अमेरिकी प्रतिनिधि सभा के पूर्व अध्यक्ष: स्टेबलकॉइन संयुक्त राज्य अमेरिका को ऋण संकट से बचने में मदद कर सकते हैं

मूल लेखक: पॉल डी. रयान, अमेरिकी प्रतिनिधि सभा के पूर्व अध्यक्ष और पैराडाइम पॉलिसी कमेटी के सदस्य

मूल अनुवाद: लफ़ी, फ़ोरसाइट न्यूज़

अमेरिका का आर्थिक और सामाजिक प्रयोग एक महत्वपूर्ण चौराहे पर है, और यह राष्ट्रीय ऋण से कहीं अधिक स्पष्ट है। संयुक्त राज्य अमेरिका एक पूर्वानुमानित लेकिन टाले जा सकने वाले ऋण संकट की ओर बढ़ रहा है। यदि कुछ नहीं किया गया, तो अर्थव्यवस्था स्थिर हो जाएगी और स्वास्थ्य सेवा और सेवानिवृत्ति सुरक्षा के सरकार के वादे विफल हो जाएंगे। अधिक गंभीर बात यह है कि रक्षा खर्च में कटौती से देश जोखिम में पड़ जाएगा।

राजकोषीय समस्याओं के मँडराते रहने और प्रभावी समाधान अभी भी पहुँच से बाहर होने के कारण, संकट की शुरुआत ट्रेजरी नीलामी के विफल होने से होने की संभावना है, जिसके कारण बड़े पैमाने पर बजट समायोजन करना पड़ेगा। जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था सिकुड़ती जाएगी, डॉलर को बड़ा क्रेडिट झटका लगेगा, जो विकास की संभावनाओं को और भी अधिक जोखिम में डाल देगा। स्पष्ट उत्तर इन समस्याओं के मूल कारणों को संबोधित करना है। पात्रता कार्यक्रम ऋण के चालक हैं और उनमें सुधार की आवश्यकता है, लेकिन राजनेताओं में वह करने का साहस नहीं है जो उन्हें करने की आवश्यकता है। परिणामस्वरूप, देश एक खतरनाक रास्ते पर है। क्या किया जा सकता है?

सबसे पहले स्टेबलकॉइन पर विचार करें। यूएस ट्रेजरी और क्रिप्टो एनालिटिक्स साइट DeFiLlama के डेटा के अनुसार, डॉलर-समर्थित स्टेबलकॉइन यूएस सरकार के ऋण के एक महत्वपूर्ण शुद्ध खरीदार बन रहे हैं। यदि फ़िएट-समर्थित डॉलर स्टेबलकॉइन जारीकर्ता कोई देश होता, तो वह यूएस ट्रेजरी के शीर्ष 10 धारकों के ठीक पीछे रैंक करता - हांगकांग से छोटा लेकिन सऊदी अरब से बड़ा। यदि उद्योग बढ़ता रहता है, तो स्टेबलकॉइन यूएस सरकार के ऋण के सबसे बड़े खरीदारों में से एक बन सकता है।

डॉलर को बढ़ावा देने के लिए एक तंत्र के रूप में स्टेबलकॉइन का उदय समय पर हुआ है। मुख्य अंतरराष्ट्रीय आरक्षित मुद्रा के रूप में डॉलर की स्थिति से अमेरिका को बहुत लाभ हुआ है। लाभों में शामिल हैं: राजकोषीय खर्च के लिए सस्ता, विश्वसनीय वित्तपोषण, और वैश्विक वित्तीय प्रणाली पर बहुत बड़ा प्रभाव। डॉलर के प्रभुत्व के कारण, अधिकांश वित्तीय गतिविधियाँ अंततः अमेरिकी बैंकों के माध्यम से होती हैं। जैसे-जैसे वैश्विक अर्थव्यवस्था अधिक डिजिटल और बहुध्रुवीय होती जाती है, डॉलर का प्रभुत्व लगातार खतरे में पड़ता जाता है।

चीन समझता है कि क्या हो रहा है। बीजिंग के वित्तीय अधिकारियों ने डिजिटल मुद्रा को देश की अंतर्राष्ट्रीय विकास रणनीति और विदेश नीति का एक स्तंभ बना दिया है। चीनी सरकार उभरते बाजारों में भौतिक और डिजिटल बुनियादी ढांचे में निवेश का उपयोग कर रही है, वित्तीय इंजीनियरिंग के साथ, युआन को उन नेटवर्क में एम्बेड करने के लिए जिन्हें वह प्रभाव डालने के लिए नियंत्रित कर सकती है। संयुक्त राज्य अमेरिका तब तक निष्क्रिय नहीं रह सकता जब तक कि उसका सबसे बड़ा अंतरराष्ट्रीय प्रतिस्पर्धी सुरक्षित और सुविधाजनक डिजिटल मुद्राओं की अव्यक्त मांग का लाभ नहीं उठाता। डॉलर की शक्ति कैसे बढ़ती है, यह समझने के लिए रूपरेखा को दुनिया के बदलने के साथ अपडेट करने की आवश्यकता है।

