Laporan Mingguan Coinbase: Pasar mungkin mencapai titik balik minggu depan, dan evolusi Aave

Judul asli: Mingguan: Mengikuti Arus Bawah

Penulis asli: David Han (Analis Riset Institusional)

Poin Penting

• Meskipun momentum dolar terhenti, kami yakin data PPI dan CPI yang akan datang pada tanggal 14 dan 15 Mei dapat menentukan arah utama dolar berikutnya. Kami yakin The Fed akan terus memprioritaskan upaya memerangi inflasi dibandingkan tanda-tanda awal melemahnya pasar tenaga kerja.

• Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) melihat arus masuk dalam dua hari pertama sejak transisi ke dana terbuka, menandai penyelesaian penting dari rotasi modal struktural untuk aset tersebut.

• Aave baru-baru ini mengungkapkan rencana untuk iterasi keempat (V4) dari protokolnya sebagai bagian dari visi jangka panjangnya untuk Aave 2030, dengan V4 membawa banyak perbaikan arsitektur baru dengan fokus mendukung stablecoin GHO mereka, yang dijadwalkan diluncurkan pada Q2 2025 .

Tampilan Pasar

Kurangnya arah makro yang jelas telah menyebabkan penurunan Bitcoin yang berkelanjutan dalam beberapa minggu terakhir. Altcoin juga sebagian besar berada di perahu yang sama, dengan korelasi dalam kelas aset kripto masih mendekati level tertingginya sejak awal tahun. Ketidakpastian saat ini dalam faktor makro mendukung tesis kami dalam Outlook April bahwa kondisi ekonomi makro akan terus mendominasi kinerja BTC (dengan altcoin mengikuti dari dekat), dengan arus masuk ETF spot AS berkurang dan pasar mulai mencari katalis selain halving Bitcoin. Meskipun ECB dan bank sentral lainnya telah menegaskan kembali rencana untuk memangkas suku bunga di musim panas, data inflasi AS yang lebih tinggi dari yang diharapkan telah menimbulkan kekhawatiran tentang penundaan pemotongan suku bunga oleh Fed. Ekspektasi periode pemotongan suku bunga AS yang lebih lama telah menyebabkan dolar AS yang lebih kuat, yang pada gilirannya telah membebani pasar mata uang kripto yang lebih luas karena peran utamanya sebagai mata uang kutipan di sebagian besar bursa mata uang kripto.

Namun, kekuatan dolar telah terhenti setelah pertemuan Fed yang lebih dovish dari perkiraan, dan setelah nonfarm payrolls yang lebih lemah dari perkiraan pada tanggal 3 Mei, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga pertama (berdasarkan Fed Funds futures) bergeser dari bulan November ke September. 2024. Klaim pengangguran awal yang lebih tinggi dari perkiraan pada tanggal 9 Mei semakin menambah dorongan untuk penurunan suku bunga yang lebih cepat, karena The Fed memiliki mandat ganda untuk tidak hanya memerangi inflasi tetapi juga menjaga tingkat pengangguran tetap rendah.

Namun demikian, kami tidak berpikir bahwa perubahan tingkat pengangguran AS (saat ini sebesar 3,9%) akan menjadi fokus The Fed dalam waktu dekat, karena angka tersebut masih mendekati titik terendah dalam sejarah. Bahkan, kami masih meyakini perekonomian AS akan ditopang oleh kemajuan teknologi dan belanja pemerintah serta tidak akan memasuki masa kontraksi. Pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) berikutnya, kami yakin bahwa perhatian dan retorika The Fed akan tetap terfokus pada indikator inflasi, yang menyoroti pentingnya data PPI dan CPI mendatang pada tanggal 14 dan 15 Mei sebagai katalis makro yang diharapkan, terutama jika mereka lebih tinggi dari yang diharapkan.

Secara terpisah, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) melihat arus masuk dalam dua hari pertama sejak beralih ke dana terbuka. Sementara sumber arus masuk ini tidak jelas mengingat biaya pengelolaannya yang lebih tinggi (1,5%) dibandingkan dengan produk spot serupa (kurang dari 0,5%), perkembangan ini menandakan penyelesaian rotasi modal struktural. Kami percaya sebagian besar arus keluar GBTC awal terkait dengan proses kebangkrutan (misalnya, Genesis dan FTX), realisasi laba dari perdagangan diskon GBTC (diskon 40% terhadap NAV setahun yang lalu), dan peralihan ke produk berbiaya rendah (

On-chain: kemajuan Aave

Sementara itu, Aave baru-baru ini mengungkapkan rencana untuk iterasi keempat (V4) dari protokolnya sebagai bagian dari peta jalan jangka panjang Aave 2030. V4 yang diusulkan berisi perbaikan arsitektur, termasuk lapisan likuiditas terpadu (untuk perluasan kemampuan pinjaman yang fleksibel), suku bunga fuzzy (untuk kurva suku bunga yang sebelumnya dikendalikan oleh tata kelola), dan premi likuiditas (menyesuaikan suku bunga pinjaman berdasarkan komposisi agunan). V4 juga berfokus pada penguatan penggunaan stablecoin GHO dan menggabungkan peningkatan lain seperti peningkatan manajemen risiko dan mesin likuidasi.

