Ethereum や Solana と比較して、TON の DEX には他に何が必要ですか?

トランザクションは暗号通貨の世界の絶対的な中核ですが、さまざまな実践者の目には、トランザクションを完了するためのチャネルは非常に異なります。

中央集権型取引所は、業界全体の取引流動性をほぼ担っています。中央集権型モデルでは、プラットフォームはマッチング効率が高く、取引の深さが深く、取引速度が速いという特徴があります。

しかし、パブリックチェーンの本来の世界では、スマートコントラクトに基づく分散型取引所が、オンチェーン取引全体の中核であり、オンチェーンビジネスの流動性の中核です。分散型取引所のトークン上場と取引ルールは、パブリックチェーンと同じ許可のない取引特性を維持し、中央集権型取引所との明確な違いを形成しています。

各パブリックチェーンを個別に見ると、チェーン全体のビジネスとエコロジーを活性化するための中核となる分散型取引所が存在します。イーサリアムとソラナの DEX を中心にトークンビジネスの完全なチェーンが構築されているのも見てきました。

このサイクルでは、TONパブリックチェーンが有名になりましたが、TONのエコシステム構築はまだ初期段階にあります。TONパブリックチェーン上のDEXアプリケーションは一般的に数が少なく、機能が単一です。成熟したEthereumやSolanaと比較して、TON上のDEXアプリケーションはどのように発展する必要がありますか？

イーサリアムとソラナの成熟したDEX

現時点で最も成熟した DEX は Ethereum と Solana であることに疑いの余地はありません。

Ethereum DEXはEthereum Defiの長期的な発展の恩恵を受けており、Solanas DEXはチェーンのパフォーマンスとエコシステムの人気の恩恵を受けています。そのDEX取引量はかつてCEXに匹敵するレベルに達しました。

次に、2つのチェーン上のDEXの開発をそれぞれ見てみましょう。

イーサリアムの最も初期のDEXはUniswapであり、取引ペアの2つのトークンの流動性供給として、均等に投資されたトークンのプールを使用するAMMモデルの先駆者でした。Uniswapアプリケーションのイテレーションでは、V1が最もシンプルなAMMバージョン、V2はトランザクションマッチングやLPなどの機能を最適化し、V3は固定価格帯で流動性を提供する機能を追加し、プロの流動性プロバイダーにフレンドリーなサポートを提供し始めており、現在実行中のバージョンでもあります。さらに、指値注文などの機能を備えたV4も実装されています。

反復バージョンの変更から、Uniswapはユーザーにスムーズな取引を保証するだけでなく、流動性を提供するLPに継続的にアップグレードして、より成熟した資産管理機能を提供します。これは、DEXの最適化の方向性を表しています。

UniswapはスワップやAMM LPに加え、DEX事業でも好成績を収めています。

まず、MEVがあります。ユーザーの取引プロセス中、AMMプールの価格はプール内のトークンの割合に応じて随時変化します。このとき、AMMプールの取引マッチングプロセス中に生成された裁定空間によりMEVが存在し、トークン取引価格はチェーン上の他のアプリケーションの価格読み取りにも影響します。

したがって、Uniswap は MEV と Oracle においても当然優位性を持っています。

MEV では、Uniswap は一定の MEV 耐性を維持し、MEV によって引き起こされるサンドイッチ攻撃や、一時的な損失に加えてトランザクションのスリップの増加を防ぎます。

Oracle では、DEX は取引ペアの価格ソースとしてほぼ最速であり、取引ペア データのソースとしては最も完全であるため、多くの DeFi プロトコルは Chainlink やその他の Ethereum オフチェーン オラクル ソリューションではなく、Uniswap に基づく DEX オラクル直接見積ソリューションを選択しています。これにより、DEX はオラクル機能を出力機能の 1 つとして使用し、他の DeFi データ モジュール (レンディング プロトコルやデリバティブ取引市場など) を形成できます。

DEXの代表格はUniswapですが、DEX事業で求められる洗練された機能は他のDEXで補完されています。Ethereum上にはBalancer、Curve、Sushiswapなど長年開発が続けられているDEXや、1inch、MetaMaskswap、MatchaなどのアグリゲータDEXなど、多くの種類のDEXが存在します。

その中で、Balancerの登場は、オンチェーンアプリケーションの流動性センターとしてのDEXのさらなる洗練化に着手しました。まず、Balancerは流動性供給の管理を提案しました：異なる重みと複数のトークンを持つ流動性プール。Uniswapの均等比例流動性プールをカスタム比率と複数のトークンに大胆に変更し、プロジェクトの流動性供給と市場価値管理に役立ちました。さらに、BalancerはLaunchpadのラッシュ購入ルールを、ユーザーが合理的なトークン価格を獲得するのに有利なLBPルールに変更し、AMMプールの先制科学者が取引価格に与える影響を変えました。

Curveの存在は、主にオンチェーンのステーブルコイン取引の市場を提示し、主にさまざまなステーブルコインとpTokenに取引流動性を提供します。ステーブルコインとpTokenは、実際にはDeFi取引プロセスにおけるトランジットオブジェクトであり、オンチェーン取引とパブリックチェーンでのビジネス実装に不可欠です。トークンの経済メカニズムでは、それらのいくつかはバッファリングの役割も果たします。

