Berapa lama pasar saham akan bertahan? Diskusi singkat tentang dampak Federal Reserve, Nasdaq, dan ETF

Sumber asli: Wu mengatakan blockchain

Dua kata terpenting dalam industri mata uang kripto adalah siklus. Dalam edisi ini, kami membahas tren makro dan mata uang kripto dengan Jiang Jinze, ketua MuseLabs, lembaga penelitian alokasi aset global dan mantan kepala peneliti Binance Research Institute di Tiongkok. Kami membahas dampak kenaikan suku bunga Fed dan siklus pemotongan pada mata uang kripto, dampak ETF spot Bitcoin pada mata uang kripto, resonansi antara Bitcoin dan Nasdaq, dan dampak pemilu AS pada mata uang kripto. Jiang Jinze percaya bahwa dari perspektif suku bunga, kemungkinan pasar bull berlanjut pada tahun depan masih sangat tinggi.

Konversi audio ke teks menggunakan GPT, yang mungkin mengandung kesalahan. Podcast ini dilakukan sebelum informasi persetujuan ETF Ethereum dirilis, jadi wawancara dan konten lengkap tidak memperhitungkan kemungkinan dampak persetujuan ETF ETH.

Dengarkan podcast selengkapnya: Alam Semesta Kecil | Youtube

Nasdaq mencapai titik tertinggi sepanjang masa, apakah pasar mata uang kripto beresonansi dengan Nasdaq?

Secara historis, korelasi antara pasar mata uang kripto dan pasar Nasdaq memang ada, tetapi korelasi ini tidak selalu stabil. Korelasi bergantung pada pilihan periode statistik: semakin pendek periode, semakin besar volatilitasnya, dan semakin panjang periode, semakin datar korelasinya. Misalnya, memilih periode 365 hari menunjukkan bahwa korelasi antara BTC dan Nasdaq 100 biasanya tetap di atas 80%.

Dilihat dari tren masa lalu, pasar mata uang kripto memang sangat berkorelasi dengan Nasdaq pada periode tertentu, seperti tahun 2022 yang tetap berkorelasi tinggi hampir sepanjang tahun hingga akhir tahun akibat dampak peristiwa seperti FTX. Pada awal tahun 2023, korelasi tersebut kembali pulih hingga krisis perbankan pada bulan Maret kembali menimbulkan volatilitas. Pasar mata uang kripto biasanya lebih bereaksi daripada pasar saham, seperti dipandang sebagai alternatif perbankan tradisional saat terjadi krisis perbankan, sehingga mengakibatkan penurunan korelasi dalam jangka pendek.

Peristiwa independen juga memiliki dampak signifikan pada pasar mata uang kripto. Misalnya, peristiwa seperti peningkatan Ethereum pada bulan Juni 2023 dan penuntutan SEC terhadap serangkaian proyek telah menyebabkan kepanikan dalam sentimen pasar, yang menyebabkan penurunan korelasi dengan saham AS. Musim gugur lalu, karena perkiraan akan keluarnya ETF spot, pasar mata uang kripto sekali lagi mengalami tren kenaikan independen, sementara saham AS berada dalam periode penyesuaian.

Dalam konteks kebijakan Fed, volatilitas pasar mata uang kripto juga terkait erat dengan perubahan suku bunga. Pada awal tahun 2024, pasar saham AS bangkit kembali akibat perubahan suku bunga, tetapi pasar mata uang kripto bereaksi sedikit lebih lambat. Secara keseluruhan, pasar mata uang kripto mungkin akan mengalami disintegrasi dalam jangka pendek di bawah pengaruh peristiwa independen, tetapi akan tetap beresonansi dengan Nasdaq dalam jangka panjang.

Oleh karena itu, tren pasar mata uang kripto dipengaruhi oleh kurva aplikasinya sendiri dan kebijakan ekonomi makro. Ketika tidak ada tema pertumbuhan independen yang jelas di pasar, valuasinya cenderung berbanding terbalik dengan suku bunga, yaitu, valuasi tinggi ketika suku bunga rendah dan rendah ketika suku bunga tinggi. Analisis pasar suku bunga dapat membantu memprediksi tren pasar mata uang kripto, tetapi prediksi berdasarkan korelasi saja tidak cukup, dan latar belakang ekonomi makro dan kebijakan di baliknya juga harus dipertimbangkan.

