डेडलस की भूलभुलैया: खुदरा निवेशकों से छिपे "टोकन आर्थिक मॉडल" को उजागर करना

मूल लेखक: 0xलुईसटी ( एल1डी साथी)

संकलित द्वारा ओडेली ग्रह दैनिक ( @ओडेलीचाइन )

अनुवादक ｜अजुमा ( @अज़ुमा_एथ )

संपादक की टिप्पणी: टोकन आर्थिक मॉडल हमेशा से निवेशकों के लिए एक निश्चित लक्ष्य का मूल्यांकन करने का एक महत्वपूर्ण मानदंड रहा है, लेकिन एल1डी साथी 0xलुईसटी अपने हालिया लेख में, उन्होंने खुलासा किया कि बाजार में दिखाए जाने वाले पारंपरिक टोकन आर्थिक मॉडल के अलावा, कई परियोजनाएं पानी के नीचे एक और अदृश्य टोकन आर्थिक मॉडल भी छिपाती हैं। टीम और संबंधित व्यक्तियों को छोड़कर, बाहरी लोगों के लिए किसी निश्चित टोकन की सही वितरण योजना को जानना मुश्किल है।

लेख में कहा गया है, 0xलुईसटी ग्रीक पौराणिक कथाओं में डेडलस लेबिरिंथ की कहानी की तुलना करते हुए तर्क दिया कि ये छिपे हुए प्रतीकात्मक आर्थिक मॉडल भूलभुलैया की तरह हैं, और इन भूलभुलैयाओं को बनाने वाले परियोजना दल डेडलस की तरह हैं, जो अंततः अपने स्वयं के कोकून में फंस जाएंगे और विनाश की ओर जाएंगे।

निम्नलिखित मूल सामग्री है 0xलुईसटी , ओडेली प्लैनेट डेली द्वारा अनुवादित।

ग्रीक पौराणिक कथाओं में, मिनोटौर नामक एक खूनी जीव है, जिसका शरीर आधा मनुष्य और आधा बैल जैसा है। राजा मिनोस इस जीव से डरते थे, इसलिए उन्होंने प्रतिभाशाली डेडलस को एक जटिल भूलभुलैया डिजाइन करने के लिए आमंत्रित किया, जिससे कोई भी बच नहीं सकता था। हालाँकि, जब एथेनियन राजकुमार थेसियस ने डेडलस की मदद से मिनोटौर को मार डाला, तो मिनोस बहुत क्रोधित हुआ और उसने बदला लेते हुए डेडलस और उसके बेटे इकारोस को डेडलस द्वारा खुद बनाई गई भूलभुलैया में कैद कर दिया।

यद्यपि इकारोस अंततः अपनी लापरवाही के कारण मारा गया (वह भागने के दौरान बहुत अधिक ऊंचाई पर उड़ गया और सूर्य ने उसके पंख जला दिए), डेडलस उनके भाग्य का सच्चा निर्माता था - उसके बिना, इकारोस को कभी भी कैद नहीं किया जा सकता था।

यह मिथक वर्तमान समय में प्रचलित छुपे हुए "अंदरूनी व्यापार" को दर्शाता है क्रिप्टोमुद्रा चक्र. इस लेख में, मैं इस प्रकार के व्यापारों का खुलासा होगा - अंदरूनी लोगों (डेडोलस) द्वारा संचालित भूलभुलैया संरचनाएं जो परियोजनाओं (इकारोस) को विफलता की ओर ले जाती हैं।

इनसाइडर ट्रेडिंग क्या है?

उच्च FDV, कम प्रचलन टोकन संरचना एक गर्म विषय बन गया है, और बाजार ने इसकी स्थिरता और प्रभाव के बारे में बहुत बहस की है। हालाँकि, इस चर्चा में एक अंधेरा कोना है जिसे अक्सर अनदेखा कर दिया जाता है - इनसाइडर ट्रेडिंग। ये लेन-देन अक्सर बाजार के कुछ प्रतिभागियों द्वारा ऑफ-चेन अनुबंधों और समझौतों के माध्यम से किए जाते हैं, जिन्हें आमतौर पर छिपाया जाता है और चेन से पहचान पाना लगभग असंभव होता है। यदि आप अंदरूनी सूत्र नहीं हैं, तो संभवतः आपको इन लेन-देनों के बारे में कभी पता नहीं चलेगा।

