Laporan EMC Labs bulan April: Krisis keuangan makro muncul, namun dana di dalam negeri tetap tidak berubah

*Informasi, pendapat dan penilaian mengenai pasar, proyek, mata uang, dll. yang disebutkan dalam laporan ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.

Ketika Amerika Serikat dan Hong Kong secara berturut-turut menyetujui ETF BTC dan kami mendukung integrasi DeFi dan TradFI, kami tidak menyadari perubahan besar yang telah terjadi dalam struktur pasar Kripto.

Bagian pasar mana yang berubah, bagian mana yang tidak berubah, faktor baru mana yang ditambahkan untuk mempengaruhi tren pasar, dan faktor mana yang masih memegang peranan besar… Inilah yang dilakukan investor seperti kami yang mencoba mengeksplorasi tren pasar dan industri. siklus perlu dipahami.

Pada bulan April, ekspektasi kebijakan berubah Agustusain dan pasar keuangan global mengalami fluktuasi yang parah.

Keuangan Makro

Untuk BTC, yang bernilai lebih dari $1,2 triliun, korelasinya yang kuat dengan Nasdaq diketahui seiring dengan meningkatnya nilai pasar dan perubahan kelompok yang berpartisipasi, yang menjadikan makroekonomi, data keuangan, dan kebijakan bank sentral global sebagai faktor terpenting yang memengaruhi BTC tren harga dalam banyak kasus. April adalah bulan ketika data ini mengambil alih tren BTC.

Data CPI AS untuk bulan Maret yang dirilis pada bulan April mencapai 3,5%, melebihi 3,2% di bulan Februari. Pemulihan CPI yang tidak terduga telah menyebabkan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga AS pada paruh pertama tahun ini jatuh ke titik beku. Pasar sebelumnya menaruh banyak perhatian pada tekanan terhadap suku bunga obligasi pemerintah AS di lingkungan suku bunga tinggi. Namun, dalam konteks tugas utama The Fed saat ini – yaitu menurunkan CPI hingga di bawah 2%, yang merupakan hal yang sia-sia, tidak ada keraguan bahwa penurunan suku bunga akan ditunda lagi. Bahkan ada suara yang meyakini bahwa tidak ada harapan untuk penurunan suku bunga tahun ini, dan mungkin akan ada kenaikan suku bunga lagi – hal ini bukan tidak mungkin. Jika CPI melonjak tajam, apa lagi yang bisa dilakukan Amerika selain menaikkan suku bunga?

Indeks CPI AS rebound selama dua bulan berturut-turut

Pada saat yang sama, rencana pengurangan neraca Federal Reserve tetap dilaksanakan dengan tegas.

Kepemilikan utang AS oleh The Fed

Sejak peluncuran pengurangan neraca pada tahun 2022, Federal Reserve telah menjual lebih dari $1,2 triliun obligasi Treasury AS. Ini adalah pompa yang kuat di tengah tingginya suku bunga. Pompa ini mengekstraksi likuiditas hingga $95 miliar dari pasar setiap bulan (60 miliar obligasi Treasury AS dan hingga 35 miliar obligasi institusional).

Ekspektasi pesimistis dan perubahan strategi respon akibat dua poin di atas telah mendorong indeks dolar AS terus menguat, dan mengakhiri kenaikan beruntun lima hari Nasdaq dan Dow Jones di bulan ini. Setelah mencapai rekor tertinggi di bulan Maret, kedua indeks tersebut turun masing-masing sebesar 4.41% dan 5.00% di bulan ini.

Sejalan dengan itu, BTC, yang menyelesaikan pengurangan produksi bulan ini, juga mengakhiri kemenangan beruntun 7 pertandingannya, dengan penurunan bulanan sebesar $10,666.80, atau 14.96%. Setelah menembus saluran naik pada bulan Maret, upaya membangun shock box pada bulan April tampaknya gagal.

Badai akan segera terjadi, dan air pasang sepertinya akan berbalik?

Pasar Kripto

Pada bulan April, BTC dibuka pada US$71,291.50 dan ditutup pada US$60,622.91, turun 14.96% untuk bulan tersebut dengan amplitudo 19.27%, mengakhiri reli tujuh bulannya. Dengan menyusutnya volume perdagangan, ia mengalami penurunan bulanan terbesar sejak Januari 2023 (yaitu, sejak periode pemulihan pasar bullish saat ini).