Dampak kenaikan dan pemotongan suku bunga Fed terhadap mata uang kripto dan Nasdaq

Faktanya, kenaikan suku bunga The Fed memang akan berdampak negatif di awal, karena perubahan marjinal suku bunga bebas risiko adalah yang terbesar. Misalnya, ketika suku bunga dinaikkan dari titik terendah, baik itu 50 basis poin atau 5 basis poin, ketika basisnya kecil, perubahan marjinalnya besar. Namun, seiring bertambahnya jumlah kenaikan suku bunga, basisnya menjadi lebih besar dan dampak marjinalnya menjadi lebih kecil. Oleh karena itu, setelah kenaikan suku bunga berakhir, pasar sering kali bangkit kembali dan bahkan memasuki tahap pasar bullish.

Selain itu, kinerja perusahaan saham AS telah pulih dengan sangat baik, yang juga merupakan alasan penting bagi kenaikan pasar. Misalnya, ketika harga saham Nvidia adalah $800-900, kelipatan PE-nya bahkan lebih rendah daripada sebelum 2019. Ini menunjukkan bahwa meskipun harga saham telah naik 30% menjadi 40%, valuasinya belum meningkat secara signifikan. Faktanya, sebagian besar kenaikan harga saham didorong oleh laba, yaitu, pertumbuhan laba perusahaan telah sesuai dengan kenaikan harga saham.

Oleh karena itu, pemulihan setelah kenaikan suku bunga bukanlah hal yang abnormal, tetapi merupakan hasil gabungan dari efek pengurangan perubahan marjinal dan pemulihan kinerja korporasi.

Akankah kecerdasan buatan memiliki dampak besar pada Nasdaq?

Saya pikir kecerdasan buatan tidak banyak berpengaruh pada Nasdaq. Saham-saham yang saat ini terpengaruh oleh kecerdasan buatan adalah saham-saham yang dapat mencerminkan kinerja, seperti Nvidia. Microsoft saat ini hanya memiliki investasi tetapi tidak memiliki pendapatan. Faktanya, dari tahun lalu hingga sekarang, bahkan hingga hari ini, saham-saham yang digembar-gemborkan di pasar saham AS semuanya karena uang yang dihasilkan oleh AI. Jika tidak ada uang yang dihasilkan, harga AI malah bisa jatuh.

Investasi di saham AS juga sangat hati-hati sekarang, dan tidak ada gelembung dalam spekulasi AI. Misalnya, setelah Meta mengumumkan akan meningkatkan investasi daya komputasinya sebesar 20%, harga sahamnya langsung turun lebih dari 10%, karena pasar tidak tahu kapan investasi ini akan menguntungkan. Pasar sangat realistis, tidak seperti spekulasi konseptual dalam lingkaran mata uang kripto. Misalnya, Google juga merupakan pemain utama dalam AI, tetapi harga sahamnya juga turun karena tingkat pertumbuhan pendapatan iklan yang buruk.

Secara keseluruhan, meskipun pasar saham AS meningkat setiap hari, faktor pendorong di baliknya adalah pertumbuhan laba, bukan gelembung valuasi. Meskipun rasio PE saham AS sekarang berada pada titik tertinggi dalam sejarah, sulit untuk mendorongnya lebih tinggi tanpa sejumlah besar uang yang dilepaskan atau sensasi. Di masa mendatang, jika penerapan AI memiliki banyak ruang untuk imajinasi, mungkin ada gelembung sensasi, seperti mendorong rasio PE Nvidia hingga lebih dari 100 kali, tetapi pasar saat ini masih relatif rasional.

Mengenai situasi pasar kripto, saya pikir korelasinya dengan Nasdaq terutama karena keduanya terkait erat dengan suku bunga, bukan karena keduanya saling mengikuti. Secara khusus, mata uang kripto lebih sensitif terhadap suku bunga karena tidak menguntungkan dan hanya dapat melihat suku bunga. Meskipun pasar saham yang kuat baik untuk sentimen, hal itu tidak akan secara langsung mendorong pasar kripto untuk menguat. Pasar kripto membutuhkan kebijakan moneter dan tema-tema barunya sendiri untuk mendorongnya. Hanya ketika kedua kondisi ini muncul pada saat yang sama, ia dapat mencetak rekor tertinggi baru. Saat ini, pasar kripto tidak memiliki siklus aplikasi independen, itulah sebabnya sulit baginya untuk naik ke level yang sangat tinggi dalam sekali jalan.

