चूंकि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती कर रहा है, इसलिए परिसंपत्ति आवंटन को किस प्रकार समायोजित किया जाना चाहिए?

मूल पाठ व्यवस्था अनुवाद: TechFlow

अतिथि : अल्फोंसो पेकाटियेलो , मैक्रो विशेषज्ञ, द मैक्रो कम्पास के संस्थापक

मध्यस्थ : रयान सीन एडम्स , बैंकलेस के सह-संस्थापक; डेविड हॉफमैन , बैंकलेस के सह-संस्थापक

पॉडकास्ट स्रोत : बैंक रहित

मूल शीर्षक : फेड ब्याज दर में कटौती: क्या होगा? बाज़ारएस?

प्रसार होने की तिथि : 18 सितंबर, 2024

पृष्ठभूमि की जानकारी

जेरोम पॉवेल और फेडरल रीसेट ब्याज दरों में कटौती करने के कगार पर हैं, लेकिन हर किसी के मन में यह सवाल है कि... आगे क्या होगा?

अल्फोंसो पेकाटिएलो, जिन्हें "मैक्रो अल्फ" के नाम से जाना जाता है, एक समष्टि अर्थशास्त्र विश्लेषक और निवेश रणनीतिकार हैं, जो इस मुद्दे को सुलझाने में हमारी मदद करने के लिए समूह में शामिल हुए हैं।

• क्या ये ब्याज दरों में कटौती समय पर की गई है या बहुत कम और बहुत देर से की गई है?

• क्या फेड ब्याज दरों में 25 आधार अंकों या 50 आधार अंकों की कटौती करेगा?

• क्या हमें वह मंदी या नरम लैंडिंग मिलेगी जिसकी फेड उम्मीद कर रहा है?

• क्रिप्टो परिसंपत्तियों का क्या होता है?

हमने मैक्रो क्षेत्र के अग्रणी विचारकों में से एक मैक्रो अल्फ के साथ इन सब और अधिक विषयों पर चर्चा की।

फेड नीति में देरी

इस पॉडकास्ट में डेविड और अल्फोंसो फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति और अर्थव्यवस्था पर उसके प्रभाव पर चर्चा करते हैं।

• अलफोंसो उन्होंने बताया कि मौजूदा आर्थिक स्थिति में फेड पिछड़ता हुआ दिखाई दे रहा है, खास तौर पर ब्याज दरों में कटौती के मामले में। उन्होंने बताया कि फेड का मुख्य कार्य आर्थिक स्थिरता बनाए रखना है, हालांकि इसका आधिकारिक लक्ष्य 2% के आसपास मुद्रास्फीति को नियंत्रित करना और स्वस्थ श्रम बाजार को बनाए रखना है।

• अलफोंसो उन्होंने बताया कि पिछले दो वर्षों में मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने पर फेडरल रिजर्व के ध्यान के कारण वास्तविक ब्याज दरें सकारात्मक स्तर पर पहुंच गई हैं, जिसका उधारकर्ताओं और निवेशकों पर अलग-अलग प्रभाव पड़ा है। निवेशकों के लिए, उच्च वास्तविक ब्याज दरें नकदी में पैसा रखना अधिक आकर्षक बनाती हैं, जिससे जोखिम में निवेश करने का प्रोत्साहन कम हो जाता है। उधारकर्ताओं के लिए, बोझ बढ़ जाता है क्योंकि उन्हें अपने ऋणों को उच्च ब्याज दरों पर चुकाना पड़ता है, जिससे आर्थिक गतिविधि धीमी हो जाती है।

अधिक कसावट का खतरा

• डेविड सवाल उठाया गया कि क्या फेडरल रिजर्व ब्याज दरें ऊंची रखने में बहुत धीमा है, जिससे आर्थिक मंदी आ सकती है।

• अलफोंसो उनका मानना है कि मौजूदा स्थिति यह है कि फेड ब्याज दरों में कटौती करने में फिर से पिछड़ सकता है। उन्होंने चेतावनी दी कि अगर फेड कुछ नहीं करता है, तो अर्थव्यवस्था में तेज मंदी का खतरा हो सकता है।

• अलफोंसो उन्होंने आगे जोर देकर कहा कि पिछले 18 महीनों में मौद्रिक नीति में कसावट 2006 और 2007 के स्तरों से अधिक हो गई है, जिसका मतलब है कि मौजूदा नीति बहुत प्रतिबंधात्मक है। उन्होंने उल्लेख किया कि ऐतिहासिक रूप से, मौद्रिक नीति का प्रभाव आमतौर पर देरी से होता है और इसका प्रभाव दिखने में 12 से 15 महीने लग सकते हैं। इसलिए, हालांकि अब कई लोग मानते हैं कि अर्थव्यवस्था उच्च ब्याज दरों का सामना कर सकती है, वास्तव में, नीति के विलंबित प्रभाव आने वाले महीनों में नकारात्मक प्रभाव दिखा सकते हैं।

भविष्य का आर्थिक दृष्टिकोण

• पॉडकास्ट का समापन भविष्य की आर्थिक दिशा पर चर्चा के साथ हुआ। अलफोंसो उन्होंने कहा कि हालांकि बाजार वर्तमान में आम तौर पर आशावादी है, लेकिन ऐतिहासिक अनुभव से पता चलता है कि जब आर्थिक स्थिति स्थिर लगती है, तो यह अक्सर समस्याओं का अग्रदूत होती है। उन्होंने दर्शकों को याद दिलाया कि हालांकि वर्तमान नीतियां प्रभावी लगती हैं, लेकिन दीर्घकालिक विलंब प्रभाव को नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है, और भविष्य में और भी बड़ी आर्थिक चुनौतियां हो सकती हैं।

अर्थव्यवस्था अभी तक ध्वस्त क्यों नहीं हुई?

