क्रिप्टो परिसंपत्तियों और ट्रेजरी बांड बाजारों पर अमेरिकी ट्रेजरी विभाग की रिपोर्ट पर एक नज़र

मूल अनुवाद: पज़ाई, फ़ोरसाइट न्यूज़

क्रिप्टो परिसंपत्ति की वृद्धि और उपयोग के रुझान

क्रिप्टो परिसंपत्तियों ने तेजी से वृद्धि का अनुभव किया है, हालांकि एक छोटे आधार से। वृद्धि मूल रूप से दोनों से आई है क्रिप्टोबिटकॉइन और एथेरियम जैसी मुद्राओं से, और स्थिर सिक्कों से।

क्रिप्टोकरेंसी बाजार पूंजीकरण चार्ट

घरों और उद्योगों द्वारा क्रिप्टोकरेंसी को अपनाना अब तक निवेश के उद्देश्य से क्रिप्टो परिसंपत्तियों को रखने तक ही सीमित रहा है, क्रिप्टो परिसंपत्ति बाजार पूंजीकरण अन्य वित्तीय और भौतिक परिसंपत्तियों के सापेक्ष कम बना हुआ है, और आज तक की वृद्धि ने ट्रेजरी प्रतिभूतियों की मांग को कम नहीं किया है। क्रिप्टो परिसंपत्ति उपयोग के मामले विकसित हो रहे हैं, लेकिन रुचि मुख्य रूप से दो ट्रैक पर है: बिटकॉइन का प्राथमिक उपयोग DeFi दुनिया में मूल्य के भंडार के रूप में प्रतीत होता है, जिसे "डिजिटल गोल्ड" भी कहा जाता है। अब तक क्रिप्टो विकास में सट्टा रुचि ने प्रमुख भूमिका निभाई है। क्रिप्टो परिसंपत्ति बाजार नए अनुप्रयोगों को विकसित करने और पारंपरिक वित्तीय बाजार समाशोधन और निपटान बुनियादी ढांचे में सुधार करने के लिए ब्लॉकचेन और वितरित खाता प्रौद्योगिकी (DLT) का लाभ उठाने के लिए काम कर रहे हैं।

अन्य परिसंपत्ति वर्गों के सापेक्ष क्रिप्टो परिसंपत्तियों का आकार

स्थिर सिक्के

स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जिन्हें स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है, आमतौर पर मुद्रा के मूल्य को संपार्श्विक के अंतर्निहित पूल से जोड़कर। हाल के वर्षों में, जैसे-जैसे क्रिप्टोएसेट बाजार परिपक्व हुआ है, इसका उपयोग तेजी से बढ़ा है, जिसमें स्थिर नकदी जैसी विशेषताओं वाले क्रिप्टोएसेट की मांग में वृद्धि शामिल है, और वे DeFi नेटवर्क पर उधार देने के लिए आकर्षक संपार्श्विक रहे हैं। जबकि विभिन्न प्रकार के स्टेबलकॉइन हैं, फ़िएट-समर्थित स्टेबलकॉइन सबसे अधिक विकसित हुए हैं। क्रिप्टोएसेट बाजार में अब स्टेबलकॉइन से जुड़े 80% से अधिक क्रिप्टोकरेंसी लेनदेन हैं।

आज बाजार में सबसे लोकप्रिय स्थिर मुद्राएँ फ़िएट-समर्थित स्थिर मुद्राएँ हैं, जिनमें से अधिकांश ट्रेजरी बॉन्ड और ट्रेजरी-समर्थित रेपो लेनदेन के रूप में हैं। हमारा अनुमान है कि कुल $120 बिलियन स्थिर मुद्रा संपार्श्विक सीधे ट्रेजरी बॉन्ड में निवेश किया जाता है। अल्पावधि में, हम उम्मीद करते हैं कि स्थिर मुद्रा बाजार का आकार, साथ ही डिजिटल परिसंपत्ति बाजार का समग्र आकार, बढ़ता रहेगा, और मध्यम अवधि के विनियामक और नीतिगत विकल्प इस निजी मुद्रा के भाग्य का निर्धारण करेंगे। इतिहास से पता चलता है कि निजी मुद्राएँ जो राष्ट्रीय गुणवत्ता आश्वासन आवश्यकताओं को पूरा नहीं करती हैं, वे वित्तीय अस्थिरता का कारण बन सकती हैं और इसलिए अत्यधिक अवांछनीय हैं।