Ada kemungkinan besar pasar akan menguat pada tahun depan, dan aset berisiko akan menguat setelah penangguhan kenaikan suku bunga

Setelah kenaikan suku bunga ditangguhkan, aset berisiko cenderung menguat. Secara historis, setelah Fed menangguhkan kenaikan suku bunga, siklus ekonomi cenderung memasuki resesi karena ekonomi sedang mengalami panas berlebih atau resesi. Kenaikan suku bunga adalah untuk mengatasi panas berlebih pada ekonomi, yang kemudian akan menghadapi penurunan atau bahkan resesi, dan kemudian pemulihan, panas berlebih lagi, dan seterusnya. Setelah kenaikan suku bunga ditangguhkan, ekonomi dapat memasuki resesi. Fed akan memangkas suku bunga ketika melihat bahwa ekonomi sedang dalam resesi, dan bahkan dapat memasuki saluran pemotongan suku bunga berkelanjutan. Pemangkasan suku bunga awal bukanlah hal yang baik, seperti halnya kenaikan suku bunga awal, karena pasar telah mengalami masalah.

Pasar saat ini sedang mengamati data ekonomi atau data ketenagakerjaan. Jika memburuk, semua orang akan senang dan pasar akan naik, tetapi jika memburuk, semua orang akan khawatir akan memasuki resesi dan menarik diri. Oleh karena itu, data pada periode waktu berikutnya akan sangat penting.

Dari perspektif siklus makro, mata uang kripto memiliki banyak atribut dan sebenarnya merupakan komoditas pro-siklus. Dengan menggunakan PMI sebagai indikator aktivitas ekonomi, mata uang kripto biasanya berada dalam pasar bullish selama periode ekspansi PMI. Jika situasi ekonomi saat ini dapat dipertahankan dan tidak turun, itu adalah situasi terbaik. Karena begitu momentum ekonomi turun, ia akan memasuki tren semakin rendah, yang menyebabkan kepanikan.

Jika momentum pembangunan ekonomi saat ini dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan PDB sekitar 2-3%, dan pasar saham naik ke level saat ini, orang mungkin sedikit ragu dan tidak berani terus membeli, karena valuasinya sudah berada pada level tertinggi dalam sejarah. Meskipun tidak ada gelembung, tidak ada yang mau mendorongnya ke dalam kondisi gelembung. Sebaliknya, ia akan mulai turun jika kinerjanya sedikit lebih buruk. Dalam hal ini, dana akan mencari target alokasi lain, dan ada lebih banyak ruang untuk bergegas ke aset lain. Misalnya, pasar saham Hong Kong baru-baru ini telah melihat masuknya modal asing dalam jumlah besar.

Investor biasa berbeda dengan investor institusional. Investor institusional memiliki dana baru yang masuk setiap tahun dan cukup sabar untuk membuat pengaturan. Mereka dapat membeli lebih banyak saat harga turun. Namun, orang biasa mungkin tidak menyimpan lebih banyak uang setiap tahun. Jika dana habis, mereka mungkin menjual dengan kerugian pada titik terendah. Oleh karena itu, ada kesenjangan besar antara investor biasa dan institusi dalam hal mentalitas.

Berapa ukuran akhir dari Bitcoin spot ETF? Seberapa tinggi Bitcoin akan naik paling tinggi?

Saya pikir masuk akal jika ETF pada akhirnya akan mencapai 1% dari AUM AS. Mengapa ETF Bitcoin berhenti di lebih dari 50 miliar? Karena Anda dapat menemukan referensi serupa, seperti ETF emas terbesar, yang juga lebih dari 50 miliar. Ketika ETF Bitcoin mencapai ukuran yang sama dengan ETF emas spot terbesar dalam waktu lebih dari sebulan sejak pencatatan, pasar membutuhkan istirahat. Ukuran keseluruhan ETF emas adalah ratusan miliar. Saya tidak ingat angka pastinya, tetapi setidaknya puluhan miliar.

Sasaran Bitcoin ETF adalah untuk secara bertahap mengejar ketertinggalan dari ETF minyak mentah, kemudian mengejar ketertinggalan dari ETF emas terbesar, dan kemudian mengejar ketertinggalan dari total ukuran ETF emas. Ketika Bitcoin ETF melampaui 50 miliar, imajinasi pasar akan terbuka dan bergerak ke tahap berikutnya. Selanjutnya, kita dapat menemukan beberapa data untuk memperkirakan aliran masuk dana tambahan.

