Riset 10x: Mengapa kami melakukan short ETH dan long BTC

Artikel ini berasal dari: 10 kali lipat Riset; penulis asli: Markus Thielen; diterjemahkan oleh: Odaily Planet Daily Azuma

Catatan redaksi: Artikel ini merupakan kompilasi dari dua artikel analisis pasar yang diterbitkan oleh lembaga penelitian investasi ternama 10x Penelitian tadi malam Dan pagi ini Pada artikel pertama, 10x Penelitian terutama menganalisis alasan pesimisme tentang pasar masa depan ETH; pada artikel kedua, 10 kali lipat Riset meramalkan bahwa BTC akan mencapai titik tertinggi baru.

Berikut ini adalah kutipan inti isi dua artikel dari 10x Penelitian , diterjemahkan oleh Odaily Planet Daily.

Tentang ETH: Mengapa kami sangat pesimis?

Selama bulan lalu, kapitalisasi pasar Ethereum telah tumbuh 22% menjadi $454 miliar, sementara pendapatan biaya Ethereum telah turun 33% menjadi hanya $128 juta. Pada dasarnya, ini karena Ethereum telah menjadi relatif "tidak signifikan" dalam hal aktivitas transaksi, dan sebagian besar aktivitas meme telah berpindah ke jaringan Solana atau Layer 2, yang mungkin bukan hal baru bagi investor nilai dalam.

Dari sudut pandang analisis teknis, jika ETH jatuh di bawah $3.725, sejumlah besar perdagangan stop-loss dapat dipicu. Tren ETH saat ini tampak sangat rapuh dan gagal meningkat lebih jauh. Banyak posisi long yang baru terbentuk telah mencapai atau jatuh di bawah titik impas. Penggemar mata uang kripto umumnya menyebut pola teknis ini Bart, yaitu, harga token tertentu perlu disortir setelah kenaikan tajam, di mana pada saat itu harga mata uang dapat turun tajam karena pemicu perdagangan stop-loss. Ketiga indikator pembalikan kami telah berubah menjadi bearish.

Secara historis, Juni adalah bulan terburuk kedua ETH, dengan pengembalian rata-rata hanya -7% (September adalah yang terburuk, pada -12%), sementara pengembalian rata-rata sepuluh bulan lainnya semuanya positif.

Singkatnya, dari perspektif fundamental, analisis teknis, konvensi siklus, dll., sekarang bukanlah waktu terbaik untuk menyimpan ETH. Bukti lain dari kesimpulan ini adalah bahwa posisi di pasar berjangka terlalu longgar (bias terhadap posisi beli).

• Catatan Odaily: Dalam istilah pasar keuangan, posisi yang terlalu longgar biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di pasar, yaitu, terdapat sejumlah besar posisi dalam arah tertentu (long atau short) dalam aset atau produk investasi tertentu. Ketika sebagian besar pelaku pasar cenderung mengambil arah perdagangan yang sama, posisi yang terlalu longgar menyiratkan risiko bias yang berlebihan dalam arah ini.

Open interest berjangka telah meningkat dari $8 miliar pada pertengahan Mei menjadi $12,8 miliar. Tingkat pendanaan berada di atas 20% pada beberapa hari, tetapi sekarang telah turun menjadi 11,9%. Karena tidak ada posisi long baru yang digunakan, biaya untuk menahan posisi long menjadi sangat mahal. Karena ketidakpastian waktu persetujuan ETF, lebih banyak pedagang mungkin memilih untuk menutup posisi mereka.

Arus masuk bersih ke ETF Ethereum spot juga mungkin mengecewakan. Mirip dengan situasi dengan GBTC, kita mungkin melihat arus keluar sebesar 50% ($4-5 miliar) pada Grayscales ETHE, sementara tingkat arus masuk ETF lainnya mungkin hanya mencapai 20% dari ETF BTC ($13,5 miliar dalam lima bulan), atau sekitar $2,7 miliar. Arus masuk sebesar $2,7 miliar terhadap arus keluar sebesar $4 miliar dari ETHE dapat menekan harga ETH.

