क्रिप्टो बाजार चक्र चर्चा: हम इस चक्र में कहां हैं?

मूल लेखक: 0x स्मैक

मूल अनुवाद: टेकफ्लो

परिचय

इस लेख के लेखक, 0x smac, वर्तमान क्रिप्टो बाजार की चक्रीय स्थिति पर गहराई से चर्चा करते हैं और वित्तीय बाजार निर्णय लेने में समूह ज्ञान की प्रभावशीलता पर सवाल उठाते हैं। लेख 2022 में FTX क्रैश के बाद से बाजार में हुए बदलावों की समीक्षा करता है और बिटकॉइन और एथेरियम के मूल्य रुझानों की तुलना करके भविष्य के बाजार रुझानों की भविष्यवाणी करता है। इसके अलावा, लेखक ईटीएफ अनुमोदन, संस्थागत पूंजी प्रवाह और बाजार पर क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार की संरचना में बदलाव के संभावित प्रभाव पर भी चर्चा करता है, जो क्रिप्टो बाजार की गहरी समझ के लिए एक परिप्रेक्ष्य प्रदान करता है।

पाठ सामग्री

मुझे लगता है कि भीड़ की समझदारी ज़्यादातर मज़ाक है। ज़रूर, ऐसी चीज़ें हैं जहाँ भीड़ की समझदारी महत्वपूर्ण है, लेकिन ऐसे बहुत से उदाहरण हैं जहाँ इंसान तर्कहीन तरीके से व्यवहार करते हैं (खासकर जब पैसे की बात आती है) या समझ नहीं पाते संज्ञानात्मक पूर्वाग्रह वे अनुभव करते हैं। अधिक विशेष रूप से, मैं उन भीड़ की बात कर रहा हूँ जो अति आत्मविश्वासी/तर्कहीन होने की प्रवृत्ति रखती हैं।

उदाहरण के लिए, वित्तीय बाजार प्रतिभागी।

मैं उत्सुक था कि नवंबर 2022 में FTX क्रैश और QQQ के अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से ~30% गिरने के बाद संभावित “सॉफ्ट लैंडिंग” के बारे में लोग क्या सोचते हैं। कहने की ज़रूरत नहीं है, केवल 5 में से 1 व्यक्ति ही निश्चित था कि हम इसे हासिल कर लेंगे।

एक साल बाद, जब बिटकॉइन की कीमत दोगुनी हो गई (लगभग $35,000 तक) और एक निर्विवाद अपट्रेंड में, मैं एक बार फिर उत्सुक था कि लोग कैसा महसूस करते हैं। आम तौर पर मैं स्थिति का आकलन करने के लिए इस तरह के सर्वेक्षणों का उपयोग करता हूं। यह केवल एक डेटा बिंदु है, लेकिन मैंने पाया है कि अधिकांश लोग वही उत्तर देते हैं जो उन्हें उम्मीद है कि होगा - खासकर ट्विटर पर। इसलिए यह आश्चर्य की बात नहीं है कि केवल आधे लोगों को लगता है कि 30% के आसपास की कीमत में वृद्धि 20% की गिरावट की तुलना में अधिक संभावना है।

इससे भी कम लोगों को उम्मीद है कि कीमतें बढ़ती रहेंगी।

कई कारणों से, मुझे पूरा विश्वास था कि $45,000 और $60,000 लक्ष्य हासिल किए जाएँगे। अब, मुझे अल्पकालिक मूल्य कार्रवाई में कम विश्वास है, और कुछ हद तक, अगले 6 महीनों में क्या होगा, इस पर भी कम विश्वास है। लेकिन बहुत से लोग पूछ रहे हैं कि "हम अभी चक्र में कहाँ हैं?" यह कुछ हद तक जटिल प्रश्न है, और इसने कुछ ऐसी बातों की ओर इशारा किया है जिनके बारे में मुझे यकीन नहीं है कि वे आवश्यक रूप से सही हैं। लेकिन फिर भी, मैं अपनी भावनाओं को साझा करने जा रहा हूँ ताकि अगली बार जब मुझसे यह प्रश्न फिर से पूछा जाए तो मैं इस लेख को सीधे बॉक्स से बाहर निकाल सकूँ।

आम राय यह लगती है कि हम चक्र के बीच में हैं। दिलचस्प बात यह है कि सबसे आम प्रतिक्रिया जो मैं सुनता हूँ वह यह है कि हम पाँचवें या छठे दौर में हैं। भले ही यह सच हो, लेकिन मुझे यह थोड़ा बचकाना जवाब लगता है। यह कुछ ऐसा है जो आप तब कहते हैं जब आपकी कोई राय नहीं होती और आप तटस्थ रहना चाहते हैं। यह सच हो सकता है, लेकिन अगर मुझे लगता कि यह सच है तो मैं यह लेख नहीं लिख रहा होता।

