वर्तमान बाजार में गिरावट के अंतर्निहित तर्क का विश्लेषण: प्रौद्योगिकी क्षेत्र में डीलीवरेजिंग की लहर ने बाजार में गिरावट को बढ़ावा दिया

मूल लेखक: @वेब3 मारियो (https://x.com/web3_mario)

पिछले हफ्ते, जोखिम परिसंपत्ति बाजार को कुछ दबाव का सामना करना पड़ा, विशेष रूप से शुक्रवार को, अगस्त में अमेरिकी गैर-कृषि रोजगार और बेरोजगारी दर जैसे प्रमुख डेटा जारी होने के बाद, एक बड़ा रिट्रेसमेंट हुआ। हालांकि, डेटा को देखते हुए, हालांकि यह उम्मीद के मुताबिक नहीं था, यह विशेष रूप से बुरा नहीं था, इसलिए इस मूल्य प्रवृत्ति को सुलझाना और देखना अभी भी आवश्यक है कि क्या हुआ। इसलिए, लेखक ने सप्ताहांत में प्रासंगिक तर्क को संक्षेप में प्रस्तुत किया और आपके साथ कुछ अनुभव साझा किए। सामान्य तौर पर, गिरावट के इस दौर का मुख्य कारण यह है कि अमेरिकी गैर-कृषि रोजगार डेटा उम्मीद से कम पलटाव करता है, जिसने कुछ हद तक अमेरिकी मंदी के बारे में बाजार की चिंताओं को जन्म दिया। संक्षेप में, एनवीडिया की दूसरी तिमाही की वित्तीय रिपोर्ट जारी होने के साथ, प्रदर्शन की वृद्धि दर धीमी हो गई

अमेरिका में गैर-कृषि वेतन का आंकड़ा अपेक्षा से कम था, लेकिन बहुत बुरा नहीं था

सबसे पहले, शुक्रवार को क्रिप्टो बाजार में गिरावट के कारण गैर-कृषि पेरोल और बेरोजगारी के आंकड़ों में हुए बदलावों पर एक संक्षिप्त नज़र डालते हैं। शुक्रवार को घोषित अगस्त में संयुक्त राज्य अमेरिका में नई नौकरियों की संख्या में 142,000 की वृद्धि हुई, जो जुलाई में 89,000 से अधिक है। इससे पता चलता है कि नौकरी बाजार में सुधार हुआ है, लेकिन अपेक्षित 165,000 से अभी भी कुछ अंतर है। बेरोजगारी दर में कुछ हद तक गिरावट आई है, जुलाई में 4.3% से 4.2% तक। यह भी बाजार की उम्मीदों के अनुरूप है।

मैंने पिछले लेखों में विश्लेषण किया है कि यह डेटा वास्तव में प्रति सप्ताह प्रारंभिक बेरोजगारी लाभ आवेदनों की संख्या में परिवर्तन के माध्यम से अग्रिम रूप से देखा जा सकता है। यह देखा जा सकता है कि अगस्त में, प्रारंभिक दावों की संख्या और लगातार दावों की संख्या दोनों में गिरावट देखी गई, जो दर्शाता है कि रोजगार बाजार में अच्छी तरह से सुधार हुआ है। इसलिए, गैर-कृषि डेटा उम्मीदों से कहीं अधिक है और मंदी के बारे में बाजार में गंभीर घबराहट पैदा करता है। मैं व्यक्तिगत रूप से प्रतीक्षा और देखो रवैया बनाए रखता हूं। इसके कारण क्रिप्टो बाजार में गिरावट एक फ्यूज के रूप में डेलेवरेजिंग चक्र के लिए एक प्रतिक्रिया होने की संभावना है।

तो ऐसा डेटा जो खास तौर पर बुरा नहीं लगता, क्रिप्टो मार्केट में भारी उतार-चढ़ाव क्यों पैदा करता है? मुझे लगता है कि मूल कारण अभी भी Nvidia की Q2 वित्तीय रिपोर्ट में मंदी के कारण होने वाले डेलेवरेजिंग ऑपरेशन से मिलने वाला फीडबैक है।

