Analisis Makro SignalPlus (17/04/2024): Pasar memulai kembali narasi soft landing

Selama seminggu terakhir, pertumbuhan ekonomi yang melambat dan ekspektasi inflasi yang menurun sekali lagi memicu narasi soft landing. Ini bukan pertama kalinya kita melihat hal ini terjadi. Reaksi pasar yang paling alami saat ini adalah sentimen FOMO berupa saham, membeli instrumen kredit, mengumpulkan suku bunga tetap, memperpendek volatilitas, dan memperoleh pengembalian arbitrase. Ini hampir menjadi skenario standar sejak pertemuan FOMC terakhir, dan tanpa adanya variabel signifikan, tren ini tidak menunjukkan tanda-tanda melambat.

Saham mencapai titik tertinggi baru minggu lalu, dengan SPX naik 1,5% hingga menembus 5.300, dengan produsen mobil (+4,4%), teknologi (+2,9%) dan real estat (+2,5%) berkinerja sangat baik dalam lingkungan keuangan yang bersahabat. Imbal hasil Treasury 10 tahun turun 8 basis poin dan sekarang 27 basis poin lebih rendah bulan ini, sementara minyak (+2%), emas (+2%) dan tembaga (+8%) juga mengalami reli yang bagus bulan ini. Seperti yang dikatakan artikel Wall Street Journal, apa yang tidak disukai dari lingkungan investasi saat ini?

Selain itu, para pedagang di Wall Street meyakini bahwa reli pasar saham baru-baru ini telah beralih dari short covering murni ke posisi long baru, dengan Citi memperkirakan lebih dari $50 miliar dalam indeks SPX berjangka baru selama bulan lalu, sementara ICI melaporkan lebih dari $20 miliar dalam penerbitan ETF ekuitas domestik sejak awal bulan karena investor ritel mengambil untung dalam reli ini.

Arus opsi ekuitas juga mengarah ke arah yang sama, dengan harga opsi biner mencerminkan peluang 25% untuk kenaikan lebih lanjut sebesar 10% dalam SPX pada akhir tahun. Selain itu, rasio beli/jual untuk opsi 0 DTE telah meningkat lagi selama reli ini, dengan sekitar 56% volume masuk ke opsi beli.

Menariknya, di balik semua kegilaan ini, obligasi 30 tahun berperilaku seperti anomali. Menurut estimasi BoA, obligasi 30 tahun menuju pengembalian tahunan terburuk ketiga dalam satu abad. Pengeluaran pemerintah yang longgar, anggaran yang tidak terkendali, kondisi keuangan yang terlalu longgar, dan Fed yang toleran terhadap inflasi (di mana target inflasi?) berdampak negatif pada instrumen suku bunga jangka panjang. Kebijakan fiskal yang murah hati pada akhirnya akan dibayar melalui suku bunga riil yang lebih tinggi dan/atau nilai tukar yang lebih lemah, tetapi waktunya belum tiba…

Ada banyak data menarik minggu ini hingga Nvidia melaporkan, dan kemudian kembali ke mode liburan lagi sebelum penggajian nonpertanian dan FOMC + CPI untuk dua minggu pertama bulan Juni. Berdasarkan bobot Nvidia di SPX dan volatilitas yang tersirat oleh opsi Nvidia, perusahaan memiliki dampak +/- 0,4% pada SPX pada hari pendapatan, dan posisi dalam saham tampaknya tidak terkonsentrasi seperti di awal tahun.

Tidak banyak berita yang bisa disimak dari sisi kripto. Harga BTC diperdagangkan pada korelasi jangka pendek tertinggi dengan Nasdaq sejak Q3 2024, dan pergerakan harganya positif, dengan investor lokal ingin kembali menantang rekor tertinggi dalam beberapa minggu mendatang. Tidak ada yang bisa mengubah sentimen lebih dari harga, dan tidak ada yang bisa memengaruhi harga kripto lebih dari saham saat ini. Semua orang menjadi pedagang suku bunga pada paruh pertama tahun 2023, dan sekarang setiap kelas aset makro adalah alat perdagangan harian Nasdaq yang disamarkan? Semoga jeda pasar sementara ini akan memberi semua orang ruang bernapas yang sangat dibutuhkan!

Anda dapat mencari SignalPlus di Plugin Store ChatGPT 4.0 untuk mendapatkan informasi enkripsi secara real-time. Jika Anda ingin segera menerima pembaruan kami, silakan ikuti akun Twitter kami @SignalPlus_Web3, atau bergabung dengan grup WeChat kami (tambahkan asisten WeChat: xdengalin), grup Telegram, dan komunitas Discord untuk berkomunikasi dan berinteraksi dengan lebih banyak teman.

Situs Web Resmi SignalPlus: https://www.signalplus.com

Artikel ini bersumber dari internet: Analisis Makro SignalPlus (20240417): Pasar memulai kembali narasi soft landing

Terkait: Kolom Volatilitas SignalPlus (13/05/2024): Awal yang Kuat

Jumat lalu, data makro AS berkinerja buruk. Ekspektasi tingkat inflasi satu tahun pada bulan Mei naik dari 3,2% menjadi 3,5%. Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan menunjukkan pelemahan, turun menjadi 67,4, mengimbangi dampak positif dari data ketenagakerjaan yang lemah baru-baru ini pada sentimen risiko pasar. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun sempat kembali ke atas angka 4,5%, dan imbal hasil dua tahun, yang lebih sensitif terhadap kebijakan suku bunga, naik menjadi 4,853%. Aset berisiko berkinerja relatif stabil, dan tiga indeks saham utama AS naik dan turun. Di antara mereka, Dow dan SP ditutup sedikit naik 0,32%/0,16% masing-masing, dan Nasdaq turun 0,03%. Minggu ini, fokus pasar akan tertuju pada data CPI yang dirilis pada hari Rabu, yang mungkin menjadi pendorong utama tren harga jangka menengah. Sumber: Investing…