US$556 मिलियन के शुद्ध बहिर्वाह के साथ, एथेरियम स्पॉट ETF ने खराब प्रदर्शन क्यों किया?

मूल लेख: टॉम कैरेरास, बेंजामिन शिलर

मूल अनुवाद: बिटपुशन्यूज मैरी लियू

कई निवेशकों के लिए, स्पॉट एथेरियम (ETH) एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) का प्रदर्शन निराशाजनक रहा है।

जबकि स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ने 10 महीनों में लगभग $19 बिलियन का निवेश संभाला है, वहीं एथेरियम ईटीएफ, जिसने जुलाई में कारोबार शुरू किया था, उतनी रुचि आकर्षित करने में विफल रहा है।

मामले को बदतर बनाने के लिए, ग्रेस्केल के ETHE, जो ETF में परिवर्तित होने से पहले एथेरियम ट्रस्ट के रूप में अस्तित्व में था, में बड़ी संख्या में मोचन देखा गया है, जो अन्य समान फंडों की मांग से ऑफसेट नहीं हुआ है।

इसका मतलब है कि लॉन्च के बाद से स्पॉट एथेरियम ईटीएफ में $556 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह देखा गया है। फ़ारसाइड के अनुसार, इस सप्ताह अकेले इन उत्पादों में $8 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह देखा गया है।

तो फिर इथेरियम ETF इतना अलग प्रदर्शन क्यों कर रहा है? इसके कई कारण हो सकते हैं।

फंड प्रवाह पृष्ठभूमि

सबसे पहले, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि एथेरियम ईटीएफ ने बिटकॉइन ईटीएफ की तुलना में अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है, जिसने कई रिकॉर्ड तोड़ दिए हैं और यकीनन यह अब तक का सबसे सफल ईटीएफ है।

उदाहरण के लिए, ब्लैकरॉक और फिडेलिटी द्वारा जारी ईटीएफ, आईबीआईटी और एफबीटीसी ने लिस्टिंग के बाद पहले 30 दिनों में क्रमशः $4.2 बिलियन और $3.5 बिलियन जुटाए, जिससे एक अन्य ब्लैकरॉक फंड, क्लाइमेट कॉन्शियस द्वारा स्थापित रिकॉर्ड टूट गया, जिसने लिस्टिंग के बाद अपने पहले महीने (अगस्त 2023) में $2.2 बिलियन जुटाए।

ईटीएफ स्टोर के अध्यक्ष नैट गेरासी ने कहा कि हालांकि एथेरियम ईटीएफ कोई बड़ा धमाका करने में असफल रहा, फिर भी तीन फंड इस साल 25 सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाले ईटीएफ में शुमार हैं।

ब्लैकरॉक के ETHE, फिडेलिटी के FBTC, और बिटवाइज़ के ETHW ने क्रमशः लगभग $1 बिलियन, $367 मिलियन, और $239 मिलियन की संपत्ति आकर्षित की है - जो केवल ढाई महीने पुराने फंड के लिए बुरा नहीं है।

गेरासी ने कॉइनडेस्क को बताया, "एक स्पॉट ईथर ईटीएफ कभी भी प्रवाह के मामले में एक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ को चुनौती नहीं दे पाएगा।"

"यदि आप अंतर्निहित स्पॉट मार्केट को देखें, तो एथेरियम का मार्केट कैप बिटकॉइन के मार्केट कैप का लगभग एक चौथाई है। स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के सापेक्ष स्पॉट एथेरियम ईटीएफ की दीर्घकालिक मांग के लिए यह एक उचित प्रॉक्सी होना चाहिए।"

समस्या यह है कि ग्रेस्केल के ETHE से भारी मात्रा में निकासी ने इन फंडों के प्रदर्शन को छुपा दिया।

ETHE को 2017 में एक ट्रस्ट के रूप में स्थापित किया गया था, और विनियामक कारणों से, इसे मूल रूप से इस तरह से डिज़ाइन किया गया था कि निवेशकों को अपने ETF शेयरों को भुनाने की अनुमति न मिले - फंड उत्पाद में फंस गए थे। यह 23 जुलाई को बदल गया, जब ग्रेस्केल को अपने ट्रस्ट को औपचारिक ETF में बदलने की मंजूरी मिली।

रूपांतरण के समय, ETHE के पास लगभग $1 बिलियन की परिसंपत्तियां थीं, और जबकि इनमें से कुछ परिसंपत्तियों को ग्रेस्केल द्वारा अपने अन्य फंड, एथेरियम मिनी ETF में स्थानांतरित कर दिया गया था, ETHE को लगभग $3 बिलियन का बहिर्वाह झेलना पड़ा।