@कोबी की नवीनतम पोस्ट में, उन्होंने "फ़ैंटम प्राइसिंग" की अवधारणा पेश की, जिसमें बताया गया कि निजी बाज़ारों में वास्तविक मूल्य खोज कैसे की जाती है। इस पृष्ठभूमि के साथ, मैं "फैंटम टोकनॉमिक्स" की नई अवधारणा को पेश करना चाहता हूं ताकि यह पता चल सके कि सार्वजनिक टोकन अर्थशास्त्र मॉडल का उपयोग वास्तविक "फैंटम टोकन अर्थशास्त्र मॉडल" - सार्वजनिक रूप से छिपाने के लिए कैसे किया जाता है। दृश्यमान टोकन आर्थिक मॉडल अक्सर केवल एक निश्चित आवंटन श्रेणी की "ऊपरी सीमा" का प्रतिनिधित्व करता है, लेकिन यह भ्रामक है, और "फ़ैंटम संस्करण" सबसे सटीक आवंटन है।

यद्यपि इनसाइडर ट्रेडिंग के कई प्रकार हैं, लेकिन ट्रेडिंग के कुछ सबसे उल्लेखनीय प्रकार नीचे सूचीबद्ध हैं।

• सलाहकार आवंटन: निवेशक सलाहकार सेवाओं के लिए अतिरिक्त टोकन कमा सकते हैं, जिन्हें आमतौर पर टीम या सलाहकार श्रेणी के अंतर्गत वर्गीकृत किया जाता है। यह अक्सर निवेशकों के लिए अपनी लागत कम करने का एक साधन होता है, और वे बहुत कम या कोई अतिरिक्त सलाह नहीं देते हैं। मैंने व्यक्तिगत रूप से एक संस्था देखी है, जहां सलाहकारों का हिस्सा निवेशकों के हिस्से से 5 गुना था, जो आधिकारिक वित्तपोषण और मूल्यांकन आंकड़ों की तुलना में संस्था की वास्तविक लागत को 80% तक कम कर सकता है।

• बाज़ार आवंटन बनाना: टोकन आपूर्ति का एक हिस्सा केंद्रीकृत एक्सचेंजों (CEX) पर मार्केट मेकिंग के लिए आरक्षित किया जाएगा। यह सकारात्मक है क्योंकि यह टोकन की तरलता को बढ़ाता है, लेकिन जब बाजार निर्माता परियोजना में निवेशक भी होते हैं, तो इससे हितों का टकराव पैदा होता है - जिससे उन्हें अपने बाजार निर्माण हिस्से का उपयोग अपने निवेश हिस्से को सुरक्षित रखने के लिए करने की अनुमति मिल जाती है, जो अभी भी बंद है।

• CEX लिस्टिंग: Binance जैसे शीर्ष CEX पर सूचीबद्ध होने के लिए, प्रोजेक्ट मालिकों को अक्सर मार्केटिंग और लिस्टिंग शुल्क का भुगतान करना पड़ता है। यदि निवेशक सहायता कर सकते हैं और सुनिश्चित कर सकते हैं कि टोकन इन एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध है, तो उन्हें कभी-कभी अतिरिक्त व्यावसायिक शुल्क मिलता है (जो कुल आपूर्ति का 3% जितना अधिक हो सकता है)। आर्थर हेस ने पहले एक विस्तृत लेख प्रकाशित किया था जिसमें खुलासा किया गया था कि ये शुल्क कुल टोकन आपूर्ति का 16% जितना हो सकता है।

• टीवीएल लीजिंग: व्हेल या संस्थाएं जो तरलता प्रदान कर सकती हैं, उनसे अक्सर वादा किया जाता है वापसी की उच्च दर. साधारण उपयोगकर्ता 20% वार्षिक रिटर्न दर से संतुष्ट हो सकते हैं, जबकि कुछ व्हेल फाउंडेशन के साथ निजी लेनदेन के माध्यम से समान योगदान के साथ चुपचाप 30% कमा सकते हैं इस अभ्यास का कुछ सकारात्मक महत्व भी हो सकता है और प्रारंभिक तरलता बनाए रखने में मदद मिल सकती है, लेकिन परियोजना पक्ष को टोकन आर्थिक मॉडल में समुदाय के सामने इन लेनदेन का खुलासा करना चाहिए।

