1. 背景
Ordinals プロトコルと BRC-20 標準の導入により、今日のビットコインは支払い方法と価値の保管に革命をもたらしただけでなく、従来の金融システムも変えました。
さらに読む: Bitcoin Oridinals プロトコルと BRC 20 標準の原則、革新、制限の解釈
さらに、エコシステムの探索はますます多様化しており、特にビットコインのステーキングに関わるものは、BitVmと比較するとまだ遠い道のりです。しかし、BabylonやPStakeなどのプロジェクトは、ビットコインのコアプロトコルを変更せずにPOSチェーン操作を実装するためにビットコインのセキュリティ機能の使用をすでに推進しています。
担保の接続層は、当初は破られていました。従来の担保は、担保の借用をもたらしました。現在、PStake はさらに拡張され、流動性担保へと進化し、BTC がステーキング中に流動性を維持できるようになりました。BTCFI もそう遠くないようです。
2. BTCFi
2.1 BTCFiとは
実際、ビットコインはアクティブな資産とはみなされていません 、その数兆ドルの市場価値は基本的に使われていません。BTCエコシステムは他のエコシステムよりもセキュリティに非常に注意を払っているため、BTCを拡大する試みは特に慎重です。
BTCFi は、ビットコインのパブリック チェーン上に構築された分散型金融であり、ビットコイン エコシステムに分散型金融 (DeFi) 機能を導入することで、ビットコインを価値の保存手段としてだけでなく、金融アプリケーションでも役割を果たせるようにすることを指します。
実際、BTCユーザーとETHユーザーは本質的に2つの異なるグループです。Cエンドユーザーの場合、平等な利益機会、分散型文化、平等な権力を重視しているため、ガス料金にあまり敏感ではなく、資産の可能性を探求する傾向があります。対照的に、長年BTCインフラストラクチャと堅牢な財務に深く関わってきた機関や大規模ユーザーは、収益獲得に対して長期的かつ保守的なアプローチを取り、まずセキュリティと堅牢性を考慮する傾向があります。
BTCFiは、BサイドユーザーやFomoにあまりこだわらない一般ユーザーのニーズを満たすことができます。 つまり、ビットコインを受動的な資産から能動的な資産に変えることです。
著者はイーサリアム上のさまざまな DeFi インフラストラクチャについて論じてきました。実際、さまざまなステーブルコイン貸出プロトコルのほとんどは、依然として過剰担保モデルに依存しています。それらが安定しているというコンセンサスはもはやありません。
さらに詳しくは 参照：DeFIの王者AAVEの最新のステーブルコインGHO提案を1つの記事でわかりやすく説明しています .
実際、それらはすべて過剰担保モデルであり、唯一の違いは、オペレーティングプラットフォームがスマートコントラクトの本来の技術的制約を持っているかどうかです。では、ビットコイン保有者もステーキング、レンディング、マーケットメイキングに参加して、新しい収入機会を得る機会があるのでしょうか？現在、BTCFiの総ロック値（TVL）はわずか0.09%で、非常に低く、他のパブリックチェーンと比較してギャップが大きすぎます。DeFiはイーサリアムエコシステムの14%を占め、Solanaは6%、Tonも3%を占めていることを知っておく必要があります。
3. BTC拡大計画のジレンマ
BTCFI はさまざまな BTC 拡張計画に頼ることがよくあります。現在 BTC を拡張する試みは主に次のとおりです。
多くのプロジェクトはすでに誰もがよく知っており、拡張計画も多様であるように見えますが、それらすべてに共通しているのは、BTCネイティブプロトコルのアップグレードに対する慎重さです。
3.1 BIP-300からのBTCコミュニティゲーム
BIP-300の進化について簡単に説明します。 これはビットコインドライブチェーンと呼ばれることが多い 2017年に初めてローンチされ、ビットコインブロックチェーンの上にドライブチェーンと呼ばれるサイドチェーンのコンセプトを構築しました。これはビットコインメインネットに接続されたブロックチェーンとして実行され、ネイティブトークンとしてBTCを使用し、信頼なしで双方向ペグ（2WP）でメインネットとこれらのドライブチェーン間でBTCを転送できます。実際、私の意見では、ドライブチェーンはBIPに基づいており、BIPはBTCソースコードを変更するソフトフォークに相当し、ソフトフォークに依存しない上記の追加拡張ではないため、基本的に技術的な課題ではありません。