तो अब हम इस चक्र में कहां हैं, हम किस दौर में हैं, क्या यह खत्म हो गया है, या हम फिर से उसी दौर में हैं। मैं नवंबर 2022 के एक अन्य ट्वीट से शुरुआत करना चाहूंगा।

मैं यह बताने के लिए इसका उल्लेख कर रहा हूँ कि इस चक्र में कीमत और समय दो बहुत अलग अवधारणाएँ हैं। यदि हम इन्हें अलग-अलग देखें, तो हम समय के दृष्टिकोण से बुल रन के लगभग 70वें सप्ताह में हैं। मैं कहूँगा कि यह वास्तव में इस रन की वास्तविक लंबाई को बढ़ा-चढ़ाकर बताता है, क्योंकि मैं उन लोगों की संख्या को दो हाथों पर गिन सकता हूँ जो 2022 के नवंबर और दिसंबर में वास्तव में बुलिश हैं। यदि मैं बहुत उदार होऊँ, तो मैं कहूँगा कि ~अधिकांश~ लोगों को पिछले वर्ष की पहली तिमाही के अंत से दूसरी तिमाही की शुरुआत में यह एहसास होना शुरू हो गया था कि क्या चल रहा था। इसलिए हम कह सकते हैं कि 12 महीने से अधिक हो गए हैं।

कीमत के दृष्टिकोण से, बिटकॉइन नीचे से लगभग 3 गुना ऊपर है और इथेरियम नीचे से 2.5 गुना ऊपर है। मुझे लगता है कि जो लोग कई क्रिप्टो चक्रों से गुजर चुके हैं, उन्हें लगता है कि हम शुरुआत की तुलना में अंत के करीब हैं। यह काफी हद तक इसलिए है क्योंकि इस बार इसने उस स्क्रिप्ट का पालन नहीं किया जिसका वे आदी हैं।

हमने इस गतिशीलता के बारे में थोड़ा लिखा है हमारा वार्षिक पत्र …

पिछले क्रिप्टो चक्रों में, BTC → ETH → क्रिप्टो परिसंपत्तियों की लंबी पूंछ (जोखिम और टोकन निवेश) की तार्किक प्रगति सामने आई क्योंकि पूंजी जोखिम और सट्टा वक्र की ओर बाहर की ओर बढ़ी। बाजार प्रतिभागियों ने नए आख्यान में विश्वास किया, जो आमतौर पर क्रिप्टो द्वारा सक्षम मौलिक परिवर्तन के इर्द-गिर्द घूमता था, जिससे विश्वासियों की एक नई लहर पैदा हुई जो या तो जीवन भर के लिए परिवर्तित हो गए या कीमत कम होने के बाद बाहर निकल गए।

यह चक्र (अब तक) बहुत अलग रहा है, और जिन लोगों के पास पहले से ही अनुमान था, उनमें से कई अनुकूलन करने में धीमे या अनिच्छुक रहे हैं। सच कहूँ तो, इस अनिच्छा ने आत्म-धोखे को जन्म दिया है। हम सभी इंसान हैं, इसलिए हम अपने आस-पास देखने और खुद को (अपनी संपत्तियों को) सापेक्ष आधार पर महत्व देने से खुद को रोक नहीं सकते हैं - हम संतुष्ट नहीं होते हैं जब हमारे पास जो कुछ है वह 3-5 गुना बढ़ जाता है क्योंकि हमारे पास जो कुछ नहीं है वह 10-20 गुना बढ़ जाता है। खासकर अगर 10-20 गुना कुछ ऐसा है जो हमें पसंद नहीं है। मेरी राय में, यही मुख्य कारण है कि कई लोगों को लगता है कि हम या तो चक्र के बीच में हैं या पीछे के आधे हिस्से में हैं। वे किनारे से देखते हैं, उदाहरण के लिए, सोलाना $10 से कम से $200 से अधिक हो जाता है

यह सही क्रम नहीं है!

“मेरी संपत्ति इस तरह क्यों नहीं बढ़ रही है?”

अब ऐसा नहीं होना चाहिए!

चीजें बस उस तरह से नहीं हुईं जैसी उन्होंने उम्मीद की थी। इसलिए ऐसा नहीं है कि वे गलत हो सकते हैं, लेकिन ऐसा है कि बाजार तर्कहीन तरीके से व्यवहार कर रहा है। या यह कि चक्र संकुचित हो रहे हैं, या वित्तीय शून्यवाद चरम पर पहुंच रहा है। मैं उन सभी परिदृश्यों को खारिज नहीं कर रहा हूं, लेकिन ऐसा लगता है कि बहुत कम आत्म-चिंतन हो रहा है।

कुछ संदर्भ जोड़ने के लिए, मैं अन्य फंडों के जूनियर लोगों को जानता हूं जिन्होंने $30 से कम कीमतों पर SOL की सिफारिश की थी और उन्हें बार-बार नकार दिया गया और अनदेखा किया गया। यह देखना हास्यास्पद है कि जैसे-जैसे महीने बीतते जा रहे हैं, कितने लोग लॉक अप FTX टोकन को ऊंची कीमतों पर खरीदने के लिए दौड़ रहे हैं।

