L2 への投資と ETH への投資: どちらに明るい未来がありますか?

原作者: ジェームス・ホー

原文翻訳: TechFlow

L2とETHへの投資

イーサリアムのレイヤー2（L2）ソリューションは、ここ数年で大きな進歩を遂げました。現在、イーサリアムL2の総ロック値（TVL）は1年前の$10億から$40億を超えています。 @l2 ビート 50 を超える L2 プロジェクトが見つかりますが、上位 5 ～ 10 のプロジェクトが TVL の 90% 以上を占めています。

EIP-4844提案の実施後、取引手数料は大幅に削減され、BaseやArbitrumなどのプラットフォームでの取引手数料はUS$0.01よりもさらに低くなりまし た。

L2 はテクノロジーと使用法の面で大きな進歩を遂げているにもかかわらず、L2 トークンは流動性投資としては一般的にパフォーマンスが低調です (ただし、ベンチャー投資としては非常に良好なパフォーマンスを示しています)。ETH と比較した L2 トークンのパフォーマンスの低さに関するジョークやミームは数多くあります。

主要な L2 の ETH に対する評価額を調査したところ、注目すべき点の 1 つは、上場 L2 の数が増加しているにもかかわらず、ETH に対する割合としての合計希薄化後評価額 (FDV) は一定のままであることです。

2 年前、上場されていた L2 は Optimism と Polygon のみで、ETH の FDV は 8% でした。現在、Arbitrum、Starkware、zkSync などの L2 プロジェクトがあり、ETH の FDV は 9% です。

実際に、上場される新しい L2 トークンごとに、以前に上場された L2 トークンの評価が希薄化します。

L2 トークンへの投資の結果は、ETH に比べて大幅にパフォーマンスが低下しました。過去 12 か月間の収益は次のとおりです。

• ETH: +105%

• OP: +77%

• マチック: -3%

• AR: -12%

主要な L2 トークンの FDV は長い間 $10B 前後でした。ある程度、これはかなり恣意的であり、市場参加者はなぜ $1B であり、$2B や $300M ではないのかを説明する強い理由を持っていませんでした。最終的には、流動性や大規模なロック解除の需要により、供給圧力が大きくなっています。

前述のL2は月額$2000万～3000万の手数料を生み出している。EIP-4844の導入以降、手数料は月額$300万～400万に下がり、年間手数料は約$4000万～5000万となっている。

含まれるもの: ptimism、arbitrum、polygon、starkware、zksync

現在、主要な L2 トークンの総 FDV は約 $40 億で、年間手数料は $40 百万、評価倍率は約 1,000 倍です。

これは、通常 15 ～ 60 倍の評価倍率で取引される大規模な DeFi プロトコルとはまったく対照的です (先月の年間手数料に基づく)。

• DYDX: 60倍

• SNX: 50倍

• ペンドル: 50倍

• LDO: 40回

• AAVE: 20倍

• MKR: 15倍

• GMX: 15倍

より多くの L2 プロジェクトが市場に登場してくると、L2 トークンの FDV は引き続き圧力を受け、希薄化される可能性があります。市場には供給量が多すぎて、流動性の高い市場が容易にサポートすることはできません。

結論

• 長期的には、L2 は多額の手数料収入を生み出す可能性があります。L2 は年間 $150M の手数料を生み出しており (Base、Blast、Scroll を含む)、この数字は L2 の活動が増加するにつれて大幅に増加する可能性があります。

• 上記は特定の L2 プロジェクトに限ったものではなく、カテゴリ全体に関する幅広い観察です。~$40B FDV と ~$40M の手数料 (1000 倍) で L2 トークンのバスケットを購入し、長期的に ETH を上回るパフォーマンスを期待するのは難しいようです。

• 明らかに、Solana、Sui、Aptos などの L2 の高スループット チェーン間ではブロック スペースが不足することはありません。制限要因は、そのブロック スペースを使用するアプリケーションです。今後はアプリケーション レイヤーにさらに重点が置かれ、流動性市場は今後数年間でインフラストラクチャ レイヤーよりもアプリケーション レイヤーに利益をもたらすと予想しています。

• 前回のサイクルでは、プロジェクトがかなり早く上場されることが一般的でした。MATICは流動性市場に上場した際に$50百万未満のFDVでしたが、現在は$50億を超えており、100倍以上増加しています。しかし、最近のサイクルではそうではありません。 1TP10トップ , $ARB , $STRK , $ZK 、および最終的にリストされる可能性のある他のほとんどの L2 トークン。

この記事はインターネットから引用したものです: L2 への投資と ETH への投資: どちらに明るい未来がありますか?

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