン

原文翻訳: TechFlow

まとめ

• 韓国の暗号通貨市場は、ハイテクに精通した国民によって牽引され、個人投資家の激しい投資が特徴で、「キムチプレミアム」や「IPOポンプ」などの独特の現象が生まれています。

• 韓国の暗号通貨の歴史は、主に市場の健全性の向上と投資家の保護に重点を置いた重要な規制の進展に満ちています。

• しかし、取引量が多く、規制が大幅に進んでいるにもかかわらず、暗号通貨に対する一般の認識や関連する規制の欠如により、市場は開発者にとって依然として困難な状況にあります。

図1: 韓国ウォンは世界の法定通貨取引量で常に上位2位にランクされている

導入

韓国は、インターネットへのアクセスが広く、技術に精通した国民を抱える技術大国として、世界の暗号通貨分野で卓越した地位を占めています。韓国の個人投資家は非常に活発で、「キムチプレミアム」や「IPOパンプアップ」などのユニークな市場現象を引き起こし、国民の暗号通貨投資への熱意を反映しています。しかし、これらの行動は規制当局や市場観測者の注目を集め、世界の暗号通貨市場に影響を与えると予想される新しい規制の導入を促しています。

この研究論文では、(1)韓国における暗号通貨の歴史を振り返り、(2)業界の現状、特に前述の現象と新しい規制を探り、(3)国内市場の主要プレーヤーの一部を紹介します。

韓国における暗号通貨の歴史

~ 2017:

• 2017 年以前、世界的な傾向と同じく、韓国では暗号通貨は広く使用されていませんでした。注目すべき出来事としては、2013 年に Korbit が韓国初の暗号通貨取引所となり、2014 年に Bithumb がそれに続きました。

2017:

• ブルラン : 2017 年は韓国の仮想通貨ブームの始まりでした。強気相場は何百万人もの個人投資家を魅了し、Bithumb は世界の 1 日の取引量で頻繁に 1 位になり、「キムチ プレミアム」(詳細は後述) は 3000 万～ 4010 万 TP9T に達しました。

• ICO禁止: 2017 年 9 月、韓国金融委員会 (FSC) は、投資家を保護し、潜在的な金融詐欺や投機を防ぐため、あらゆる形態のイニシャル コイン オファリング (ICO) を禁止すると発表しました。今日に至るまで、CoinList のようなプラットフォームは韓国で禁止されたままです。

• 2018:

• 「パク・サンギ危機」 2018年1月、朴相基法務大臣は政府がすべての暗号通貨取引所の閉鎖を検討していると発表し、大きな市場の混乱とビットコインの価格の急落を引き起こした。

図2: 彼の発言後、BTC価格は大幅に下落した

• 実名取引システム : 2018年1月30日、韓国は実名取引制度を導入し、すべての暗号通貨取引所に銀行と協力し、取引用に実名認証されたアカウントを提供することを義務付けました。この措置は、取引の透明性を高め、マネーロンダリングを防止することを目的としています。

2020/2021

• 特定金融情報法の改正 : 2020年3月、韓国国会は、仮想通貨取引所を規制管轄下に置くための特定金融取引情報報告および利用法（金融特別法）の改正案を可決しました。この改正案では、すべての仮想資産サービスプロバイダー（VASP）に金融サービス委員会（FSC）への登録と、マネーロンダリング防止（AML）および顧客確認（KYC）規制の遵守を義務付けています。この法律は2021年3月から施行されます。

• 法律が施行された後、63の取引所のうち登録に成功したのは29のみでした。これらの取引所のうち、情報セキュリティ管理システム（ISMS）認証と実名アカウントを取得したのは5つの取引所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、後にGopax）のみで、これらの取引所だけが韓国ウォン市場の運営を許可されました。

• この法律は外国の取引所にも適用され、Binanceなどの企業は韓国語のサポートとP2Pサービスを停止せざるを得なくなりました。現時点では、韓国ウォンのサポートなし、韓国語サービスなし、韓国への直接マーケティングなしという3つの原則が適用されます。

