Berita EthCC: Pembuat pasar tidak berpuas diri, tetapi masih optimis tentang prospek untuk 2-3 tahun ke depan.

Penulis asli: Tommy

Terjemahan asli: Ismay, BlockBeats

Catatan Editor: Artikel ini merangkum wawasan tentang kondisi industri saat ini, mulai dari dominasi proyek infrastruktur, hingga memudarnya minat modal ventura dalam putaran awal dengan valuasi tinggi, hingga perubahan narasi pasar dan persaingan yang semakin ketat di antara para pelaku pasar, serta katalis pasar masa depan seperti ETF ETH, pemilihan umum, dan perubahan suku bunga, yang memberikan pengamatan dan analisis menyeluruh. Wawasan ini tidak hanya mengungkap kondisi industri saat ini, tetapi juga memberikan pemikiran dan pandangan ke depan yang mendalam untuk tren pengembangan di masa mendatang.

Selama @EthCC, saya menghabiskan sebagian besar waktu saya dalam diskusi 1:1 dengan para pengembang, VC, dan pembuat pasar. Berikut adalah refleksi saya tentang keadaan industri saat ini:

Salahkan permainannya, bukan pemainnya

“Kami mencintai konsumen, tetapi 90% dari transaksi yang kami lakukan tahun ini adalah infrastruktur.”

Saya mendengar banyak pengembang dan VC mengatakan bahwa kita memiliki terlalu banyak orang yang membangun infrastruktur, tetapi terlalu sedikit aplikasi konsumen yang benar-benar memiliki pengguna.

Kebanyakan VC yang pernah saya ajak bicara telah menyatakan minatnya pada dApps konsumen, tetapi pengumuman pendanaan baru-baru ini menunjukkan bahwa pasar pendanaan masih didominasi oleh kesepakatan infrastruktur.

Ini adalah lingkaran setan yang sulit untuk menyalahkan satu pemangku kepentingan saja:

Proyek dan VC berharap untuk dicatatkan di CEX terbesar dan memperoleh likuiditas yang baik

CEX ingin mencantumkan proyek yang dapat memberikan insentif yang baik kepada pengguna melalui aktivitas pemasaran (FDV tinggi) dan pendukung utama

Proyek infrastruktur memiliki premi valuasi yang lebih tinggi karena sumber daya yang dibutuhkan untuk konstruksi, sehingga lebih banyak modal mengalir ke proyek infrastruktur, membentuk siklus ini.

VCs kehilangan minat pada putaran awal dengan FDV tinggi

Penilaian telah meningkat secara signifikan sejak kuartal keempat tahun lalu, dengan banyak penilaian ekuitas swasta/Seri A melebihi $1 miliar FDV, terutama untuk proyek terkait AI.

Di sisi lain, peluncuran besar terbaru mengecewakan ($BLAST di

Dalam lingkungan pasar saat ini, peluang VC untuk mendapatkan laba 50-100x hampir mustahil. Belum lagi VC juga harus menghadapi periode lock-up (lock-up sekitar 1 tahun + vesting 2-3 tahun). Proyek-proyek ini mungkin perlu bertahan dari pasar yang sedang lesu dan bersaing dengan banyak proyek baru yang akan merebut pangsa pasar karena perhatian jangka pendek dari industri.

Akibatnya, lebih banyak VC yang mencari strategi likuiditas (jika mandat mereka mengizinkan), atau transaksi OTC dengan diskon signifikan terhadap valuasi putaran terakhir (atau FDV terkini jika diperdagangkan). Bagi VC dengan sumber daya lebih banyak, mereka menginkubasi proyek yang dimulai oleh mantan karyawan mereka, memastikan mereka adalah investor awal dengan potensi pengembalian yang lebih tinggi.

Banyak analis/mitra riset VC yang beralih menjadi ekosistem L1/L2/BD yang sedang berkembang, atau memulai proyek mereka sendiri. Pekerjaan proyek tampaknya memiliki nilai yang diharapkan lebih tinggi dibandingkan dengan investasi. Salah satu keuntungannya adalah menggunakan pengalaman/hubungan mereka untuk mengumpulkan dana bagi proyek yang mereka garap, karena mereka tahu apa yang ingin didengar/dipedulikan oleh VC.

Selain itu, kinerja altcoin yang buruk telah menyebabkan rasio Distributed to Paid-In Capital (DPI) yang rendah untuk dana LP, dan akan sulit untuk mengumpulkan dana baru jika catatan kinerja yang kuat tidak dapat diberikan. Beberapa dana telah menghabiskan sebagian besar modal mereka untuk transaksi tahun lalu, dan bahkan jika peluang investasi yang menarik muncul sekarang, mereka tidak memiliki dana untuk digunakan.

Anggur lama dalam botol baru

Narasi yang tidak mendapat banyak perhatian seperti yang diharapkan dikemas ulang menjadi narasi baru, dengan Niat menjadi topik hangat untuk sementara waktu tetapi segera digantikan oleh DA, janji ulang, dan seterusnya.

Banyak proyek kini melabeli dirinya sebagai abstraksi berantai atau bahkan proyek berbasis AI dengan tujuan menanamkan semacam LLM atau elemen algoritmik.

Selain itu, sebagian besar proyek DePin menambahkan “AI” ke strategi branding mereka untuk menarik perhatian VC.