लगातार धीमी होती प्रदर्शन वृद्धि दर पूंजी की अपेक्षाओं को पूरा नहीं कर सकती, एनवीडिया अपने मूल्यांकन को कम करना शुरू कर देता है, और प्रौद्योगिकी क्षेत्र का डीलीवरेजिंग तेज हो जाता है

यह कहा जा सकता है कि बुल मार्केट के इस दौर की मुख्य प्रेरक शक्ति NVIDIA द्वारा प्रतिनिधित्व किए गए AI क्षेत्र की वृद्धि है। 29 अगस्त को, 2024 Q2 वित्तीय रिपोर्ट जारी की गई। हालाँकि इसमें अभी भी वृद्धि की प्रवृत्ति दिखाई दे रही थी, लेकिन इसने बाजार में बिकवाली को बढ़ावा दिया। मुख्य कारण यह है कि EPS विकास दर में त्वरित गिरावट ने घबराहट पैदा कर दी है और बाजार ने मूल्यांकन को खत्म करना शुरू कर दिया है। यहाँ इसके पीछे के तर्क का संक्षिप्त विवरण दिया गया है। आमतौर पर, किसी शेयर की कीमत कंपनी के मूल्यांकन पर बाजार की प्रतिक्रिया होती है, और परिसंपत्ति के मूल्य का मूल्यांकन विभिन्न वित्तीय डेटा, पूर्वानुमान और बाजार की जानकारी के माध्यम से किया जाता है। स्टॉक मूल्यांकन का मुख्य लक्ष्य यह निर्धारित करना है कि क्या कोई कंपनी निवेश करने लायक है और क्या कीमत इसकी संभावित लाभप्रदता या परिसंपत्ति की स्थिति से मेल खाती है। सबसे बुनियादी मूल्यांकन विधियों में से एक मूल्य-से-आय अनुपात (पी/ई अनुपात) की गणना करना और कंपनी के उद्योग के औसत स्तर के साथ इसकी तुलना करना है ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि वर्तमान स्टॉक मूल्य अधिक मूल्यांकित है या कम मूल्यांकित है। मूल्य-से-आय अनुपात की गणना करने की विधि अमेरिकी स्टॉक आय, अर्थात ईपीएस को स्टॉक मूल्य से विभाजित करना है, क्योंकि स्टॉक का मूल मूल्य लाभांश अधिकार है।

वास्तव में, इस मूल्य को कंपनी के लाभांश के आधार पर किसी शेयर में आपके निवेश को वापस पाने में लगने वाले समय के रूप में भी समझा जा सकता है। आम तौर पर, बाजार प्रौद्योगिकी उद्योग को इसकी उच्च विकास विशेषताओं के कारण उच्च पी/ई अनुपात मानक देगा। इसे समझना भी आसान है क्योंकि बाजार का मानना है कि जैसे-जैसे उच्च विकास हासिल होता रहेगा, कंपनी के लाभांश में और तेज़ी से वृद्धि होगी। इसलिए, भविष्य की वृद्धि के लिए यह छूट उच्च स्टॉक कीमतों के लिए बाजार की सहनशीलता में परिलक्षित होगी।

इन पृष्ठभूमियों को स्पष्ट करने के बाद, आइए देखें कि एनवीडिया की वित्तीय रिपोर्ट क्या दर्शाती है। वास्तव में, सार यह है कि ईपीएस में त्वरित गिरावट ने बाजार को ओवरवैल्यूएशन के बारे में चिंता में डाल दिया है। हम इस तस्वीर से इस प्रभाव को स्पष्ट रूप से देख सकते हैं। ऊपरी भाग एनवीडिया के शेयर की कीमत है, और निचला भाग ईपीएस की साल-दर-साल वृद्धि दर है। यह देखा जा सकता है कि पहली तिमाही के प्रदर्शन की तुलना में दूसरी तिमाही में ईपीएस वृद्धि दर में काफी गिरावट आई है, और नीचे की ओर रुझान तेज हो गया है।