Tren bulanan BTC

Setelah aksi jual besar-besaran pada bulan Maret, daya beli BTC mengalami kemunduran besar dan melemah sejak saat itu. Pada bulan April, harga telah berada di bawah harga rata-rata 7 hari untuk sebagian besar waktu sejak pertengahan hingga akhir April, dan mencapai penyesuaian terendah di $59,573.32 pada tanggal 19 April.

Tren harian BTC

Sejak Februari, BTC telah membentuk saluran kenaikan harga pasar bullish pada dimensi harian (bagian latar belakang hijau pada gambar di atas). Setelah mencapai harga tertinggi dalam sejarah pada 13 Maret, ia mulai mendeteksi jalur bawah dari saluran naik. Kemudian, sepanjang bulan April, pihaknya mencoba membangun kotak osilasi antara US$59,000 dan US$73,000 (bagian latar belakang ungu pada gambar di atas). Dengan adanya pergeseran ekspektasi keuangan makro dan rusaknya indeks saham AS, tindakan membangun kotak osilasi menjadi sulit.

Jual dan Tahan

Dalam laporan bulan Maret, kami menyebutkan bahwa 3 Desember 2023 adalah titik tertinggi dalam sejarah kepemilikan jangka panjang, ketika pemegang jangka panjang memegang total 14,916,832 BTC. Sejak itu, dengan dimulainya pasar bullish secara bertahap, investor jangka panjang telah memulai siklus penjualan empat tahun mereka, dan pada tanggal 31 Maret, total 897,543 BTC telah terjual.

Hal positif terbesar untuk narasi BTC di bulan Januari – terpenuhinya persetujuan 11 ETF spot, menyebabkan investor jangka panjang menjual pada titik tertinggi sepanjang masa, mengakibatkan kejenuhan jangka pendek dan berkurangnya antusiasme terhadap posisi jangka pendek baru. .

Perilaku ini merupakan respons terhadap kenaikan BTC secara bertahap, dan juga merupakan alasan mengapa harga BTC berhenti naik pada bulan Maret dan memasuki periode fluktuasi yang berkelanjutan. Setelah memasuki bulan April, tren dari long ke short pada tahap bull market di pasar dihentikan.

Perubahan posisi BTC dari berbagai pelaku pasar (bulanan)

Menurut statistik, volume penjualan pemegang jangka panjang menurun menjadi 10,000 koin di bulan April (volume penjualan di bulan Maret mencapai 520,000 koin). Ketika harga turun, pemegang jangka pendek meningkatkan kepemilikannya bulan ini, tidak hanya menelan penjualan pemegang jangka panjang, tetapi juga menarik puluhan ribu koin dari saldo bursa terpusat.

Dengan selesainya pengurangan produksi BTC bulan ini, para penambang masih mempertahankan koin mereka (posisi keseluruhan tetap tidak berubah, yang berarti aksi jual pasar kira-kira sama dengan output). Meskipun harga turunnya mendekati harga biaya beberapa penambang, aksi jual besar-besaran belum terjadi, dan para penambang masih memegang sekitar 1,81 juta BTC secara stabil.

Dari grafik statistik holding size masing-masing partai, kita bisa melihat dengan jelas jeda tren panjang ke pendek.

Kepemilikan BTC oleh semua pihak

Melihat perubahan data posisi yang dimiliki semua pihak selama 11 tahun terakhir, kita dapat menemukan bahwa fenomena terhentinya penjualan jangka panjang di tengah bull market juga terjadi pada pertengahan tahun 2016. Hal ini sering kali berarti bahwa ketika harga turun tajam, kelompok jangka panjang yang percaya bahwa pasar bullish akan terus memilih untuk berhenti menjual dan memulai kembali penjualan setelah pasar memulihkan keseimbangan penawaran dan permintaan dan terus meningkat.

Ekspektasi pesimistis dan perubahan strategi respon akibat dua poin di atas telah mendorong indeks dolar AS terus menguat, dan mengakhiri kenaikan beruntun lima hari Nasdaq dan Dow Jones di bulan ini. Setelah mencapai rekor tertinggi di bulan Maret, kedua indeks tersebut turun masing-masing sebesar 4.41% dan 5.00% di bulan ini.

Statistik volume penjualan panjang dan pendek serta akumulasi CEX (harian)

Dilihat dari data BTC yang ditransfer dari long dan short hand ke bursa, skala transfer di bulan April terus menurun dibandingkan bulan Maret, dan inventaris bursa terpusat tidak banyak berubah dan terdapat arus keluar yang kecil.

likuiditas

Dana merupakan faktor penting dalam menentukan tren pasar. Setelah mengamati struktur internal pasar, kami terus mencermati aliran dana masuk dan keluar.