यह सब कहने का तात्पर्य यह है कि बाजार में तेजी के बारे में लोगों का सामूहिक अनुभव इस बात को प्रभावित करेगा कि वे किस चरण में हैं। इस चक्र में प्रवेश करते समय, अधिकांश लोग एथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र पर बहुत अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे थे और अन्य चीजों पर पर्याप्त ध्यान नहीं दे रहे थे। इस अभिविन्यास ने इस चक्र में क्रिप्टो की समग्र धारणा को विकृत कर दिया और कई लोगों को यह आकलन करने से विचलित कर दिया कि हम वास्तव में कहाँ हैं।

तो, आइए दोनों पक्षों के तर्कों पर विचार करें: क्या हम इस चक्र के प्रारंभिक चरण के करीब हैं या अंतिम चरण के?

बिटकॉइन ETF को ट्रेडिंग के लिए मंजूरी मिलने में केवल 100 दिन बचे हैं

इथेरियम ETF को अभी तक मंजूरी नहीं मिली है (संभवतः 2024 के अंत या 2025 की शुरुआत में)

मैंने क्रिप्टो मार्केट संरचना और इसके महत्व के बारे में काफी कुछ बोला और ट्वीट किया है, और भले ही यह एक उबाऊ अवधारणा है, लेकिन इसका वास्तव में एक महत्वपूर्ण प्रभाव है। यह थोड़ा अतिशयोक्तिपूर्ण है, लेकिन मैं इसे पृथ्वी की पपड़ी की टेक्टोनिक प्लेटों की तरह मानता हूं - बाजार के बड़े, धीमी गति से चलने वाले हिस्से। यह महसूस करना मुश्किल है कि ये बदलाव कितने नाटकीय होंगे और इसके बाद क्या होगा। लेकिन कल्पना कीजिए कि 8, 9, 10+ साल से क्रिप्टो में होने और बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी मिलने पर यह महत्वपूर्ण क्षण देखने को मिले।

अब विशाल नई संस्थागत पूंजी के पास परिसंपत्ति वर्ग में प्रवेश करने का एक वैध तरीका है, प्रारंभिक प्रवाह आम सहमति की अपेक्षाओं से कहीं अधिक है, और फिर आप बिटकॉइन ईटीएफ को मंजूरी मिलने के लगभग 100 दिनों के बाद शीर्ष पर पहुंच जाते हैं। लेकिन बाजार भविष्य की ओर देख रहे हैं! अब जब ईटीएफ को मंजूरी मिल गई है, तो प्रवाह की कीमत तय हो गई है!

हां, बाजार वास्तव में आगे की ओर देख रहे हैं। लेकिन वे सर्वशक्तिमान नहीं हैं। वे वास्तव में ETF प्रवाह के बारे में गलत हैं। जो लोग क्रिप्टो को समझते हैं, उन्हें पता नहीं है कि पारंपरिक बाजार संरचना कैसे काम करती है, और जो लोग पारंपरिक बाजार संरचना को समझते हैं, उन्होंने शायद ही कभी क्रिप्टो में समय बिताया हो। एक ETH ETF अपरिहार्य है, और BTC अनुमोदन और ETH अनुमोदन के बीच का समय अंतराल वास्तव में मेरी राय में बहुत स्वस्थ है। यह पाचन, शिक्षा और चुनाव के बाद स्पष्टता के लिए कुछ समय देता है। क्रिप्टो बाजार में संरचनात्मक परिवर्तनों को कम करके नहीं आंका जा सकता है।

बिटकॉइन ने लगातार 7वें महीने बढ़त हासिल की

बिटकॉइन में प्रवेश के कोई अवसर नहीं हैं: पिछले साल अक्टूबर के मध्य से इस साल मार्च की शुरुआत तक 21 में से 16 सप्ताह हरे थे

बिटकॉइन वास्तव में पिछले डेढ़ साल से ऊपर जा रहा है। अप्रैल से पहले, पिछले 15 महीनों में से 12 महीने हरे थे, और पिछले साल अक्टूबर के मध्य से इस साल मार्च की शुरुआत तक एक ऐसा दौर था जब 21 में से 16 सप्ताह हरे थे। यह वास्तव में अथक रहा है। हालाँकि, निष्पक्ष रूप से कहें तो, 2023 की पहली छमाही में हम जो देख रहे हैं, उसके लिए बहुत कम लोग तैयार थे। क्या यह चौंकाने वाला होगा यदि हम कुछ समय के लिए अस्थिर रहें? नहीं, मुझे ऐसा नहीं लगता। लेकिन बाजार के रुझानों को देखते हुए, ऐसा लगता है कि व्हिपसॉ के पिछले दौर से अभी भी कुछ PTSD है।

