このサイクルでアルトコインのパフォーマンスが悪かったのはなぜでしょうか?

原作者: マイルズ・ドイチャー、暗号アナリスト

原文翻訳: Mia、ChainCatcher

暗号通貨の世界では、アルトコインの過度な断片化が、このサイクルにおけるアルトコインの弱いパフォーマンスの主要因となっています。さらに調査した結果、この断片化が暗号通貨市場全体の健全性に深刻な脅威を与えていることがわかりました。残念ながら、この課題に対する明確な解決策はまだ見つかっていないようです。

暗号通貨の将来に影響を与えるこの重大な問題について、より深い洞察を提供することを願って、この記事を書きました。この記事では、私たちがここに至った経緯、価格がなぜそのように動くのか、そして今後の道筋について説明します。

暗号通貨市場の氾濫：新規プロジェクトの急増の背景にはトークンインフレの懸念

2021年の暗号通貨市場では、熱狂が渦巻いています。主に新しい個人投資家の熱心な参加によって、新しい流動性が波のように市場に流れ込んでいます。この時期の強気相場は止められないようで、投資家のリスク許容度は前例のないピークに達しています。

この時期、ベンチャーキャピタル企業は前例のない額の資本をこの分野に注ぎ込み始めました。創業者やベンチャーキャピタリストは、個人投資家と同様に日和見主義者でした。投資の増加は、市場の状況に対する自然な資本主義的反応でした。

プライベート マーケットについて知らない人のために簡単に説明すると、ベンチャー キャピタル (VC) は、評価額が通常低い (権利確定条項が付帯する) プロジェクトの初期段階 (通常は製品発売の 6 か月から 2 年前) に資金を投資します。

この投資はプロジェクトの開発資金の調達に役立ちますが、ベンチャーキャピタル会社はプロジェクトを軌道に乗せるために他のサービスやコネクションを提供することがよくあります。

興味深いことに、ベンチャーキャピタルによる資金調達が過去最大となった四半期（1兆1000億1200万）は、2022年第1四半期に発生しました。

これが弱気相場の始まりでした（そう、VC は市場のピークを正確に予測していました）。

しかし、VC は単なる投資家であることを忘れないでください。取引数の増加は、作成されるプロジェクト数の増加からも生まれます。

参入障壁の低さと、強気相場における暗号通貨からの高収益が相まって、Web3は新しいスタートアップの温床となっています。新しいトークンが次々と登場し、2021年から2022年の間に暗号通貨トークンの総数は4倍になります。

しかし、すぐにパーティーは終わりました。LUNA から始まり、FTX で終わる連鎖反応により、市場は完全に破壊されました。

では、今年の初めに多額の資金を集めたプロジェクトは何をしたのでしょうか?

彼らは延期した。

再度延期となりました。

再度延期となりました。

弱気相場でプロジェクトを立ち上げることは死刑宣告に等しい。

流動性の低さ、悪い感情、そして関心の欠如は、多くの新しい弱気相場のプロジェクトが市場に出るとすぐに消滅することを意味します。

そのため、創設者たちは市場が反転するのを待つことにしました。

結局、彼らは2023年第4四半期までそれを待った。

（VC 資金の最大の急増は 18 か月前の 2022 年第 1 四半期であったことを思い出してください）。

数ヶ月の遅延の後、これらのプロジェクトはようやく市場状況の改善を待ち、トークンをローンチしました。その結果、彼らは行動を起こし、次々と新しいプロジェクトを立ち上げ、市場に継続的に参入しました。同時に、多くの新規プレーヤーも、これらの強気な市場状況を新しいプロジェクトを立ち上げてすぐに利益を上げる良い機会と見なしました。

その結果、2024年には歴史的な数の新規プロジェクトが開始されました。

ここにいくつかの統計があります。すごいですね。4月以降だけで100万を超える新しい暗号トークンが発行されました。(これらの半分はSolanaネットワークで作成されたミームトークンです)。

Coingeckoのデータによると、現在市場にある暗号トークンの数は、2021年の強気相場のピーク時の5.7倍です。

ビットコイン（BTC）は今回のサイクルで史上最高値に達しましたが、暗号通貨市場の過度な細分化と多数の新規プロジェクトの出現が現時点で最も深刻な問題となっており、今年も市場が低迷を続けている主な理由の1つとなっています。