Balancer、Curve、Sushiswap、DODOなどのDEXを見ると、取引や交換に加えて、LPとpTokenなどのトークンのステーキングプールを提供して資産の複利化を完了することも重要なビジネスです。これらのDEXは、AMMのLP流動性を集めるだけでなく、Defiなどのアプリケーションのサプライチェーンでも役割を果たしています。

まとめると、イーサリアムではDEXをベースに成熟したチェーンが開発されているが、イーサリアム上の取引確認速度は遅いことがはっきりと分かります。取引確認が十分に速くなったり、チェーン上のデータフィードバックが十分に速くなったりすると、対応するビジネスは別の開発形式に変更される可能性があります。たとえば、Solanaです。

Solana と Ethereum の DEX の最大の違いは、エクスペリエンスが CEX とほぼ同じであり、トランザクションの確認が十分に速い場合、DEX とアグリゲーターの役割は同じであることです。現時点では、DEX は、すべてが自分のプラットフォーム上にあることではなく、取引ペアと対応する LP プールがどこにあるかを重視しています。

したがって、LP のサポートはさらに洗練されます。

Uniswap V3 が固定価格帯の LP を提案して以来、その後の革新的な DEX はすべて LP に基づく価格管理を追加しました。

Solanaでは、最も洗練されたDEXはJupiterで、最も洗練された流動性プール機能設定を持つのはMeteoraです。この2つを比較すると、Meteoraの主な機能は、対応する取引ペアに流動性を提供することです。価格帯に加えて、LPに提供される洗練された設定には、トークンのボラティリティ曲線、比率なども含まれます。豊富なLP機能に加えて、Jupiterはトークン発行にも重点を置いており、ユーザーのニーズに合わせて設計されます。たとえば、ユーザーはドルコスト平均法（DCA）を使用して、トークンを複数回バッチで購入できます。

DEXに加えて、Solanaチェーン上のほぼすべてのウォレットには、オンチェーントランザクションペアのトランザクション集約機能があります。トランザクションの確認速度が非常に速いため、ユーザーはスワップ操作を完了するためにDEXに入る必要がなくなりました。

これは、高速ブロックチェーン上のDEXアプリケーションの設計特性を反映しています。機能を設計する際には、モジュールの開口部を残し、プラグイン方式で機能を組み合わせることで、すべてのユーザーの入り口がDEX取引モジュールを迅速に統合し、ユーザーがスワップする必要があるときに自分のDEXの流動性を利用できるようにします。

TON-DEXの現状

Ethereum と Solana の DEX はすでにサイクルが成熟していますが、TON の現状はどうなっているのでしょうか? 違いはどれくらいで、どこに違いがあるのでしょうか?

TON のパフォーマンスと耐圧能力は、現在のすべてのパブリックチェーンの中で Solana と肩を並べることができる唯一のものですが、TON のエコシステムは Web2 モデルと Web3 モデルの組み合わせです。この組み合わせにより、Web3 の使用は技術的に薄まり、Web3 は技術的に深まります。

この機能は、TON エコシステムの DEX で非常に顕著です。

例えば、Telegramには中央集中型の取引プールが組み込まれており、ステーブルコインとTONのチャージを完了し、TONと他のトークンの交換を完了します。機能面から見ると、すでに簡素化されたバージョンであり、操作体験はCEXのフラッシュ取引所とほぼ同じです。

この機能は、Telegram Walletの最初の機能です。2番目の機能は、TONパブリックチェーンウォレットTON Spaceを介してチェーンと対話することです。エクスペリエンスは、PCやモバイル端末でMetaMaskを使用する場合と基本的に同じです。トークンを交換する必要がある場合は、エコシステムでSTONとDedustがより一般的に使用されますが、機能は基本的にUniswap V1に似ています。

明らかに、これはTONのDEXにおける欠点を反映しています。Telegram WalletがCEXエクスペリエンスを引き継ぐと、TON SpaceとDEXはPCとモバイル端末で相互作用できます。最後に、Telegram Mini AppとBotもDEXまたはCEX機能の取引フロントエンドになります。これらの設計は取引エクスペリエンスの最適化を満たしていますが、バックエンドチェーンのネイティブインタラクション部分は明らかに遅れています。

現在、STON、Dedustなど、私たちが目にしたすべてのDEXは、Uniswap V1と同様の取引機能のみを提供しています。Soalna DEXエコシステムの分析では、高速ブロックチェーン上のDEXの場合、取引の流動性を提供すること、または取引機能をモジュール化することが、流動性の利点がユーザーの選択理由となることが重要であることがわかりました。

TON での取引には、Telegram 内にフロントエンドの入り口が大量に存在する必要があります。DEX は、ユーザー、トークンプロバイダー、流動性プロバイダー、プラットフォーム開発者など、すべてのユーザーのバランスを実現するために、Jupiter、Balancer などのビジネスの洗練度をさらに高める必要があります。それぞれの役割には、連携するための特定の洗練された機能が必要です。

TON ではどのようなプロジェクトが DEX の改善に取り組んでいますか?