याद करें कि पिछले छह महीनों में, बाजार में इस बात पर अपेक्षाकृत व्यापक चर्चा हुई है कि क्या एनवीडिया के शेयर की कीमत अधिक है। हर बार जब तिमाही वित्तीय रिपोर्ट जारी की जाती है, तो कीमत में उतार-चढ़ाव होता है। हालांकि, हर बार एनवीडिया शानदार विकास डेटा के साथ बाजार के संदेह को तोड़ता है, और प्रदर्शन वृद्धि के माध्यम से मूल्य-आय अनुपात को वापस करता है जो उम्मीदों से कहीं अधिक है। यह बाजार को सोचने की एक निश्चित जड़ता देता है। भले ही इसका बाजार मूल्य एक बार पहले स्थान पर पहुंच गया हो, लेकिन यह उच्च विकास की उम्मीद अभी भी बनी हुई है। बेशक, यह इस तथ्य के कारण भी है कि अधिकांश उद्योग वर्तमान प्रतिबंधात्मक ब्याज दरों के कारण काफी दबाव में हैं। इसलिए, इस तरह के विकास के अंकुर को स्पष्ट रूप से पूंजी का समर्थन प्राप्त है, और पूंजी उच्च ब्याज दर के माहौल के खिलाफ गर्म रहने के लिए एक साथ रहना चुनती है। हालांकि, यह विकास प्रदर्शन पूंजी की निरंतर मजबूती की अपेक्षाओं को पूरा नहीं करता है, और पीई को उम्मीद के मुताबिक 46 के आसपास उचित सीमा तक वापस नहीं खींचता है, जिसका अर्थ है कि शेयर की कीमत अधिक मूल्यवान लगती है, इसलिए बाजार ने मूल्यांकन को मारना शुरू कर दिया। तो यह देखा जा सकता है कि 29 अगस्त को वित्तीय रिपोर्ट की जानकारी को बाजार द्वारा पूरी तरह से पचा लेने के बाद, संयुक्त राज्य अमेरिका में मजदूर दिवस के बाद 3 सितंबर को खुलने के बाद एनवीडिया के शेयर की कीमत में तेजी से गिरावट आई, जिससे मूल्य-आय अनुपात को लगभग 46 पर समायोजित किया गया। हालांकि, भविष्य में और गिरावट आएगी या नहीं, यह विभिन्न संस्थानों के दृष्टिकोण पर निर्भर करता है। वर्तमान में, सभी पक्षों का रवैया अपेक्षाकृत आशावादी प्रतीत होता है, और आगे कोई मंदी की जानकारी नहीं है।

पिछले लेखों में, हमने उल्लेख किया है कि जापानी येन पूरे उच्च-ब्याज वाले माहौल में सस्ते फंड का स्रोत है, साथ ही जापानी सेमीकंडक्टर उद्योग और एनवीडिया के बीच संबंध भी। इसलिए, एनवीडिया के शेयर की कीमत बढ़ाने की प्रक्रिया में, जापानी येन लीवरेज्ड फंड का मुख्य स्रोत है। जैसा कि मूल्यांकन में कटौती की जा रही है, हम देख सकते हैं कि बैंक ऑफ जापान के बार-बार आश्वासन के बावजूद, बाजार ने वास्तव में जोखिमों से बचने के लिए फिर से डेलेवरेजिंग शुरू कर दी है। 3 सितंबर से शुरू होकर, USD/JPY विनिमय दर 147 से 142 तक तेजी से गिर गई, जिसने वर्ष की शुरुआत में 140 के निम्न दबाव स्तर को चुनौती दी।

येन की तेजी से बढ़ती कीमत लीवरेज्ड फंड की लागत को और बढ़ा देगी, जिससे आर्बिट्रेज संचालन के मुनाफे में और कमी आएगी, जिससे डीलीवरेजिंग संचालन को और बढ़ावा मिलेगा। इसलिए, हमें इसके द्वारा लाए गए नकारात्मक प्रतिक्रिया जोखिमों के बारे में सतर्क रहने की आवश्यकता है।

यह लेख इंटरनेट से लिया गया है: वर्तमान बाजार में गिरावट के अंतर्निहित तर्क का विश्लेषण: एनवीडिया की धीमी वृद्धि से प्रौद्योगिकी क्षेत्र में डीलीवरेजिंग की लहर शुरू हुई

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