Perubahan pasokan stablecoin utama (grafik EMC Labs)

Melihat data penerbitan stablecoin, EMC Labs menemukan bahwa dana yang masuk pasar dengan bantuan stablecoin pada bulan April mencapai $7 miliar, termasuk $6,1 miliar dalam USDT dan $900 juta dalam USDC. Menurut eMerge Engine, BTC memasuki fase perbaikan siklus ini pada tahun 2023, dan kemudian mencapai arus masuk bersih untuk pertama kalinya pada bulan Oktober. Sejak itu, stablecoin mengalami peningkatan penerbitan, dan menduduki peringkat kedua dengan arus masuk sebesar $7 miliar pada bulan April.

Skala penerbitan stablecoin utama

Pada tanggal 30 April, total penerbitan stablecoin telah tumbuh menjadi sekitar 149,9 miliar, meningkat sekitar US$30 miliar sejak titik terendah, namun belum mencapai puncak dari siklus sebelumnya.

Selain itu, stok stablecoin di bursa terpusat juga masih relatif tinggi. Namun dana tersebut tampaknya tidak terburu-buru untuk diubah menjadi daya beli. Perlu dicatat bahwa bagian utama dari stablecoin yang baru terakumulasi di bursa terpusat adalah USDT, sedangkan USDC yang digunakan di AS pada dasarnya tidak memiliki akumulasi baru.

Di sisi saluran ETF BTC, aliran dana masuk dan keluar menunjukkan fitur yang relatif jelas dalam mengejar harga tertinggi dan menjual harga terendah. Sejak harga berhenti naik pada pertengahan Maret, aliran keluar terus berlanjut.

Statistik arus masuk dan arus keluar 11 BTC ETF (Bagan berdasarkan SosoValue)

Berdasarkan karakteristik dan ukuran dananya, kami percaya bahwa dana di saluran ETF BTC bukanlah alasan utama penurunan harga BTC dan juga tidak dapat secara independen memikul tanggung jawab untuk membalikkan keadaan.

Tekanan dan siklus suplai

Segala sesuatu berkembang dan layu dalam siklus tanpa akhir.

Jangka pendek dan rasio keuntungan dan kerugian mengambang seluruh pasar

Selalu ada penyesuaian drastis selama pasar bullish, yang secara objektif menghilangkan chip mengambang.

Indikator yang patut diperhatikan adalah MVRV jangka pendek (rasio untung dan rugi mengambang). Selama periode perbaikan dan kenaikan, ketika harga naik, keuntungan mengambang dari pemegang koin meningkat. Pada saat ini, pasar perlu menggunakan penurunan ini untuk membersihkan chip-chip jangka pendek yang baru saja bergabung dan chip-chip jangka panjang dengan keuntungan yang cukup. Secara historis, izin ini sering kali mengharuskan harga turun ke posisi di mana nilai MVRV dari grup short-hand mendekati 1 sebelum dapat berhenti. Sejak tahun lalu, pembersihan ini sudah terjadi dua kali, yaitu pada bulan Juni dan Agustus hingga Oktober tahun lalu. Pada bulan Januari, angka tersebut turun ke level minimum 1,03. Pada tanggal 30 April, pembersihan ini telah mencapai 1,02 (pada tanggal 1 Mei, MVRV turun menjadi 0,98). Perlu dicatat bahwa dalam sejarah, setelah mengalami ujian yang begitu berat, harga BTC sering kali menyebabkan kenaikan tajam.

Dugaan menakutkan lainnya adalah bahwa siklus ini adalah yang terdepan, dengan titik tertinggi baru sebelum pengurangan produksi, dan pasar bullish saat ini telah melewati puncaknya. Salah satu buktinya adalah indikator kehancuran VDD.

Data Penghancuran VDD BTC

Indikator pemusnahan VDD tidak hanya memperhitungkan realisasi nilai, tetapi juga memperhitungkan faktor pegangan long dan short hand pada nilai realisasi, sehingga mempunyai nilai acuan yang besar.

Spekulasi puncaknya mendekati pasar bullish terakhir (2021). Spekulasi lain berdasarkan data ini adalah bahwa bull market sudah setengah jalan, dan bull market akan berakhir jika ada satu (mirip dengan tahun 2013) atau dua (mirip dengan tahun 2017) penghancuran VDD skala besar.