उल्लेखनीय रूप से, ग्रेस्केल के बिटकॉइन ईटीएफ - जीबीटीसी - ने भी यही अनुभव किया है, जिसने जनवरी में इसके रूपांतरण के बाद से $20 बिलियन से अधिक का बहिर्वाह संभाला है। हालांकि, ब्लैकरॉक और फिडेलिटी के स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ के बेहतर प्रदर्शन ने जीबीटीसी के नुकसान की भरपाई कर दी है।

स्टेकिंग आय का अभाव

बिटकॉइन और एथेरियम के बीच एक बड़ा अंतर यह है कि निवेशक एथेरियम को दांव पर लगा सकते हैं - अनिवार्य रूप से एथेरियम नेटवर्क में इसे लॉक करके एथेरियम में भुगतान की गई उपज अर्जित कर सकते हैं।

हालाँकि, अपने मौजूदा स्वरूप में एथेरियम ETF निवेशकों को स्टेकिंग में भाग लेने की अनुमति नहीं देते हैं। इसलिए, ETF के माध्यम से एथेरियम को होल्ड करने का मतलब है उस यील्ड (वर्तमान में लगभग 3.5%) को खोना और जारीकर्ता को 0.15% से 2.5% का प्रबंधन शुल्क देना।

जबकि कुछ पारंपरिक निवेशक ईटीएफ की सुविधा और सुरक्षा के बदले में लाभ छोड़ने से गुरेज नहीं करते हैं, लेकिन क्रिप्टो-मूल निवेशकों के लिए एथेरियम को धारण करने के वैकल्पिक तरीकों की तलाश करना उचित है।

क्रिप्टो डेटा फर्म काइको रिसर्च के विश्लेषक एडम मॉर्गन मैकार्थी ने कॉइनडेस्क को बताया, "यदि आप एक सक्षम फंड मैनेजर हैं, जिसे क्रिप्टो बाजार की बुनियादी समझ है और वह किसी के पैसे का प्रबंधन कर रहा है, तो आप अभी एथेरियम ईटीएफ क्यों खरीदेंगे?"

मैकार्थी ने कहा, "आप ETH के लिए भुगतान कर सकते हैं (अंतर्निहित परिसंपत्ति को कॉइनबेस द्वारा संरक्षित किया जाता है), या अंतर्निहित परिसंपत्ति को स्वयं खरीद सकते हैं और एक निश्चित प्रतिफल अर्जित करने के लिए इसे उसी प्रदाता के साथ दांव पर लगा सकते हैं।"

बाज़ारदुविधा

एथेरियम ईटीएफ के सामने एक और बाधा यह है कि कुछ निवेशकों को एथेरियम के मूल उपयोग को समझने में कठिनाई हो सकती है क्योंकि यह क्रिप्टोकरेंसी के कई अलग-अलग क्षेत्रों में अग्रणी स्थान लेने का प्रयास करता है।

बिटकॉइन जारी करने पर एक सख्त सीमा है: बिटकॉइन का जारी होना कभी भी 21 मिलियन से अधिक नहीं होगा। इससे निवेशकों के लिए इसे डिजिटल गोल्ड और मुद्रास्फीति के खिलाफ बचाव के लिए एक संभावित उपकरण के रूप में देखना अपेक्षाकृत आसान हो जाता है।

यह स्पष्ट करना कि विकेन्द्रीकृत, ओपन-सोर्स स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म क्यों महत्वपूर्ण है - और, इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि ETH का मूल्य क्यों बढ़ता रहेगा - पूरी तरह से एक और मामला है।

ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस ईटीएफ के विश्लेषक एरिक बालचुनस ने मई में लिखा था, "60/40 बेबी बूमर्स की दुनिया में प्रवेश करने में एथेरियम ईटीएफ के सामने आने वाली चुनौतियों में से एक है अपने उद्देश्य/मूल्य को आसानी से पचने योग्य बनाना।"

मैकार्थी ने सहमति जताते हुए कॉइनडेस्क से कहा: "ईटीएच की अवधारणा अन्य क्रिप्टोकरेंसी की तुलना में अधिक जटिल है और इसे एक वाक्य में समझाना उचित नहीं है।"

इसलिए यह आवश्यक है कि क्रिप्टो इंडेक्स फंड बिटवाइज़ ने हाल ही में एथेरियम के तकनीकी लाभों पर प्रकाश डालते हुए एक शैक्षिक विज्ञापन अभियान शुरू किया है।

ग्रेस्केल के अनुसंधान प्रमुख ज़ैक पंडल ने कॉइनडेस्क को बताया, "जैसे-जैसे निवेशक स्थिर सिक्कों, विकेन्द्रीकृत वित्त, टोकनाइजेशन, भविष्यवाणी बाजारों और एथेरियम द्वारा संचालित कई अन्य अनुप्रयोगों के बारे में अधिक जानेंगे, वे उत्साहपूर्वक दोनों प्रौद्योगिकियों और यूएस-सूचीबद्ध एथेरियम ईटीपी को अपनाएंगे।"