2022

• テラ・ルナの崩壊： 2022年5月、Terra（LUNA）とそのステーブルコインUSTの崩壊は、世界の暗号通貨市場に大きな混乱を引き起こしました。この出来事は、市場全体、特に韓国の投資家の心理に大きな影響を与えました。また、ステーブルコインの安定性と規制監督に対する幅広い懸念も引き起こしました。特に創設者のド・クォンとそのエコシステムを通じて、Terraは韓国と密接な関係にあったため、この崩壊は韓国の暗号通貨市場に大きな影響を与えました。

図3: テラ生態系の崩壊

• ダクサ デジタル資産取引所連合（DAXA）は、韓国の大手取引所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopax）によって結成され、協力を強化し、業界標準を確立して投資家の保護を強化し、市場の健全性を維持することを目的としています。

• 旅行ルール 韓国は金融活動作業部会（FATF）の指導に従い、暗号通貨取引の透明性を高め、違法行為に対抗するために「トラベルルール」を導入した。

2023/2024

• Haru Invest/Delio の破産 : 2023年、2つの暗号通貨デジタル資産管理会社がポンジスキーム構造の疑いで破産した。この事件は、ルナ崩壊後の市場感情の悪化を招き、規制の欠陥と投資家保護の問題を浮き彫りにし、不適切な管理と財務上の不正の疑惑を伴った。

• セキュリティ トークン オファリング (STO) のガイドライン : 2023年2月、金融サービス委員会は、資本市場法に基づくセキュリティトークンの規制に関するガイドラインを発表しました。ガイドラインは、トークンが証券の基準を満たしているかどうか、およびトークン化された証券の発行と配布を管理する規制を判断することに重点を置いています。

• 仮想資産利用者保護法 2023年6月に可決された仮想資産利用者保護法は、価格操作やその他の市場濫用に対して罰則を課すことで投資家を保護することを目的としています。これは、デジタル資産に対する包括的な規制枠組みを提供する包括的な法案の第一段階です。

2024年以降

• 仮想資産利用者保護法 : 前述の暗号資産利用者保護法は、2024年7月19日に施行されます。このフェーズでは、利用者保護と取引の濫用防止に重点が置かれていますが、第2フェーズでは、暗号資産サービスプロバイダーの市場アクセスと運用に重点が置かれる可能性があります。ただし、第2フェーズに関する議論はまだ始まっておらず、第1フェーズの可決に20か月かかったことを考えると、具体的な内容とタイムラインが見えてくるにはさらに時間がかかることが予想されます。

• 暗号通貨税 : 韓国では選挙期間中、仮想通貨課税が重要な争点となっている。仮想通貨課税の実施は、総選挙を前に有権者を魅了するための政府の取り組みの一環として、2022年以降繰り返し延期されてきた。現在のところ、年間所得250万ウォン（約$1,900）を超える場合の20%のキャピタルゲイン税は、2025年に開始される予定である。

図4: 国別の暗号通貨税

仮想資産利用者保護法

韓国の取引所への上場は多くの暗号資産プロジェクトにとって重要な節目となっているため、上場プロセスに関するガイドラインや規制が大きな注目を集めています。現在、韓国の取引所における暗号資産の上場および上場廃止に関する明確な規制はありません。唯一の既存のガイドラインは、韓国の5大取引所のコンソーシアムであるDAXAからのもので、2023年3月に最初の上場フレームワークを提供しました。しかし、このガイダンスは明確さに欠けると批判されているため、DAXAは規制当局の監督下で詳細を追加してガイドラインを再起草しています。これらの新しいガイドラインは、仮想資産利用者保護法に基づいて実施され、韓国の規制分野における重要な進展として、すべての人の注目に値すると予想されます。

仮想資産利用者保護法 (가상자산이용자보호법)

仮想資産利用者保護法は2024年7月19日に施行され、以下を含む取引所における投資家の活動に焦点を当てます。

• 顧客預金の保護

• 管理責任の増大

• 疑わしい取引を監視する

• インサイダー取引の防止

上場/上場廃止ガイド

DAXA は、金融サービス委員会 (FSC)/金融監督サービス (FSS) の監督の下、仮想資産ユーザー保護法の施行時にコンプライアンス ベスト プラクティスを開始する予定です。これらのガイドラインには、上場および上場廃止の基準が含まれており、現在業界からのフィードバックを受け付けています。上場審査基準には 9 つの要件が含まれており、4 つの主要分野に分かれており、四半期ごとに見直されます。

