Regulasi Aset Digital Perlu Lebih Mencerminkan Standar TradFi untuk Struktur Pasar guna Menangkap M. Institusional

Lembaga keuangan tradisional sudah menjadi kontributor utama ekosistem aset digital, menyuntikkan likuiditas ke dalam perekonomian dan menawarkan pelanggan kemampuan untuk menyimpan, memperdagangkan, dan dalam beberapa kasus, mempertaruhkan aset digital. Persetujuan Komisi Sekuritas dan Bursa AS terhadap ETF Bitcoin spot hanya akan semakin meningkatkan partisipasi lembaga-lembaga tersebut.

Masuknya nilai ke dalam aset digital merupakan seruan lebih lanjut kepada regulator untuk memberikan arahan yang jelas tentang bagaimana pelaku aset digital dapat mencapai kepatuhan terhadap peraturan.

Banyak yurisdiksi di seluruh dunia mengadopsi pendekatan peraturan terhadap aset digital yang mencerminkan standar yang telah diterapkan pada keuangan tradisional (TradFi) selama beberapa dekade. Menerapkan perlindungan dasar yang telah teruji dengan baik ini merupakan langkah besar menuju penciptaan pasar aset digital yang lebih aman. Namun, kerangka peraturan ini dapat mengambil manfaat dari penetapan ekspektasi yang lebih jelas mengenai kustodian dan struktur pasar; TradFi menawarkan prinsip-prinsip yang sangat berguna dalam hal ini yang dapat diterapkan pada industri aset digital.

Apa yang harus dipelajari oleh industri aset digital dari TradFi

Di TradFi, rantai nilai perdagangan sengaja dibagi sedemikian rupa sehingga bursa, pialang, lembaga kliring, dan kustodian merupakan pihak yang terpisah. Struktur pasar ini secara otomatis menciptakan sistem checks and balances dan menghilangkan setiap titik kegagalan. Industri aset digital memiliki nuansa yang menarik karena pertukaran aset digital sering kali terintegrasi secara vertikal dan menjalankan sebagian besar, jika tidak semua fungsi di atas, khususnya menyediakan pertukaran untuk perdagangan dan juga penyimpanan untuk aset yang diperdagangkan.

Regulator sedang mempertimbangkan apakah akan mereplikasi aspek struktur pasar TradFi untuk industri aset digital, tetapi pertanyaannya adalah seberapa jauh mereka harus melangkah? Secara khusus, haruskah mereka mewajibkan bursa aset digital untuk menggunakan kustodian independen pihak ketiga yang tidak terkait dengan bursa tersebut?

Memisahkan kustodian dari bursa akan membantu mencegah kasus penipuan dan penyalahgunaan dana pelanggan, meskipun sejauh ini, tampaknya tidak ada regulator yang mengamanatkan bahwa bursa aset digital menggunakan kustodian independen pihak ketiga. Di Singapura, peraturan yang diusulkan tampaknya memberikan opsi bagi bursa untuk memberikan hak asuh sendiri melalui unit yang independen secara operasional, atau menggunakan kustodian independen pihak ketiga. Namun di Hong Kong, bursa aset digital berlisensi (“platform perdagangan aset virtual”) tidak diperbolehkan menggunakan kustodian independen dan sebagai gantinya diwajibkan untuk memberikan hak asuh kepada klien mereka melalui anak perusahaan bursa.

Apapun pengaturan penitipan yang digunakan oleh bursa, yang penting adalah bahwa pengaturan yang berbeda ini diungkapkan dengan jelas kepada pelanggan untuk memungkinkan mereka membuat keputusan yang tepat. Pelanggan harus mengetahui bagaimana aset mereka disimpan dan dilindungi di bursa dan platform perdagangan lain yang mereka gunakan. Pelanggan yang lebih menghindari risiko mungkin tertarik pada perdagangan di bursa dan platform yang menggunakan kustodian independen seluruhnya atau setidaknya sebagian untuk menyimpan aset mereka.