मुझे यह भी लगता है कि मैं वही बातचीत कर रहा हूँ जो मैं 2022 के अंत/2023 की शुरुआत में कर रहा था, सिवाय इसके कि बिटकॉइन अब $60,000 के आसपास है, न कि $18,000 के आसपास। बेशक, वे बिल्कुल एक जैसे नहीं हैं, लेकिन संदेह ज़्यादातर इस बात पर है: हम पहले ही बहुत ऊपर जा चुके हैं, हमें और ऊपर ले जाने के लिए कोई नई कहानी नहीं है, और मीम पहले से ही पागल हो रहे हैं।

लेकिन मेरी राय में, ये वास्तविक कारण नहीं हैं जिनके कारण हम सोचते हैं कि इसे गिरना चाहिए।

बीटीसी ईटीएफ ने अभी तक ऑफ़लाइन ट्रेडिंग सेंटर में प्रवेश नहीं किया है

13 एफ उभरते रहते हैं

ठीक है, अब हम बैंकिंग पक्ष की कुछ तकनीकी बातों पर चर्चा करेंगे। जब मैं कहता हूँ कि ऑफ़लाइन ट्रेडिंग सेंटर में अभी तक ETF की पहुँच नहीं है, तो मेरा मतलब है कि सलाहकार अभी तक अपने ग्राहकों को इस उत्पाद की अनुशंसा करने के लिए प्रेरित नहीं हैं।

सलाहकारों द्वारा सुझाए गए ट्रेडों को अनुरोधित और अनचाहे के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। अनुरोधित ट्रेड वे ट्रेड होते हैं जिन्हें ब्रोकर क्लाइंट को सुझाता है (आपको ABC खरीदना चाहिए), जबकि अनचाहे ट्रेड वे ट्रेड होते हैं जिन्हें क्लाइंट ब्रोकर को सुझाता है (मैं XYZ खरीदना चाहता हूँ)। यहाँ मुख्य अंतर यह है कि कमीशन केवल अनुरोधित ट्रेडों पर ही दिया जाता है।

जब सलाहकार ट्रेड की सिफारिश करते हैं, तो उन्हें अनुरोधित और अनचाहे के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। अनुरोधित ट्रेड वे ट्रेड होते हैं जो ब्रोकर क्लाइंट को सुझाता है (आपको ABC खरीदना चाहिए), जबकि अनचाहे ट्रेड वे ट्रेड होते हैं जो क्लाइंट अपने ब्रोकर के पास लाता है (मैं XYZ खरीदना चाहता हूँ)। यहाँ मुख्य अंतर यह है कि कमीशन केवल अनुरोधित ट्रेड पर ही दिया जाता है।

जैसा कि अभी है, कोई भी ब्रोकरेज फर्म क्लाइंट पोर्टफोलियो में BTC ETF को शामिल करने की अनुमति नहीं देती है। इसका मतलब है कि इन सलाहकारों के पास अपने ग्राहकों को इन उत्पादों की सिफारिश करने के लिए कोई प्रोत्साहन नहीं है। लेकिन यह केवल समय की बात है - ये सभी फर्म किसी न किसी तरह की प्रतीक्षा मोड में हैं, और जब एक फर्म कोई कदम उठाती है, तो अन्य तुरंत उसका अनुसरण करेंगे।

13 एफ फाइलिंग भी जारी है। एरिक बालचुनस ने एक या दो हफ़्ते पहले एक महत्वपूर्ण बात कही थी कि IBIT ने लगभग 60 धारकों की रिपोर्ट की है (जैसे-जैसे और रिपोर्ट बनाई जाएंगी, उन्हें जोड़ा जाएगा), लेकिन वे कुल शेयरों का केवल 0.4% ही दर्शाते हैं। इसका मतलब है कि ज़्यादातर छोटी मछलियाँ हैं, लेकिन बहुत सारी मछलियाँ हैं। अब तक, एक कैनसस सलाहकार ने फ़िडेलिटी के BTC ETF में $20 मिलियन का निवेश किया है, जो इसके पोर्टफोलियो का 5% दर्शाता है।

पिछली हाफिंग का आपूर्ति पर काफी प्रभाव पड़ा था (वर्तमान में प्रचलन में 94%)

बाजार में नए टोकन की अभूतपूर्व आपूर्ति

ईमानदारी से कहें तो ये दो क्लिच हर चक्र में खुद को दोहराते दिखते हैं। फिर भी वे उल्लेखनीय हैं - बिटकॉइन में अब ~94% की आपूर्ति प्रचलन में है, और हाल ही में हुई हाफिंग शायद आखिरी सार्थक हाफिंग हो सकती है। दूसरी ओर, बाजार में नए टोकन की आपूर्ति जारी है - नए L2s, सोलाना इकोसिस्टम, ब्रिज, LRTs, सोशलफाई, आर्बिट्रेज ट्रेडिंग। सूची आगे बढ़ती है, और इन परियोजनाओं का कुल FDV आश्चर्यजनक और आकर्षक दोनों है। हर चक्र की तरह, अधिकांश टोकन शून्य की ओर बढ़ेंगे क्योंकि अंदरूनी लोग अनलॉक और बेचेंगे। हालाँकि इस बारे में काफी कुछ लिखा और चर्चा की जा चुकी है।