1. 発行者の信頼性

• 仮想資産に関する重要な情報を開示しなかったり、正当な理由なく恣意的な変更を繰り返したりすること。

• 発行者およびオペレーターのプライマリウォレット情報を確認できませんでした。

2. ユーザー保護対策

• 発行者や運営者が作成した仮想資産に関する重要な説明資料（ホワイトペーパー）を検証していない。

• オンチェーントランザクション監視ツール (ブロックエクスプローラー) が不足しています。

3. 技術的セキュリティ

• 仮想資産、ウォレット、または分散型台帳で、説明できない、または解決されていないセキュリティ インシデントが発生します。

• 分散型台帳内のトークン スマート コントラクト ソース コードの検証に失敗した、または主要なイベント関数が不適切に設定されている。

4. コンプライアンス

• 独自発行コイン、ダークコイン、その他違法とみなされる仮想資産。

• 違法行為に使用されたり、既存の規制に違反したりする可能性のある仮想資産の取引をサポートします。

上記の 8 つの項目のいずれかに関連する仮想資産は非準拠とみなされ、リストに載せるべきではありません。さらに、金融当局は、次の項目を含む 9 番目の定性的な審査基準を導入しました。

• 発行、運営、開発に関わる主体の能力、社会的評価、過去の事業実績。

• 仮想資産に関する重要な情報を開示します。

• 総流通・配給計画、事業計画の変更とその透明性・合理性。

• トークン スマート コントラクトの重要なイベント関連機能に対するアクセス制御設定の適切性。

これらの進化するガイドラインは、韓国での暗号通貨取引に構造化された安全な環境を提供し、現在の曖昧さを解消し、市場の健全性を高めることを目的としています。

私たちは今どこにいますか？

個人投資家の熱狂

韓国の小売業への熱意は、インターネットの高速化によるテクノロジーの普及、リスクを負いやすい文化、単一民族社会におけるトレンドの急速な広がりなどの文化的要因に起因する可能性があります。その結果、韓国は2017年以来、暗号通貨分野で最大の市場の1つであり、その取引所はプロジェクトが上場するための重要なプラットフォームとなっています。今日でも、Upbitは平均取引量で常にトップ5にランクされており、通常はBinanceに次ぐ2位です。これは特に驚くべきことです。なぜなら、韓国の取引所は、より幅広いユーザー層に対応するBinance、Coinbase、HTXなどの取引所とは異なり、韓国居住者に限定されているからです。

図5: アップビット 2位 平均取引量

キムチプレミアムと上場価格の上昇

最近、韓国の仮想通貨取引量はKOSDAQとKOSPIを上回りました。この現象は、仮想通貨が韓国の金融システムに深く根付いていることを示しています。このような強い関心は、キムチプレミアムや上場プルなど、いくつかの興味深い市場現象も引き起こしました。

キムチプレミアム

キムチプレミアムとは、韓国の取引所と世界の取引所の仮想通貨価格の差を指します。裁定取引を困難にする規制上の障壁により、通常は 2 ～ 3% のプレミアムがあり、これは韓国の取引所の仮想通貨価格が高いことを意味します。ただし、4 月などの特に強気な時期には、このプレミアムが約 14% まで急騰することがあります。

図6: キムチのプレミアムは高ボリュームの強気相場で急上昇

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もう一つの興味深い現象は、上場による価格上昇です。Upbit または Bithumb がプロジェクトの上場を発表すると、新しく上場された暗号通貨の価格はすぐに急騰します。この現象は、時価総額、流動性、永久契約の可用性などの要因によって影響を受けます。韓国の取引所への上場は確かに流動性を高めるのに役立ち、一般的には良いニュースと見なされますが、これによって引き起こされる価格上昇は通常は短命で、持続可能なトレンドではなく、一回限りのイベントになる傾向があります。

図7: 資産 アップビットの上場発表後、価格は上昇した

しかし…

取引所の規制と投資家の保護は進んでいるものの、韓国のWeb3の運営と開発環境は大きな課題に直面しています。現在、時価総額上位100位以内に韓国の注目に値するプロジェクトはありませんが、これは韓国における暗号資産の人気を考えると驚くべきことです。主な障害は、暗号通貨に対する国民の態度と、Web3プロジェクトを取り巻く規制の不確実性のようです。