“Penitipan” sebagai kontrol mutlak dan sepihak atas dompet aset digital

Bahwa “penahanan” harus mengacu pada kontrol absolut dan sepihak atas dompet merupakan nuansa penting yang harus dipertimbangkan oleh peraturan. Komisi Sekuritas Malaysia sebenarnya telah memberikan panduan yang sangat berguna mengenai hal ini Pedoman Aset Digital, mengatakan bahwa seseorang tidak dianggap sebagai kustodian jika mereka tidak memiliki kendali penuh atas aset digital, dengan “kontrol penuh” didefinisikan sebagai kemampuan untuk mentransfernya secara sepihak dari dompet.

Namun, di negara lain yang mengatur aset digital, peraturannya tidak selalu jelas mengenai dompet mana yang dianggap kustodian dan harus diatur. Penyedia layanan dompet yang tidak memiliki kunci atau bagian dari dompet multisig atau MPC, atau jumlahnya tidak mencukupi untuk menarik aset digital dari dompet secara sepihak, sebenarnya hanya menyediakan dompet non-penahanan yang tidak boleh termasuk dalam batasan peraturan.

Pelanggan akhir harus benar-benar menyadari apakah aset digital mereka disimpan di dompet kustodian atau non-kustodian. Jika pelanggan mendaftar ke dompet non-penahanan, mereka harus menyadari bahwa mereka sendiri yang bertanggung jawab atas keselamatan dan keamanan aset digital mereka. Alternatifnya, mereka dapat mempertimbangkan untuk menggunakan dompet kustodian yang disediakan oleh penyedia layanan dompet yang tepercaya, bereputasi, dan teregulasi.

Apa berikutnya?

Industri aset digital memiliki banyak kesamaan dengan TradFi, sehingga dimungkinkan untuk menerapkan banyak prinsip TradFi yang telah teruji untuk mengatur ruang aset digital, namun tetap mempertimbangkan nuansa unik yang dihadirkan oleh aset digital yang mungkin memerlukan penyesuaian lebih lanjut. peraturan.

Merupakan kepentingan terbaik bagi industri aset digital untuk bekerja secara proaktif dan erat dengan regulator untuk berbagi pengetahuan, praktik industri, dan tantangan operasional. Semakin banyak regulator memahami nuansa mendasar dari aset digital, semakin besar kemungkinan kita akan mencapai peraturan untuk industri aset digital yang menawarkan perlindungan kuat kepada pelanggan namun tetap proporsional terhadap risiko dan cukup praktis untuk dipatuhi oleh perusahaan aset digital.

HB Lim adalah Managing Director APAC untuk BitGo, dompet aset digital dan penyedia hak asuh.

Artikel ini bersumber dari internet: Regulasi Aset Digital Perlu Lebih Mencerminkan Standar TradFi untuk Struktur Pasar guna Menangkap Pangsa Pasar Institusional

Terkait: ETF Bitcoin Spot Akan Mempengaruhi Adopsi Aset Digital Secara Institusional di AS

Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di Amerika Serikat telah mengalami pertumbuhan yang luar biasa, dan kini semakin banyak aplikasi yang solid untuk menawarkan ETF Bitcoin spot oleh beberapa lembaga keuangan tradisional terbesar. Dengan mempertimbangkan kedua faktor tersebut, bersama dengan kemenangan pertarungan pengadilan Grayscale baru-baru ini dan permohonan ETF Bitcoin spot Franklin Templeton, tampaknya yang menjadi persoalan adalah kapan ETF Bitcoin spot akan tersedia bagi investor, bukan apakah hal ini akan terjadi. Jika tersedia, mereka akan membantu menyederhanakan dan memfasilitasi adopsi aset digital oleh institusi arus utama di Amerika Serikat. Pertumbuhan ETF di Amerika Serikat dan Dunia ETF dapat menjadi pilihan logis bagi investor: hemat biaya dan mudah diakses. Sebagai gambaran singkat, total aset bersih yang dikelola (AUM) ETF AS telah…