• पॉडकास्ट में, रयान एक महत्वपूर्ण सवाल यह है: फेड की इतिहास की सबसे सख्त मौद्रिक नीति के बावजूद अर्थव्यवस्था क्यों नहीं ढही? अल्फोंसो बताते हैं कि ऐसा क्यों हुआ।

• अलफोंसो उन्होंने बताया कि विभिन्न कारकों के कारण वर्तमान आर्थिक विलंब प्रभाव बहुत लंबा है। आम तौर पर, जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो उधारकर्ता (जैसे घर और व्यवसाय) कम उधार लेंगे, जिससे खर्च कम हो जाएगा। हालाँकि, वर्तमान स्थिति अलग है। चूँकि अमेरिका के 90% से अधिक बंधक 30-वर्षीय निश्चित-दर वाले हैं, इसलिए कई घरों में ब्याज दरों में वृद्धि का प्रभाव तुरंत महसूस नहीं होगा। उनके निश्चित-दर वाले ऋणों का मतलब है कि भले ही नई बंधक दरें 7% तक पहुँच जाएँ, मौजूदा घर के मालिकों पर इसका सीधा असर नहीं पड़ेगा क्योंकि उनकी ऋण ब्याज दरें अभी भी कम हैं।

उद्यम प्रतिक्रिया रणनीतियाँ

• कंपनियों के लिए भी यही स्थिति है। कई बड़ी कंपनियों (जैसे कि Apple और Microsoft) ने महामारी से पहले ऋण परिपक्वता को बढ़ाने की रणनीति अपनाई, कम ब्याज दरों पर दीर्घकालिक ऋण उधार लिया। इसका मतलब यह है कि भले ही फेडरल रिजर्व ब्याज दरें बढ़ा दे, लेकिन कंपनियों को तुरंत उच्च उधार लागत वहन नहीं करनी पड़ती। इसलिए, कंपनियां अभी भी अल्पावधि में पर्याप्त नकदी प्रवाह बनाए रखती हैं और बढ़ती ब्याज दरों के कारण निवेश या खर्च कम नहीं कर सकती हैं।

राजकोषीय नीति का प्रभाव

• इसके अलावा, अलफोंसो उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि 2023 में राजकोषीय नीति ने भी अर्थव्यवस्था का समर्थन किया। बिडेन प्रशासन ने बड़े पैमाने पर राजकोषीय घाटे को लागू किया, जिससे घरों और व्यवसायों में अतिरिक्त पूंजी प्रवाह हुआ। इस राजकोषीय प्रोत्साहन ने मौद्रिक नीति के सख्त प्रभाव को कुछ हद तक संतुलित किया, जिससे ब्याज दरों में वृद्धि के बावजूद कंपनियों और घरों की शुद्ध संपत्ति में वृद्धि हुई।

बुरी ख़बरें

• पॉडकास्ट में, रयान और अल्फोंसो वर्तमान आर्थिक स्थिति में बुरी खबरों के अर्थ पर चर्चा की गई। रयान ने उल्लेख किया कि फेड के उपकरण उम्मीद के मुताबिक काम नहीं करते हैं, और अर्थव्यवस्था में संभावित समस्याएं दूर से आने वाली सुनामी की तरह हैं। हालाँकि अभी कोई स्पष्ट प्रभाव नहीं है, लेकिन संकट निकट आ रहा है।

• अलफोंसो उन्होंने बताया कि पिछले कुछ सालों में बुरी खबरों पर बाजार की प्रतिक्रिया अब से बहुत अलग है। महामारी से पहले की अवधि में, कमजोर आर्थिक आंकड़ों को अक्सर अच्छी खबर के रूप में देखा जाता था क्योंकि इसका मतलब था कि ब्याज दरों में कटौती और राजकोषीय प्रोत्साहन हो सकता है। हालांकि, अल्फोंसो का मानना है कि अब स्थिति बदल गई है और बुरी खबरें वास्तव में बुरी खबरें बन गई हैं।

आर्थिक परिवेश में परिवर्तन

• अलफोंसो उन्होंने बताया कि पिछले आर्थिक माहौल में, बाजार बुरी खबरों को अच्छी खबर के रूप में देखने का आदी था क्योंकि इसका आमतौर पर मतलब होता था कि फेडरल रिजर्व अर्थव्यवस्था को सहारा देने के लिए कदम उठाएगा। उन्होंने उल्लेख किया कि 2013 से 2019 तक, बाजार आमतौर पर मानता था कि बुरी खबरों का मतलब वास्तविक जोखिम नहीं है क्योंकि फेडरल रिजर्व हमेशा पर्दे के पीछे से बाजार का समर्थन करता था।

• हालाँकि, वर्तमान स्थिति यह है कि अर्थव्यवस्था मंदी के कगार पर है, और बुरी खबरों का प्रभाव अधिक स्पष्ट हो गया है। अलफोंसो इस बात पर जोर दिया कि जब आर्थिक विकास कमजोर होता है, तो बेरोजगारी के प्रति सहनशीलता कम हो जाती है, और उम्मीद से कम कोई भी आर्थिक डेटा बाजार में घबराहट पैदा कर सकता है। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका को वर्तमान में स्थिर बेरोजगारी दर बनाए रखने के लिए प्रति माह लगभग 120,000 नौकरियों का सृजन करने की आवश्यकता है, लेकिन वास्तव में, निजी क्षेत्र केवल प्रति माह लगभग 100,000 नौकरियां ही बनाता है। इस अंतर का मतलब है कि एक बार अर्थव्यवस्था में बुरी खबर आने पर, बाजार तेजी से प्रतिक्रिया करेगा, जिससे शेयर बाजार में गिरावट आएगी।