韓国では仮想通貨が人気ですが、Web3技術への長期投資というよりはギャンブルの一種とみなされています。上場/上場廃止の急騰（上場廃止発表前後の価格急騰など）などの市場における短期的な行動は、この認識を強めています。その結果、市場の焦点はWeb3の基礎に基づく長期投資ではなく、短期的な投機に留まっています。さらに、2022年5月のLUNAの崩壊は、仮想通貨に対する世論の否定的な感情を悪化させ、韓国で運営されているすべての仮想通貨プロジェクトに対するメディアの厳しい監視につながりました。これらのプロジェクトは政治家の標的にもなり、韓国では真の熱意にもかかわらず持続可能な成長を達成することが難しい環境が生まれています。

図8: 韓国人は主流のコインよりもアルトコインを好む

複雑さを増す要因

不明確な規制も一因となっている。政府当局は規制の枠組みを積極的に構築しているが、既存の規制は主に投資家保護に重点が置かれており、イノベーションや業界発展の支援にはそれほど重点が置かれていない。たとえば、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）のライセンス要件は取引所、ウォレット、カストディアンにのみ適用され、仮想資産ユーザー保護法の初期段階では主に取引所の運用面に焦点を当てている。さらに、韓国のP2E（Play-to-Earn）ゲーム禁止により、世界トップのWeb2ゲーム企業が地元の人材を獲得するために韓国に拠点を置くものの、そのサービスは海外市場を対象としているという複雑な状況が生じている。この規制の曖昧さと遅延により、多くの韓国の開発者はシンガポールなどのより有利な管轄区域に事業を移転せざるを得なくなり、韓国の強力な技術力にもかかわらず、地元のイノベーションが阻害されている。

韓国の暗号通貨市場の主要プレーヤー

交換

明確な規制はないものの、韓国では金融委員会（FSC）の規制により、仮想通貨の先物取引は原則として認められていません。その結果、韓国の仮想通貨市場は、Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopaxの5つの主要な現物取引所によって支配されています。これらの取引所は大きな市場シェアを占めており、UpbitとBithumbは総取引量の約96%を占めています。

図9: 現在の韓国取引所の市場シェア

• アップビット Dunamuが所有するUpbitは、韓国で文句なしのナンバーワンの暗号通貨取引所です。Dunamuは、Luniverse（Web3製品）、株式取引プラットフォーム、さらには中古時計取引プラットフォームも運営しています。現在、OTC市場で約$25億と評価されているDunamuの売上高は、2023年には$27億に達する見込みです。現在、UpbitはKRW / BTC / USDTの取引ペアを提供しており、取引量の大部分はKRW市場からのものです。

• ビッサム Bithumbのガバナンス構造は不明確であったが、同取引所は現在、OTC市場で約1兆1,028,900万株の評価を受けており、2025年にIPOを計画していると発表している。Bithumbは2020年まで市場リーダーだったが、その後Upbitにかなりのシェアを奪われた。しかし、積極的な手数料政策により、Bithumbは最近市場シェアを取り戻し、「上場ポンプ」現象において引き続き重要な役割を果たしている。

図10: 韓国の取引所のシェア履歴を見ると、Bithumbは2020年以前にトップの地位を維持していたことがわかる

• コインワン : Coinone は 1.1% の市場シェアを持ち、イーサリアムを上場する最初の韓国の取引所です。

• ゴパックス Binanceは、韓国市場への参入に向けた戦略的な動きとして、Gopaxの過半数株式72.26%を取得しました。ただし、規制上の不確実性のため、このプロセスはまだ政府の承認を待っています。

• コルビット : 市場シェア 0.4% を誇る Korbit は、韓国で最も古い暗号通貨取引所です。

プロジェクト

i) カイア

Kaiaは、韓国のテクノロジー大手Kakao（Klaytn側）とNavers Line（Finschia側）が共同で推進する、KlaytnとFinschiaの合併によって形成された新世代ブロックチェーンプロジェクトです。この合併は、2つのブロックチェーンプラットフォームを、ギリシャ語の「and」に由来し、つながりを象徴するKaiaと名付けられた統一システムに統合することを目指しています。今年末までに開始される予定で、韓国の重要なレイヤー1ブロックチェーンになると期待されています。この合併は、暗号通貨業界における数少ないMA事例の1つでもあります。