खराब लागत प्रदर्शन

वास्तव में, इस वर्ष ETH ने BTC की तुलना में बहुत अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है।

मार्केट कैप के हिसाब से दूसरी सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी 1 जनवरी से सिर्फ 4% ऊपर है, जबकि BTC में 42% की वृद्धि हुई है और यह अपने 2021 के सर्वकालिक उच्च स्तर के आसपास मँडरा रहा है।

क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग फर्म GSR के शोध प्रमुख ब्रायन रुडिक ने कॉइनडेस्क को बताया: "बिटकॉइन ETF की सफलता के पीछे एक कारक निवेशक का जोखिम उठाना और छूट जाने का डर है, और ये ETF अभी भी बड़े पैमाने पर खुदरा निवेशकों द्वारा संचालित हैं, जो कि ETF लॉन्च के समय BTC की 65% रैली और उसके बाद 33% रैली द्वारा प्रेरित था।"

रुडिक ने कहा: "ETF के लॉन्च होने के बाद से ETH की कीमत में 30% की गिरावट आई है, जिससे इन फंडों को खरीदने के लिए खुदरा उत्साह में काफी कमी आई है, और लोगों का एथेरियम के बारे में औसत मूल्यांकन है, कुछ लोग इसे बिटकॉइन (सबसे अच्छी मौद्रिक संपत्ति) और सोलाना (सबसे अच्छा उच्च प्रदर्शन वाला स्मार्ट अनुबंध ब्लॉकचेन) के बीच मानते हैं।"

मूल्यांकन आकर्षक नहीं हैं

अंततः, पारंपरिक निवेशकों को इन स्तरों पर ETH का मूल्यांकन आकर्षक नहीं लगेगा।

लगभग $290 बिलियन के बाजार पूंजीकरण के साथ, ETH का मूल्यांकन पहले से ही दुनिया के किसी भी बैंक की तुलना में अधिक है, जो केवल जेपी मॉर्गन चेस और बैंक ऑफ अमेरिका के बाद दूसरे स्थान पर है, जिनके बाजार पूंजीकरण क्रमशः $608 बिलियन और $311 बिलियन हैं।

हालांकि यह तुलना बहुत कठिन लग सकती है, लेकिन क्रिप्टो हेज फंड लेकर कैपिटल के संस्थापक क्विन थॉम्पसन ने कॉइनडेस्क को बताया कि ETH का मूल्यांकन भी तकनीकी शेयरों की तुलना में अधिक है।

क्विन थॉम्पसन ने सितंबर में लिखा था कि ETH का मूल्यांकन "अब अन्य परिसंपत्तियों की तुलना में खराब है क्योंकि कोई भी मूल्यांकन ढांचा इसकी कीमत को उचित नहीं ठहरा सकता है। या तो कीमत गिरनी चाहिए या एक नया आम तौर पर स्वीकृत परिसंपत्ति मूल्यांकन ढांचा उभरने की जरूरत है।"

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: US$556 मिलियन के शुद्ध बहिर्वाह के साथ, इथेरियम स्पॉट ETF ने खराब प्रदर्शन क्यों किया?

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मूल | ओडेली प्लैनेट डेली ( @OdailyChina ) लेखक: गोलेम ( @web3_golem ) 2024 में बिटकॉइन इकोसिस्टम की दो सबसे हॉट नैरेटिव दिशाएँ बिटकॉइन की प्रोग्रामेबिलिटी का विस्तार करना और ब्याज कमाने के लिए स्टेकिंग करना हैं। बिटकॉइन के स्केलेबिलिटी समाधान अभी भी उत्कर्ष और अन्वेषण के चरण में हैं, लेकिन "बड़े राजा" और "छोटे राजा" को पहले से ही ब्याज कमाने के लिए स्टेकिंग की कथा में प्रतिष्ठित किया गया है। बेबीलोन अपनी विशेषताओं जैसे कि उपयोगकर्ता परिसंपत्तियों की स्व-संरक्षण, PoS चेन के लिए बिटकॉइन सुरक्षा साझा करना और स्टेकिंग आय प्राप्त करना, के कारण बिटकॉइन स्टेकिंग ब्याज कथा में मुख्यधारा बन गया है। 22 अगस्त को बेबीलोन द्वारा लॉन्च किए गए मेननेट पर स्टेकिंग के पहले चरण में, 1,000 BTC की ऊपरी सीमा केवल 7 ब्लॉक में पहुँच गई, और नेटवर्क गैस शुल्क बढ़ गया ...