अतीत की यादें

• रयान पूछा गया कि आखिरी बार कब निवेशकों को लगा था कि "बुरी खबर बुरी खबर होती है।" अल्फोंसो ने जवाब दिया कि यह स्थिति 2008 के वित्तीय संकट से शुरू हुई थी। उस समय, खराब आर्थिक आंकड़ों का मतलब था कि मंदी आ रही थी, और बाजार की भावना मौलिक रूप से बदल गई थी।

बांड बाजार संकेत

• अलफोंसो उन्होंने यह भी बताया कि मौजूदा बॉन्ड मार्केट भी संकेत दे रहा है। खराब आर्थिक आंकड़ों के कारण बॉन्ड की कीमतें बढ़ेंगी और प्रतिफल में गिरावट आएगी, जो बाजार की इस उम्मीद को दर्शाता है कि फेडरल रिजर्व आगे भी आसान नीतियां अपनाएगा। हालांकि, शेयर बाजार में अक्सर गिरावट आती है, जो भविष्य के आर्थिक दृष्टिकोण के बारे में बाजार की चिंताओं को दर्शाता है। इस मामले में, बुरी खबर सिर्फ बुरी खबर नहीं है, बल्कि बाजार की चिंता को बढ़ाती है।

• अलफोंसो उन्होंने जोर देकर कहा कि मौजूदा आर्थिक स्थिति में बुरी खबरों का असर बदल गया है और बाजार अब आसानी से बुरी खबरों को नजरअंदाज नहीं कर सकता। जैसे-जैसे आर्थिक विकास धीमा होगा, बाजार बुरी खबरों के प्रति अधिक संवेदनशील होगा और निवेशकों को इस नए आर्थिक माहौल की फिर से जांच करने की जरूरत है।

फेड ब्याज दर में कटौती का पूर्वानुमान

• पॉडकास्ट में, डेविड और अल्फोंसो फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में कटौती की संभावना पर चर्चा करें। डेविड दरों में कटौती के लिए बाजार की उम्मीदों का उल्लेख करते हैं, खासकर 50 आधार अंकों की कटौती के बारे में चर्चा करते हैं।

अल्फोंसो की राय

• अलफोंसो उनका मानना है कि फेड ब्याज दरों में 50 आधार अंकों की कटौती करने का विकल्प चुन सकता है। उन्होंने इसके लिए कुछ कारण बताए हैं:

• छूटे अवसर अल्फोंसो ने कहा कि फेड को जुलाई में ब्याज दरों में कटौती करनी चाहिए थी, लेकिन समय रहते ऐसा नहीं किया गया। अब जबकि आर्थिक स्थिति खराब हो गई है, उन्हें अपनी जिद नहीं छोड़नी चाहिए, बल्कि अपनी पिछली गलतियों की भरपाई करनी चाहिए।

• संचार रणनीति उनका मानना है कि फेड को ब्याज दरों में कटौती के कारणों को स्पष्ट रूप से बताना चाहिए, यह स्पष्ट करना चाहिए कि यह पिछली गलतियों को सुधारने के लिए है, तथा यह दिखाना चाहिए कि उन्हें एहसास है कि अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है और वे और अधिक ढील देने वाले कदम उठाने के लिए तैयार हैं।

• भविष्य की बैठक व्यवस्था अगली फेड मीटिंग नवंबर में है। अगर वे इस बार दरों में केवल 25 आधार अंकों की कटौती करते हैं और अर्थव्यवस्था और भी खराब हो जाती है, तो उन्हें दरों में फिर से कटौती करने के लिए नवंबर तक इंतजार करना होगा, जो कि समझदारी भरा जोखिम प्रबंधन नहीं है।

• बाजार की अपेक्षाएं वर्तमान में, बॉन्ड बाजार पहले से ही भविष्य की दरों में कटौती का मूल्यांकन कर रहा है, बाजार को अगले वर्ष में 250 आधार अंकों की दर कटौती की उम्मीद है। यदि फेड ऐसा नहीं करता है, तो शेयर बाजार घबरा सकते हैं क्योंकि वे बॉन्ड बाजार की उम्मीदों पर निर्भर करते हैं।

दर कटौती की प्रकृति

• डेविड यह पूछे जाने पर कि यदि फेड ने दरों में 50 आधार अंकों की कटौती करने का निर्णय लिया, तो क्या इसका अर्थ यह होगा कि वे शीघ्रता से कदम उठा रहे हैं।

• अलफोंसो उन्होंने कहा कि इस तरह की दर कटौती को जुलाई में दरों में कटौती न कर पाने के सुधार के रूप में देखा जा सकता है, जो आर्थिक मंदी के प्रति फेड के ध्यान को दर्शाता है।

वैश्विक अर्थव्यवस्था का प्रभाव

• अलफोंसो उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि वैश्विक आर्थिक स्थिति भी फेड के निर्णय लेने को प्रभावित कर रही है, विशेष रूप से चीन की आर्थिक मंदी का अमेरिका पर प्रभाव। उन्होंने जोर देकर कहा कि फेड को आर्थिक स्थिति और उनके प्रतिक्रिया उपायों की अपनी समझ से अवगत कराते हुए ब्याज दरों में कटौती करने में सावधानी बरतने की जरूरत है।

• अलफोंसो उनका मानना है कि फेड को मौजूदा आर्थिक चुनौतियों का जवाब देने और स्पष्ट संचार के माध्यम से बाजार को आश्वस्त करने के लिए 50 आधार अंकों की दर में कटौती करनी चाहिए। उन्होंने जोर देकर कहा कि मौजूदा दर में कटौती न केवल आर्थिक मंदी का जवाब है, बल्कि भविष्य में संभावित जोखिमों के खिलाफ एक बीमा उपाय भी है।