मांग विश्लेषण

हाल के वर्षों में, बिटकॉइन जैसी मूल क्रिप्टो परिसंपत्तियों की कीमत में काफी वृद्धि हुई है, लेकिन अस्थिरता अभी भी अधिक है। 2017 से, बिटकॉइन ने चार प्रमुख मूल्य समायोजन का अनुभव किया है। आज तक, डिजिटल परिसंपत्ति बाजार में ट्रेजरी बॉन्ड जैसे पारंपरिक सुरक्षित-हेवन या जोखिम-हेजिंग टूल तक सीमित पहुंच है। हाल के वर्षों में बिटकॉइन के लिए संस्थागत समर्थन बढ़ा है (जैसे कि ब्लैकरॉक ईटीएफ, माइक्रोस्ट्रेटी), और क्रिप्टो परिसंपत्तियों ने उच्च अस्थिरता वाली परिसंपत्तियों की तरह व्यवहार किया है। जैसे-जैसे डिजिटल परिसंपत्तियों का बाजार मूल्य बढ़ता है, ट्रेजरी बॉन्ड की संरचनात्मक मांग बढ़ सकती है और एक हेजिंग टूल और ऑन-चेन सुरक्षित-हेवन परिसंपत्ति दोनों के रूप में मौजूद हो सकती है।

टोकनइज़ाफ़ा

डिजिटल परिसंपत्ति पारिस्थितिकी तंत्र और पारंपरिक वित्तीय बाजार के बीच समानताएं

टोकनाइजेशन एक प्रोग्रामेबल प्लेटफॉर्म जैसे कि वितरित लेजर/ब्लॉकचेन पर टोकन के रूप में अधिकारों को डिजिटल रूप से प्रस्तुत करने की प्रक्रिया है। टोकनाइजेशन में प्रोग्रामेबल, इंटरऑपरेबल लेजर के लाभों को पारंपरिक वित्तीय परिसंपत्तियों की एक विस्तृत श्रृंखला में लाने की क्षमता है। टोकनाइजेशन की मुख्य विशेषताएं और लाभ ये हैं:

• कोर सेवा परत: टोकनकृत परिसंपत्तियां परिसंपत्ति और स्वामित्व संबंधी जानकारी वाले "कोर परत" को "सेवा परत" के साथ एकीकृत करती हैं जो हस्तांतरण और निपटान नियमों का प्रबंधन करती है।

• स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स: टोकनाइजेशन स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के माध्यम से स्वचालन को संभव बनाता है जो स्वचालित रूप से लेनदेन निष्पादित करते हैं और पूर्व निर्धारित होने पर परिसंपत्तियों और दावों के हस्तांतरण की अनुमति देते हैं।defiआवश्यक शर्तें पूरी की जाती हैं।

• परमाणु निपटान: टोकनीकरण निपटान को सरल बनाता है, यह सुनिश्चित करके कि लेनदेन के सभी भाग सभी संबंधित पक्षों के बीच एक साथ होते हैं, जिससे निपटान सरल हो जाता है, निपटान विफलता का जोखिम कम हो जाता है, और निपटान की विश्वसनीयता में सुधार होता है।

• संयोजनीयता: विभिन्न टोकनकृत परिसंपत्तियों को एक साथ जोड़कर अधिक जटिल और नवीन वित्तीय उत्पाद बनाए जा सकते हैं, जो परिसंपत्ति प्रबंधन और हस्तांतरण के लिए अत्यधिक अनुकूलन योग्य समाधान प्रदान करते हैं।

• आंशिक स्वामित्व: टोकनकृत परिसंपत्तियों को छोटे, अधिक सुलभ भागों में विभाजित किया जा सकता है।