• ओटीसी "धन उगाहना": ओटीसी "धन उगाहना" आम बात है और जरूरी नहीं कि इसकी प्रकृति बुरी हो, लेकिन ये सौदे अत्यधिक अस्पष्ट होते हैं, क्योंकि आमतौर पर शर्तों का खुलासा नहीं किया जाता है। इनमें से सबसे कुख्यात तथाकथित "केओएल राउंड" है, जिसे टोकन की कीमतों के लिए अल्पकालिक उत्प्रेरक के रूप में देखा जाता है। कुछ शीर्ष लेयर 1 (मैं उनके नाम प्रकट नहीं करना चाहता) ने भी हाल ही में इस रणनीति को अपनाया है - केओएल बड़ी छूट (लगभग 50%) और एक छोटी लॉक-अप अवधि (छह महीने की रैखिक अनलॉकिंग) पर टोकन की सदस्यता ले सकते हैं। अपने हितों की खातिर, वे xxx को अगले xxx (आप यहाँ लेयर 1 ला सकते हैं) किलर के रूप में बाजार में लाने के लिए कड़ी मेहनत करेंगे। यदि आपके कोई प्रश्न हों, तो आप मेरा पिछला KOL अनुवाद देख सकते हैं मार्गदर्शक.

• स्टेकिंग रिवॉर्ड बेचना: 2017 से, कई PoS नेटवर्कों ने निवेशकों को लॉक किए गए टोकन को दांव पर लगाने और किसी भी समय दांव लगाने के पुरस्कार का दावा करने की अनुमति दी है, जो शुरुआती निवेशकों के लिए अग्रिम लाभ कमाने का एक तरीका बन गया है। हाल ही में सेलेस्टिया और आइजेनलेयर दोनों में यही स्थिति देखी गई है।

ये सभी अंदरूनी लेन-देन मिलकर टोकन आर्थिक मॉडल का एक भूतिया संस्करण बनाते हैं। एक समुदाय के सदस्य के रूप में, आप अक्सर नीचे दिए गए टोकन आर्थिक मॉडल चार्ट को देख सकते हैं और इसके वितरण और पारदर्शिता से संतुष्ट हो सकते हैं।

लेकिन अगर हम भेस की परतों को छीलते हैं और छिपे हुए भूत टोकन आर्थिक मॉडल को प्रकट करते हैं, तो आप पाएंगे कि वास्तविक टोकन वितरण नीचे दी गई तस्वीर की तरह दिख सकता है, जो समुदाय के लिए ज्यादा अवसर नहीं छोड़ता है।

जिस प्रकार डेडलस ने अपना स्वयं का कारागार डिजाइन किया था, उसी प्रकार इस वितरण ने कई टोकनों के भाग्य को सील कर दिया - अंदरूनी लोगों ने उनकी परियोजनाओं को अपारदर्शी लेन-देन के चक्रव्यूह में फंसा दिया, जिसके कारण टोकन का मूल्य सभी दिशाओं से खत्म हो गया।

हम यहाँ कैसे आए?

बाजार की अकुशलताओं के कारण उत्पन्न अधिकांश समस्याओं की तरह, यह समस्या आपूर्ति और मांग के बीच गंभीर असंतुलन से उत्पन्न होती है।

बाजार में प्रवेश करने वाली परियोजनाओं की अधिक आपूर्ति है, जिनमें से कई 2021/2022 वीसी बूम के उपोत्पाद हैं, जिनमें से कई ने टोकन लॉन्च करने के लिए तीन साल से अधिक समय तक इंतजार किया है, और अब वे सभी एक साथ भीड़ में हैं, एक ठंडे बाजार के माहौल में टीवीएल और ध्यान के लिए प्रतिस्पर्धा करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं - कृपया ध्यान दें कि यह अब 2021 नहीं है।

परिणामस्वरूप, मांग, आपूर्ति के अनुरूप नहीं रह पाती, तथा नई लिस्टिंग की तीव्र आमद को झेलने के लिए पर्याप्त खरीदार नहीं होते। उसी प्रकार सभी प्रोटोकॉल फंड को आकर्षित नहीं कर सकते और टीवीएल को संचित नहीं कर सकते, जिससे टीवीएल एक दुर्लभ संसाधन बन जाता है।