एलिजाबेथ वारेन का खुला पत्र

• रयान उल्लेख किया कि सीनेटर एलिजाबेथ वॉरेन ने हाल ही में फेडरल रिजर्व को एक खुला पत्र लिखा था जिसमें 75 आधार अंकों की दर कटौती की मांग की गई थी। रयान ने अल्फोंसो से पूछा कि वह पत्र के बारे में क्या सोचते हैं और क्या यह फेड के निर्णय को प्रभावित करेगा।

अल्फोंसो विश्लेषण

• अलफोंसो उनका मानना है कि वॉरेन का पत्र वास्तव में एक राजनीतिक सौदेबाजी की रणनीति है। इस पर उनके विचार इस प्रकार हैं:

• राजनीतिक सौदेबाजी : अलफोंसो उनका मानना है कि वॉरेन का 75 आधार अंकों की दर कटौती का अनुरोध वास्तव में फेड को 50 आधार अंकों का अंतिम निर्णय लेने के लिए प्रभावित करने का एक प्रयास है। उच्च मांग करके, वह फेड को और अधिक आक्रामक दर कटौती करने के लिए प्रेरित करने की उम्मीद करती है।

• फेड संचार रणनीति : अलफोंसो उन्होंने बताया कि फेड डार्क पीरियड (यानी निर्णय लेने वाली बैठक से पहले की खामोश अवधि) के दौरान सार्वजनिक रूप से संवाद नहीं कर सकता है, लेकिन वे अभी भी मीडिया के माध्यम से जानकारी देते हैं। उन्होंने उल्लेख किया कि अतीत में फेड ने वॉल स्ट्रीट जर्नल के एक रिपोर्टर निक टिमिराओस के माध्यम से बाजार को अपने इरादे बताए हैं।

• बाजार की प्रतिक्रिया : अलफोंसो उल्लेख किया गया है कि डार्क पीरियड की शुरुआत में, 50 आधार अंकों की दर में कटौती के लिए बाजार की उम्मीद केवल 10% थी, लेकिन टिमिराओस रिपोर्ट के साथ, यह उम्मीद जल्दी ही 55% तक बढ़ गई। इससे पता चलता है कि फेड अभी भी डार्क पीरियड के दौरान मीडिया के माध्यम से बाजार की धारणा को प्रभावित कर सकता है।

• स्थिरता बनाम अस्थिरता : अलफोंसो अर्थशास्त्री हाइमन मिंस्की के इस विचार का हवाला देते हुए कि "कृत्रिम स्थिरता वास्तव में अस्थिरता की ओर ले जाती है।" उनका मानना है कि मंदी और बाजार में घबराहट से बचने के लिए बाजार की अस्थिरता को नियंत्रित करने का फेड का प्रयास स्वयं अधिक अस्थिरता का कारण बन सकता है।

• अलफोंसो उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि निवेशकों के रूप में हमें बाजार संचालन के नियमों को समझने और इस आधार पर जोखिमों का प्रबंधन करने की आवश्यकता है। उनका मानना है कि फेड ब्याज दरों में 50 आधार अंकों की कटौती करने के अपने इरादे को व्यक्त करने की कोशिश कर रहा है, और वॉरेन का पत्र राजनीतिक खेल का हिस्सा है और फेड के अंतिम निर्णय को सीधे प्रभावित नहीं कर सकता है।

बाजार की प्रतिक्रिया

पॉडकास्ट में, डेविड और अल्फोंसो संभावित फेड ब्याज दर कटौती पर बाजार की प्रतिक्रिया पर चर्चा करें, विशेष रूप से एलिजाबेथ वॉरेन के 75 आधार अंकों की ब्याज दर कटौती के अनुरोध का बाजार और फेड के निर्णय-निर्माण पर पड़ने वाले प्रभाव पर चर्चा करें।

अल्फोंसो विश्लेषण

• बाजार की अपेक्षाएं : अलफोंसो उन्होंने बताया कि बाजार ने सितंबर में फेड द्वारा ब्याज दरों में 50 आधार अंकों की कटौती की संभावना पर मूल्य निर्धारण करना शुरू कर दिया है, और यह उम्मीद 60% तक पहुंच गई है। उन्होंने आगे कहा कि बाजार को यह भी उम्मीद है कि नवंबर में ब्याज दर में 25 आधार अंकों की कटौती हो सकती है, और दिसंबर में 50 आधार अंकों की और कटौती की संभावना अधिक है। इससे पता चलता है कि बाजार आम तौर पर मानता है कि फेड आने वाले महीनों में ब्याज दरों में और कटौती करेगा।

• आर्थिक प्रतिक्रिया का महत्व : अलफोंसो उन्होंने जोर देकर कहा कि ब्याज दरों में कटौती की प्रभावशीलता अर्थव्यवस्था की प्रतिक्रिया पर निर्भर करती है। अगर अर्थव्यवस्था ब्याज दरों में कटौती के लिए जल्दी से अनुकूल हो जाती है, तो इससे सकारात्मक परिणाम मिल सकते हैं। हालांकि, ब्याज दरों में कटौती के सकारात्मक प्रभाव दिखने में आमतौर पर एक से दो साल लगते हैं, इसलिए फेड की नीति को केवल प्रतिक्रियात्मक होने के बजाय दूरदर्शी होने की आवश्यकता है।

• जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों का प्रदर्शन : डेविड बाजार सहभागियों द्वारा क्रिप्टोकरेंसी जैसी जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों पर ध्यान केंद्रित करने के मुद्दे को उठाया, खासकर फेड की दर में कटौती के संदर्भ में। अल्फोंसो ने बताया कि दर में कटौती आम तौर पर जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों के लिए सकारात्मक होती है, खासकर जब अर्थव्यवस्था अच्छा प्रदर्शन कर रही हो, और दर में कटौती को फेड से समर्थन के रूप में देखा जाता है। हालांकि, अगर दर में कटौती आर्थिक कमजोरी के जवाब में होती है, तो इस मामले में जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों की प्रतिक्रिया अलग हो सकती है।