आधी कीमत अभी-अभी घटित हुई

गूगल ट्रेंड्स डेटा

कॉइनबेस ऐप स्टोर रैंकिंग (वर्तमान में 270वीं)

आधा होना बस हुआ, आपूर्ति कम हो गई, बस इतना ही। व्यक्तिगत रूप से, मुझे ये अंतिम दो कारण अपने आप में बहुत आकर्षक नहीं लगते, लेकिन वे इस मायने में दिलचस्प हैं कि वे उससे अलग हैं जो लोग सोचते हैं कि हम हैं। यदि हम BTC, ETH, SOL, NFT, आदि के लिए प्रसिद्ध Google Trends डेटा को देखें, तो एक समानता है।

हम अभी भी उन ऊंचाइयों से बहुत दूर हैं जो हमने पिछले सच्चे तेजी वाले बाजारों के दौरान देखी थीं।

कॉइनबेस ऐप स्टोर रैंकिंग (वर्तमान में #270) के लिए भी यही सच है। मैं जल्द ही खुदरा निवेशक भागीदारी के विवादास्पद मुद्दे पर बात करूंगा, लेकिन यह कहना सुरक्षित है कि क्रिप्टो-नेटिव ऐप के उपयोग में वृद्धि के लिए बहुत जगह है।

एआई कथा बाजार को बचाती है

बेरोजगारी केवल बढ़ेगी

पारंपरिक वित्तीय बाजार की चौड़ाई कमजोर हो रही है

मुझे यह मानना पसंद है कि AI कथा ने Q4'22 और Q1'23 में पारंपरिक वित्तीय बाजारों को बचाया। यदि ChatGPT तब जारी नहीं किया गया होता, तो शायद पारंपरिक बाजारों को नए अभिनव प्रतिमान में सांत्वना पाने के बजाय संघर्ष करना पड़ता। लेकिन आप एक प्रतितथ्यात्मक साबित नहीं कर सकते, इसलिए हमें इसे आज के रूप में लेना होगा। यह सच है कि हम एक अविश्वसनीय रूप से मजबूत श्रम बाजार देख रहे हैं, और बेरोजगारी केवल बढ़ने वाली है। यह भी सच है कि पारंपरिक बाजारों में समग्र चौड़ाई में गिरावट का अनुभव हो रहा है।

यहां मुख्य बात यह है कि 200 दिवसीय मूविंग औसत से ऊपर लेकिन 50 दिवसीय मूविंग औसत से नीचे वाले शेयरों का प्रतिशत तेजी से बढ़ा है (वर्तमान में 40% से अधिक)।

मेरा मानना है कि हमें अभी तक वह चौंका देने वाली रैली देखने को नहीं मिली है जो नए शिखरों पर पहुंचने के साथ-साथ होती है। मैं लंबे समय से सार्वजनिक रूप से आशावादी था जब लोगों ने मुझे यह समझाने की कोशिश की कि 2022 के नुकसान की भरपाई करने में बहुत समय लगेगा। अब वही लोग मुझे यह बताने की कोशिश कर रहे हैं कि हम इससे अधिक ऊपर नहीं जा सकते। इसका मतलब यह नहीं है कि वे इस बार गलत हैं, लेकिन आज मैंने जो सबूत पढ़े हैं, वे बताते हैं कि हमारे पास अभी बहुत कुछ करने की गुंजाइश है।

मुझे यह भी लगता है कि एथेरियम ईटीएफ में देरी इस चक्र को बढ़ाने के लिए अच्छी है, समय और कीमत दोनों के दृष्टिकोण से। यह एक और विरोधाभासी बात है, लेकिन मुझे लगता है कि अगर इसे मई में मंजूरी मिल जाती है, तो यह बिटकॉइन की मंजूरी के बहुत करीब होगा। बाजार सहभागियों का ध्यान कम समय तक रहता है, और इन मंजूरी और उसके बाद के उत्पाद सौदों को एक साथ रखने से आंतरिक प्रतिस्पर्धा बढ़ जाएगी। इसका कितना असर होगा, यह कौन बता सकता है। लेकिन एकमात्र क्रिप्टो ईटीएफ के रूप में, बीटीसी प्रवाह को जारी रखने के लिए कुछ जगह प्रदान करना महत्वपूर्ण है। यह सिर्फ भूख बढ़ाने वाला है। ETH ETF के पास चमकने के अपने पल होंगे, और वास्तव में, BTC का प्रदर्शन उनका सबसे अच्छा मार्केटिंग अभियान होगा। प्रबंधकों की नई पीढ़ी को एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में बिटकॉइन का सामना करने के लिए मजबूर किया जा रहा है। वे अब बिटकॉइन को नज़रअंदाज़ नहीं कर सकते हैं, और अगर वे बीटीसी के संपर्क में आने वाले प्रतिस्पर्धियों से कम प्रदर्शन कर रहे हैं, तो उन्हें जवाब चाहिए। यह कहना अब उचित नहीं है कि बीटीसी एक घोटाला है।