Faktor gangguan utama dalam putaran data VDD ini adalah penebusan kepemilikan Crayscale Trust setelah konversi ke GBTC. Data interferensi ini juga dapat mempengaruhi penilaian skala penjualan jangka panjang.

Kesimpulan

Menggabungkan berbagai aspek fundamental, permodalan, kebijakan, siklus pasar, dan siklus industri, EMC Labs percaya bahwa penurunan BTC pada bulan April adalah akibat dari lemahnya keseimbangan antara pembeli dan penjual setelah harganya melonjak pada bulan Juli dan beberapa investor melakukan aksi jual besar-besaran. Pendatang baru memilih untuk menunggu dan melihat dengan hati-hati, sementara pedagang yang berdagang berdasarkan data keuangan makro dan indikator teknis mendominasi pasar. Kisaran penyesuaian ini sebanding dengan skala kemunduran pasar bullish sebelumnya.

Dilihat dari masuknya stablecoin (tertinggi kedua sejak tahun lalu), antusiasme pasar terhadap posisi buy masih belum padam. Penyesuaian saat ini disebabkan oleh fakta bahwa data makro-keuangan dan ekonomi melebihi ekspektasi, menyebabkan dana yang masuk ke pasar menahan mata uang dan menunggu dan melihat. Dengan demikian, data keuangan makro, terutama pernyataan Bank Sentral AS mengenai penurunan suku bunga dan perubahan data ekonomi inti seperti lapangan kerja non-pertanian, akan mendominasi sikap dana di pasar untuk beberapa waktu ke depan, dan dengan demikian menentukan tren harga. dari BTC.

Saat ini, aktivitas rantai Bitcoin telah menurun secara signifikan dan mendekati level pasar bearish. Aktivitas pengguna yang beralih ke Solana dan Etherum membuat data pengguna kedua jaringan ini masih dalam kondisi naik. Yang mengkhawatirkan adalah pasar saat ini memperkirakan penurunan suku bunga ditunda hingga setelah bulan September. Jadi dalam empat bulan ke depan, informasi apa yang akan digunakan dana dan posisi short di pasar untuk mengambil keputusan perdagangan? Keseimbangan saat ini sangat rapuh, dan keputusan keduanya akan merusak keseimbangan dan mendorong pasar naik atau turun secara hebat.

Tren harga BTC setelah setiap halving

Jika naik, kemungkinan besar akan memulai fase kedua pasar bullish dan mengantarkan Musim AltCoin.

Jika tren turun, kepercayaan pemegang koin akan runtuh, menyebabkan penyerbuan berantai. AltCoin yang sudah dibelah dua mungkin akan rusak lagi.

Ini adalah kemungkinan terburuknya perkembangan dengan kemungkinan yang sangat rendah.

AKHIR

EMC Labs didirikan oleh investor aset kripto dan ilmuwan data pada bulan April 2023. EMC Labs berfokus pada penelitian industri blockchain dan investasi pasar sekunder Kripto, mengambil pandangan ke depan industri, wawasan dan penambangan data sebagai daya saing intinya, dan berkomitmen untuk berpartisipasi dalam industri blockchain yang sedang booming. melalui penelitian dan investasi, serta mempromosikan blockchain dan aset kripto untuk memberikan manfaat bagi umat manusia.

Untuk informasi lebih lanjut, silahkan kunjungi: https://www.emc.fund

Artikel ini bersumber dari internet: Laporan EMC Labs bulan April: Krisis keuangan makro muncul, tetapi dana di tempat tetap tidak berubah

Terkait: Inilah Alasan Koreksi PEPE Belum Berakhir

Singkatnya Whales berhenti mengumpulkan PEPE pada minggu lalu, menunjukkan kurangnya minat dari pembeli besar. SAR berubah dari bullish menjadi bearish dan saat ini berada dalam lintasan menurun, yang dapat menyebabkan koreksi hampir 40% dalam waktu dekat. Garis EMA membentuk death cross, yang dapat memicu tren turun yang kuat dalam beberapa hari ke depan. Harga PEPE diperkirakan akan mengalami penurunan yang signifikan, dengan whale menghentikan akumulasinya pada minggu lalu, yang mencerminkan penurunan minat investor. Pergeseran indikator SAR dari bullish ke bearish, serta perkiraan kemungkinan koreksi sebesar 40%, semakin menunjukkan prospek bearish. Selain itu, kemunculan death cross di garis EMA menunjukkan tren turun yang kuat akan segera terjadi. Indikator-indikator teknis ini secara kolektif menandakan masa sulit di masa depan…