しかし、BIP-300はすぐに議論が繰り返され、スムーズに推進できませんでした。利点は明らかでしたが、
反対派は、 デジタル保存価値の定義は問題外である 、これはビットコインネットワーク詐欺への扉を簡単に開き、規制当局による監視の強化につながります。さらに、双方向ペッグはビットコインの経済性と前提を完全に損なう可能性があります。共同マイニングにより、マイナーは基本的に、すでに行っていることをすることで無料でお金を稼ぐことができるため、マイナーの利益についての議論さえあります。
結局、BTCクラシックの正統性に関する議論に行き詰まり、前進し続けることが困難になりました。このプロセスを振り返ると、コアコミュニティは基本的に、 ビットコインに必要なのは、ビットコインと競合して新たな代替手段を作ろうとするのではなく、ビットコインを補完する別のシステムである。 .
そのため、ZKの聖杯を征服するよりも、BTCコアコミュニティのコンセンサスを得ることの方が難しいのです（笑） したがって、その後の多くの革新的なアイデアが、BTC 自体を直接変更することに依存せず、ゲームプレイの革新を続けている理由を理解するのは難しくありません。
3.2 ネイティブプログラミング機能の制限
探索の方向は大きく異なりますが、直面する困難は主に次の 2 つの点で似ています。
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ネイティブのスマート コントラクト機能の欠如: ビットコイン自体は複雑なスマート コントラクトをサポートしておらず、基本的な時間ロックまたは BTCscript などのマルチ署名ロックしか実行できません。
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相互運用性の制限: ビットコインは他のブロックチェーンとの相互運用性が制限されており、ほとんどのソリューションは中央集権的な機関に依存しています。
1と2の点に制約され、 流動性も分散される 現在、ユーザーはビットコインが主にチェーン上の価値の保管に使用されていると考えているため、オフチェーンの流動性は中央集権型取引所、またはトークンWBTCからETHへのパッケージ化に集中しており、これにより、ユーザーが効率的な取引を実行し、分散型金融エコシステムで流動性を提供する能力も制限されます。ビットコインの元の設計は比較的シンプルですが、近年の2つの重要なアップデートにより、BTCに可能性がもたらされました。
セグウィット
2017 年 8 月に有効化された SegWit の核となる変更点は、トランザクション内の署名 (Witness Data) をトランザクション データから分離し、トランザクション データを小さくすることで、トランザクション手数料を削減し、ビットコイン ネットワークの容量を増やすことです。SegWit により、ビットコインの容量制限が 1 MB から 4 MB に増加します。
Taproot アップグレード
SegWit アップグレードと同様に、Taproot アップグレードもソフトフォーク アップグレードであり、ビットコインでのスマート コントラクトの導入とユース ケースの拡大を促進することを目的としています。ビットコイン自体にはスマート コントラクト機能はありませんが、アップグレード後、Taproot では、Merkle ツリーを使用して複数の当事者が単一のトランザクションに署名できるようになります。Taproot は、条件付き支払い、複数当事者の合意などの機能をサポートするために、Tapscript と呼ばれる新しいスクリプト タイプを導入します。
実際、BTC ネイティブ テクノロジーに基づくこれらのソリューションの開発は比較的遅いです。 たとえば、RGB の開発には 4 年以上かかり、Lightning の開発には何年もかかり、Babylon のタイムスタンプ プロトコルの開発には数年かかりました。 おそらく、金儲けは市場を動かす最良の原動力です。参加プロセス中にほとんどのユーザーが金儲けできる安全なソリューションがあれば、多くの人を引き付けることができます。結局のところ、テクノロジーの夢だけに頼って、すでに富の自由を達成したオタク層を動かすのは難しいのです。