Total ukuran semua dana terbuka di Amerika Serikat lebih dari 60 triliun, yang mana ukuran alokasi potensialnya adalah 9,7 triliun. Jika dana ini mengalokasikan 1%, akan ada 97 miliar dolar AS yang mengalir masuk, alokasi 5% adalah 480 miliar, dan alokasi 10% adalah 970 miliar. Namun sekarang hanya lebih dari 50 miliar, yang hanya merupakan ukuran reksa dana di Amerika Utara dan Eropa, tidak termasuk manajemen aset yang tidak terdaftar, yang lebih besar tetapi sulit diperkirakan.

Menurut pengungkapan SEC 13 F, jumlah lembaga yang memegang BTC meningkat. Pada bulan Februari, hanya selusin dana yang memegang ETF Bitcoin, tetapi sekarang ada lebih dari 130 dana yang memegangnya, dan sebagian besar adalah dana swasta. Lembaga-lembaga ini juga datang untuk menguji pasar di awal, dan skala alokasi aktual kemungkinan akan melampaui US$1,10 triliun pada tahun depan.

Cara lain untuk memperkirakan adalah dengan menggunakan ukuran total manajemen aset global untuk menghitung, mengambil alokasi konservatif 0,5% hingga 5% dana tambahan, dan kisaran harga BTC yang sesuai dari 170.000 hingga 1,7 juta dolar AS. Ini menjelaskan mengapa beberapa orang memperkirakan bahwa Bitcoin dapat mencapai 200.000 atau bahkan 1 juta dolar AS. Dengan asumsi bahwa harga Bitcoin mencapai 230.000 dolar AS, nilai pasarnya sekitar 4,7 triliun, yang tidak dibesar-besarkan dibandingkan dengan nilai pasar aset yang ada, tetapi jika mencapai 1 juta dolar AS, penilaiannya sangat dibesar-besarkan. Mungkin tidak realistis dalam jangka pendek, tetapi dalam 10 tahun, jika pasar aset berada pada posisi yang tepat, ada kemungkinan Bitcoin mencapai 1 juta dolar AS.

Saat ini, nilai pasar Bitcoin sebanding dengan perak, dan diperlukan beberapa peristiwa untuk mendorong pertumbuhannya agar melampaui perak dalam skala besar. Pengembangan di masa mendatang bergantung pada rasio alokasi dana tambahan dan penerimaan pasar terhadap Bitcoin.

Pemilu AS: Akankah berkuasanya Trump berdampak baik bagi mata uang kripto?

Saya pikir dalam lingkungan ekonomi makro yang relatif menguntungkan saat ini, Bitcoin tidak akan mengalami peningkatan yang sangat besar dalam jangka pendek, dan mungkin berfluktuasi antara 60.000 dan 70.000. Jika ekonomi mendingin secara bertahap di masa mendatang dan Federal Reserve berhasil mulai memangkas suku bunga, Bitcoin kemungkinan besar akan naik ke kisaran 130.000 hingga 170.000 dolar AS.

Tentu saja, ini memerlukan tingkat dovish tertentu dari Fed. Misalnya, pasar sekarang memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September dan Desember, totalnya 50 basis poin. Saya pikir penurunan suku bunga ini tidak cukup untuk menyebabkan kenaikan signifikan di pasar. Pasar mungkin mengharapkan situasi yang lebih dovish agar lebih mungkin mencapai target lebih dari $100.000.

Jika data dalam dua bulan ke depan melemah lebih jauh, tetapi dalam batas yang terbatas, ini dapat menyebabkan orang-orang memperkirakan penurunan suku bunga Fed pertama akan terjadi pada bulan Juli. Jika ini terjadi, keyakinan bahwa harga Bitcoin akan mencapai $120.000 hingga $170.000 akan lebih tinggi. Namun jika hanya ada dua atau bahkan kurang penurunan suku bunga tahun ini, saya pikir akan sulit untuk mencapai level ini tahun ini. Oleh karena itu, harga Bitcoin membutuhkan kerja sama ekonomi makro dan kebijakan moneter dalam banyak aspek untuk mencapai kenaikan yang besar.