टोकनाइजेशन के लाभ बहुत आगे तक फैले हुए हैं और बिटकॉइन जैसी मूल क्रिप्टो परिसंपत्तियों और सार्वजनिक, अनुमति रहित ब्लॉकचेन तकनीक से स्वतंत्र हैं, जिन्हें उन्होंने लोकप्रिय बनाया है।

कुछ बाजारों (जैसे कि अंतर्राष्ट्रीय भुगतान या रेपो) को टोकनाइजेशन से तत्काल और बड़े संभावित लाभ मिलेंगे, जबकि अन्य बाजारों में वृद्धिशील लाभ दिखाई देंगे। हालांकि, इस क्षमता को साकार करने के लिए, एक एकीकृत खाता बही की आवश्यकता है, या कम से कम अत्यधिक अंतर-संचालन योग्य, एकीकृत खाता बही का एक सेट जो एक साथ सहजता से काम करता है। इन खाता बही को केंद्रीय बैंकों के समर्थन और उनके द्वारा प्रदान किए जाने वाले विश्वास के साथ विकसित करने की भी आवश्यकता होगी।

ट्रेजरी बांड का टोकनीकरण

अमेरिकी ट्रेजरी का टोकनीकरण एक अपेक्षाकृत नया चलन है और अधिकांश परियोजनाएं अभी तक बड़े पैमाने पर नहीं पहुंची हैं; कुछ उल्लेखनीय सार्वजनिक और निजी पहलें इस प्रकार हैं:

• टोकनाइज्ड ट्रेजरी फंड: निवेशकों को ब्लॉकचेन पर टोकनाइज्ड फॉर्म में ट्रेजरी बॉन्ड प्राप्त करने की अनुमति देता है। इसका व्यवहार कई मायनों में ट्रेजरी ईटीएफ या सरकारी एमएमएफ के समान है।

• टोकनकृत ट्रेजरी रेपो परियोजना: टोकनकृत ट्रेजरी बांड तत्काल, 24/7 निपटान की अनुमति देते हैं और व्यापार, जिससे संभावित रूप से अधिक समय पर इंट्राडे रेपो लेनदेन का मार्ग प्रशस्त होगा।

• डीटीसीसी और अन्य द्वारा शुरू किए गए पायलट प्रोजेक्ट: कई निजी और सार्वजनिक बाजार प्रतिभागी भुगतान और प्रतिभूति निपटान को सुव्यवस्थित करने के लिए टोकनाइजेशन का उपयोग करने के लिए पायलट प्रोजेक्ट चला रहे हैं।

ट्रेजरी टोकेनाइजेशन के मुख्य संभावित लाभ हैं:

• समाशोधन और निपटान में सुधार: टोकनयुक्त ट्रेजरी अधिक सुव्यवस्थित "परमाणु निपटान" की अनुमति देता है, जहां ट्रेजरी से जुड़े लेनदेन के सभी हिस्सों का निपटान सभी पक्षों के बीच एक साथ किया जाता है, जिससे निपटान विफलताओं का जोखिम कम हो जाता है

• उन्नत संपार्श्विक प्रबंधन: टोकनकृत कोषागार में सीधे प्रोग्राम किए गए स्मार्ट अनुबंध, पूर्व-निर्धारित शर्तों के पूरा होने पर पूर्व-प्रोग्राम किए गए संपार्श्विक स्थानान्तरण सहित अधिक कुशल संपार्श्विक प्रबंधन को सक्षम करते हैं।

• बेहतर पारदर्शिता और जवाबदेही: एक अपरिवर्तनीय खाता-बही ट्रेजरी बाजार परिचालन में पारदर्शिता बढ़ा सकता है, अस्पष्टता को कम कर सकता है, और विनियामकों, जारीकर्ताओं और निवेशकों को व्यापारिक गतिविधि में अधिक वास्तविक समय की जानकारी प्रदान कर सकता है

• संयोजनीयता और नवाचार: विभिन्न टोकनकृत परिसंपत्तियों को बंडल करने की क्षमता, अमेरिकी ट्रेजरी पर आधारित नए और अत्यधिक अनुकूलन योग्य वित्तीय उत्पादों और सेवाओं, जैसे डेरिवेटिव और संरचित उत्पादों के निर्माण को जन्म दे सकती है।