डॉलर के प्रभुत्व को किस तरह बढ़ावा मिलता है, इसका एक उदाहरण यहां दिया गया है। मान लीजिए कि एक जापानी कंपनी विस्कॉन्सिन में किसी ग्राहक को कोई उत्पाद या सेवा बेचती है। कंपनी प्राप्त डॉलर का क्या करती है? 1970 के दशक की शुरुआत से, यह उन्हें यू.एस. ट्रेजरी बॉन्ड के लिए बड़े और तरल बाजार में लगा सकती है। सबसे आकर्षक बात यह है कि यू.एस. ट्रेजरी बॉन्ड दुनिया की सबसे गतिशील अर्थव्यवस्था द्वारा समर्थित हैं। आखिरकार, यू.एस. सरकार का ऋण यू.एस. अर्थव्यवस्था के भविष्य के उत्पादन पर एक दावा है।

बढ़ते अमेरिकी सरकारी कर्ज के मुद्दे को एक तरफ रखते हुए, यह तथ्य कि अंकल सैम अंतरराष्ट्रीय बाजारों में कम ब्याज दरों पर कर्ज बेचना जारी रख सकता है, एक महत्वपूर्ण बात साबित करता है: बाकी दुनिया में डॉलर के लिए एक अतृप्त भूख है। हालाँकि, ऐसे संकेत हैं कि यह बदल सकता है, और तेज़ी से।

चीन और सऊदी अरब जैसे देश जो ऐतिहासिक रूप से बड़ी मात्रा में अमेरिकी ऋण खरीदते रहे हैं, धीरे-धीरे बाजार से हट रहे हैं। वे तेजी से अमेरिकी डॉलर प्रणाली के बाहर भुगतान निपटान विधियों की तलाश कर रहे हैं। साथ ही, अमेरिकी सरकार को ऋण नीलामी विफल होने का जोखिम बढ़ रहा है, एक भयानक भविष्य जो बाजार को बाधित करेगा और अमेरिका की विश्वसनीयता को गंभीर रूप से नुकसान पहुंचाएगा।

यदि अन्य देश अमेरिकी ट्रेजरी को डंप करते हुए अपनी मुद्राओं के प्रभाव को बढ़ाने में सफल होते हैं, तो अमेरिका को डॉलर की अपील बढ़ाने के लिए नए तरीके खोजने होंगे। डॉलर समर्थित स्टेबलकॉइन एक उत्तर है।

ज़्यादातर स्टेबलकॉइन धारक आर्थिक रूप से कमज़ोर देशों से हैं, जहाँ संस्थाएँ “बेहतर” पैसे की तलाश में हैं। जैसा कि कमोडिटी फ़्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के पूर्व अध्यक्ष टिमोथी जी. मासाद ने हाल ही में ब्रूकिंग्स इंस्टीट्यूशन के शोध पत्र में बताया, स्टेबलकॉइन यूरोडॉलर के समान हैं, जो अपतटीय डॉलर-मूल्यवान देनदारियाँ हैं, जिन्होंने शीत युद्ध के दौरान डॉलर के प्रभुत्व को बढ़ावा दिया।

डॉलर-समर्थित स्टेबलकॉइन को बढ़ावा देना एक ऐसा रास्ता होगा जिसके अल्पकालिक लाभ स्पष्ट होंगे। यह कदम स्थायी रूप से अमेरिकी ऋण की मांग को बढ़ाएगा और विफल ऋण नीलामी और ऋण संकट के जोखिम को कम करेगा। चीन के डिजिटल वित्तीय बुनियादी ढांचे के विपरीत, सार्वजनिक, अनुमति रहित ब्लॉकचेन पर जारी किया गया डॉलर-समर्थित स्टेबलकॉइन स्वतंत्रता और खुलेपन के पारंपरिक अमेरिकी मूल्यों का प्रतीक है।

स्टेबलकॉइन के लिए एक मजबूत, पूर्वानुमानित विनियामक ढांचा जिसे कांग्रेस में द्विदलीय समर्थन प्राप्त है, एक महत्वपूर्ण समय में डिजिटल डॉलर के उपयोग को महत्वपूर्ण रूप से विस्तारित करने में मदद करेगा। चुनावी वर्ष में, आने वाली सभी बदसूरत राजनीति के साथ, हमें वित्तीय बाजारों के विश्वास को मजबूत करने के लिए इस तरह की जीत की आवश्यकता है।

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