Analisis hasil penambangan Ethena pada kuartal kedua, 400%+APY bukan mimpi?

Penulis asli: Donovan Choy, mantan analis Bankless

Disusun oleh: Odaily Planet Harian Azuma

Catatan Editor: Awal bulan ini, Pengembang USDe, Ethena Labs, mengumumkan peluncuran musim kedua acara Sats. Acara baru ini akan bekerja sama dengan Ethena untuk menggunakan BTC sebagai aset pendukung. Diperkirakan akan berlangsung hingga 2 September (5 bulan) atau hingga pasokan USDe bertambah menjadi US$5 miliar, mana saja yang lebih dulu.

Sebagai proyek stablecoin paling populer di pasar, popularitas Ethena Labs telah mencapai puncaknya dengan TGE dari ENA. Saat ini, valuasi sirkulasi penuh (FDV) ENA melebihi 13 miliar dolar AS. Bagi pengguna yang tertarik untuk berpartisipasi dalam proyek ini, selain langsung membeli ENA di pasar sekunder, cara paling efisien adalah dengan mendapatkan hadiah ENA berikutnya melalui acara Sats musim kedua.

Artikel ini adalah analisis rinci oleh mantan analis Bankless Donovan Choy tentang operasi dan potensi hasil dari tiga strategi penambangan aktivitas Stas rendah, menengah dan tinggi, yang disusun oleh Odaily Planet Daily.

Acara musim pertama Ethena, Shards, berlangsung selama enam minggu, dan penambang top seperti Defi Maestro meraup keuntungan delapan digit melalui acara musim pertama.

Jika Anda melewatkan musim pertama, masih ada waktu untuk mengikuti acara Sats musim kedua. Meskipun kumpulan (Pendle) hampir penuh, Anda masih memiliki kesempatan untuk berpartisipasi.

Di bawah ini, kami akan menganalisis tiga strategi penambangan Ethena yang berbeda dan potensi keuntungannya.

Sebelum kita memulai analisis data, mari kita lihat dulu secara singkat konsep dasar yang terlibat dalam strategi di atas.

• Pertama, Ethena adalah protokol penerbit USDe, stablecoin USD sintetis dengan imbal hasil sendiri. Saat Anda membeli USDe selama acara Musim 2, alamat Anda akan secara otomatis mengumpulkan poin (sats), yang akan menentukan hadiah ENA Anda di acara Musim 2 – ENA adalah token tata kelola Ethenas, dan FDV-nya mencapai $14,3 miliar di saat menulis artikel ini.

• Kedua, Pendle adalah protokol pemisahan hasil yang dapat membagi token dengan hasil sendiri (seperti USDe) menjadi token utama (PT) dan token hasil (YT). PT memungkinkan pengguna untuk mempertahankan eksposur utama yang independen, sementara YT memungkinkan pengguna untuk mempertahankan eksposur hasil yang independen. Karena YT tidak termasuk pokok, nilai YT secara bertahap akan cenderung nol pada tanggal kadaluarsa. Untuk strategi yang disebutkan dalam artikel ini, kami juga akan fokus pada YT.

  Dalam kasus artikel ini, karena tingkat pengembalian tahunan USDe saat ini adalah 17%, ketika Anda membeli token USDe YT di Pendle, token YT hanya membawa nilai tingkat pengembalian 17% dan hadiah poin yang diberikan oleh protokol yang mendasarinya. (Ethena).

• Ketiga, Mantle dan Arbitrum keduanya merupakan jaringan Layer 2, dan Pendle telah diterapkan di jaringan ini selain Ethereum.

Dengan mengingat konsep dasar ini, mari kita lihat tiga strategi penambangan utama di Musim 2:

• Risiko rendah: Tahan USDe di Ethereum (dapatkan 5x sat per hari), atau kunci setidaknya selama 7 hari (dapatkan 20x sat per hari);

• Risiko sedang: Beli USDe YT di Pendle;

• Risiko Tinggi: Kunci ENA untuk mendapatkan bonus hasil, dan beli USDe YT di Pendle dengan jumlah dana yang sama.

Perkiraan jumlah total sta untuk aktivitas musim kedua

Untuk menghitung potensi tingkat pengembalian spesifik, pertama-tama kita perlu menjawab pertanyaan kunci – berapa sat yang akan didistribusikan pada akhir musim kedua? Berdasarkan jawaban penting ini, kita dapat menghitung keuntungan airdrop dan menentukan strategi mana yang dapat mencapai keuntungan terbaik pada tingkat risiko yang sesuai.

Catatan: Kami tidak menghitung poin yang dikeluarkan ke USDe dan ENA di dompet CEX.

Kami secara konservatif memperkirakan tingkat pertumbuhan sats secara keseluruhan adalah 40%, yang berarti bahwa pada akhir musim kedua (2 September 2024), total 10,1 triliun sats akan dikeluarkan. Perlu disebutkan bahwa jika pasokan USDe mencapai $5 miliar lebih cepat dari jadwal, musim kedua juga akan berakhir, tetapi kami yakin bahwa berdasarkan pasokan saat ini sebesar $2,4 miliar dan tingkat pertumbuhan, hal ini tidak mungkin terjadi lebih cepat dari jadwal.

Catatan: Data diambil dari DeFiLlama.