Uniswap、Balancer、JupiterなどのDEXと比較すると、TONはまだすべての機能を完全に補完できるプロジェクトは見られません（またはまだ開始されていません）。しかし、エコシステム全体の公開プロジェクト設計アイデアを検討した結果、近々登場するDEXオンチェーントランザクションミドルウェアLayerPixelがTON DEX機能の補完を完了する可能性を秘めていることが分かりました。

TONパブリックチェーンローンチパッドTonUPによってインキュベートされたLayerPixelは、正式にはLayer 1.5と呼ばれるTelegram Mini App用に設計されたDeFiソリューションです。ウォレットやDEX（複数の取引アルゴリズム）などのサービスを提供できます。Cエンドユーザー向けにPixelSwapを直接起動するだけでなく、スワップ機能を開発するためのTelegram Mini Appに基づく組み込みSDKキットを備えた他のアプリケーションも提供します。

TON に必要なのは、資産に関連するフルリンク シナリオにおける対応するロールの存在です。このフルリンクには、資産の発行、資産の取引、取引流動性の供給、オラクル、資産プール、ウォレットなどが含まれます。

IDOの機能は発行です。イーサリアムには、通常のスナップアップIDOとLBPスタイルの入札IDOがあります。スナップアップでは、ガスとトークンの価格を押し上げるのが非常に簡単で、価格が人為的に高くなり、オープン後に急落する可能性があります。したがって、メカニズムの観点から、LBPの採用により、トレーダーは競争を減らし、価格が期待に応えた後に購入を検討できます。LayerPixelが提供するシナリオリンクでは、TonUPがIDO発行を提供でき、TON Launchpadの発行にLBPルールを追加しました。

IDO 以降、トークンは流動性と複合トランザクションを提供し始め、この時点で DEX の介入が必要になります。

LayerPixels Pixelswap はウェイトプールをベースとした DEX です。Balancer と同じ機能を持ち、LBP アセット発行方式をサポートしています。さらに、このタイプのダッチオークション発行方式は、FDV が低い中小規模のプロジェクトに適しています。Telegram エコシステムで最も一般的なプロジェクトは、このタイプのゲーム/GameFi プロジェクトです。

設計が洗練されるほど、中央集権型取引所の成熟した LP に似て、DEX LP は資金の収益率を積極的に保証し、リスクを分離できるようになります。

DEX でトークン取引が開始されると、Oracle、プール、ウォレット事業がそれに続きます。

Oracleは、AMMのリアルタイム価格を外部のDeFi、DEX、アグリゲーター、レンディング、アセットブリッジなどに価格ソースとして提供するプロセスです。豊富なAMMに基づいて、当然この機能を備えています。プールは、ユーザーが複利のために他の複数の資産を担保にするために使用できるツールです。チェーン上に多くのDeFiがある場合、複数のpTokenが存在します。たとえば、多くのEthereum DEXは、Lidos stETHの交換と担保を提供します。最後に、ウォレットは、高速ブロックチェーンのサポートにより、すべての取引プラットフォームの外部にユーザー操作の入り口を提供します。トランザクションの集約、Launchpadの組み合わせなどの部分を通じて、すべての機能をウォレット内に設計し、他のアプリケーションと組み合わせて使用できます。

LayerPixelは、IDO、トークン取引、ウォレット、オラクル、プールなどの部分をビジネスチェーンに組み込んでいます。チームとのコミュニケーションの結果、その目標はTONのDEXの設計上の欠陥を補うことであり、LayerPixelに基づく複数の機能を通じてTONのDeFiミドルウェアになることを望んでいることがわかりました。

これまでに得たニュースによると、LayerPixelのコード部分は開発され、監査会社に提出されて監査を受けている。セキュリティ上の理由から、監査は2つの監査会社によって相互監査されており、監査結果が完成した後にメインネットワークが正式に開始される予定だ。

最終的な考え

TONの応用を観察すると、TONがWeb2に大きく依存していることがわかります。この設計は、Telegramユーザーの敷居を下げるためのものですが、複数の高速パブリックチェーンの開発経験に基づいて、Telegramの公式ウォレットは将来的にウォレット検証ツールとしてより機能し、ユーザーがより直接的なオンチェーンネイティブトランザクションを実行して、資産のセキュリティとWeb3インタラクションの正確性を確保できるように支援する可能性があります。

パブリックチェーンにとって、DEX はオンチェーンの活力が解放される場所です。各 DEX の目標は、成熟した金融取引プラットフォームとなり、ユーザーが正確で成熟した資産管理機能を利用できるようにすることです。

TONは最高値に達しており、そのエコロジカルな価値も高まっています。TONがピークに達すると、プロジェクト価値のデータパフォーマンスはDEX取引ペアに集中します。このため、DEXの開発が成熟するほど、投資家がチャンスをつかむ可能性は飛躍的に高まります。

この記事はインターネットから引用したものです: Ethereum や Solana と比較して、TON の DEX には他に何が必要ですか?

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