サイクルキャピタル：米国選挙の資産価格への影響とトランプ貿易の主な論理

原作者: Lisa、LD Capital

総選挙の概要

北京時間6月28日、バイデン氏とトランプ氏は2024年選挙に向けた最初の討論会を行った。トランプ氏の成績は大幅に上回り、バイデン氏の成績は振るわなかったため、高齢の彼の精神状態が健全なのかどうか、世間では懸念が広がった。討論会後、トランプ氏の支持率は急上昇した。同時に、トランプ氏は激戦州でも圧倒的な優位性を持ち、7つの主要激戦州（ノースカロライナ、アリゾナ、ジョージア、ネバダ、ウィスコンシン、ミシガン、ペンシルベニア）でリードしている。

ソース： https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

今後の選挙には3つの重要な瞬間があります。

1) 全国大会: 2024 年 7 月 15 日から 18 日まで開催される共和党全国大会と、2024 年 8 月 19 日から 22 日まで開催される民主党全国大会で、それぞれ党の大統領候補と副大統領候補が選出されます。

2) 第2回候補者討論会：2024年9月10日。

3) 大統領選挙日：2024年11月5日。

II. 主要な政策の違い

トランプ氏とバイデン氏は、インフラ、貿易、外交、投資支出の拡大、製造業の復活の促進などに関して、比較的一貫した見解を持っている。しかし、金融、税制、移民、新エネルギー産業に関しては、大きな政策の違いがある。

1) 金融と課税

トランプ大統領は、法人税を21%から15%に引き続き引き下げることを主張しており、直接的な財政支出の増加は主張していない。一方、バイデンのバランス法は、企業と富裕層への課税率を引き上げ、法人税率を28%に引き上げる一方で、学生ローンの削減を継続することを主張している。前回の政権サイクルでは、トランプ大統領の減税は米国株の収益を押し上げ、海外資金の回帰を促進した。今回の選挙で提案された減税は、例年よりも弱く（前回の税制改革では、税率が35%から21%に調整された）、押し上げ効果も例年よりも相対的に弱い。CICCは、2025年のSP500指数の純利益成長率は、市場コンセンサス予想の13.7%から17%に3.4ppt上昇すると予測している。

2) 移民

2021年にバイデン氏が就任して以来、米国の不法移民の数は大幅に増加している。バイデン氏の穏健な移民政策と比較すると、トランプ氏は移民政策の厳格化を継続しつつも、ハイレベルの人材に対する要件を比較的緩和することを主張している。移民政策の厳格化は、米国の経済成長の勢いを弱め、賃金上昇の再加速を促す可能性がある。

3) 産業政策

両者はエネルギーなどの分野で大きな違いがある。トランプ氏は、伝統的なエネルギーへの回帰、石油・ガス探査ライセンスの発行の迅速化、伝統的な化石エネルギーの開発の拡大などを主張し、米国のエネルギーと電力におけるコストリーダーシップを確保し、新エネルギー車とバッテリーに対するグリーン補助金を取り消す可能性がある。一方、バイデン氏はクリーンエネルギーの開発を継続的に推進することを主張している。

4) 貿易政策

バイデン氏、トランプ氏はともに高関税政策を実施しており、米国の輸入原材料費や商品価格を押し上げ、CPIの下降トレンドへの抵抗を生み出す可能性がある。トランプ氏の政策と比較すると、両者の政策はより過激である。バイデン氏は5月に中国からの輸入品に対する関税を引き上げると発表した。バイデン氏の引き上げは$18億の商品のみを対象としており、引き上げの一部は2026年まで実施されない。トランプ氏は、米国に入ってくる商品に10%の基本関税を課し、中国には60%以上の追加関税を課し、特定の地域や産業には特定の税金を課すと述べた。