Meskipun tanggal peluncuran mainnet yang diusulkan adalah pada Q2 2025, kami melihat pengumuman ini (bersama dengan pengumuman besar lainnya dari protokol DeFi yang ada seperti Uniswap dan Maker tahun ini) sebagai peta jalan awal agar protokol DeFi semakin matang dalam fungsi intinya, bahkan ketika mereka mempertahankannya. dominasi pasar dan terus berinovasi di bidang lain. Hal ini dapat menjadi preseden bagi protokol baru dalam hal desentralisasi, utilitas token jangka panjang, dan peluncuran fitur berulang.

Menskalakan fungsionalitas protokol DeFi merupakan tantangan teknis, terutama dibandingkan dengan perusahaan web2 tradisional yang motonya adalah “bergerak cepat dan menghancurkan banyak hal.” Protokol DeFi yang sukses jarang menskalakan arsitektur awalnya dengan cara yang transparan bagi pengguna akhir. Sebaliknya, mereka menerapkan versi baru dan memberi insentif pada migrasi likuiditas aktif. Hal ini berlaku tidak hanya untuk Aave, tetapi juga untuk protokol terkemuka lainnya seperti Uniswap, Curve, Pendle, dll. Migrasi likuiditas lintas versi ini adalah tugas yang sulit karena pengguna harus beralih secara aktif. Faktanya, meskipun Aave V3 diluncurkan pada awal tahun 2022, baru pada bulan September 2023 Aave V3 melampaui Aave V2 dalam total nilai terkunci (TVL). Kami yakin bahwa siklus adopsi Aave V4 juga dapat melalui proses serupa.

Meskipun terdapat banyak peningkatan fungsional dalam versi baru, migrasi likuiditas yang hati-hati menyoroti pentingnya efek Lindy di pasar DeFi. Artinya, kepercayaan yang diperoleh dari waktu pasar tampaknya lebih penting daripada mekanisme baru yang mungkin menarik bagi sekelompok kecil pengguna. Lingkungan yang berlawanan dari teknologi terdesentralisasi berarti bahwa waktu seringkali merupakan cara yang paling dapat diandalkan untuk menentukan keamanan suatu protokol, lebih penting daripada audit dan teori. Kami percaya hal ini menyoroti karakteristik kekekalan kontrak pintar dan finansialisasi produk web3, yaitu bagaimana menjaga keamanan yang stabil di tengah pesatnya inovasi. Oleh karena itu, kami yakin bahwa siklus adopsi produk kripto dalam jangka panjang mungkin berbeda dari apa yang kami lihat di pasar web2. Bagi pengguna akhir, konsekuensi dari kerentanan finansial Web3 jauh lebih serius dibandingkan kerentanan data Web2 yang tidak mengganggu fungsionalitas aplikasi inti.

Selain itu, peta jalan Aave 2030 tampaknya bersaing dengan Maker's Endgame, terutama dengan fokus baru Aave pada stablecoin GHO-nya. Banyak elemen yang diusulkan dalam Aave 2030, seperti jaringan spesifik Aave, lapisan likuiditas lintas rantai GHO, integrasi aset augmented reality (RWA), dan branding protokol yang diperbarui, mengingatkan pada visi Endgame Maker.

Dengan TVL masing-masing sebesar $10,5 miliar dan $8,2 miliar, kedua protokol tersebut merupakan sumber pinjaman yang signifikan. Namun, meskipun peminjam Maker terbatas pada DAI, Aave mendukung pinjaman untuk berbagai aset di luar stablecoin GHO miliknya sendiri. Mengingat kapitalisasi pasar DAI hanya tumbuh dari $5,3 miliar menjadi $5,4 miliar YTD, masih ada pertanyaan seputar kemampuannya untuk meningkatkan adopsi lintas rantai dan memperoleh pangsa pasar. Meskipun demikian, menarik untuk dicatat bahwa Aave tampaknya berfokus pada ruang stablecoin yang terdesentralisasi, meskipun pasar untuk ruang tersebut telah menyusut dibandingkan dengan stablecoin terpusat seperti USDC. Dengan ditahannya permintaan DAI, Aave sebenarnya melampaui Maker sebagai protokol peminjaman DeFi terbesar pada awal tahun 2024. Namun, kita masih berada di tahap awal web3. Meskipun rencana Maker's Endgame dan peta jalan Aave tahun 2030 menawarkan visi yang menjanjikan untuk masa depan protokol-protokol ini, kami yakin perkembangan ini mungkin diabaikan oleh pasar dalam jangka pendek karena lingkungan makro tetap menjadi pusat perhatian dalam jangka pendek.