なぜ？

発行されるトークンが増えるほど、市場における累積的な供給圧力は大きくなります。

そして、この供給圧力は付加的なものとなります。

2021 年のプロジェクトの多くはまだロック解除中であり、各年の供給が重ね合わされています (2022、2023、2024)。

現在の推定では、1日あたり約$1億5,000万から$2億の新たな供給圧力が生じていると示唆されています。

この継続的な売り圧力は市場に大きな影響を与えました。

トークンの希薄化をインフレと考えてください。政府による過剰な紙幣発行が商品やサービスに対するドルの購買力の低下を引き起こすのと同様に、暗号通貨市場におけるトークンの過剰供給は、ドルなどの他の通貨に対するそれらのトークンの購買力の低下を引き起こします。アルトコインの過度な断片化は、事実上、暗号通貨版のインフレであり、市場全体の健全性に深刻な脅威をもたらします。

問題は、新しく発行されたトークンの数だけではありません。多くの新しく発行されたプロジェクトの時価総額が低く、流通量が多いというメカニズムも大きな問題であり、それが a) 高度な断片化と b) 絶え間ない供給圧力につながっています。

こうした新規発行と供給は、新たな流動性が市場に流入すれば良いことです。2021年には、毎日何百もの新規プロジェクトがオンラインになり、すべてが上昇しています。しかし、現時点ではそうではありません。そのため、私たちは次のような状況に陥っています。

A) 市場に流入する新たな流動性が不十分であること、

B) ロック解除による大幅な希薄化/売り圧力

どうすれば状況を逆転させることができるでしょうか?

まず、暗号通貨市場が直面している主な問題は、十分な流動性の欠如であることを強調しなければなりません。株式や不動産などの従来の市場と比較して、ベンチャーキャピタル企業（VC）の暗号通貨分野への過剰な関与は、重大かつ有害な問題となっています。この過度に偏った資金調達モデルにより、個人投資家はそこから利益を得ることができないと不満を感じており、勝つ見込みがないと感じると、市場に積極的に参加しなくなります。

今年市場を席巻したミームトークンは、まさに、他の場所で利益を上げる機会が不足していると感じた個人投資家が勝ち方を探している分野です。多くの高FDV（完全希薄化後評価額）トークンは、価格発見のほとんどをプライベート市場で行っているため、個人投資家はVCが得る10倍、20倍、または50倍の利益を得ることができないことがよくあります。

2021年、個人投資家は特定のローンチトークンを購入し、最大100倍の利益を得る機会があります。ただし、このサイクルでは、多くのトークンが極めて高い評価額（$5億、$10億、または$20億以上）で発行されるため、公開市場で価格発見の余地はほとんどありません。これらのトークンのロック解除された部分が市場に流入し始めると、供給量が大幅に増加するため、価格は引き続き下落する傾向があり、個人投資家にとってさらなる課題が生じます。

これは、暗号通貨市場のさまざまな側面と参加者が関与する、複雑で多面的な質問です。明確な答えをすべて出すことはできませんが、暗号通貨市場の現在の動向に関する考えや見解をいくつか紹介します。

• 取引所はトークン配布の公平性を強化できる

• チームはコミュニティへの割り当てと実際のユーザーからのより大きな資金プールを優先することができます

• トークン発行時に、より高い割合のロックを解除できる可能性があります (売却を抑制するために段階的な売上税などの対策を実施する可能性があります)。

たとえ内部関係者がこうした変化を強制しなくても、市場は最終的にそれを実行するでしょう。市場は常に自己修正し調整するもので、現在のモデルの有効性が低下し、一般の人々が反応するにつれて、将来的に状況が変化する可能性があります。

結局のところ、小売志向の強い市場は、誰にとっても有益です。プロジェクト、ベンチャー キャピタル、取引所にとって。ユーザーが増えることは誰にとっても良いことです。現在の問題のほとんどは、先見の明がない (そして業界の未熟さ) ことの症状です。

また、取引所側としては、取引所がもっと現実的になってほしいと思います。新規上場や希薄化の狂気を相殺する方法の 1 つは、上場廃止についても同様に容赦なく行うことです。貴重な流動性を吸い上げ続けている 10,000 の死んだプロジェクトを一掃しましょう。

市場は個人投資家に戻ってくる理由を与える必要がある。少なくともこれで問題の半分は解決できるだろう。

ビットコインの台頭、イーサリアム ETF、マクロシフト、あるいは人々が実際に使いたいキラーアプリなど。

潜在的な触媒は数多く存在します。

最近の価格動向について混乱している方々に、少しでも理解を深めていただければ幸いです。

断片化は唯一の問題ではありませんが、確かに大きな問題であり、議論する必要がある問題です。

この記事はインターネットから引用したものです: このサイクルでアルトコインのパフォーマンスが悪かったのはなぜですか?

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