上記のアップグレードには長い時間がかかると不満を言う人もいるかもしれませんが、コミュニティがほぼ最も早く合意に達したアップグレードである Taproot (2018 年に提案され、2020 年にリリース) でさえ、リリースまでに 2 年以上かかりました。
しかし、それでもエコシステムインフラはまだ不完全であり、最近のホットな話題は、BitVM、BitVM 2、RGB++ などに関する可能性をまだ模索しているところです。
もちろん、旧式の BTC L2 と典型的なマルチ署名ウォレット誓約ラップ BTC モデルについては脇に置いておき、今のところ BitVM の将来については議論しないことにします。現在に戻ると、現在の調査にはすべて重大な欠陥があります。
3.3 他のモデルの限界
刻印およびその他の重ね合わせプロトコル
BRC-20 の人気はビットコインのエコシステムにトラフィックと注目を集めましたが、ARC-20、Trac、SRC-20、ORC-20、Taproot Assets、Runes などの後続の標準が登場し、さまざまな角度から BRC-20 の問題を解決しました。ただし、このような重ね合わせたプロトコルの中心的な問題は、インデックスの分散化であり、インデクサー間の情報の不一致や、インデクサーが攻撃された後の修復不可能な損害のリスクにつながる可能性があります。
ライトニングネットワークの最大の問題は、シナリオの制限です。トランザクションを実行することしかできず、それ以上のシナリオを実現することはできません。
言うまでもなく、その他のさまざまな拡張プロトコル、RGB、DLC、およびサイドチェーンのRootstock、Stacksなどは、まだ初期段階にあり、拡張効果とスマートコントラクト機能が比較的弱いか、セキュリティは基本的にマルチシグネチャウォレットに依存して管理されています。
そのため、イーサリアムのアプリケーションをビットコイン ネットワークにコピーすべきではないというコミュニティの声がますます高まっています。
その後、より現実的なオリジナルチェーン流動性ステーキングソリューションが徐々に登場しました。これは、外部のスマートコントラクトやサイドチェーンに依存せずに、ビットコインネットワーク上に直接ステーキングメカニズムを実装し、流動性を導入して利益を得ることを指します。
著者は、このモデルはBTCネットワークの最も強力なセキュリティを巧みに借りており、速度と利益の相対的なバランスも達成できると考えています。Binance Researchの最近の調査レポートでは、4つの重量級のBTCFiプロトコルも言及されています。 Babylon、Bouncebit、PSTAKE Finance、Lorenzo。
4. ビットコインのpSTAKE Finance
pSTAKEは2021年からさまざまなチェーンでステーキングと収入サービスを提供しており、BTCのpSTAKEはBabylon上に構築されています。このシステムはBTCコアコミュニティによって拒否されていません（たとえば、Inscriptionは強く拒否され、かつてはInscriptionプロトコルを殺すためのソフトフォークも計画されていました）。これは、この独自のチェーン流動性ステーキングソリューションが本質的にBTCを他のチェーンに転送しないためです。これはBabylonのリモートステーキングメカニズムであり、ビットコインチェーンにステーキングすることを意味しますが、BTCのセキュリティ効果を他のチェーンに転送します）BTC資産の価値を最大化します。
この双方向のセキュリティ共有プロトコルは、POS チェーンのセキュリティ検証を提供するだけでなく、ステーキングに参加する BTC 保有者にもメリットをもたらします。
では、Babylon はどうやってそれを実現するのでしょうか。そして、その上にある pSTAKE とは一体何なのでしょうか。
4.1 pSTAKE流動性収入の礎、Babylonの伝統的な誓約プロトコル