Kripto dan Keuangan Tradisional

(Mulai pukul 4 sore ET 9 Mei)

Sumber: Bloomberg

Pertukaran Coinbase dan Wawasan CES

Pedagang kripto sedang mencari katalis pasar berikutnya. Minggu mendatang, pasar akan melihat data inflasi AS dan mendengarkan pidato Ketua Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) Jerome Powell. Kecuali ada kejutan besar dalam data atau nada bicara Ketua, kita mungkin akan melihat volatilitas terus tertekan. Dengan tidak adanya katalis makro atau spesifik kripto yang jelas, korelasi antara pasar tradisional dan aset kripto kemungkinan akan terus meningkat, dengan kripto yang menjadikan pasar saham AS sebagai referensi. Batas waktu pengajuan 13-F adalah 15 Mei, dan banyak perusahaan akan menunggu hingga menit terakhir untuk mengajukan permohonan mereka. Akan menarik untuk melihat siapa yang mengambil posisi di ETF Bitcoin spot AS. Namun, kecuali nama yang sangat mengejutkan muncul, menurut pendapat kami, hal tersebut tidak akan menjadi peristiwa yang menggerakkan pasar. Dan mengenai ETH, seiring dengan semakin dekatnya tenggat waktu 23 Mei untuk aplikasi ETF Ethereum VanEck spot, kemungkinan besar ia akan terus tertinggal. Saat berbicara dengan para pedagang, ekspektasi terhadap persetujuan sebagian besar rendah.

Volume transaksi platform Coinbase (USD)

Volume transaksi platform Coinbase (rasio aset)

Tingkat Pendanaan

Berita Kripto Terkemuka

mekanisme

• Perusahaan kripto global beralih ke Hong Kong untuk mencari perlindungan dan peluang (TechCrunch)

• Mastercard bekerja sama dengan raksasa perbankan AS untuk menguji penyelesaian token (Cointelegraph)

Pengawasan

• Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengeluarkan Pemberitahuan Wells kepada Robinhood Crypto atas dugaan pelanggaran sekuritas (The Block)

• QCP menerima persetujuan prinsip dari regulator Abu Dhabi (Coindesk)

• SEC mengajukan tanggapan akhir dalam kasus Ripple XRP (Cointelegraph)

konvensional

• Friend Tech melihat kebangkitan aktivitas setelah peluncuran V2 (The Defiant)

• Jaringan Bitcoin Melampaui 1 Miliar Transaksi On-Chain (Yang Menentang)

• Vitalik Buterin mengusulkan EIP-7702, yang bertujuan untuk meningkatkan abstraksi akun di Ethereum (The Block)

Coinbase

• Coinbase mendapat manfaat dari 'lingkungan peraturan yang tidak bersahabat': Bitwise (The Block)

visi global

Eropa

• FCA Inggris mengatakan 30% penjahat keuangan akan datang dari perusahaan kripto pada tahun 2023 (Crypto News)

• BNP Paribas, Bank Terbesar Kedua di Eropa, Membeli Saham BlackRock Spot Bitcoin ETF: Pengarsipan SEC (Dekripsi)

• Perusahaan perbankan kripto BCB Group menerima persetujuan peraturan di Prancis sebagai lembaga uang elektronik dan penyedia layanan aset digital (BCB Group)

• Vodafone ingin mengintegrasikan dompet kripto dengan kartu SIM (TradingView)

• Presiden bank sentral Jerman menyerukan adopsi CBDC yang cepat agar tetap kompetitif (CryptoSlate)

Asia

• ETF Bitcoin dan Ethereum Spot Hong Kong Melihat Volume Perdagangan $11M pada Peluncuran Pertama (Watcher Guru)

• Polisi Tiongkok menangkap seorang tersangka yang membuat banyak identitas palsu untuk mengklaim airdrop STRK (Crypto Briefing)

• PwC China dan Xalts menjalin kemitraan strategis dalam blockchain dan tokenisasi (RWA Tokenizer)

• Kantor Pajak Australia meminta bursa mata uang kripto untuk menyerahkan rincian transaksi 1.2 juta akun (CoinDesk)

• Korea Selatan melarang cryptocurrency dalam undang-undang donasi yang diperbarui (CoinTelegraph)

Peristiwa besar dalam minggu mendatang

Artikel ini bersumber dari internet: Laporan Mingguan Coinbase: Pasar mungkin mencapai titik balik minggu depan, dan evolusi Aave

Terkait: Dapatkah model ekonomi token baru yang diusulkan oleh EOS Foundation membantunya kembali ke puncaknya?

Asli | Penulis Harian Odaily Planet | Asher EOS pernah dianggap sebagai salah satu blockchain paling menjanjikan di sektor Layer 1. Pada saat diluncurkan, EOS adalah salah satu dari lima mata uang kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar. Pada pagi hari tanggal 25 April, Yves La Rose, CEO EOS Network Foundation (ENF), mengusulkan token ekonomi baru pada platform X dan mengatakan bahwa dia akan bertemu dengan BP hari ini untuk membahas topik ini. Begitu berita ini keluar, menurut data pasar OKX, EOS sempat menembus $0.95, dengan peningkatan lebih dari 12% dalam satu jam, dan kini turun kembali ke sekitar $0.88. Selanjutnya, Odaily Planet Daily akan membawa Anda melalui interpretasi mendetail tentang model ekonomi token baru…