Bagi lembaga atau manajer aset, tidak ada alasan yang cukup untuk menambahkan ETH ke portofolio multi-aset mereka. ETH tidak diposisikan sebagai emas digital, dan volume perdagangannya hanya mencakup sebagian kecil dari Bitcoin, yang memiliki risiko likuiditas tertentu. Suku bunga bebas risiko keuangan tradisional saat ini adalah sekitar 5,2%, sedangkan pendapatan staking ETH hanya 2,6%. Oleh karena itu, hanya ada sedikit insentif bagi keuangan tradisional untuk membeli ETF ETH, belum lagi ETF saat ini tidak memungkinkan staking.

Masih belum pasti kapan SEC akhirnya akan menyetujui spot Ethereum ETF (S-1), dan Presiden AS Biden baru saja memveto resolusi Kongres untuk membatalkan SAB-121, yang menegaskan kembali penolakan pemerintah terhadap mata uang kripto. ETF harus menunggu hingga formulir S-1 berlaku sebelum dapat mulai diperdagangkan, tetapi jadwal SEC untuk menyetujui S-1 ini belum ditentukan (bisa hari ini atau dalam beberapa bulan). Mengenai dampak positif dari persetujuan 19 b-4 pada 23 Mei, ETH melonjak dari $3.000 menjadi $3.600 dan naik ke $3.800 pada hari-hari berikutnya. Mengingat bahwa pemerintah AS baru saja menyampaikan pesan baru yang tidak begitu bersahabat dengan kripto (veto Biden), apakah peningkatan lebih dari 25% ini dibenarkan?

Kami lebih memilih Bitcoin. Bahkan jika S-1 disetujui, arus keluar konversi ETHE akan menyebabkan tekanan jual pada ETH. Secara keseluruhan, beli Bitcoin, jual Ethereum, dan jual opsi beli Ethereum, beli opsi beli Bitcoin mungkin merupakan strategi perdagangan yang lebih menguntungkan.

Untuk ETH, $3.725 akan menjadi titik yang sangat kritis (pada titik ini kami akan menutup semua posisi Ethereum yang panjang). Jika ETH jatuh di bawah level ini, kita mungkin melihat sejumlah besar perdagangan stop-loss dipicu, mendorong harga ETH lebih jauh ke bawah, yang bahkan dapat menyeret Bitcoin turun dari pencapaian tertinggi baru.

Tentang BTC: Akankah mencapai titik tertinggi baru?

Kami telah menekankan alasan bullish kami untuk BTC dalam tiga laporan pada tanggal 21 Mei, 26 Mei, dan 30 Mei.

Bagi para pedagang, sekaranglah saatnya mengambil risiko untuk mendapatkan beta yang lebih besar. Seperti yang kami prediksi, saham-saham yang terkait dengan penambangan Bitcoin juga meningkat. Bitdeer bangkit kembali sebesar 13% tadi malam, dipengaruhi oleh pendanaan Tethers sebesar $100 juta (dengan kemungkinan tambahan $50 juta), dan Bitfarms, salah satu pemain utama dalam industri ini, juga bangkit kembali.

Ekonomi AS melambat, tetapi itu hal yang baik saat ini. Pertumbuhan PDB hanya lebih dari 1%; indeks manufaktur ISM telah berkontraksi selama beberapa bulan; lapangan kerja melemah, yang berdampak negatif pada belanja konsumen; dan tadi malam terjadi perlambatan signifikan dalam lowongan pekerjaan, indikator ketenagakerjaan utama dan berwawasan ke depan lainnya. Semua ini akan menyebabkan inflasi yang lebih rendah.

Kita akan mendapatkan lebih banyak data ketenagakerjaan hari Jumat ini dan laporan inflasi CPI minggu depan. Tren Bitcoin akan menyesuaikan arah berdasarkan perubahan CPI yang tinggi dan rendah (CPI naik, Bitcoin sedang bearish; CPI turun, Bitcoin sedang bullish), dan jika tingkat pertumbuhan CPI adalah 3,3% atau lebih rendah, kemungkinan akan mendorong Bitcoin ke rekor tertinggi baru.