• समावेशन और मांग में वृद्धि: टोकनीकरण से ट्रेजरी बांड अधिक व्यापक श्रेणी के निवेशकों के लिए सुलभ हो सकते हैं, जिनमें छोटे खुदरा निवेशक और उभरते बाजारों के निवेशक भी शामिल हैं।

• बढ़ी हुई तरलता: टोकनीकरण में निर्बाध एकीकरण और प्रोग्रामयोग्य तर्क के माध्यम से नई निवेश और व्यापार रणनीतियों को बनाने की क्षमता है, और टोकनयुक्त कोषागारों का ब्लॉकचेन नेटवर्क पर 24/7 कारोबार किया जा सकता है।

यद्यपि अमेरिकी ट्रेजरी के टोकनीकरण के संभावित लाभ हैं, फिर भी डिजाइन के विकल्प में कुछ जोखिम और चुनौतियां भी हो सकती हैं जिन पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है।

• तकनीकी जोखिम: टोकनयुक्त बुनियादी ढांचे को लागत-प्रभावी तरीके से समानांतर रूप से विकसित करना मुश्किल है और जब तक यह पर्याप्त पैमाने ("वर्तमान लाभ") तक नहीं पहुंच जाता, तब तक पारंपरिक बाजारों ("वर्तमान लाभ") जितना कुशल होने की संभावना नहीं है। यह स्पष्ट नहीं है कि DLT प्लेटफ़ॉर्म में पारंपरिक प्रणालियों की तुलना में तकनीकी लाभ हैं या नहीं, और पारंपरिक बाजारों के छोटे पैमाने को देखते हुए, संक्रमण लागत भी अधिक हो सकती है।

• साइबर सुरक्षा खतरे: कुछ प्रकार के DLT समाधान (सार्वजनिक, अनुमति रहित ब्लॉकचेन) हैकिंग और अन्य साइबर सुरक्षा हमलों के प्रति संवेदनशील होते हैं, जो टोकनयुक्त ट्रेजरी की सुरक्षा के लिए जोखिम पैदा कर सकते हैं।

• परिचालन जोखिम:

• प्रतिपक्ष जोखिम: निवेशकों को प्रतिपक्ष जोखिम का सामना करना पड़ सकता है, जो कि वह जोखिम है कि टोकनकृत प्रतिभूति का जारीकर्ता या संरक्षक चूक कर सकता है।

• कस्टडी जोखिम: टोकनयुक्त ट्रेजरी बांडों की सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए मजबूत कस्टडी समाधान की आवश्यकता होती है, जिसमें डिजिटल परिसंपत्ति कस्टडी से जुड़ी चुनौतियां शामिल हो सकती हैं।

• गोपनीयता संबंधी चिंताएँ: कुछ प्रतिभागी सार्वजनिक ब्लॉकचेन की बढ़ती पारदर्शिता को नुकसानदेह मानेंगे

• विनियामक और कानूनी अनिश्चितता:

• विकसित होते नियम: टोकनकृत परिसंपत्तियों के संबंध में कानूनी आवश्यकताएं/अनुपालन दायित्व अस्पष्ट बने हुए हैं

• क्षेत्राधिकार संबंधी चुनौतियाँ: विभिन्न क्षेत्राधिकारों में विनियामक ढाँचे अलग-अलग होते हैं, जिससे सीमा-पार लेनदेन जटिल हो सकता है तथा जटिल कानूनी मुद्दे उत्पन्न हो सकते हैं।

यदि टोकनयुक्त बाजार पर्याप्त रूप से बढ़ता है, तो यह वित्तीय स्थिरता और बाजार जोखिम लाएगा:

• प्रसार जोखिम

• जटिलता और अंतर्संबंध

• बैंकिंग/भुगतान मध्यस्थता

• आधार जोखिम

• 24/7 ट्रेडिंग: यह बाजार में हेरफेर और उच्च अस्थिरता के प्रति अधिक संवेदनशील हो सकता है

