Forbes: 一石二鳥、Galaxy は FTX の破産と清算でどれだけ儲けられるのか?

原作者：ニーナ・バンビシェバ、フォーブス記者

原文翻訳: ルフィ、フォーサイトニュース

FTX が破産を申請したとき、抜け目のない仮想通貨トレーダーたちは儲かるチャンスのにおいを嗅ぎつけた。サム・バンクマン・フリード (SBF) の仮想通貨帝国は数十億ドルの顧客資金を失ったが、それでも $34 億相当のさまざまな仮想通貨を保有しており、債権者を満足させるためにはおそらく市場価格を大幅に下回る価格で売却しなければならなかった。

破産した資産の管理を担当する企業のほとんどは仮想通貨の経験がほとんどなく、初期の資金統合の試みは、時には数万ドルの恥ずかしい損失につながることもあった。2023年9月、破産したFTXは、億万長者のマイケル・ノボグラッツのギャラクシーデジタルホールディングスの資産管理部門に、仮想通貨の売却、ヘッジ、ステーキングなど、膨大な仮想通貨準備金の管理を依頼した。このプロセスにより、トークン保有者はブロックチェーンネットワークに追加されたトランザクションを検証することで受動的な収入を得ることができる。

マイケル・ノボグラッツ、ギャラクシーデジタル創設者

FTXの仮想通貨の約3分の1は、SBFが推進するSolanaブロックチェーンのネイティブトークンであるSOLの形で保有されている。Solana Foundationによると、バンクマン・フリード氏の会社は2020年8月から2021年5月の間に約6000万SOLを購入しており、そのほとんどはロックされている。2023年8月下旬、SOLは1コインあたり約$20で取引されていたが、年末までにその価格は5倍の$100を超えた。FTXがSOLやその他の資産を迅速に現金化できれば、顧客の請求を全額（申請日時点のドル建てで計算）満たすことができると思われるが、これは大規模な破産では債権者がめったに行わないことだ。

SBF が所有するトークンのほとんどはロックされており、2025 年から 2028 年の間に毎月の一括販売しかできないことに注意することが重要です。このような複数年にわたる権利確定プランでは、通常、仮想通貨のボラティリティにより購入者が負う大きなリスクを補償するために、トークンを大幅な割引価格でオークションにかけなければなりません。しかし、潜在的な見返りは莫大なものになる可能性があります。 Galaxy のトレーディング デスクは、FTX 資産オークションの購入者の 1 つでした。

2023年秋、債務者は困難な課題に直面しました。数十億ドル相当のSOLを急いで売却すると、FTXの暴落による被害から回復し始めたばかりの、すでに不安定な市場がさらに不安定になる恐れがあったため、ギャラクシー・アセット・マネジメントのアドバイスに従い、複数のオークションで分割して売却することを選択しました。

SOLトークンの最初のバッチ（2,500万から3,000万）は、3月末に1個あたり$64で販売されました。これは、当時のSOLの市場価格より60%以上安い価格でした。オークションに出品されたトークンは、ヘッジファンドのパンテラ・キャピタルやネプチューン・デジタル・アセットなど、少数の企業によって購入されました。

取引に詳しい情報筋によると、これまで公表されていなかった買い手には、ブレバン・ハワード・デジタル、ベンチャーキャピタルのマルチコイン・キャピタル、そしてブロックチェーンを最初に作成した開発者らによって設立され、ソラナ・ネットワークの開発とセキュリティに専念する、スイスのツークに拠点を置く非営利団体ソラナ財団も含まれている。

しかし、ノボグラッツのギャラクシーは、FTX ロックされた SOL の最初の購入者の 1 つでもありました。ブルームバーグによると、ギャラクシー トレーディングは、約 $620 百万を調達し、1% の管理手数料を請求した特別目的ファンドのために、投資家に代わってトークンを購入しました。ギャラクシーのファンドが $64 の割引価格で取引されると仮定すると、最終的に 9,687,500 SOL トークンになります。入札に参加したパンテラも同様のファンドを立ち上げ、最大 $250 百万相当の SOL を購入しました。 現在の価格では、ギャラクシーファンドの推定970万トークンの購入はすでに$10.3億の利益を生み出している。

4月下旬に開催された2回目のオークションでは、FTX Assetsが180万SOLを販売し、落札価格は1トークンあたり$95から$110（市場価格より15%から26%低い）だったと報じられている。Galaxy Tradingは、このオークションのために再び投資家から資金を調達し、最低コミットメント額は$5百万に設定されたとThe Blockが報じた。Panteraもオークションに参加した。最後のSOL販売は5月22日に終了し、Panteraと新設の暗号通貨取引所Figure Marketsが参加した。Figureは80万トークンを$102で購入したが、これはトークンの最近の市場価格$177より約42%低い。2回目のオークションの潜在的な総利益はいくらか。現在の価格では、$1億3000万以上となる。

最初のオークションの詳細が明らかになると、多くのFTX債権者や入札者は驚いた。「家の買い手と売り手の両方が同じ取引に関与していると、非常に悪い印象を与えます」と、匿名を条件に語った売却に詳しい情報筋は語った。

「今回起きたように、投資銀行が売却や清算の複数の段階に関与するのは珍しいことではない」と仮想通貨に特化したベンチャーキャピタル会社、ドラゴンフライのゼネラルパートナー、ロブ・ハディック氏は語った。「とはいえ、これは明らかに悪いことであり、債権者委員会の懸念材料となるだろう…情報への不公平なアクセスや価格発見の不備といった問題は正当な懸念事項だ」

ギャラクシーの広報担当者は、SOLトークンセールと専用ファンドの詳細についてはコメントを控え、フォーブスにFTXに問い合わせるよう伝えた。ノボグラッツのギャラクシーがFTXの破産更生でどれだけの利益を得るかは不明だ。トロントで取引されているギャラクシーデジタルの株は、過去12か月で161%上昇し、現在$36億の時価総額となっている。同社の第1四半期の財務諸表によると、3月31日時点で、ギャラクシーはギャラクシーデジタルクリプトボリュームファンドに$1041万の投資を行っており、同ファンドは四半期中にFTXの資産から大量のSOLを取得した。

FTXの公式無担保債権者委員会は、取引所の元主要顧客とマーケットメーカーで構成されており、トークンセールを承認した。 FTXの広報担当者は、破産更生におけるギャラクシーの二重の役割を支持する声明を発表した。

「破産裁判所は、ギャラクシー・アセット・マネジメントの準備金条件を承認したが、これは利害関係者による審査の対象であり（異議なし）、ギャラクシーのギャラクシー関連会社との取引能力も含まれる…ギャラクシー関連会社は、ソラナに対して他の買い手と同等かそれ以上の価格を支払い、ソラナのすべての売却は、無担保債権者公式委員会と米国外顧客特別委員会によって承認された。裁判所が承認した枠組みの下でのギャラクシーへの売却は利益相反を生じず、異議の報告はすべて虚偽である。」

それでも、FTXの債権者や顧客の中には不満を漏らす者もいる。取引所に$2百万以上を投資し、1,000人以上の元FTX顧客からなる非公式の「顧客特別委員会」のメンバーでもある元FTX顧客のスニル・カブリ氏の話を聞いてみよう。「破産財産を扱っている人たちは$10億以上を失ったと思う。つまり、SBFが当初私たちに失わせた金額よりも大きい」とカブリ氏は言う。「最大の損失はソラナだ」

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この記事はインターネットから引用したものです: Forbes: 一石二鳥、Galaxy は FTX の破産と清算でどれだけ儲かるのか?

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