実際、Babylon は複雑ではありません。これは Bitcoin セキュリティ共有プロトコルであり、その中心には 3 つのモジュールがあります。 BTC 担保契約 、抽出可能なワンタイム署名スキーム (EOTS)、および BTC タイムスタンプ プロトコル。まず、誓約契約は BTC スクリプト契約のセットであり、コアは 2 種類の操作コードを使用します。
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OP_CHECKSEQUENCEVERIFY: これは相対的な時間ロックを実装するためのものです。時間が経過すると、トランザクション出力を使用できます。
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OP_CHECKTEMPLATEVERIFY: 必須支出ターゲットの作成、入力の再バインドなど、支出済みトランザクション出力の条件を設定します。
これらを総合すると、ユーザーが参加できる方法は、通常のステーキング（期限切れ時に拘束力を解除）と違法な操作（資産の没収）の 2 つだけです。
ここでの核となるのは、抽出可能なワンタイム署名スキーム EOTS を利用するスラッシング方式です。PoS チェーン コンセンサス プロトコルのブロック生成アクティビティに参加することに加えて、ユーザーは Babylon で EOTS 署名ラウンドを完了する必要もあります。
ここでの暗号化メカニズムは、署名者がメッセージに一度だけ署名する場合、秘密鍵は安全ですが、同じ秘密鍵を使用して2つの異なるメッセージに署名すると、Babylonシステムは署名の比較を通じて秘密鍵情報を抽出します。秘密鍵を使用すると、ユーザーのBTC担保資産を焼却できます（この時点では、資産はまだBTC契約に担保されています）。有効期限が切れると、ユーザーはBabylonと取引速度で競争する必要があります。BTCは10分に1回しかブロックを生成しないため、発見される可能性があり、すべての資産はマイニング料金として扱われ、最初にパッケージ化されて焼却されます。
「おっと、またやってしまった」 – 2 メッセージ攻撃に対するワンタイム署名のセキュリティ:
BTC タイムスタンプ プロトコルは、POS の最長チェーン攻撃を回避するための巧妙な設計でもあります。簡単に言うと、他のブロックチェーンのイベント タイムスタンプを Bitcoin に公開し、これらのイベントが Bitcoin のタイムスタンプを利用できるようにします。BTC 自体は非常に安全であるため、上記のタイムスタンプにもルールと制限が適用されます。新しいブロックはそれぞれ、前の 6 つのブロックの平均タイムスタンプよりも大きくなければなりません。
前述の Babylon 誓約メカニズムもモジュール化されており、再利用が容易であるため、pSTAKE がこれに協力する機会が生まれます。
4.2 pSTAKE Bitcoin Liquid Stakingとは何ですか?
pSTAKE は流動性ステーキング プロトコルで、メカニズムは Babylon に似ており、本質的には PoS (Proof of Stake) エコシステムで動作します。その最大の特徴は、ユーザーが流動性を維持しながら暗号通貨資産をステーキングできることです。聞き覚えがありますか? 効果は Lidos sETH に似ています。
流動性ステーキングと従来のステーキングの間には、流動性という非常に明らかな違いが 1 つあります。
従来のステーキングでは、ユーザーがトークンを PoS プロトコルに預けて経済的安全性を高めますが、流動性は放棄されます。つまり、トークンはロックされ、他の場所で使用できなくなります。これは、セキュリティを重視する Babylon の現状でもあります。
流動性ステーキングは、誓約者が資産の流動性を保持し、他の場所で引き続き使用できるようにすることで、従来のステーキングにおける流動性のジレンマを解決します。
実際には、ユーザーが BTC に資産を預けると、当局は POS チェーン上でユーザーのために流動性誓約トークン (LST) を発行します。その後、ユーザーはそれを他の DeFi プラットフォームで自由に取引または使用することができ、LST はいつでも基礎資産に償還できます。
では、その利益の源はどこにあるのでしょうか?