• ऐतिहासिक उदाहरण : अलफोंसो 1990 के दशक में जापान के उदाहरण का उल्लेख करते हुए उन्होंने बताया कि आर्थिक बुलबुला फटने के बाद, हालांकि बैंक ऑफ जापान ने ब्याज दरों में तुरंत कटौती की, लेकिन बाजार में सुधार नहीं हुआ। ऐसा इसलिए हुआ क्योंकि ब्याज दर में कटौती अर्थव्यवस्था को सहारा देने के लिए कोई सक्रिय उपाय नहीं था, बल्कि आर्थिक कमजोरी के जवाब में केंद्रीय बैंक द्वारा की गई निष्क्रिय प्रतिक्रिया थी।

• अलफोंसो का मानना है कि फेड की ब्याज दर में कटौती की नीति का बाजार पर प्रभाव दर में कटौती की प्रकृति पर निर्भर करता है। यदि दर में कटौती को अर्थव्यवस्था के लिए समर्थन के रूप में देखा जाता है, तो बाजार सकारात्मक प्रतिक्रिया दे सकता है; लेकिन यदि दर में कटौती को आर्थिक कमजोरी के उपाय के रूप में देखा जाता है, तो बाजार की प्रतिक्रिया दब सकती है। इसलिए, निवेशकों को संबंधित निवेश निर्णय लेने के लिए फेड की नीति प्रवृत्तियों और अर्थव्यवस्था के वास्तविक प्रदर्शन पर बारीकी से ध्यान देने की आवश्यकता है।

तैयारी कैसे करें?

वर्तमान बाजार परिवेश को समझना

• जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों का प्रदर्शन : अलफोंसो उन्होंने कहा कि अगर अर्थव्यवस्था मंदी में चली जाती है तो क्रिप्टोकरेंसी और स्टॉक सहित जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों को नुकसान हो सकता है। चूंकि क्रिप्टोकरेंसी को तेजी से जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों के रूप में देखा जा रहा है, इसलिए बाजार में मंदी के दौरान नकदी जुटाने के लिए उन्हें बेचा जा सकता है।

• डीलीवरेजिंग का प्रभाव आर्थिक मंदी के समय में, निवेशकों को अक्सर डीलीवरेज का दबाव झेलना पड़ता है, जिसके कारण सभी परिसंपत्ति वर्ग अधिक सहसंबद्ध हो सकते हैं और समान मूल्य चाल दिखा सकते हैं। जब निवेशकों को नकदी की आवश्यकता होती है, तो वे इस बारे में बहुत अधिक नहीं सोचते हैं कि कौन सी परिसंपत्ति बेचनी है, बल्कि केवल ऐसी परिसंपत्तियाँ चुनते हैं जिन्हें जल्दी से नकदी में बदला जा सके।

पोर्टफोलियो समायोजन रणनीतियाँ

• विविधीकरण और जोखिम संतुलन बनाए रखें : अलफोंसो जोखिम समता रणनीति का उल्लेख किया, जो निवेशकों को सलाह देता है कि वे केवल एक निश्चित अनुपात में फंड आवंटित करने के बजाय समग्र पोर्टफोलियो जोखिम में विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों के योगदान पर ध्यान दें। उदाहरण के लिए, सुनिश्चित करें कि प्रत्येक परिसंपत्ति वर्ग पोर्टफोलियो में समान मात्रा में जोखिम का योगदान देता है।

• ऐतिहासिक डेटा का संदर्भ ऐतिहासिक रूप से, निवेशक फेड की ब्याज दरों में कटौती की सीमा को कम आंकते हैं। मंदी के दौरान, फेड आमतौर पर अधिक आक्रामक ब्याज दर में कटौती करता है, इसलिए बॉन्ड ऐसी स्थितियों में अच्छा प्रदर्शन करते हैं।

अनुशंसित परिसंपत्ति वर्ग

• बांड : बांड आम तौर पर मंदी के दौरान अपनी उपज बनाए रखते हैं, खासकर अगर फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती करता है। हालांकि बांड की कीमतें बढ़ी हैं, लेकिन आर्थिक मंदी के दौरान वे अपेक्षाकृत सुरक्षित निवेश विकल्प बने हुए हैं।

• सोना आर्थिक अनिश्चितता के समय सोना अच्छा प्रदर्शन करता है, और चूंकि केंद्रीय बैंक अपने स्वर्ण भंडार में वृद्धि जारी रखते हैं, इसलिए धातु की मांग में वृद्धि जारी रहने की संभावना है।

• सुरक्षित मुद्राएँ आर्थिक संकट के समय, निवेशक अक्सर जापानी येन और स्विस फ्रैंक जैसी सुरक्षित मुद्राओं की ओर रुख करते हैं, जो बाजार में उथल-पुथल के दौरान स्थिर रहती हैं।

बड़े नुकसान से बचें

• जोखिम प्रबंधन पर ध्यान केंद्रित करें : अलफोंसो उन्होंने जोर देकर कहा कि निवेशकों को हेजिंग टूल की तलाश करने के बजाय अपने पोर्टफोलियो में जोखिम को कम करने के तरीकों को प्राथमिकता देनी चाहिए। बड़े नुकसान से बचना निवेश का पहला सिद्धांत है, क्योंकि बड़े नुकसान से ऐसी वित्तीय स्थितियाँ पैदा हो सकती हैं जिनसे उबरना मुश्किल होता है।

• अपने पोर्टफोलियो का पुनर्मूल्यांकन करें संभावित मंदी पर विचार करते समय, निवेशकों को अपनी परिसंपत्ति आवंटन की समीक्षा करनी चाहिए ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि वे उच्च जोखिम वाली परिसंपत्तियों में अत्यधिक संकेन्द्रित न हो जाएं।