Dalam jangka panjang, di manakah titik balik pasar bull-bear ini? Pasar bull umumnya tidak melebihi dua tahun?

Secara historis, pasar saham biasanya berakhir ketika kondisi ekonomi sedang tidak baik. Masih sulit untuk memprediksi kapan resesi ekonomi global akan terjadi. Tahun lalu, orang-orang memperkirakan akan terjadi hard landing di awal tahun ini, tetapi kenyataannya, ekonomi berkembang dengan sangat baik. Misalnya, dampak krisis perbankan dan suku bunga tinggi pada pasar real estat tidak separah yang diperkirakan semua orang.

Secara umum, pasar bullish Bitcoin jarang bertahan lebih dari dua tahun. Jika kita hitung dari titik terendah di awal tahun lalu, pasar bullish ini telah berlangsung selama lebih dari setahun. Mungkin akan ada penyesuaian yang mendalam pada akhir tahun ini atau awal tahun depan. Ini hanya referensi dan tidak terlalu berarti.

AI merupakan variabel baru dalam siklus ekonomi. Jika AI benar-benar dapat meningkatkan efisiensi produksi secara signifikan atau menciptakan permintaan baru, AI dapat memicu gelombang baru tren investasi dan permintaan, yang memengaruhi penilaian siklus ekonomi. Misalnya, kacamata pintar Google membayangkan bahwa jika AI tertanam dalam kacamata dan kerja sama yang lancar tercapai, AI akan mengantarkan pada momen yang mirip dengan iPhone.

Faktor penting lainnya adalah kebijakan China. Setelah epidemi berakhir, semua orang memperkirakan China akan melakukan pelonggaran moneter atau stimulus fiskal yang kuat, tetapi pemulihan tersebut hanya berlangsung selama dua bulan. Tahun ini, beberapa kebijakan telah berlaku secara bertahap, termasuk pembelian obligasi oleh bank sentral dan pembelian langsung gedung oleh pemerintah, yang semuanya menunjukkan bahwa China dapat melepaskan air dan menggerakkan pasar. Meningkatnya ekspektasi inflasi di China mungkin juga bermanfaat bagi Bitcoin.

Risiko di masa mendatang adalah beban utang AS semakin berat. Jika beban utang terlalu berat, imbal hasil di pasar sekunder mungkin sulit turun, bahkan jika ada ekspektasi penurunan suku bunga. Meskipun kemungkinan krisis utang di Amerika Serikat kecil karena Federal Reserve akhirnya dapat membeli obligasi secara langsung, suara krisis pasokan utang AS dapat menyebabkan guncangan pasar. Misalnya, musim gugur lalu, imbal hasil Treasury AS naik menjadi 5%, terutama karena peningkatan penerbitan Treasury AS dan ekspektasi inflasi.

Secara keseluruhan, tren masa depan Bitcoin perlu dikombinasikan dengan berbagai faktor ekonomi makro dan kebijakan moneter.

Artikel ini bersumber dari internet: Berapa lama pasar saham akan bertahan? Diskusi singkat tentang dampak Federal Reserve, Nasdaq, dan ETF

Terkait: Ringefence mengumumkan pembentukan yayasan untuk memajukan pengembangan AI yang terdesentralisasi

Ringfence AI, platform AI generatif pertama yang memastikan kreator mendapatkan kompensasi saat karya asli mereka digunakan dalam konten yang dihasilkan AI (AIGC), mengumumkan pembentukan The Ringfence Foundation. Misi The Ringfence Foundation adalah membangun dan mendukung teknologi yang dibutuhkan untuk memajukan asal-usul digital dan AI terdesentralisasi dalam skala besar. The Ringfence Foundation akan fokus pada beberapa aspek utama ekosistem Ringfence: Ringfence AI, Ringfence Nodes, dan Ringfence Token (RFAI). Ringfence AI merupakan protokol inti Ringfence, yang menyediakan kreator dengan alat untuk melindungi, memonetisasi, dan melisensikan kekayaan intelektual mereka serta berkolaborasi dengan kecerdasan buatan. Node Ringfence dan token RFAI merupakan mekanisme pertama yang memperkenalkan partisipasi aktif pada platform Ringfence. Operator node akan memiliki kemampuan unik untuk berpartisipasi dalam komunitas pertama di dunia yang dilatih…