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実際、ユーザーはまず BTC を pSTAKE に担保として差し出し、次に pSTAKE は資産を Babylon に担保として差し出して収入を得て、ユーザーに配当金を分配します。
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ユーザーが BTC を担保にすると、pSTAKE は流動性トークン pToken もユーザーに配布します。ユーザーは、lido などで生成された sETH と同様に、この流動性トークンを引き続き使用できます。
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ユーザーが BTC を換金したい場合、pSTAKE アプリケーションで pToken を破棄するだけです。この時点で、報酬は停止され、BTC は流動性交換プールから交換されます。
pSTAKE に担保として提供された BTC も、BTC の Cobo などの MPC 機関保管プロバイダーを利用して関連サービスを提供していますが、これは Merlin についても同様です。
最終的に形成されるのはデュアルトークンシステムであり、pTOKEN は DeFi で自由に使用できるステークされていない資産を表し、stkTOKEN はステーキング報酬を蓄積できるステークされた資産を表します。
4.3 まとめ
pSTAKE自体は、複数の契約の資産管理とセキュリティ監査記録において長年の経験があり、Babylonと協力して構築してきました。
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流動性のさらなる向上: 高度なブロックチェーン技術を通じて資産利用効率の向上に重点を置いたプラットフォームである Babylon と提携することで、この流動性をさらに最適化し、拡大することができます。
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収益性の向上: Babylon のプラットフォームと技術的専門知識により、pSTAKE にステークされた資産にさらなる付加価値の機会がもたらされる可能性があります。Babylon のネットワークを通じて、pSTAKE の資産は、より複雑な取引アルゴリズムや高収益の流動性プールを含む、より幅広い DeFi プロトコルと収益戦略にアクセスできる可能性があります。これにより、ユーザーにはより多様な投資オプションが提供されるだけでなく、これらの資産の全体的な収益が増加する可能性もあります。
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セキュリティとコンプライアンスの向上: Babylon との連携により、セキュリティとコンプライアンスの面でさらなるメリットがもたらされる可能性があります。Babylon 独自の資産管理セキュリティは非常に高いため、CoBo などの MPC サービス プロバイダーのサポートと組み合わせることで、システムをさらに強化し、収益率を確保できます。
つまり、pSTAKE のビットコイン流動性ソリューションを通じて、BTC 保有者は資産を担保にすることができ、収入源は Babylon のサービスから得られ、流動性を維持するためにユーザーに流動性トークンが提供されます。
現在、pSTAKEはまだ正式版を全面的にリリースしておらず、現在の体験はオンラインでのみテスト可能です。そのため、多くの資産管理メカニズムと収益拡大メカニズムはまだ発表されておらず、当然ながらTVLデータも公開されていません。
しかし、Binance Labsのサポートは著者の注目を集めました。なぜなら、Binanceは常にステーキングゲームプレイに多額の投資を行っており、ブロックチェーン業界の最も現実的な要求でもある金融ゲームプレイのためにユーザーが何を必要としているかをよりよく理解しているからです。
したがって、何兆もの BTC が長期間放置されたままになっても、結局は大した問題ではありません。
最後に、BTCが最も懸念しているセキュリティに戻ると、CoBoなどのMPC資産管理サービスプロバイダーは、現在、Merlinなどのプロジェクトでユーザーにさらに理解され、認識されています。結局のところ、BITVMが数年後にZKレベルの信頼を獲得するのを待つのではなく、現在を大切にし、OPのように楽観的にシステムを運用する方が良いでしょう。 基礎となる収益の確実性を通じて、資産運用の安全性に確実性を提供します。
付録
pSTAKE が Babylon で BTC 流動性ステーキングを構築する理由 – pSTAKE
この記事はインターネットから引用したものです: PStake による BTCFI のジレンマと将来についての解釈
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