स्वस्थ बाजार ऐसा ही दिखता है। एक परिसंपत्ति का मूल्यांकन कम हो जाता है और फिर धीरे-धीरे बढ़ता है क्योंकि अधिक से अधिक लोगों को एहसास होता है कि वे इसे कम कीमत पर नहीं खरीद सकते। बाजार में समेकन की अवधि होती है क्योंकि बाजार इसे पचा लेता है, और फिर परिसंपत्ति बढ़ती रहती है। यदि आप अभी भी तेजी में हैं, तो शीर्ष कुछ ऐसा नहीं है जिसे आप देखना चाहते हैं।

इस बार अलग है

वाक्यांशों का एक भयानक संयोजन। ज़रूर, आप कभी-कभी अपने आप से या किसी करीबी दोस्त से उस संभावना के बारे में बता सकते हैं जिसके बारे में आप सपने देखते रहे हैं। लेकिन उस बात को सार्वजनिक रूप से कहना? आलोचना के लिए तैयार रहें।

हम सभी इस स्थिति से गुजर चुके हैं। कोई व्यक्ति ये शब्द बुदबुदाता है और हम उनके सामने उन्हें दोहराते हैं, चालाकी और व्यंग्यात्मक तरीके से। ट्विटर पर उनकी आलोचना करें। उन्हें बेवकूफ कहें। सुझाव दें कि यह उनका पहला बुल साइकिल होगा, जैसे कि इससे कोई फर्क पड़ता हो।

जब तक आप यहां नहीं हैं, आप किसी न किसी स्तर पर यह विश्वास करते हैं कि हमेशा एक ऐसा समय आएगा जब चीजें अलग होंगी।

अगर आप ऐसा कहते हैं और गलत होते हैं, तो हर कोई आप पर हंसेगा और आपको मूर्ख कहेगा कि आपने सोचा कि यह अलग होगा। कोई बड़ी बात नहीं है। इनमें से लगभग किसी भी व्यक्ति की स्वतंत्र राय नहीं है, तो उनसे अलग तरह से प्रतिक्रिया की उम्मीद क्यों करें?

लेकिन यदि आपको पर्याप्त सबूत दिख जाएं कि मामला अलग हो सकता है, और आप कुछ नहीं करते... तो फिर असली मूर्ख कौन है?

पूंजी प्रवाह बढ़ रहा है, लेकिन वह जा कहां रहा है?

मेरे दिमाग में सबसे बड़ा खुला सवाल यह है कि ये निष्क्रिय प्रवाह अंततः किस हद तक ऑन-चेन पर आगे बढ़ेंगे। क्रिप्टो का कम दिलचस्प संस्करण एक नए परिसंपत्ति वर्ग के रूप में BTC है, जिसमें संस्थागत पूंजी इसे अपने पोर्टफोलियो के एक छोटे हिस्से के रूप में रखती है, जबकि बाकी सब एक इंटरनेट उपसंस्कृति है। लेकिन स्वीकार करना होगा कि यह निर्धारित करना कठिन है कि ETF प्रवाह का कितना प्रतिशत आज सीधे या अप्रत्यक्ष रूप से ऑन-चेन पर प्रवाहित होगा। आप सोच रहे होंगे - स्मैक, आप कितने मूर्ख हैं, कोई भी IBIT नहीं खरीद रहा है और अपने ऑन-चेन BTC के साथ कुछ भी नहीं कर रहा है। बेशक, यह आज सच है, लेकिन यह बात नहीं है। हम सभी जानते हैं कि क्रिप्टो में धन प्रभाव वास्तविक है, और ETF कुछ लोगों के लिए भूख बढ़ाने वाला होगा। सवाल पैमाने के बारे में है, और मेरी राय में, हमें जल्द ही कोई अच्छा जवाब नहीं मिलने वाला है। लेकिन हम दिशात्मक संकेत खोजने की कोशिश कर सकते हैं।

अगर हम स्टेबलकॉइन की गतिविधि को देखें, तो हमें कुछ महत्वपूर्ण डेटा मिलते हैं। जैसा कि आप नीचे देख सकते हैं, पिछले नवंबर में लगभग 18 महीनों में पहली बार स्टेबलकॉइन की आपूर्ति सकारात्मक हुई थी। स्टेबलकॉइन में निरंतर शुद्ध पूंजी प्रवाह से पता चलता है कि हम लोगों की सोच से कहीं पहले इस चक्र में हैं। यह विशेष रूप से पिछले चक्र में प्रवाह के नाटक को देखते हुए सच है।