मंदी की संभावना

• मंदी की संभावना पर चर्चा करते समय, अलफोंसो अगले 12 महीनों में मंदी के बारे में अपने विचार प्रस्तुत किए। उनका मानना है कि मंदी की संभावना लगभग 50% है। उनके विश्लेषण में कुछ प्रमुख कारक इस प्रकार हैं:

राजकोषीय नीति का प्रभाव

• तीव्र राजकोषीय प्रोत्साहन अल्फोंसो ने कहा कि मौजूदा राजनीतिक माहौल सरकारों को अर्थव्यवस्था के कमज़ोर होने पर अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए तेज़ी से काम करने की अनुमति देता है, अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए ज़्यादा पैसे खर्च करता है। यह पिछली स्थितियों से अलग है, जैसे कि 2008 के वित्तीय संकट के दौरान, जब राजकोषीय प्रोत्साहन उपायों को लागू करने में आमतौर पर 6 से 12 महीने लगते थे। आज, सरकार की त्वरित प्रतिक्रिया अर्थव्यवस्था को कुछ हद तक स्थिर करने में भूमिका निभा सकती है।

निजी क्षेत्र का लाभ

• कम उत्तोलन निजी क्षेत्र में उत्तोलन का स्तर अपेक्षाकृत कम है, जिसका अर्थ है कि कंपनियाँ और परिवार कम ऋणी हैं। इसका मतलब यह है कि अगर अर्थव्यवस्था मंदी का सामना करती है, तो यह अतीत की तरह उतना कठिन नहीं हो सकता है। 2007 में, कई परिवारों और कंपनियों के पास अत्यधिक ऋण स्तर था, जिसके कारण वित्तीय संकट पैदा हुआ।

बाजार की अपेक्षाएं

• बाजार में मंदी की संभावना मंदी के लिए बाजार की मौजूदा उम्मीदें 35% और 40% के बीच हैं, जो अल्फोंस के 50% से कम है। इससे पता चलता है कि बाजार सहभागियों को भविष्य की अर्थव्यवस्था में अपेक्षाकृत उच्च विश्वास है, लेकिन जोखिमों को कम आंकने की संभावना भी हो सकती है।

• हालांकि अलफोंसो उनका मानना है कि मंदी की संभावना लगभग 50% है, उनका मानना है कि अगर ऐसा होता है, तो मंदी का परिमाण और प्रभाव अतीत की तरह गंभीर नहीं हो सकता है। यह मुख्य रूप से अर्थव्यवस्था के लिए सरकारों की त्वरित प्रतिक्रिया और निजी क्षेत्र के कम उत्तोलन स्तर के कारण है। निवेशकों को अपनी निवेश रणनीतियों और जोखिम प्रबंधन को बेहतर ढंग से समायोजित करने के लिए भविष्य की आर्थिक स्थिति का मूल्यांकन करते समय इन कारकों पर विचार करना चाहिए।

मुद्रा अवमूल्यन

मुद्रा अवमूल्यन पर चर्चा करते हुए रयान और अल्फोंसो ने मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन और अर्थव्यवस्था और परिसंपत्ति की कीमतों पर ऐसे परिवर्तनों के प्रभाव का उल्लेख किया है।

मुद्रा अवमूल्यन की परिभाषा

• मुद्रा अवमूल्यन मुद्रा अवमूल्यन सामान्यतः किसी मुद्रा की क्रय शक्ति में कमी को संदर्भित करता है, जिसके परिणामस्वरूप भविष्य में समान राशि से कम वस्तुएं और सेवाएं खरीदी जा सकेंगी। रयान उन्होंने कहा कि यद्यपि अर्थव्यवस्था मंदी में है, लेकिन मुद्रा अवमूल्यन एक लगभग अपरिहार्य घटना है।

मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन

• फिएट मुद्रा प्रणाली : अलफोंसो उन्होंने बताया कि 1971 में संयुक्त राज्य अमेरिका द्वारा स्वर्ण मानक को त्यागने के बाद से मौद्रिक नीति में मौलिक परिवर्तन हुआ है। अब, डॉलर का जारी होना सोने जैसी किसी ठोस परिसंपत्ति से बंधा हुआ नहीं है, जिससे सरकार को बिना किसी सीमा के नए डॉलर बनाने की अनुमति मिलती है।

• मुद्रास्फीति का प्रभाव जैसे-जैसे डॉलर में वृद्धि जारी रहती है, मुद्रा अवमूल्यन का जोखिम बढ़ता जाता है। अलफोंसो उन्होंने बताया कि जब सरकार घाटे के खर्च के माध्यम से बहुत अधिक प्रयोज्य डॉलर बनाती है, तो बाजार में वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें तेजी से नहीं बढ़ पातीं, जिससे अंततः कीमतों में वृद्धि होती है, जिसे मुद्रास्फीति कहा जाता है।

सरकार और बैंकों की भूमिका

• सरकार द्वारा घाटे में खर्च सरकार घाटे के खर्च के ज़रिए नए डिस्पोजेबल डॉलर बनाती है। उदाहरण के लिए, सरकार नागरिकों को चेक लिख सकती है, जिससे बाज़ार में मुद्रा आपूर्ति बढ़ जाती है। यह प्रथा पिछले 30 सालों से चल रही है और इसकी वजह से मुद्रा का अवमूल्यन हुआ है।

• बैंकों द्वारा ऋण सृजन बैंक बंधक जैसे ऋणों के माध्यम से अर्थव्यवस्था में ऋण डालते हैं। अलफोंसो बताते हैं कि बैंक उधारकर्ताओं की भविष्य की नकदी प्रवाह क्षमता के आधार पर उधार देने की उनकी क्षमता का आकलन करके नया पैसा बनाते हैं। यह ऋण विस्तार परिसंपत्ति की कीमतों को और बढ़ाता है।