उत्पाद-बाजार अनुकूलता (पीएमएफ) खोजने के बजाय, कई परियोजनाएं सांकेतिक प्रोत्साहनों के लिए अधिक भुगतान करने, प्रमुख मैट्रिक्स को कृत्रिम रूप से बढ़ावा देने और स्थायी अपील की कमी को छिपाने के जाल में फंस जाती हैं।

आजकल, कई सौदे निजी तौर पर किये जाते हैं। अधिकांश वी.सी. और फंड सार्थक रिटर्न बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहे हैं, क्योंकि खुदरा निवेशक पलायन कर रहे हैं, और उनका मुनाफा कम हो गया है, जिससे उन्हें बढ़ती परिसंपत्तियों को चुनने के बजाय इनसाइडर ट्रेडिंग के माध्यम से अतिरिक्त रिटर्न अर्जित करने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है।

सबसे बड़ी समस्याओं में से एक टोकन वितरण है, विनियामक बाधाओं के कारण परियोजनाओं के लिए खुदरा निवेशकों को टोकन वितरित करना लगभग असंभव हो गया है, जिससे टीमों के पास सीमित विकल्प रह गए हैं - आमतौर पर केवल एयरड्रॉप या लिक्विडिटी प्रोत्साहन। यदि आप एक ऐसी परियोजना हैं जो IC0 या अन्य विकल्पों के माध्यम से टोकन वितरण समस्या को हल करने का प्रयास कर रही है, तो हमसे बात करें।

रहस्योद्घाटन

हितधारकों को प्रोत्साहित करने या परियोजना विकास में तेजी लाने के लिए टोकन का उपयोग करने में स्वाभाविक रूप से कुछ भी गलत नहीं है, और यह वास्तव में एक शक्तिशाली उपकरण हो सकता है। वास्तविक समस्या यह है कि इससे टोकन आर्थिक मॉडल में पारदर्शिता का पूर्ण अभाव हो सकता है।

पारदर्शिता बढ़ाने के लिए क्रिप्टोकरेंसी संस्थापकों के लिए कुछ मुख्य बातें यहां दी गई हैं:

निवेशकों को सलाहकारी शेयर न दें: निवेशकों को आपकी कंपनी को अतिरिक्त सलाहकार शेयरों की आवश्यकता के बिना यथासंभव सहायता प्रदान करनी चाहिए। अगर किसी संस्था को निवेश करने के लिए अतिरिक्त टोकन की आवश्यकता है, तो संभवतः उन्हें आपके प्रोजेक्ट पर सच्चा भरोसा नहीं है। क्या आप वाकई ऐसे व्यक्ति को अपने निवेशकों की सूची में शामिल करना चाहते हैं?

सही मार्केट-मेकिंग कोटेशन खोजें: मार्केट-मेकिंग सेवाओं का अत्यधिक विपणन किया जाता है, और आपको प्रतिस्पर्धी उद्धरणों की तलाश करनी चाहिए . अधिक भुगतान करने की कोई आवश्यकता नहीं है। संस्थापकों को इस समस्या को आसानी से हल करने में मदद करने के लिए, मैंने एक लेख लिखा है। मार्गदर्शक .

धन जुटाने को असंबंधित परिचालन मामलों के साथ भ्रमित न करें: धन जुटाने की प्रक्रिया के दौरान, आपको ऐसे फंड और निवेशकों को खोजने पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए जो आपकी परियोजना में मूल्य जोड़ने में मदद कर सकें। धन जुटाने के चरण के दौरान, आपको मार्केट मेकिंग या एयरड्रॉप पर चर्चा करने से बचना चाहिए, और इन विषयों से संबंधित किसी भी दस्तावेज़ पर हस्ताक्षर नहीं करना चाहिए।