टोकनयुक्त बाजार के महत्वपूर्ण भविष्य के विस्तार से वित्तीय स्थिरता जोखिम

• संसर्ग और सहलग्नता जोखिम:

• टोकनाइजेशन एक पुल प्रदान करता है। जैसे-जैसे टोकनकृत परिसंपत्तियों का पैमाना बढ़ता है, "ऑन-चेन" परिसंपत्तियों की अस्थिरता व्यापक वित्तीय बाजार में फैल सकती है।

• तनाव के समय में, निर्बाध खाता-बही एक नकारात्मक कारक बन सकता है क्योंकि डीलीवरेजिंग और हॉट सेलिंग सभी परिसंपत्तियों में तेजी से फैल सकती है

• तरलता और परिपक्वता बेमेल जोखिम:

• गैर-देशी टोकन और अंतर्निहित परिसंपत्तियों के बीच तरलता और परिपक्वता बेमेल हो सकती है, जो संभावित डीलीवरेजिंग के कारण मूल्य अस्थिरता को ट्रिगर कर सकती है; ईटीएफ, एमएमएफ और ट्रेजरी फ्यूचर्स के समान

• स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट संचालित स्वचालित मार्जिन परिसमापन से तरलता पर दबाव पड़ सकता है, साथ ही तेजी से निपटान लक्ष्यों को पूरा करने की भी आवश्यकता होगी

• उत्तोलन बढ़ाएँ:

• टोकनाइजेशन से वित्तीय प्रणाली का लाभ सीधे तौर पर बढ़ सकता है। उदाहरण के लिए, टोकन की अंतर्निहित परिसंपत्तियों को फिर से बंधक बनाया जा सकता है, या टोकन को खुद डेरिवेटिव के रूप में डिज़ाइन किया जा सकता है।

• टोकनीकरण में अद्रव्यमान या भौतिक परिसंपत्तियों से प्रतिभूतियां बनाने की क्षमता है, जिनका उपयोग संपार्श्विक के रूप में किया जा सकता है

• जटिलता और अस्पष्टता में वृद्धि:

• टोकनीकरण से संयोजनशीलता बढ़ती है, तथा डिजिटल वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र में नई गैर-पारंपरिक परिसंपत्तियां जुड़ती हैं, जिससे वित्तीय प्रणाली की जटिलता और अस्पष्टता बहुत अधिक बढ़ सकती है।

• खराब तरीके से कोड किए गए स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स अनपेक्षित परिणामों के साथ अनावश्यक वित्तीय लेनदेन को तुरंत ट्रिगर कर सकते हैं

• बैंकिंग उद्योग का मध्यस्थता-विहीनीकरण:

• टोकनयुक्त ट्रेजरी बिल बैंक जमा के लिए एक आकर्षक विकल्प साबित हो सकते हैं और इनमें बैंकिंग प्रणाली को बाधित करने तथा मुख्य परिचालन पर नकारात्मक प्रभाव डालने की क्षमता है।

• स्टेबलकॉइन परिचालन जोखिम:

• बेहतर संपार्श्विकीकरण के साथ भी, स्थिरकोइन टोकनकरण का समर्थन करने के लिए आवश्यक NQA सिद्धांतों को पूरा करने की संभावना नहीं है

• हाल के वर्षों में स्टेबलकॉइन में गिरावट आम बात रही है, और टेथर जैसे प्रमुख स्टेबलकॉइन के पतन से अल्पकालिक ट्रेजरी में बिकवाली हो सकती है।

टोकनकृत ट्रेजरी बॉन्ड के लिए DLT/ब्लॉकचेन डिजाइन करना: फ्रेमवर्क के तत्व

डिजिटल परिसंपत्तियों और वितरित खाता प्रौद्योगिकी के विस्तार के लिए विश्वास और उद्योग-व्यापी स्वीकृति को प्रोत्साहित करने वाले ढांचे की स्थापना आवश्यक है, क्योंकि धोखाधड़ी, घोटाले और चोरी डिजिटल परिसंपत्ति बाजार के विकास के साथ-साथ बढ़ी हैं, जिससे अंतर्निहित प्रौद्योगिकी में विश्वास कम हो रहा है।