परिसंपत्ति की कीमतों पर प्रभाव

• घरों का बिखरी बाजार : कम ब्याज दरों और निरंतर ऋण सृजन के कारण घरों की कीमतें लगातार बढ़ रही हैं। वेतन में उल्लेखनीय वृद्धि के बिना भी, बढ़ी हुई उधार लेने की क्षमता लोगों को उच्च कीमत वाली संपत्तियां खरीदने की अनुमति देती है।

• सोने से तुलना : अलफोंसो उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि यदि सोने के मुकाबले घर की कीमतों में वास्तविक वृद्धि को मापा जाए तो यह स्पष्ट नहीं हो सकता है। इससे पता चलता है कि घर की कीमतों में वृद्धि मुख्य रूप से संपत्ति के आंतरिक मूल्य वृद्धि के बजाय फिएट मौद्रिक प्रणाली के प्रभावों के कारण होती है।

मौद्रिक तरलता

मौद्रिक तरलता की अवधारणा

• हर का महत्व : रयान उन्होंने उल्लेख किया कि अर्थव्यवस्था में धन के प्रवाह को समझने की कुंजी हर है। उन्होंने बताया कि सरकारों और केंद्रीय बैंकों द्वारा इस्तेमाल की जाने वाली शर्तें (जैसे मात्रात्मक सहजता, राजकोषीय घाटा, आदि) वास्तव में धन के निर्माण या विनाश का वर्णन कर रही हैं। ज़्यादातर मामलों में, ये उपाय मुद्रा आपूर्ति को बढ़ा रहे हैं।

राजकोषीय घाटे का सामान्यीकरण

• राजकोषीय घाटे का रूपांतरण : अलफोंसो उन्होंने बताया कि राजकोषीय घाटा अतीत में एक दोष से बदलकर अब एक विशेषता बन गया है। उनका मानना है कि सरकार का प्रति वर्ष एक ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का घाटा खर्च करना एक आदर्श बन गया है, और इस बदलाव का तरलता और अर्थव्यवस्था पर गहरा प्रभाव पड़ता है।

• निवेशकों पर प्रभाव : यह निरंतर राजकोषीय व्यय आर्थिक वृद्धि को बढ़ावा देगा, लेकिन यह मुद्रास्फीति और बाजार में अस्थिरता भी ला सकता है। निवेशकों को इस बात पर ध्यान देने की आवश्यकता है कि ये नीतियां बैंक रिजर्व, मुद्रास्फीति, आर्थिक विकास और बाजार के प्रदर्शन को कैसे प्रभावित करती हैं।

मीट्रिक्स जिन पर निवेशकों को ध्यान देना चाहिए

• सरकारी व्यय और घाटा निवेशकों को बड़ी सरकारी परियोजनाओं और प्रोत्साहन पैकेजों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए, खासकर दसियों अरबों डॉलर के खर्च के साथ-साथ वार्षिक बजट घाटे पर भी। ये डेटा सार्वजनिक हैं, और निवेशक अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा जारी मासिक घाटे के आंकड़ों को देखकर सरकार के खर्च का अंदाजा लगा सकते हैं।

• व्यय दक्षता घाटे पर ध्यान केंद्रित करने के अलावा, अलफोंसो उन्होंने व्यय दक्षता के महत्व पर जोर दिया। सरकार इन निधियों का उपयोग कैसे करती है और निधियाँ कहाँ जाती हैं, इसका सीधा असर अर्थव्यवस्था की उत्पादकता और दीर्घकालिक विकास पर पड़ेगा।

सामाजिक संपदा में बढ़ता अंतर

• धन असमानता में वृद्धि : अलफोंसो उन्होंने यह भी उल्लेख किया कि राजकोषीय नीतियों के कार्यान्वयन से धन असमानता बढ़ रही है। जैसे-जैसे युवा पीढ़ी (जैसे मिलेनियल्स और जेनरेशन जेड) धीरे-धीरे मुख्य मतदाता बनते जा रहे हैं, वे बढ़ते आर्थिक दबावों का सामना कर रहे हैं और धन पुनर्वितरण की तलाश के लिए अलग-अलग नीतियों को बढ़ावा दे सकते हैं।

• स्थिरता के मुद्दे उनका मानना है कि वर्तमान आर्थिक प्रणाली टिकाऊ नहीं है और भविष्य में सामाजिक और आर्थिक दबाव अधिक हो सकते हैं, जिससे नीतिगत परिवर्तन की आवश्यकता होगी।

मूल्यह्रास-प्रतिरोधी परिसंपत्तियाँ

मूल्यह्रास-प्रतिरोधी परिसंपत्तियों का वर्गीकरण

• शेयर बाजार : अलफोंसो उन्होंने बताया कि स्टॉक एक महत्वपूर्ण परिसंपत्ति है जो मूल्यह्रास का प्रतिरोध करती है क्योंकि कंपनियाँ अमेरिकी डॉलर में मूल्यांकित होती हैं और नकदी प्रवाह उत्पन्न करने में सक्षम होती हैं। उन्होंने जोर देकर कहा कि हालांकि कंपनियाँ लंबी अवधि में बढ़ेंगी, लेकिन निवेशकों को खरीद के समय मूल्यांकन पर ध्यान देने की आवश्यकता है और बहुत अधिक कीमत पर स्टॉक खरीदने से बचना चाहिए। उन्होंने निवेशकों को उच्च गुणवत्ता वाली कंपनियों का चयन करने और अगले 10 से 20 वर्षों में अच्छे रिटर्न सुनिश्चित करने के लिए उचित मूल्यांकन पर निवेश करने की सलाह दी।