हम एक्सचेंजों पर स्थिर सिक्कों की कुल आपूर्ति का भी अवलोकन कर सकते हैं, जो चरम से निम्नतम स्तर तक आधे से भी अधिक घट गई है, लेकिन अब स्पष्ट रूप से ऊपर की ओर बढ़ने लगी है।

इसका अनुवाद खोजना सबसे कठिन काम है कि क्या और कैसे यह गतिविधि ऑन-चेन चलती है। इन पर खुले दिमाग से विचार करें, लेकिन यहाँ एक्सचेंजों पर सक्रिय पतों (नीली रेखा) और स्थिर सिक्कों की कुल संख्या दी गई है। आप शायद अपनी भावनाओं के आधार पर इससे कई निष्कर्ष निकाल सकते हैं, लेकिन यहाँ मेरा विचार है:

पिछले बुल रन के दौरान, हमने नए सक्रिय पतों में भारी उछाल देखा, लेकिन फिर लोगों के बाहर निकलने के कारण इसमें काफी गिरावट आई, और फिर Q3 21 के बाद से गतिविधि ज्यादातर स्थिर रही है। हमने गतिविधि की एक नई लहर के संकेत नहीं देखे हैं, जो मेरे लिए एक संकेत है कि खुदरा गतिविधि अभी तक वापस नहीं आई है।

यहाँ यह भी स्वीकार करना उचित है कि खुदरा गतिविधि संभवतः सोलाना के माध्यम से हो रही है। स्पष्ट रूप से पिछले 6-9 महीनों में वहाँ गतिविधि में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है, और मैं व्यक्तिगत रूप से उम्मीद करता हूं कि यह जारी रहेगा .

0 या 1 से कम DAU वाले SOL पर ध्यान देने योग्य नहीं हैं (स्रोत: हेलोमून)

ऑफ-चेन डेटा के बारे में क्या? पिछले हफ़्ते कॉइनबेस के 10-Q से, हमने वास्तव में मासिक लेनदेन करने वाले उपयोगकर्ताओं (MTU) में 8.4 मिलियन से 8 मिलियन तक की कमी देखी। लेकिन खुदरा और संस्थागत दोनों मात्राएँ दोगुनी से अधिक हो गईं। दिलचस्प बात यह है कि जबकि BTC की मात्रा में हिस्सेदारी वही रही, ETH की हिस्सेदारी में काफी कमी आई, जो आगे चलकर क्रिप्टो परिसंपत्तियों (यानी ऑल्टकॉइन) की व्यापक श्रेणी की बढ़ती मांग का संकेत दे सकती है, जो लंबे समय में भी बहुत स्वस्थ है क्योंकि क्रिप्टो परिसंपत्तियों में व्यापक वितरण वांछित अंतिम स्थिति है। नफरत करने वाले और हारने वाले कहेंगे कि क्रिप्टो में सब कुछ बेकार है और लोग बस हाइपर-जुआ की अंतिम स्थिति में पहुँच गए हैं। मैं कहूँगा कि यह इंगित करता है कि खोज करने लायक और भी दिलचस्प शुरुआती चरण की परियोजनाएँ/प्रोटोकॉल हैं।

2024 की पहली तिमाही

2024 की पहली तिमाही

पिछले कुछ सालों में कॉइनबेस उपयोगकर्ताओं से हमने जो देखा है, उसकी तुलना में यह कैसा है? सबसे पहले, हम अभी भी MTUs (11.4 मिलियन) में 2021 के उच्चतम स्तर से 40% से अधिक नीचे हैं और 2022 के अंत में हम जहां थे, उससे भी नीचे हैं। मीम्स और रिटेल कायापलट की सभी बातों के बावजूद, मुझे कोई विश्वसनीय तर्क नहीं दिखता कि यह बड़े पैमाने पर हो रहा है। क्या यह उन उपयोगकर्ताओं के लिए छोटे पैमाने पर हो रहा है जो क्रिप्टो से बहुत परिचित हैं? बेशक, यह फिर से सुझाव देता है कि लोग क्रिप्टो बुलबुले में फंस गए हैं और व्यापक तस्वीर को याद कर रहे हैं। यदि आप क्रिप्टो के बारे में क्या हो रहा है यह देखने के लिए ट्विटर पर लॉग इन करते हैं और वहां के प्रवचन को एक तरह का सुसमाचार मानते हैं, तो आपके लिए बुरा समय आने वाला है।