आज तक, अधिकांश प्रमुख क्रिप्टो प्रोजेक्ट सार्वजनिक और अनुमति रहित ब्लॉकचेन पर विकसित किए गए हैं। इसे ब्लॉकचेन के मुख्य आकर्षणों में से एक माना जाता है।

हमारा मानना है कि यह संरचना टोकनयुक्त कोषागारों को व्यापक रूप से अपनाने के लिए उपयुक्त नहीं है:

• प्रौद्योगिकी विकल्प: सार्वजनिक, अनुमति रहित ब्लॉकचेन जटिल सहमति तंत्र (जैसे, कार्य-प्रमाण, हिस्सेदारी-प्रमाण) का उपयोग करते हैं, जिससे बड़ी मात्रा में लेनदेन को कुशलतापूर्वक संसाधित करना मुश्किल हो जाता है।

• परिचालन संबंधी कमज़ोरी: ये ब्लॉकचेन बिना किसी केंद्रीकृत प्राधिकरण के विकेन्द्रीकृत नोड्स पर निर्भर करते हैं, जिससे कमज़ोरी होती है

• शासन संबंधी कमजोरियां: सार्वजनिक ब्लॉकचेन में स्पष्ट शासन संरचना का अभाव होता है, जिससे सिस्टम की विफलता या हमलावरों द्वारा ब्लॉकचेन की कमजोरियों का फायदा उठाने का जोखिम बढ़ जाता है।

• सुरक्षा जोखिम: सार्वजनिक ब्लॉकचेन की विकेन्द्रीकृत प्रकृति और जांच का अभाव, भेद्यता शोषण और हमलों के जोखिम को बढ़ाता है, जैसा कि बिटकॉइन और एथेरियम की कमजोरियों के शोषण के ऐतिहासिक मामलों से स्पष्ट होता है।

• धन शोधन और अनुपालन संबंधी मुद्दे: सार्वजनिक, अनुमति रहित ब्लॉकचेन गुमनामी की अनुमति देते हैं, जो धन शोधन और प्रतिबंधों से बचने जैसी अवैध गतिविधियों को बढ़ावा दे सकते हैं, तथा प्रतिबंधों को दरकिनार कर सकते हैं।

ट्रेजरी बाजार के टोकनीकरण के लिए संभवतः एक या एक से अधिक विश्वसनीय निजी या सार्वजनिक संस्थाओं द्वारा प्रबंधित ब्लॉकचेन के विकास की आवश्यकता होगी।

नियामक तत्व

हाल के वर्षों में, डिजिटल परिसंपत्तियों और क्रिप्टोकरेंसी का वैश्विक विनियमन बढ़ा है, लेकिन यह अत्यधिक विखंडित और खामियों से भरा हुआ है।

संयुक्त राज्य अमेरिका: संयुक्त राज्य अमेरिका में विनियमन विखंडित बना हुआ है, नियामक प्राधिकरण SEC, CFTC और FinCEN जैसी कई एजेंसियों में फैला हुआ है

डिजिटल संपत्तियों के जिम्मेदार विकास को सुनिश्चित करना (2022): 2022 में हस्ताक्षरित एक कार्यकारी आदेश डिजिटल संपत्तियों के अवसरों और जोखिमों को संबोधित करने के लिए एक सरकार-व्यापी रणनीति की रूपरेखा तैयार करता है। आदेश में डिजिटल संपत्तियों के लिए एक नियामक ढांचे के विकास का आह्वान किया गया है - 21वीं सदी का वित्तीय नवाचार और प्रौद्योगिकी अधिनियम (FIT 21) जिसे 2024 में प्रतिनिधि सभा द्वारा पारित किया गया था, जो डिजिटल संपत्तियों, स्टेबलकॉइन और क्रिप्टोकरेंसी को विनियमित करने का सबसे महत्वपूर्ण और व्यापक प्रयास होगा।