जोखिम परिसंपत्ति आवंटन

• आक्रामक संपत्तियां: पोर्टफोलियो में, अल्फोंसो कुछ जोखिमपूर्ण संपत्तियों को आवंटित करने की सलाह देते हैं, जैसे कि क्रिप्टोकरेंसी और सोना। हालाँकि इन परिसंपत्तियों में कोई नकदी प्रवाह नहीं होता है, लेकिन उनकी अलग-अलग मौद्रिक विशेषताएँ होती हैं और वे पोर्टफोलियो के लिए विविधीकरण प्रदान कर सकती हैं।

रक्षात्मक परिसंपत्ति का चयन

• बांड रक्षात्मक परिसंपत्तियों के रूप में, बांड अक्सर मंदी या अपस्फीति की अवधि के दौरान पोर्टफोलियो की रक्षा करते हैं, लेकिन कुछ मामलों में (जैसे 2022), वे कम प्रदर्शन कर सकते हैं।

• वस्तुएं : अलफोंसो उन्होंने यह भी बताया कि डॉलर-मूल्यवान परिसंपत्तियों के रूप में कमोडिटीज मुद्रास्फीति के दौरान पोर्टफोलियो की रक्षा कर सकती हैं और इसलिए ये रक्षात्मक परिसंपत्तियां भी हैं जिन पर विचार किया जाना चाहिए।

मैक्रो निवेश रणनीति

• मैक्रो हेज फंड : अलफोंसो अपने आगामी मैक्रो हेज फंड के लिए अपनी योजनाओं को साझा किया। उनका मानना है कि मैक्रो पर्यावरण में मौजूदा बदलावों ने भारी निवेश के अवसर लाए हैं, और विशिष्ट रणनीतियों से इन मैक्रोइकॉनोमिक उतार-चढ़ाव का लाभ उठाया जा सकता है और पोर्टफोलियो के लिए आय का एक विविध स्रोत प्रदान किया जा सकता है।

निष्कर्ष

चाबी छीनना:

• फेड्स निर्णय अल्फोंसो का मानना है कि मौजूदा आर्थिक चुनौतियों का जवाब देने के लिए फेड 50 आधार अंकों की दर में कटौती कर सकता है। उन्होंने निवेशकों को याद दिलाया कि वे अलग-अलग आर्थिक परिस्थितियों में बाजार की प्रतिक्रिया पर ध्यान दें, लचीले बने रहें और अपने विचारों पर अड़े न रहें।

• परिसंपत्ति आवंटन का महत्व अनिश्चित बाजार परिवेश में, अपने निवेश पोर्टफोलियो की सुरक्षा की कुंजी तर्कसंगत रूप से उन परिसंपत्तियों को आवंटित करना है जो मूल्यह्रास का विरोध करती हैं (जैसे सोना, स्टॉक, क्रिप्टोकरेंसी, आदि)। निवेशकों को अपनी जोखिम सहनशीलता और बाजार में होने वाले बदलावों के आधार पर समय पर अपनी निवेश रणनीतियों को समायोजित करना चाहिए।

• सीखते रहें और अनुकूलन करते रहें बाजार तेजी से बदलते हैं और निवेशकों को लगातार सीखने और नई आर्थिक स्थितियों के अनुकूल होने की जरूरत होती है। अल्फोंसो का शैक्षिक मंच "मैक्रो कम्पास" निवेशकों को मैक्रोइकॉनॉमिक्स की गहरी समझ हासिल करने में मदद करने के लिए संसाधनों का खजाना प्रदान करता है।

अंत में, सुनने वाले सभी मित्रों का धन्यवाद। याद रखें, निवेश जोखिम भरा है और निर्णय सावधानी से लिए जाने चाहिए। भविष्य अनिश्चितता से भरा है, लेकिन हम अन्वेषण के इस मार्ग पर आगे बढ़ते रहेंगे। मुझे उम्मीद है कि हर कोई खुले दिमाग से काम करेगा और इस यात्रा में चुनौतियों का सक्रिय रूप से जवाब देगा। आपके समर्थन के लिए धन्यवाद, और अगली बार मिलते हैं!

मूल लिंक

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: चूंकि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती कर रहा है, इसलिए परिसंपत्ति आवंटन को किस प्रकार समायोजित किया जाना चाहिए?

संबंधित: a16z: प्रोटोकॉल टोकन नकदी प्रवाह कैसे उत्पन्न करते हैं?

मूल लेखक: a16z क्रिप्टो मूल अनुवाद: Pzai, फ़ोरसाइट न्यूज़ इंफ्रास्ट्रक्चर टोकन के लिए - लेयर 1 नेटवर्क (या कंप्यूटिंग स्टैक के आसन्न भाग, जैसे लेयर 2) के अनुरूप - आर्थिक मॉडल अच्छी तरह से विकसित और समझे गए हैं, और ब्लॉक स्पेस की आपूर्ति और मांग में निहित हैं। लेकिन प्रोटोकॉल टोकन (ऐप) के लिए टोकनs) — स्मार्ट अनुबंध समझौते जो ब्लॉकचेन पर सेवाएँ तैनात करते हैं और “वितरित व्यवसायों” में अधिकार प्राप्त करते हैं — आर्थिक मॉडल के निर्माण का अभी भी पता लगाया जा रहा है। प्रोटोकॉल टोकन का व्यवसाय मॉडल उसके अंतर्निहित सॉफ़्टवेयर जितना ही अभिव्यंजक होना चाहिए। इस उद्देश्य के लिए, हमने प्रोटोकॉल टोकन के लिए नकद प्रवाह की शुरुआत की - एक ऐसा दृष्टिकोण जो प्रोटोकॉल को ढीले, लचीले मॉडल बनाने में सक्षम बनाता है जहाँ उपयोगकर्ता चुन सकते हैं कि उन्हें उनके द्वारा प्रदान किए गए मूल्य के आधार पर कैसे पुरस्कृत किया जाए।…