Kami berubah optimis pada tanggal 15 Mei ketika inflasi mencapai 3,4%, turun dari 3,5% bulan sebelumnya, dengan Bitcoin mendekati $62.000. Harga ini juga sesuai dengan model kami, yang awalnya memperkirakan bahwa Bitcoin dapat mencapai $65.000 pada tanggal 16 Mei, berubah optimis, dan penutupan di atas $71.500 (harga terkini $70.500) akan memicu sinyal beli lainnya.

Bitcoin saat ini telah menembus kisaran segitiga yang lebih kecil (garis ungu) pada gambar di bawah, dan kisaran segitiga yang lebih besar (garis putus-putus ungu) juga dapat ditembus pada sekitar $71.500. Jika penurunan lapangan kerja AS atau penurunan inflasi dapat membuat harga Bitcoin ditutup di atas garis ini, kami akan menetapkan target harga dengan tegas pada titik tertinggi baru, yang dapat dicapai antara Jumat ini dan Rabu depan. Oleh karena itu, kami memperkirakan Bitcoin akan mencapai titik tertinggi baru dalam sejarah (di atas $73.500) pada akhir minggu depan.

SEC baru-baru ini mengeluarkan peringatan risiko tentang mata uang kripto, pola yang sebelumnya terjadi sebelum persetujuan ETF spot Bitcoin dan produk kripto lain yang diatur SEC, yang mungkin berarti bahwa formulir S-1 untuk ETF spot Ethereum akan segera disetujui. Meskipun demikian, kami masih lebih memilih Bitcoin dan posisi kami akan kembali ke Bitcoin lagi.

Sejak Sabtu, eksposur tambahan terhadap kontrak berjangka Bitcoin telah meningkat sebesar $1,6 miliar. Tadi malam, ETF Bitcoin spot Fidelity menerima $378 juta, ETF Ark menerima $140 juta, dan BlackRock menerima $275 juta (total $880 juta dalam satu hari), tertinggi kedua dalam sejarah.

Pasar opsi memperkirakan volatilitas Bitcoin akan berada di sekitar ± 6,6% pada akhir minggu depan, dengan target harga $76.000 jika naik. Volatilitas tersirat masih relatif mahal di sekitar 52-53%. Membangun leverage jangka panjang melalui kontrak berjangka abadi atau perusahaan penambangan Bitcoin mungkin merupakan strategi yang lebih baik.

Secara keseluruhan, Bitcoin mungkin akan segera mencapai titik tertinggi sepanjang masa, dan sekaranglah saatnya untuk mengambil lebih banyak risiko dan membangun posisi yang lebih besar.

Artikel ini bersumber dari internet: 10x Research: Mengapa kita melakukan short ETH dan long BTC

Terkait: Analisis Makro SignalPlus (06/05/2024): Aset berisiko berpeluang kembali naik perlahan

Untuk pertama kalinya tahun ini, data ketenagakerjaan lebih rendah dari yang diharapkan (tidak ada peningkatan yang mengejutkan), dengan perubahan ketenagakerjaan secara keseluruhan sebesar +175.000 (peningkatan rata-rata sebelumnya sekitar 275.000), dan tingkat pengangguran juga secara tak terduga meningkat dari 3,83% menjadi 3,87%. Indikator pasar kerja frekuensi tinggi lainnya juga mulai menunjukkan tanda-tanda perlambatan, seperti laporan JOLTS terkini yang menunjukkan rasio lowongan kerja terhadap pengangguran yang lebih rendah, dan perekrutan dan pemberhentian sektor swasta pada level terendah dalam beberapa tahun. Selain itu, tren perekrutan di antara usaha kecil melemah secara signifikan, dengan kedua komponen ketenagakerjaan ISM dan PMI menunjukkan kelemahan, dan pangsa perusahaan jasa dan manufaktur yang melakukan perekrutan turun ke level yang biasanya terlihat dalam resesi. Jumat lalu, kami menunjukkan bahwa data penggajian nonpertanian lebih mungkin…