यूरोपीय संघ: क्रिप्टो-एसेट बाज़ार विनियमन अधिनियम (MiCA) 2024 में लागू होगा। MiCA क्रिप्टोकरेंसी और डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए EU का पहला व्यापक विनियामक ढांचा है। यह क्रिप्टो परिसंपत्तियों, स्टेबलकॉइन और उपयोगिता टोकन जारी करने के लिए नियम निर्धारित करता है, और एक्सचेंजों और कस्टोडियन जैसे सेवा प्रदाताओं को नियंत्रित करता है। यह उपभोक्ता पूर्वानुमान, स्टेबलकॉइन पर्यवेक्षण, धन शोधन विरोधी उपायों और पर्यावरणीय प्रभाव पारदर्शिता पर केंद्रित है। MiCA के तहत लाइसेंस प्राप्त संस्थाएँ पूरे EU में पासपोर्ट मॉडल संचालित कर सकती हैं, जिससे वे एकीकृत ढांचे के तहत सभी सदस्य राज्यों को सेवाएँ प्रदान करने में सक्षम हो सकेंगी।

ट्रेजरी बाज़ार पर प्रभाव

यह मानते हुए कि स्टेबलकॉइन संपार्श्विक चयन में मौजूदा रुझान जारी रहेंगे (या विनियामकों द्वारा मजबूर किए जाएंगे), स्टेबलकॉइन की निरंतर वृद्धि अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी के लिए संरचनात्मक मांग पैदा करेगी, और जबकि स्टेबलकॉइन वर्तमान में ट्रेजरी बाजार के एक सीमांत हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं, समय के साथ, ट्रेजरी बाजार को स्टेबलकॉइन बाजार में रन के कारण बिक्री के अधिक जोखिम का सामना करना पड़ सकता है। अलग-अलग मोचन और निपटान विशेषताओं से टोकन और अंतर्निहित परिसंपत्तियों के बीच तरलता और परिपक्वता बेमेल हो सकती है, जो बदले में ट्रेजरी बाजार में वित्तीय अस्थिरता को बढ़ा सकती है।

• टोकनयुक्त “व्युत्पन्न” ट्रेजरी उत्पाद डिजिटल और स्थानीय (जैसे वायदा या कुल रिटर्न ट्रेडिंग) के बीच एक अंतर्निहित बाजार बना सकते हैं - जो अतिरिक्त मांग पैदा करेगा और डीलीवरेजिंग के दौरान अस्थिरता को बढ़ाएगा।

• क्रिप्टोकरेंसी बाजार (बिटकॉइन) की वृद्धि और संस्थागतकरण, उच्च डाउनसाइड अस्थिरता के समय में टोकनयुक्त ट्रेजरी के लिए अतिरिक्त हेजिंग और गुणवत्ता की मांग पैदा कर सकता है। गुणवत्ता की मांग का अनुमान लगाना मुश्किल हो सकता है। हेजिंग की मांग संरचनात्मक हो सकती है, लेकिन यह इस बात पर निर्भर करता है कि ट्रेजरी क्रिप्टोकरेंसी में गिरावट के खिलाफ कितनी अच्छी तरह से बचाव करना जारी रखती है।

• टोकनीकरण से घरेलू और वैश्विक बचत पूलों (विशेष रूप से घरों और छोटे वित्तीय संस्थानों) के लिए ट्रेजरी प्रतिभूतियों तक अधिक पहुंच हो सकती है, जिससे अमेरिकी ट्रेजरी की मांग बढ़ सकती है।

• टोकनीकरण परिचालन और निपटान घर्षण को कम करके ट्रेजरी ट्रेडिंग में तरलता में सुधार कर सकता है।

निष्कर्ष के तौर पर

• यद्यपि डिजिटल परिसंपत्तियों का समग्र बाजार अभी भी स्टॉक या बॉन्ड जैसी पारंपरिक वित्तीय परिसंपत्तियों की तुलना में छोटा है, फिर भी पिछले दशक में डिजिटल परिसंपत्तियों में रुचि काफी बढ़ गई है।

• आज तक, डिजिटल परिसंपत्तियों की वृद्धि ने अल्पकालिक ट्रेजरी के लिए नगण्य वृद्धिशील मांग पैदा की है, मुख्य रूप से स्थिर सिक्कों के उपयोग और लोकप्रियता के माध्यम से।