Strategi berisiko rendah: tahan dan kunci USDe

Sekarang mari kita hitung potensi keuntungan hanya dengan menahan dan mengunci USDe, yang merupakan strategi risiko terendah dalam artikel ini. Berikut adalah dua asumsi kami: 5% dari total pasokan ENA akan disalurkan pada triwulan II (asumsi sama dengan triwulan I); FDV ENA selama airdrop kuartal kedua adalah $20 miliar, dan data pada saat artikel ini ditulis adalah $14,4 miliar;

Seperti yang ditunjukkan pada tabel di bawah, jika Anda mengunci 20.000 USDe dengan efisiensi 20x hari ini (130 hari tersisa di kuartal kedua), Anda akan mendapat untung sebesar $5.186. Artinya, laba atas investasi (ROI) sebesar 25.93%, yang berarti tingkat pengembalian tahunan (APY) sebesar 72.45%.

Berbeda dengan strategi selanjutnya, strategi ini tidak melibatkan Pendle dan Anda dapat menyimpan seluruh modal Anda.

Strategi risiko menengah: Pendle YT

Sekarang mari kita lihat strategi risiko menengah untuk mendapatkan sats menggunakan USDe YT Pendle di mainnet Ethereum.

Dengan dana yang sama sebesar $20.000 (tetapi bedanya jangka waktunya adalah 92 hari karena Pendle pool akan habis masa berlakunya), pendapatan ENA yang diharapkan akan menjadi sekitar $43.710, dan pendapatan bersih setelah dikurangi pokok akan mencapai sekitar $23,710 (nilai YT akan menjadi nol pada saat jatuh tempo, sehingga Anda akan kehilangan pokok sebesar $20,000), yaitu sekitar 4 kali lipat dari strategi pertama.

Dengan strategi ini, ROI diharapkan mencapai 118.55% dan APY diharapkan mencapai 331.22%.

Perlu dicatat bahwa perhitungan pada tabel di bawah ini didasarkan pada rasio leverage pasar Pendle saat ini. Rasio leverage real-time YT akan dipengaruhi oleh permintaan pasar dan tanggal kedaluwarsa.

Jika Anda tidak memilih mainnet Ethereum, tetapi beroperasi pada kumpulan Pendle di Arbitrum, ROI dan APY yang diharapkan sedikit lebih rendah, masing-masing menjadi 114.96% dan 321.18%. Alasan untuk perbedaan ini sebenarnya karena tingkat leverage real-time YT di mainnet Ethereum dan Arbitrum berbeda.

Anda juga dapat melakukan operasi serupa di kumpulan Pendle di Mantle atau Zircuit, tetapi mengharapkan beberapa perubahan pada datanya.

Strategi berisiko tinggi: kunci ENA lalu beli YT

Terakhir, mari kita lihat risiko tertinggi, strategi keuntungan potensial tertinggi, yang membagi pokok 50:50, dengan separuh digunakan untuk mengunci ENA dan separuh lainnya digunakan untuk membeli USDe YT Pendle.

Mengapa ini begitu rumit? Hal ini karena Ethena akan memberikan insentif hasil tambahan kepada pengguna yang mengunci ENA yang mewakili 50% dari total nilai kepemilikan USDe mereka. Dengan menyimpan YT-ENA dan YT-USDe di dompet yang sama, ini akan meningkatkan total hadiah Anda di kedua kumpulan sebesar 50%.

Ini mungkin juga merupakan strategi yang diadopsi oleh pedagang YT paling cerdas, yang mungkin telah memanfaatkan sepenuhnya hadiah airdrop yang mereka terima di Musim 1 untuk mendapatkan efisiensi akumulasi sats yang lebih tinggi di Musim 2.

Seperti yang ditunjukkan pada tabel di bawah, strategi ini (diterapkan di Arbitrum) menawarkan pengembalian tertinggi – ROI yang diharapkan 162.56% dan APY yang diharapkan 454.17%, tetapi pada gilirannya memiliki risiko yang lebih tinggi karena penguncian di ENA.

Catatan: Kumpulan USDe ada di Arbitrum dan kumpulan ENA ada di mainnet Ethereum.

Terakhir, jika Anda memilih untuk menggunakan strategi Pendle YT, Anda perlu memperhatikan leverage real-time. Ketika pasar menjual YT (yang kemungkinan besar terjadi mendekati tanggal kedaluwarsa), leverage akan meningkat, dan sebaliknya. Meskipun leverage real-time akan terus berubah berdasarkan situasi pasar YT, setelah Anda membeli YT, leverage untuk posisi Anda sendiri tidak akan berubah dan akan bertahan selama seluruh periode kepemilikan.

Artikel ini bersumber dari internet: Analisa Hasil Tambang Ethena Kuartal II, 400%+APY Bukan Mimpi?

Terkait: Bisakah Jupiter (JUP) Menyalip ThorChain Setelah Reli 18%?

Singkatnya, harga Jupiter meledak dalam 24 jam terakhir, membawa altcoin mendekati $1.80. Altcoin tidak hanya DEX terbesar kedua berdasarkan volume tetapi juga hampir menyalip ThorChain (RUNE) dalam hal kapitalisasi pasar. Penjual yang menunggu koreksi kini gagal, dengan lebih dari $2,8 juta dilikuidasi dalam tiga hari terakhir. Harga Jupiter (JUP) sangat mengesankan beberapa hari terakhir ini setelah platform tersebut membangun kehadirannya di pasar Decentralized Exchange (DEX). Pertanyaannya sekarang adalah apakah cryptocurrency dapat melanjutkan kenaikan ini dan melampaui beberapa pesaingnya yang lain. Jupiter Membuat Penyok Jupiter meluncurkan token aslinya, JUP, pada akhir Januari. Namun, cryptocurrency tersebut baru meledak bulan lalu. Altcoin melonjak dari $0.47…