上の図では、明らかにトランプ氏の緑の矢印の方が多いことが分かります。彼の関税政策、国内減税、移民政策はインフレの低下にはつながりません。

III. 選挙年の資産価格の一般的な特徴

まず、年間を通して見ると、選挙年とその他の年における市場全体のパフォーマンスとフェデラルファンド金利の変動に大きな違いはありません。

四半期および月別に見ると、選挙前（主に選挙年の第3四半期）のフェデラルファンド金利の変動は他の四半期に比べて大幅に小さいのに対し、資産価格はこの期間に高いボラティリティを示している。これは、選挙が近づくと疑念を避けるために金融政策が据え置かれる傾向がある一方で、資産価格は選挙結果の不確実性により変動するためと考えられる。選挙年以外の10月から12月にかけて季節性が強いのとは対照的に、選挙前の10月の株価は選挙年以外の年よりも大幅に弱い。

IV. トランプ大統領の前回選挙後の市場状況の振り返り

2016年11月9日、米国大統領選挙の速報結果が発表され、共和党大統領候補のドナルド・トランプ氏が大統領選に勝利し、第45代米国大統領に就任した。当時、トランプ氏の勝利は市場の予想を上回り、資産価格の変動を引き起こした。2016年11月と12月に米国債金利の上昇、ドル高、米国株高を示したトランプトレードに市場は賭けたが、予想通り消化され、取引は下落した。以下は、当時の各種資産の価格変動（すべて週足チャート）である。

米国債利回りは上昇後低下

米国債利回りの変動に対応して、金は最初に下落し、その後上昇した。

SPが上昇

ナスダック上昇

BTCが上昇

今回のトランプトレードはかなり早くから始まっていました。最初の候補者討論会の後、市場ではトランプ勝利への期待が大幅に高まり、市場は事前にトランプトレードを準備し始めました。討論会の2日目には、10年米国債利回りが約4.5%に上昇しました。

7月14日のトランプ大統領銃撃事件がもたらすであろう追加票と合わせると、最も可能性の高い結果は、トランプ大統領が大統領に選出され、共和党が上下両院を掌握することだ。週末のトランプ大統領銃撃事件は、来週月曜日に米国株の上昇をもたらすと予測できる。

V. 結論

米国選挙が市場に与える影響:

1) 選挙そのものは強気な取引の理由にはならない。民主党が選挙に勝つためには米国株式市場の上昇継続が必要だという単純な論理は成り立たない。

2) 通常の選挙の年には、10月頃にボラティリティが上昇するため、市場に下落リスクがあります。

3) 選挙結果（トランプトレード）のトレードの主な方向性は、CPIロング、米国債金利ロング（ここでのロングは市場の下降予想に相対的であり、絶対的な上昇ではなく、CPIと米国債金利の下降傾向に対する抵抗を生み出すことを意味します）、金ショート、米国株ロング（ただし、強さはトランプが前回選出されたときほど大きくはありません）、BTCロング（BTCは米国株式市場により追随すると考えられており、米国株式市場からの乖離は長期的には持続可能ではありません。トランプは暗号通貨に友好的です）。

この記事はインターネットから引用したものです: Cycle Capital: 米国選挙の資産価格への影響とトランプ貿易の主な論理

関連：フレームを買収し、抽象的なチェーンを作成し、ベースを転覆させることで、ファットペンギンは消費者経済の旗を掲げることができるのか

原文 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ) 執筆者: Wenser ( @wenser2010 ) 6月29日、有名なNFTプロジェクトPudgy Penguinsの親会社であるIgloo.Incは、オンチェーンクリエイターエコノミープラットフォームFrameを正式に買収しました。後者のチームは同社に加わり、オンチェーン文化とコミュニティ向けに設計されたレイヤー2ネットワークAbstract Chainを共同で構築し、ネットワークに新しい経済メカニズムを導入する予定です。Frameチームは、許可を必要とせず、クリエイターのロイヤリティを強制するNFTマーケットなどの将来のインフラストラクチャ開発を担当すると理解されています。L2ガス料金の一部は、将来的にクリエイターのサポートに使用される可能性があります。Odaily Planet Dailyは、この買収とPudgy Penguinsの消費者経済の野望を体系的に紹介します…