ऑन-चेन पारदर्शिता को अधिकतम करें: सार्वजनिक टोकन आर्थिक मॉडल को टोकन वितरण की वास्तविक स्थिति को सटीक रूप से प्रतिबिंबित करना चाहिए। टोकन उत्पत्ति चरण में, टोकन को वास्तविक टोकन आर्थिक वितरण को प्रतिबिंबित करने के लिए विभिन्न पतों के माध्यम से पारदर्शी रूप से वितरित किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, नीचे दिए गए पाई चार्ट में, आपको यह सुनिश्चित करना होगा कि आपके पास छह मुख्य पते हैं, जो टीम, सलाहकार और निवेशकों जैसे समूहों के आवंटन का प्रतिनिधित्व करते हैं। आप पते, संपर्क को चिह्नित करने के लिए एथरस्कैन, अरखाम और नानसेन जैसी निम्नलिखित टीमों से सक्रिय रूप से संपर्क कर सकते हैं। टोकनअनलॉकिंग शेड्यूल बनाने के लिए ओमिस्ट से संपर्क करें, और सही परिसंचरण और आपूर्ति डेटा प्रदर्शित करने के लिए कॉइनगेको और कॉइनमार्केटकैप से संपर्क करें।

ऑन-चेन अनलॉकिंग अनुबंधों का उपयोग करें: टीम, निवेशक, ओटीसी या किसी भी प्रकार के अनलॉकिंग के लिए, सुनिश्चित करें कि यह स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के माध्यम से पारदर्शी रूप से ऑन-चेन निष्पादित किया जाता है।

स्टेकिंग पुरस्कारों को लॉक करना: यदि आप निवेशकों या अंदरूनी लोगों को लॉक किए गए टोकन को दांव पर लगाने की अनुमति देते हैं, तो कम से कम यह सुनिश्चित करें कि दांव पर मिलने वाले पुरस्कार भी लॉक हों। आप इस अभ्यास पर मेरे विस्तृत विचार पढ़ सकते हैं यह पोस्ट .

उत्पाद पर ध्यान केंद्रित करें और CEX लिस्टिंग के बारे में भूल जाएं: इस बात की चिंता करना छोड़ दें कि आप Binance पर सूचीबद्ध हो सकते हैं या नहीं। इससे आपकी मूलभूत समस्याओं का समाधान नहीं होगा या आपके बुनियादी सिद्धांतों में सुधार नहीं होगा। उदाहरण के लिए पेंडल को ही लें। शुरुआत में यह केवल विकेन्द्रीकृत एक्सचेंज (DEX) पर ही रहा, लेकिन उत्पाद बाजार में इसकी अनुकूलता (PMF) मिलने के बाद इसे आसानी से बिनेंस का समर्थन मिल गया। केंद्र उत्पाद निर्माण और समुदाय विकास पर। जब तक आपके बुनियादी तत्व पर्याप्त रूप से ठोस हैं, CEX अधिक अनुकूल कीमतों पर टोकन सूचीबद्ध करने के लिए दौड़ेगा।

जब तक आवश्यक न हो, टोकन प्रोत्साहन का उपयोग न करें: यदि आप अपने टोकन आसानी से दे रहे हैं, तो आपकी रणनीति या व्यवसाय मॉडल में कुछ गड़बड़ है। टोकन का मूल्य होता है और विशिष्ट उद्देश्यों के लिए उनका उपयोग सावधानी से किया जाना चाहिए प्रोत्साहन कुछ समय के लिए विकास का साधन हो सकते हैं, लेकिन वे दीर्घकालिक समाधान नहीं होने चाहिए। टोकन प्रोत्साहन कार्यक्रम की योजना बनाते समय, आपको खुद से पूछना चाहिए: "प्रोत्साहन बंद होने पर कौन सा मीट्रिक बदल जाएगा?" यदि आपको लगता है कि प्रोत्साहन बंद होने पर मीट्रिक 50% या उससे अधिक गिर जाएगा, तो आपका टोकन प्रोत्साहन कार्यक्रम संभवतः त्रुटिपूर्ण है।

सारांश, यदि इस लेख का केवल एक ही मुख्य बिंदु है, तो वह है पारदर्शिता को प्राथमिकता देना मैंने यह लेख किसी को दोष देने के लिए नहीं, बल्कि उद्योग पारदर्शिता में सुधार लाने और भूत टोकन आर्थिक मॉडल की घटना को कम करने के लिए एक वास्तविक बहस को छेड़ने के लिए लिखा है। मुझे पूरा विश्वास है कि समय के साथ इसमें सुधार होगा।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: डेडलस की भूलभुलैया: खुदरा निवेशकों से छिपे "टोकन आर्थिक मॉडल" को उजागर करना

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