Markus Thielen Mengatakan Lupakan Ide Ethereum Membalikkan Bitcoin

Komunitas kripto telah lama memperdebatkan apakah Ethereum (ETH) suatu hari nanti dapat melampaui Bitcoin (BTC) dalam kapitalisasi pasar—skenario yang sering disebut sebagai "flippening." Namun, Markus Thielen, kepala penelitian di 10x Research, tetap skeptis.

Menurut Thielen, fundamental Ethereum yang lemah dan tren kinerja terkini sangat menunjukkan bahwa Bitcoin akan mempertahankan dominasinya.

Bagaimana Ethereum Tertinggal

Sering disebut sebagai emas digital, Bitcoin telah memperkuat perannya sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan aset utama dalam portofolio “individu yang berdaulat” di seluruh dunia. Identitas ini diperkuat pada tahun 2017 ketika pengembang Bitcoin memutuskan untuk mempertahankan ukuran blok 1MB, menekankan statusnya sebagai penyimpan nilai daripada mata uang.

Langkah strategis ini membuat Bitcoin sangat menarik di tengah ketidakpastian ekonomi.

Sebaliknya, perjalanan Ethereum penuh dengan tantangan. Meskipun memainkan peran penting dalam siklus bullish 2020-2021 dengan inovasi seperti NFT dan potensi penggantian sistem perbankan, Ethereum telah berjuang dengan masalah penskalaan yang signifikan.

Peningkatan Dencun (EIP-4844) yang telah lama tertunda, yang dimaksudkan untuk mengurangi biaya bahan bakar yang tinggi, baru terwujud tiga tahun setelah masalah ini menjadi nyata.

“Meskipun Peningkatan Dencun (EIP-4844) menyelesaikan masalah ini pada Maret 2024, hal ini sudah terlambat tiga tahun. Pengguna (dan pedagang) kripto tidak hanya duduk diam dan menunggu sampai blockchain memecahkan hambatan mereka; sebaliknya, para pengguna tersebut berpindah, dan saat ini, sebagian besar tindakannya ada di Layer 2,” kata Thielen.

Akibatnya, dominasi Ethereum di pasar kripto menurun dari 17.8% menjadi 15.8% pasca peningkatan. Selain itu, pasangan perdagangan ETH/BTC telah berada dalam tren turun sejak September 2022.

“Lupakan pembalikan BTC seperti yang diperkirakan banyak orang,” kata Thielen dengan berani.

Baca selengkapnya: Apa Itu Peningkatan Ethereum Cancun-Deneb (Dencun)?

Mencerminkan perbedaan ini, Blackrock telah menunjukkan preferensi yang kuat terhadap Bitcoin dibandingkan Ethereum. Pasar juga mencerminkan hal ini. Misalnya, ETF Ethereum hanya mengumpulkan 15% arus masuk di Hong Kong dibandingkan dengan rekan-rekan Bitcoin mereka, yang menunjukkan terbatasnya minat investor terhadap Ethereum.

Selain itu, lingkungan peraturan masih menjadi penghalang signifikan bagi Ethereum. Tindakan SEC baru-baru ini terhadap bursa seperti Kraken dan Coinbase telah membuat klasifikasi Ethereum sebagai sekuritas tidak jelas. Ketidakpastian peraturan semakin dalam karena SEC diperkirakan akan menolak ETF Ethereum.

Indikator keuangan juga menyoroti kesulitan Ethereum. Peralihan ke arah apa yang oleh sebagian orang disebut “uang ultrasonografi” tidak diterima oleh investor seperti yang diharapkan. Selain itu, total nilai terkunci (TVL) Ethereum dalam protokol jauh lebih rendah daripada puncaknya, terutama terbatas pada aktivitas staking dan restaking.

“Konsep staking Ethereum menjadi cacat segera setelah imbal hasil Treasury AS tersedia secara on-chain dengan imbal hasil yang jauh lebih tinggi (5%). Pada saat yang sama, kasus penggunaan Ethereum merosot. Semakin banyak orang menyadari hal ini, semakin sedikit permintaan terhadap ETH,” jelas Thielen.

Baca selengkapnya: Ethereum Restaking: Apa Artinya dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Selain itu, Ethereum telah kehilangan pijakan di pasar stablecoin, area penting dalam transaksi kripto. Tron telah melampaui Ethereum dalam penerbitan USDT berkat biaya transaksinya yang lebih rendah, menandakan kegagalan strategis Ethereum untuk mempertahankan pangsa pasarnya.

Mengingat wawasan ini, Thielen merekomendasikan kehati-hatian terkait Ethereum.

“Saat ini, kami akan lebih nyaman memegang posisi short di ETH daripada posisi long di BTC karena fundamental Ethereum masih rapuh, yang belum tercermin dalam harga ETH,” kata Thielen.