2021 का अंत

2023 का अंत

आखिरी बिंदु जो मैं यहाँ कहना चाहता हूँ वह BTC और ETH के बाहर के altcoins के बारे में है। शुरुआती क्रिप्टो निवेशकों के रूप में, हम स्पष्ट रूप से दृढ़ विश्वास रखते हैं कि यह क्षेत्र केवल प्रमुखों से परे बढ़ता रहेगा। उस गतिविधि को मापने का सबसे सरल तरीका TOTA L3 का उपयोग करना है, जो BTC और ETH के बाहर शीर्ष 150 altcoins को ट्रैक करता है। मुझे लगता है कि हमने पहले जो चक्र देखे हैं, उन्हें उच्च से निम्न तक देखना शिक्षाप्रद है। 2017 के चक्र और हाल के चक्र को देखते हुए, यह स्पष्ट है कि सापेक्ष अपसाइड संकुचित हो रहा है (हालाँकि अभी भी खगोलीय है), जो कि हम उम्मीद करते हैं कि जैसे-जैसे स्पेस विस्तारित होता है। आधार बड़ा है, इसलिए उच्च गति का अपसाइड सहज रूप से अधिक कठिन है। लेकिन भले ही आगे के संपीड़न के लिए बहुत जगह हो, मुझे नहीं लगता कि पर्याप्त लोगों को एहसास है कि इस क्षेत्र में बहुत अधिक अपसाइड बचा है। TOTA L3 केवल $640 बिलियन है, जो एक बड़ी संख्या की तरह लग सकता है, लेकिन वित्तीय बाजारों की भव्य योजना में लगभग महत्वहीन है। यदि हम मानते हैं कि अगले 24 महीनों में यह $10 ट्रिलियन का स्थान है, तथा BTC इसका 40%-50% है, तो अभी बहुत सारा मूल्य निर्मित होना बाकी है।

2017-18

2020-21

2024-25 ?

मुझे व्यक्तिगत रूप से नहीं लगता कि इस पर मेमेकॉइन का प्रभुत्व होगा, और मैंने कुछ ऐसे लोगों को पाया है जो इस बात से पूरी तरह असहमत हैं। मेमेकॉइन का अपना स्थान है और वे क्रिप्टो (और यहां तक कि पारंपरिक वित्त) का एक बड़ा हिस्सा बने रहेंगे, लेकिन मैं इस बात को लेकर भी आशावादी हूं कि हम परिपक्व संस्थापकों की एक नई लहर देख रहे हैं। वे वास्तविक समस्याओं को हल करने और दशक भर के परिणामों पर ध्यान केंद्रित करने के बारे में गहराई से सोच रहे हैं। हम इस प्रकार के संस्थापकों के साथ काम करने में रुचि रखते हैं।

मुझे लगता है कि हम अभी भी इस चक्र के शुरुआती दौर में हैं। मेरा अनुमान है कि हम लगभग 1/3 रास्ते पर हैं। जबकि बहुत से लोग सोचते हैं कि यह सब मेमेकॉइन के बारे में है, अन्य चीजें चल रही हैं और निर्माण हो रहा है। सोशलफाई के साथ और अधिक नवाचार होने लगे हैं, ईआरसी-404 अभी भी कम खोजा गया है, क्रिप्टो के बाहर डीपिन की स्वीकृति बढ़ रही है, आरडब्ल्यूए धीरे-धीरे ऑन-चेन फ़िल्टर हो रहे हैं, और यह पता लगाने के लिए अधिक प्रयास देख रहे हैं कि वितरित सिस्टम वास्तविक दुनिया को कैसे प्रभावित कर सकते हैं। हम हम अपने सार्वजनिक डेटाबेस में लगातार नए पेपर जोड़ रहे हैं और हम हमेशा उन चौराहों पर बिल्डरों से बात करने के लिए उत्साहित रहते हैं जो कुछ अनोखा, नया और महत्वाकांक्षी प्रयास कर रहे हैं।

इस क्षेत्र में अनेक खामियों के बावजूद, मैं इसके प्रति बहुत आशावादी हूं।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: क्रिप्टो बाजार चक्र चर्चा: हम इस चक्र में कहां हैं?

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संक्षेप में सेलेस्टिया की कीमत इस महीने 28% तक गिर गई, जो थोड़ी रिकवरी करने से पहले $13 तक गिर गई। फिर भी, रिकवरी के मजबूत होने के संकेतों के कारण बाजार में तेजी के दांव अभी भी हावी हैं। हालांकि, निवेशक संभावित वृद्धि के बारे में अभी भी संकोच कर रहे हैं। सेलेस्टिया (TIA) की कीमत में मार्च में मंदी थी, लेकिन इसने निवेशकों के आशावादी समूह को रैली की उम्मीद करने से नहीं रोका। यह उनके व्यवहार में स्पष्ट है, जिसके परिणामस्वरूप अप्रैल में तेजी आ सकती है, बशर्ते कि उनकी निराशावादिता मूल्य कार्रवाई में बाधा न बने। सेलेस्टिया की कीमत में उछाल आएगा? सेलेस्टिया की कीमत लेखन के समय $13.8 पर हाथ बदलती देखी जा सकती है, जो $13 से मुश्किल से उबर रही है। हालांकि, इसने TIA निवेशकों के आशावाद को धीमा नहीं किया है क्योंकि वे altcoin पर तेजी के दांव लगाना जारी रखते हैं।…