• "उच्च-अस्थिरता" वाले बिटकॉइन और क्रिप्टोकरेंसी को संस्थागत रूप से अपनाने से भविष्य में अल्पकालिक ट्रेजरी के लिए हेजिंग मांग में वृद्धि हो सकती है।

• डीएलटी और ब्लॉकचेन का विकास नए वित्तीय बाजार बुनियादी ढांचे के लिए आशा लाता है, और एकीकृत खाता-बही परिचालन और आर्थिक दक्षता में सुधार करेगा

• पारंपरिक वित्तीय बाजारों में ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी का लाभ उठाने के लिए निजी और सार्वजनिक दोनों क्षेत्रों में कई परियोजनाएं और पायलट परियोजनाएं चल रही हैं, विशेष रूप से डीटीसीसी और बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (बीआईएस) द्वारा।

• केंद्रीय बैंकों और टोकनयुक्त डॉलर (सीबीडीसी) को भविष्य में टोकनयुक्त भुगतान और निपटान बुनियादी ढांचे में महत्वपूर्ण भूमिका निभाने की आवश्यकता हो सकती है।

• पारंपरिक परिसंपत्तियों के टोकनीकरण के विकास के साथ-साथ कानूनी और विनियामक वातावरण को विकसित करने की आवश्यकता है। प्रौद्योगिकी अवसंरचना और टोकनीकरण के आसपास डिज़ाइन विकल्प बनाते समय परिचालन, कानूनी और तकनीकी जोखिमों पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है।

• अनुसंधान परियोजनाओं में ट्रेजरी टोकेनाइजेशन की डिजाइन, प्रकृति और चिंताएं, संप्रभु सीबीडीसी की शुरूआत, तथा प्रौद्योगिकियां और तकनीकी जोखिम शामिल होने चाहिए।

• वर्तमान में, टोकनकृत परिसंपत्ति बाजार के अपेक्षाकृत छोटे आकार के कारण वित्तीय स्थिरता जोखिम कम रहता है; हालांकि, टोकनकृत परिसंपत्ति बाजार की मजबूत वृद्धि के कारण वित्तीय स्थिरता जोखिम बढ़ जाएगा।

• आगे की राह में एक विश्वसनीय केंद्रीय एजेंसी के नेतृत्व में निजी क्षेत्र के खिलाड़ियों के व्यापक समर्थन के साथ एक सतर्क दृष्टिकोण शामिल होना चाहिए।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: क्रिप्टो परिसंपत्तियों और ट्रेजरी बॉन्ड बाजारों पर अमेरिकी ट्रेजरी विभाग की रिपोर्ट पर एक नज़र

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स्रोत: स्टार रूबी, डे 1 ग्लोबल वेब3 ब्रांड मैनेजर संकलित: जलील, ब्लॉकबीट्स यह लेख पॉडकास्ट डे 1 ग्लोबल (बॉर्न ग्लोबल) ई 20 से लिया गया है, जो वैश्वीकरण के युग में सुपर व्यक्तियों को बनाने और अत्याधुनिक नवीन अवधारणाओं और प्रथाओं पर चर्चा करने के लिए समर्पित है। होस्ट स्टार के पास यूजर प्रोडक्ट मैनेजर के रूप में 10+ साल का अनुभव है, जिसमें कंटेंट कम्युनिटी, ई-कॉमर्स प्लेटफॉर्म और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस जैसे कौशल शामिल हैं, और वे वैश्वीकरण के युग में सुपर व्यक्ति बनने के तरीके की खोज कर रहे हैं। होस्ट रूबी के पास इंटरनेट संचालन में 10+ साल का अनुभव है और उन्होंने Amazon जैसी कई प्रौद्योगिकी कंपनियों में काम किया है। यह पॉडकास्ट एपिसोड बालाजी श्रीनिवासन द्वारा शुरू किए गए नेटवर्क स्कूल प्रोजेक्ट पर केंद्रित है। बालाजी स्टैनफोर्ड पीएचडी, पूर्व कॉइनबेस सीटीओ और पूर्व…