1. あなたは誰ですか？そしてカイアとは何ですか？

私はジョン・チョーです。Klaytn Foundationのマーケティング担当副社長として、現在、グローバル市場開拓の取り組みを主導し、主要地域でのチャネル拡大に取り組んでいます。Kaiaは、KlaytnチェーンとFinschiaチェーンの合併により立ち上げられた新しいレイヤー1スーパーチェーンです。Kakao（韓国で最も人気のあるメッセージングアプリ）とLine（1億7,800万人のユーザーを抱えるアジアで最も人気のあるメッセージングプラットフォーム）によって設立された第3世代のブロックチェーンプロジェクトとして、両社のエコシステムの合併は自然な流れであり、アジア最大級のブロックチェーンの誕生につながりました。Finschiaのアプリケーション開発の専門知識とKlaytnの比類のない技術力により、KaiaはWeb3の真の主流採用の触媒となるだけでなく、アジアの主要なユーザーベース、流動性、才能への入り口にもなります。

2. 韓国における Web3 運用の現在の規制状況についてどう思われますか。また、この分野でイノベーションを促進するにはどのような変更が必要だと思いますか。

韓国の規制環境は、Web3 分野の継続的なイノベーションに遅れをとっています。韓国は世界最大の暗号通貨スポット取引量を誇り、ブロックチェーン技術に対する国民の需要が非常に大きいことを示していますが、立法者は地元のチームや開発者が必要とする明確なガイドラインをまだ提供できていません。その結果、才能と知力が失われ、多くのチームがより明確なガイドラインのある地域へと移っています。現在、主なボトルネックとなっているのは、規制当局が Web3 の技術とトレンドを理解していないことと、実際の開発者やチームとの対話が不足していることです。韓国でイノベーションと大幅な成長を促進するには、開発者に明確さが必要ですが、現在、ガイドラインは曖昧で、施行には一貫性がありません。私たちの業界では、規制の明確さと具体性により、より明確な戦略と目標が可能になります。

3. Kaia の今後のアップデートについて教えてください。

Kaia メインネットの正式リリースは間近に迫っており、ネイティブ ステーキング委任や優先手数料メカニズムなどの新しい技術アップグレードや追加機能に加えて、Kaia ポータルを通じてエコシステム全体のインセンティブ ポイント システムもリリースする予定です。Kaia ポータルは、当社独自のサービス ディスカバリーおよびユーザー フロントエンドとなり、ユーザーは独占特典を活用し、オンチェーン タスクに参加しながらポイントを獲得できます。Kaia ポータルを通じて、ユーザー レベルの貢献を奨励して成長を促進し、流動性を高めることが当社の目標です。ポータルは、新しい Kaia メインネットと同時にリリースされます。

ii) デラブ

韓国は Web2 ゲームのリーダーであり、Nexon、Netmarble、NCSOFT、Krafton などの大手企業が世界市場を独占しています。その結果、Wemade や Nexon など、これらの大手ゲームスタジオの多くの人々、さらにはスタジオ全体が Web3 分野への参入を試みています。このトレンドの一部は、韓国のゲームスタジオで 4:33 Games の子会社である Delabs Games です。元 Nexon 代表の Joon Mo Kwon によって設立された Delabs Games は、Web3 分野で力を発揮しています。

1. あなたは誰ですか？そして Delabs Games とは何ですか？

Delabs Gamesのマーケティングディレクター、キム・ヒョンミョンです。Delabs Gamesは韓国のゲームスタジオで、有名な4:33 Gamesの子会社です。モバイルゲーム開発で13年以上の経験があり、韓国と海外で多くの人気ゲームを制作してきました。当初は韓国市場に焦点を当てていましたが、4:33 Gamesはその後、世界中の視聴者に拡大しました。現在、Delabs Gamesはブロックチェーン技術を採用することで、ゲームの次の章を開拓しています。過去2年間、Delabs Gamesはカジュアルレーシングゲーム「Rumble Racing Star」、宇宙難民サバイバルゲーム「Space Frontier」、Web3キャラクターコレクションRPG「Metabolts」の3つのブロックチェーンゲームを開発してきました。2024年2月には、最初のレーシングゲーム「Rumble Racing Star」をリリースしました。これは好評を博し、リリースから5日以内に1日のアクティブユーザー数が10,000人に達しました。

2. 韓国が暗号通貨分野で際立っているのはなぜだと思いますか?