Proyek tokenisasi keamanan ini serupa dengan siklus sebelumnya menjadi RWA dalam siklus ini.

Menurut saya tidak ada yang salah dengan pengemasan ulang, dan tidak mudah untuk menemukan narasi yang diterima pasar. Namun, pasar masih menunggu narasi baru berikutnya yang tidak dikemas ulang dari narasi lama.

Tidak semua narasi dapat “diinvestasikan”

Ada perbedaan antara narasi panas dan sektor panas.

Abstraksi akun adalah narasi yang sedang hangat dibicarakan, ini adalah alat yang sangat baik untuk memberikan pengalaman pengguna yang lebih baik. Namun ini bukan bidang, ini adalah fitur yang akan disematkan dalam berbagai kasus penggunaan (dari dompet hingga permainan, dari DeFi hingga SocialFi). Anda tetap memerlukan produk untuk dijual, artinya, mustahil bagi sebuah proyek untuk mengklaim bahwa kami melakukan abstraksi akun, tetapi kami membuat dompet AA, permainan dengan fungsi AA, dll.

Sekadar mengejar narasi tanpa menganalisis ruang (produk) mana yang berbahaya, dan bagi VC, Anda mungkin berinvestasi dalam narasi terhangat di ruang yang salah.

Pembuat pasar tidak aman

Jelas, pembuatan pasar adalah bisnis yang menguntungkan, tetapi sejak beberapa pemain AS keluar dari pasar karena masalah regulasi, industri ini menjadi lebih kompetitif dan pemain baru memasuki permainan.

Beberapa pembuat pasar berlomba-lomba menurunkan harga untuk memenangkan perdagangan. Dalam model opsi (yang disukai sebagian besar MM), MM mendapatkan pinjaman token dari tim proyek untuk penawaran, dan mereka perlu memasukkan stablecoin untuk penawaran. Ini bisa berupa padat modal (jika mereka menggunakan neraca mereka sendiri) atau mahal (jika mereka meminjam dari tempat lain dan membayar bunga). Model opsi bukanlah "bebas biaya" untuk MM.

Memenangkan kesepakatan memerlukan: i) hubungan dan reputasi, ii) daya tarik proposal, dan iii) penyediaan layanan bernilai tambah kepada klien.

Tim proyek juga menjadi lebih sadar akan pembuat pasar yang berbeda, sehingga keuntungan transparansi yang dimiliki pembuat pasar dalam negosiasi menghilang, sehingga mendorong pasar yang lebih kompetitif.

Katalis Pasar (ETF, Pemilu, Suku Bunga)

Kebanyakan orang menunggu ETF ETH diluncurkan, berharap melihat pergerakan harga serupa dengan yang terlihat setelah ETF BTC.

Berbeda dengan ETF BTC, beberapa pihak berharap bahwa ETF ETH akan menjadi katalis yang lebih kuat untuk altcoin yang terkait dengan Ethereum (saya menolak menggunakan kata “selaras”).

Ada juga harapan bahwa setelah ETH, kita akan memiliki lebih banyak ETF altcoin yang disetujui (mungkin ETF SOL berikutnya?)

Jika lebih banyak ETF altcoin disetujui, tujuan akhir proyek ini adalah untuk mendapatkan persetujuan ETF daripada mendapatkan pencatatan CEX Tingkat 1, yang dapat sepenuhnya mengubah sentimen koin lama jika berpotensi menjadi ETF.

Katalis lain yang ditunggu-tunggu banyak orang adalah pemilu AS, yang diharapkan akan menghasilkan pembuat kebijakan yang lebih ramah terhadap kripto.

Satu kali pemotongan suku bunga diperkirakan terjadi tahun ini dan pemotongan lebih lanjut diperkirakan terjadi pada tahun 2025, yang akan membawa lebih banyak likuiditas ke mata uang kripto.

Meskipun kondisi pasar saat ini agak suram, sebagian besar orang optimis tentang prospek untuk 2-3 kuartal mendatang. Suasananya tetap tenang, tidak terlalu agresif, tetapi penuh optimisme.

Tautan asli

Artikel ini bersumber dari internet: Berita EthCC: Pembuat pasar tidak berpuas diri, tetapi masih optimis tentang prospek untuk 2-3 kuartal berikutnya

Terkait: Pembukaan token satu minggu: MAV dan IO mengantar sejumlah besar pembukaan

Minggu depan, 16 proyek akan mengadakan acara pembukaan token. MAV dan IO akan membuka sejumlah besar token, sementara proyek yang tersisa akan membuka sejumlah kecil token. Rincian pembukaan token secara spesifik adalah sebagai berikut: Twitter Proyek Maverick: https://twitter.com/mavprotocol Situs web resmi proyek: https://www.mav.xyz/ Jumlah token yang dibuka kali ini: 39,85 juta Jumlah yang dibuka kali ini: Sekitar 10,48 juta dolar AS Maverick adalah infrastruktur keuangan terdesentralisasi yang dapat disusun yang memungkinkan pembangun dan penyedia likuiditas mencapai efisiensi modal yang tinggi dan menjalankan strategi penyediaan likuiditas (LP) yang diinginkan. MAV adalah token utilitas asli dari protokol Maverick dan dapat digunakan untuk tata kelola dan pemungutan suara. Jumlah MAV yang dibuka saat ini mencapai 16% dari total, dan telah memasuki periode pembukaan token berkecepatan tinggi. Ini…