韓国が世界の暗号通貨業界で目立つようになったのは、いくつかの重要な要因によるものです。インフレや住宅費の高騰などの経済的圧力により、特に「N-Po世代」と呼ばれる多くの人々が、経済的な突破口を求めてリスクの高い投資に目を向けるようになり、Web3が魅力的な選択肢となっています。韓国は世界第13位の経済大国であるにもかかわらず、暗号通貨の購買力は大きく、主要取引所のUpbitは世界取引量でトップクラスにランクされています。さらに、韓国がローカルデジタルソリューションを重視していることは、KlaytnやWeMadeなどの成功したブロックチェーンプロジェクトにも反映されており、韓国の技術革新と世界のWeb3市場における大きな影響力を浮き彫りにしています。

3. 韓国における Play-to-Earn (P2E) ゲームの現在の規制についてどう思いますか。また、どのように変更すべきでしょうか。

韓国の慎重な金融委員会（FSC）規制は、P2Eゲーム、NFT、暗号通貨を制限しており、業界の成長を阻害する可能性があります。NFTの課税と仮想資産としての分類は、2024年7月に仮想資産利用者保護法が導入されるまで議論が続いています。日本と同様に、P2Eサービスの安全な境界を確立することが重要です。ブロックチェーン技術が急速に発展する中、省庁間の規制を調整するための集中管理タワーが緊急に必要です。この取り組みは、これらの進化する技術の効果的な管理と規制を確実にするために不可欠です。

4. Delabs の今後のアップデートについて教えてください。

Delabs Games は TGE (トークン生成イベント) に向けて動き出しており、コア コンセプトである Playable Layer の下でエコシステムを立ち上げています。Playable Layer のコア ユーザー エクスペリエンスを紹介するために、Ladybugs Journey というイベントを開催しています。これはポイントベースのインセンティブ プログラムで、ユーザーはさまざまなタスクを完了し、オンチェーン アセットを収集し、競争力のあるリーダーボードを登ることでポイントを集めてアップグレードできます。Delabs Games は、ハードコア AAA ゲームからカジュアル ゲームまで、さまざまなゲームを Telegram で立ち上げ、アクセシビリティを高めます。

結論

韓国の暗号通貨市場は、一般ユーザーの投資が活発で、規制上の課題が複雑に絡み合っています。韓国の国民はテクノロジーに精通していますが、国内のブロックチェーン プロジェクトが不足しているのは、規制と国民の認識の障壁を反映しています。近々施行される仮想資産ユーザー保護法は、これらの問題に対処するための一歩であり、市場の健全性を向上させ、より明確な運用ガイドラインを提供することを目指しています。しかし、韓国が技術力と市場の熱意を真に活かすには、ブロックチェーンのイノベーションをサポートする環境を育み、国民の否定的な感情を克服し、持続可能な開発のための Web3 プロジェクトへの長期投資を促すバランスの取れた規制枠組みを確保する必要があります。このバランスの取れたアプローチを通じてのみ、韓国は進化する暗号通貨分野で世界的リーダーとしての地位を確立することができます。

オリジナルリンク

この記事はインターネットから引用したものです: 韓国の暗号通貨市場への洞察: 個人投資家と規制のギャップ、熱意とリスクが共存

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原著者 | アーサー・ヘイズ ナン・ジー（@Assassin_Malvo）による編集 「仮想通貨の強気相場は終わった」と言う人もいるだろう。「強気相場の下落局面にあるため、今こそトークンを発行する必要がある」。「なぜビットコインはナスダック100の大手米国ハイテク企業のように上昇しないのか？」ナスダック100（白）とビットコイン（金）のこのチャートは、2つの資産が連動して動いているが、ビットコインの上昇は今年初めに史上最高値を記録し以来停滞していることを示しています。しかし、同じ人々が次の点を指摘しています。「世界は、米国が支配する一極世界秩序から、中国、ブラジル、ロシアなどのリーダーを含む多極世界秩序に移行しています。」 「政府の赤字を賄うために、貯蓄者は財政的に抑圧されなければなりません...